Структура капитала предприятия

Структура капитала предприятия

 

Структура капитала предприятия – это соотношение между источ-никами финансирования этого предприятия, а главное – соотношение между заемными и собственными  источниками капитала. Проблема выбора структу-ры капитала  возникает при решении вопроса о финансировании новых инвес-тиционных проектов, и при осуществлении текущей финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Данные об источниках финансирования предпри-ятия  зафиксированы в Пассиве баланса предприятия (но эти данные относятся  к прошедшему периоду времени). Под долгосрочной задолженностью обычно имеют в виду облигации.

Предприятие поддерживает определенное соотношение между  заемным и собственным капиталом. Слишком большая сумма долгов увеличивает финан-совый риск фирмы( возможность неуплаты по долгам), а увеличение риска, связанного с предприятием, ведет к росту стоимости капитала для этого предприятия( под более высокие проценты  инвесторы вкладывают деньги). В свою очередь увеличение стоимости капитала предприятия  снижает рыночную ценупредприятия.

Использование заемных  средств, несмотря на их платность, выгодно предприятию, поскольку позволяет пользоваться льготами, которые предоставляет налоговая сберегающая. Использование заемных средств ( облигаций ) позволяет увеличивать чистый доход акционеров, т.к. увеличивается чистая прибыль предприятия ( за счет уменьшения налогооблагаемой базы). Однако финансирование предприятия за счет займа  выгодно до тех пор,  пока ему хватает доходов, чтобы  выплатить проценты.

Следует помнить, что в основу управления  формированием капитала по-ложена  концепция  его структуры. При этом процесс планирования структуры капитала имеет  две составляющих:

первая – это оптимизация соотношения доли заемного финансирования и собственных средств;

вторая – выбор конкретных  финансовых  инструментов для привлечения капитала.

Под оптимальной  структурой  капитала следует понимать такое объедине-ние собственных и заемных средств, которое обеспечивает достижение  макси-мальной  рентабельности  активов предприятия  при минимальной стоимости источников финансирования при условии достаточной финансовой  устойчи-вости, которая определяется совокупностью  соответствующих коэффициентов.

Таким образом, оптимальная  структура капитала должна обеспечивать максимизацию  рыночной стоимости предприятия. Но нельзя забывать, что рыночная стоимость предприятия  определяется, прежде всего, его реальными активами, которые способны генерировать  денежные потоки, с учетом всех рисков, которые возникают в процессе функционирования этих активов. Таким образом, процесс менеджмента капитала на предприятии целесообразно осуще-ствлять в непрерывной взаимосвязи процессов его формирования и функциони-рования.

Структура капитала и рыночная стоимость предприятия.

 

Структура капитала может быть описана соотношением между:

1. собственными и заёмными средствами, а также более «тонкими» соотношениями между отдельными составляющими источников средств;
2. условно постоянными и переменными затратами на производство единицы продукции.

Ценой собственного капитала предприятия называют произведение рыночной цены акции на количество акций, находящихся в обращении:

 

E = S * Ns ,

 

где: E - цена собственного капитала фирмы;

S - рыночная цена одной  акции фирмы;

Ns - количество акций фирмы в  обращении.

 

Если определение цены долга применять к современной  белорусской действительности, то возникает  затруднение, связанное с тем, что  практика заимствования капитала путем  продажи облигаций на финансовом рынке пока очень слабо распространена в белорусской экономике. Подавляющую часть долговых обязательств открытых акционерных обществ составляют банковские кредиты. Поэтому ценой долга можно считать балансовую стоимость обязательств перед банком по полученным займам.

 

D = B * Nb ,

 

где: D - цена долга предприятия;

B - цена 1-ой облигации, эмитированной предприятием;

Nb - количество облигаций в обращении.

 

Общей ценой предприятия называют сумму цен собственного и заемного капитала:

 

T = E + D ,

 

где: T - общая рыночная ценапредприятия.

 

Коэффициентом структуры капитала называется отношение:

 

x = D / T

 

где: x - коэффициент структуры капитала.

 

Помимо цены характеристикой каждого  вида капитала является стоимость. Стоимость  собственного капитала представляет собой  аналог процентной ставки, по которой  начисляется доход или дивиденды держателям акций фирмы. Стоимость собственного капитала предприятия, по определению, равна:

 

k_e = (D/V) / E ,

 

где: k_e - стоимость собственного капитала предприятия;  
DIV- величина выплаченных акционерам дивидендов.

Стоимостью долга называется процентная ставка, по которой начисляются проценты, подлежащие уплате банку за пользование кредитом.

Cтоимость собственного  капитала можно также определить  как величину ожидаемого дохода (дивидендов) на 1 руб. рыночной цены  акции. Чтобы определить средний доход на 1руб. рыночной цены капитала, включающего цену акционерного и заемного капиталов, необходимо найти средневзвешенную из стоимостей каждого вида капитала, т.е.:

 

k_a = k_d * D/T + k_e * E/T.

 

Показатель k_a называют средней стоимостью капитала предприятия. Понятие средней стоимости капитала является одним из главнейших в современной теории финансов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оценка рыночной стоимости

Оценка рыночной стоимости  предприятия имеет важнейшее  значение для функционирования экономической системы.

     Во-первых, именно на основе оценки стоимости предприятия формируется его цена - ведь продавец стремится максимально завысить цену, а покупатель, напротив, занизить, поэтому нужен объективный механизм оценки.         

     Во-вторых, предприятие является особым видом товара, таким, инвестиции в который призваны принести прибыль по прошествии определенного времени - а это также необходимо учитывать при сделке купли-продажи.

    В-третьих, ценообразование в сфере торговли предприятиями имеет особое значение для всей экономики, отчего к подобным сделкам всегда проявляет пристальное внимание государство, особенно его антимонопольное и налоговое ведомства. Наконец, необходимо учитывать ту самую специфику предприятия, которое является системным товаром, то есть может быть продано как целиком, так и по частям.

     Впрочем, оценка рыночной стоимости предприятия для осуществления сделки купли-продажи - это лишь один из случаев, когда возникает необходимость в подобной оценке. Помимо этого, существуют также и другие варианты, когда необходимо получить данные о рыночной стоимости предприятия:

• оптимизация хозяйственно-производственной деятельности требует точного понимания, какого рода и каких размеров требуются инвестиции в те или иные элементы предприятия и насколько они будут оправданными; определение руководством предприятия собственного экономического потенциала для принятия решения по крупному внешнему инвестированию (в другие субъекты экономической деятельности);
• периодическая оценка рыночной стоимости помогает отслеживать динамику развития предприятия и на раннем этапе диагностировать возможные сложности - это один из наиболее эффективных способов обнаружения опасности банкротства.

Для получения общей  информации о рыночной стоимости предприятия обычно исследуют такие данные, как:

• размер уставного капитала,
• организационно-правовая форма предприятия,
• основные текущие финансовые показатели,
• сведения об основных владельцах,
• история предприятия,
• отчет о маркетинговой политике,
• бухгалтерский баланс,
• финансовый отчет за определенный временной промежуток
• отчет о движении денежных средств предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Что составляет цену предприятия

      Рыночной ценой предприятия называют ту стоимостную оценку, которую дали участники сделки по купле-продаже того или иного предприятия. Таким образом, рыночная цена не является постоянной, зафиксированной величиной, это скорее образец прецедентного права в экономике – приобретение какого-либо предприятия и обнародованная сумма сделки является ориентиром для подобных сделок с предприятиями со схожими показателями. Рыночная цена всегда является следствием переговорного процесса между покупателем и продавцом предприятия. Именно поэтому ключевое значение при определении рыночной стоимости имеет оценка, проводимая обычно представителями специального финансово-юридического института оценщиков.

    В рыночную стоимость входит стоимость имущественного комплекса предприятия, то есть всех видов имущества, которые вовлечены в хозяйственную деятельность. В состав имущественного комплекса по обыкновению включают:

• все виды недвижимости,
• транспортные средства,
• оборудование,
• запасные части для машин всех видов,
• сырье,
• инвентарь,
• непосредственные запасы готовой продукции,
• все виды нематериальных активов (бренд, имущественные обязательства, интеллектуальную собственность – патенты, лицензии и тому подобное).

    Исходя из составных частей имущественного комплекса различают такие виды рыночной стоимости предприятия, как стоимость действующего предприятия и стоимость предприятия по активам (оценивается отдельно каждый элемент предприятия на случай отдельной продажи после расформирования компании). Выделяют также виды рыночной стоимости предприятия, основанные на источниках формирования его дохода:

• инвестиционная стоимость;
• обоснованная рыночная стоимость;
• ликвидационная стоимость (совпадает со стоимостью предприятия по активам).