Управление денежными потоками предприятия

При косвенном методе чистая (нераспределенная) прибыль преобразуется в чистый денежный поток от операционной деятельности путем соответствующих корректировок. Корректирующими факторами являются амортизация и любые изменения в текущих активах и пассивах. Исходной информацией при этом служат данные бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках, приложений к балансу, главной книги.

Формула для расчета ЧДП косвенным методом по операционной деятельности

        ,             (3.2)

где – чистая прибыль;

, - ∑ амортизации основных средств и нематериальных активов соответственно;

 – прирост (снижение) дебиторской  задолженности;

 – прирост (снижение) суммы запасов  товарно-материальных ценностей;

 – прирост (снижение) кредиторской  задолженности;

 – прирост (снижение) резервного  и других страховых фондов.

Как видно из формулы, чистый денежный поток зависит от происходящих изменений в стоимости активов и пассивов баланса.

Положительный денежный поток формируется либо за счет уменьшения актива, либо за счет увеличения пассива. Продажа запасов, оборудования, сокращение дебиторской задолженности – все это обеспечивает поступление денежных средств.

Получение кредитов, продажа обыкновенных акций и проч. влекут за собой увеличение пассива и дополнительный приток финансовых ресурсов.

Отрицательный денежный поток связан либо с увеличением активов, либо с уменьшением пассивов. Так например, рост запасов, дебиторской задолженности, строительство хозяйственного объекта увеличивают активы, поглощая денежные средства. Аналогично, выплата банковского кредита, снижение кредиторской задолженности, убыток вместо прибыли – все это сокращает пассивы, вызывая отток средств.

 

 

 

 

 

 

 

4.Анализ денежных потоков

 

Целью анализа денежных потоков является:  выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений использования.

Основным документом для изучения денежных потоков является «отчет о движении денежных средств» (форма №4) методами анализа – прямой и косвенный.

Дефицит денежных средств свидетельствует о снижении ликвидности и утрате платежеспособности организации, избыток – о нерациональном расходовании средств и о недополучении прибыли в связи с замедлением их оборачиваемости.

Причинами дефицита могут быть: низкая рентабельность продаж, вызванная падением спроса или неэффективной ценовой политикой; отвлечение средств в излишние запасы товарно-материальных ценностей, их удорожание вследствие инфляции; большие капитальные затраты сверх имеющихся источников их покрытия; высокие налоги и дивиденды; чрезмерная доля заемного капитала и связанные с этим высокие выплаты на погашение кредитов и займов и процентов по ним; значительная дебиторская задолженность с неопределенными сроками погашения.

Отрицательные  последствия дефицитного денежного потока проявляются в: снижении ликвидности и уровня платежеспособности организации; росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов; повышении доли краткосрочной задолженности по финансовым кредитам; задержке выплаты заработной платы персоналу; увеличении штрафных санкций, предъявляемых предприятию со стороны контрагентов; росте продолжительности финансового цикла.

Дефицит денежного потока в конечном счете способствует снижению рентабельности собственного капитала и активов предприятия. Длительный дефицит денежного потока является одним из факторов банкротства.

Причинами избыточного денежного потока могут быть: распродажа активов; получение больших финансовых кредитов без соответствующего их освоения; падение рыночной активности.

Отрицательными последствиями избыточного денежного потока являются: потеря реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции; потеря потенциального дохода от неиспользования денежных средств в производственном обороте или инвестиционном проекте.

Избыточный денежный поток для нормально работающего предприятия может быть только в краткосрочном периоде.

Однако не во всех случаях отрицательный денежный поток свидетельствует о неудовлетворительном прогнозе для предприятия.

Неотложность инвестиционных программ или сезонные особенности производства и сбыта приводят к временному дефициту денежных средств, который покрывается за счет кредитов и займов.

Анализ источников поступления денежных средств чрезвычайно важен для финансовых менеджеров, так как лежит в основе инвестиционной, кредитной, заемной и дивидендной политики предприятия. Сущность каждой из них будет рассмотрена в последующих темах курса.

В качестве исходного документа для анализа рекомендуется использовать следующую модель отчета о движении денежных средств.

 

 

 

 

                                                                                                       Таблица 2

Отчет о движении денежных средств по источникам их формирования и использования за отчетный период

 

Показатели	Сумма ден. ед.	%
I. Источники денежных средств Денежные средства от текущей деятельности Краткосрочные займы Долгосрочные займы Выпуск обыкновенных акций Эмиссия облигаций Выручка от продажи оборудования	10 000 650 13 700 1 800 2 700 820	34 2,2 46,2 6,0 9,1 2,5
Всего источников средств	29 670	100
II. Использовано денежных средств Приобретение оборудования Покупка ценных бумаг Выплаченные дивиденды Погашение краткосрочных займов Погашение долгосрочных займов Свободный остаток денежных средств	19 800 1 200 2 310 1 300 1 560 3 500	66,7 4,0 7,8 4,4 5,3 11,8
Всего использовано средств	29 670	100

 

На основании данного отчета можно сделать следующие  выводы: 1) за счет каких источников финансирования преимущественно функционирует предприятие; 2) на какие цели используются кредиты и займы (на развитие или на погашение прежних долгов); 3) какая доля денежных средств, полученных из внешних источников, относится к собственному капиталу (эмиссия акций), а какая – к заемному (кредиты банков, эмиссия облигаций); 4) стоит ли привлекать заемные средства для выплаты дивидендов.

 

 

 

 

5. Методы оптимизации денежных потоков

 

Цель оптимизации денежных потоков заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия и поддержании его платежеспособности как в краткосрочном периоде, так и в долгосрочной перспективе.

Оптимизация денежных потоков предполагает: обеспечение сбалансированности потоков платежей и поступлений по объему; обеспечение сбалансированности денежных потоков  во времени; обеспечение роста чистого денежного потока.

Сбалансированность потоков платежей и поступлений по объему при дефицитном денежном потоке (когда выплаты превышают поступления) в краткосрочном периоде достигается за счет использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке организационных мер по ускорению привлечения денежных средств и замедлению выплат.

Например, ускорение ДП может быть  достигнуто за счет: увеличения размера ценовых скидок за наличный расчет; полной или частичной предоплаты за продукцию повышенного спроса; сокращения сроков предоставления  товарного кредита покупателям; ускорения инкассации дебиторской задолженности; использования современных форм рефинансирования  дебиторской задолженности – учета векселей, факторинга и проч.

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть за счет: увеличения  по согласованию поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита; замены покупки долгосрочных активов их лизингом; реструктуризации финансовых кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные и проч.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть обеспечен за счет: привлечения инвесторов и вкладчиков; дополнительной эмиссии акций и облигаций; привлечения долгосрочных кредитов; продажи активов. Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто в результате: сокращения инвестиционных программ; «сжатия» производства; снижения постоянных издержек.

Избыточный денежный поток может быть уменьшен в результате: расширения производства; обновления внеоборотных активов; формирования инвестиционного портфеля; досрочного погашения финансовых кредитов; повышения дивидендных выплат и проч.

Несбалансированность денежного потока во времени может создать для предприятия серьезную угрозу банкротства  даже при высоком уровне ЧДП. Поэтому при оптимизации денежных потоков  во времени используют 2 основных метода: выравнивания их объемов в определенные интервалы времени; синхронизации, основанный на ковариации положительного и отрицательного потоков.

Результаты  достижения сбалансированности денежных потоков во времени оцениваются при помощи  статистических коэффициентов вариации, корреляции и среднеквадратичного отклонения.

Рост чистого денежного потока может быть обеспечен за счет осуществления следующих мероприятий: снижения издержек; эффективной ценовой политики; применения метода ускоренной амортизации; продажи неиспользуемого оборудования и сверхнормативных запасов; своевременного взыскания долгов, штрафов.

Результаты оптимизации денежных потоков находят свое отражение в системе финансового планирования и прогнозирования.

 

 

Заключение

          Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерированных его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Денежный поток – это поступление (положительный денежный поток) и расходование (отрицательный денежный поток) денежных средств в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия.

      Среди них различают следующие денежные потоки: по предприятию в целом и по видам деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой); положительный (поступления, притоки) и отрицательный (выплаты, оттоки); валовой (вся совокупность поступлений и платежей) и чистый (разница) между потоками поступлений и платежей); избыточный (поступления превышают реальную потребность в денежных средствах) и дефицитный (поступления ниже реальных потребностей); настоящий (стоимость потока приведена к текущему моменту) и будущий (стоимость потока приведена к предстоящему моменту времени); регулярный (поток осуществляется через равномерные интервалы, например, погашение финансового кредита, долгосрочные финансовые вложения) и дискретный (платежи или поступления, связанные с единичными операциями, например, покупка оборудования, лицензии, безвозмездная помощь) и проч.

Чистый денежный поток – это разница между положительным и отрицательным денежным потоками. Наличие положительного чистого денежного потока свидетельствует о платежеспособности предприятия.

На практике используют два метода расчета чистого денежного потока (ЧДП): прямой и косвенный.

Целью анализа денежных потоков является:  выявление причин дефицита (избытка) денежных средств и определение источников их поступления и направлений использования.

Основным документом для изучения денежных потоков является «отчет о движении денежных средств» (форма №4) методами анализа – прямой и косвенный. На основании данного отчета можно сделать следующие  выводы: 1) за счет каких источников финансирования преимущественно функционирует предприятие; 2) на какие цели используются кредиты и займы (на развитие или на погашение прежних долгов); 3) какая доля денежных средств, полученных из внешних источников, относится к собственному капиталу (эмиссия акций), а какая – к заемному (кредиты банков, эмиссия облигаций); 4) стоит ли привлекать заемные средства для выплаты дивидендов.

Цель оптимизации денежных потоков заключается в обеспечении финансового равновесия предприятия и поддержании его платежеспособности как в краткосрочном периоде, так и в долгосрочной перспективе.

Оптимизация денежных потоков предполагает: обеспечение сбалансированности потоков платежей и поступлений по объему; обеспечение сбалансированности денежных потоков  во времени; обеспечение роста чистого денежного потока.

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

 

1. Бочаров В.В. Управление денежным оборотом предприятий и корпораций. - М.: Финансы и статистика, 2006
2. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента, т. 1-2, К.: "Ника-Центр", 2007
3. Павлова Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным

      оборотом. Уч. для  вузов. - М.: банки и биржи, ЮНИТИ, 2006

4. Финансы предприятия: Уч./ под ред. М.В. Романовского.-Спб.:

           Изд. дом "Бизнес пресса". 2005

5. Бланк И.А, Управление денежными потоками.- Киев: « Ника –Центр», «Эльга», 2007.