Цена капитала и методы ее оценки

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………….……..3

1. Цена капитала и методы  ее оценки………………………………….………..4

2. Определение цены капитала  предприятия…………………….……………..8

3. Концепция сохранения  стоимости (цены) капитала………………………..10

4. История и краткая  характеристика ООО «Европроект  групп»…………….13

5. Определение состава,  структуры и динамики источников  формирования капитала……………………………………………………...…………………...15

Заключение……………………………………………………………………….18

Список литературы………………………………………………………………20 

ВВЕДЕНИЕ

Капитал предприятия можно рассматривать  с нескольких точек зрения. Прежде всего, целесообразно различать  капитал реальный, существующий в  форме средств производства, и  капитал денежный т.е. существующий в форме денег и используемый для приобретен средств производства, как совокупность источников средств  для обеспечения хозяйственной  деятельности предприятия.

С позиций финансового менеджмента  финансовый капитал предприятия  представляет собой общую стоимость  средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных  в формирование его активов.

Актуальность темы контрольной  работы определяется следующим: высокая  роль капитала в экономическом развитии предприятия, собственников и персонала, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его  использования и определение  стоимости относится к числу  наиболее ответственных задач финансового  менеджмента.

Цель контрольной работы – исследование цены капитала.

Задачи контрольной работы:

Рассмотреть понятие, экономическую  сущность, классификацию и основные принципы формирования финансового  капитала;

Изучить методы оценки капитала компании;

Рассмотреть понятие и виды цены капитала;

Изучить концепцию сохранения цены капитала;

Определить состав, структуру и  динамику источников формирования капитала ООО «Европроект групп».

 
 

 

 

1.ЦЕНА КАПИТАЛА И МЕТОДЫ  ЕЕ ОЦЕНКИ

 Капитал фирмы является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал — стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под капиталом  фирмы подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли, содержащуюся в балансе  предприятия. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов  фирмы и ее кредиторской задолженностью.

С другой стороны, под капиталом  понимают все долгосрочные источники  средств.

Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов  предприятия. При этом он подразделяется на основной капитал (долгосрочные активы, в том числе незавершенное  строительство) и оборотный капитал (все оборотные средства предприятия).

Встречаются также определения  капитала как общей стоимости  средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных  в формирование его активов.

В западной литературе под термином «капитал» понимают все источники  средств, используемые для финансирования активов и операций фирмы, включая  краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса).

Капитал предприятия формируется  за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного  характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах  к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.

Иными словами, цена капитала – это  отношение общей суммы платежей за использование финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов.

Стоимость капитала является показателем  прибыльности операционной деятельности фирмы, т.е. выступает минимальной  нормой формирования операционной прибыли  предприятия.

Кроме того, максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников формирования капитала.

Также показатель стоимости капитала фирмы используется в процессе осуществления  реальных инвестиций в качестве критерия оценки инвестиционных проектов. Он выступает  как ставка дисконтирования, по которой  сумма чистого денежного потока приводится к настоящей стоимости. Кроме того, он является базой сравнения  с внутренней ставкой доходности инвестиционного проекта.

Цена капитала используется при  оценке прибыльности и реальной рыночной стоимости отдельных финансовых инструментов в процессе осуществления  финансового инвестирования, что  позволяет предприятию сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель.

Показатель стоимости капитала используется также при принятии решений о выборе политики формирования и финансирования предприятием своих  оборотных активов и многих других.

Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются:

• общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
• конъюнктура товарного рынка;
• средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
• доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
• рентабельность операционной деятельности предприятия;
• уровень операционного рычага;
• уровень концентрации собственного капитала;
• соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
• степень риска осуществляемых операций;
• отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов предприятия и др.

Определение стоимости капитала предприятия  проводится в четыре этапа.

На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы. На втором — рассчитывается цена каждого источника в отдельности. На третьем этапе определяется средневзвешенная цена капитала на основании использования  удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. В заключение (четвертый  этап) разрабатываются мероприятия  по оптимизации структуры капитала фирмы по различным критериям  и формированию целевой структуры  капитала. Анализ структуры пассива  баланса, характеризующего источники  средств, показывает, что основными  их видами являются:

1) собственные источники (уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль);

2) заемные средства (ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы);

3) временные привлеченные средства (кредиторская задолженность).

При этом краткосрочная кредиторская задолженность за товары, работы и  услуги, задолженность по заработной плате и уплате налогов в расчете  не участвует, так как, во-первых, предприятие  за них не платит проценты, и во-вторых, она является следствием осуществления  текущих операций, проводимых в течение  года, в то время как расчет цены капитала предприятия проводится в  расчете на год и имеет целью  принятие долгосрочных финансовых решений.

Краткосрочные ссуды банка, как  правило, временно привлекаются для  финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не должны учитываться  при расчете цены капитала.

Таким образом, для определения  цены капитала наиболее важными являются следующие источники его формирования:

• заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;
• собственные средства, которые включают обыкновенные акции, привилегированные акции и нераспределенную прибыль.

Важным моментом при определении  цены капитала фирмы является вопрос о том, на какой базе следует производить  все расчеты доналоговой или посленалоговой? Так как целью управления предприятием является максимизация его чистой прибыли, следовательно, при анализе необходимо обязательно учитывать влияние налогов.

Другой, не менее важный момент заключается в том, какую цену источника средств, следует брать в расчет — историческую (т.е. имевшую место на момент привлечения данного источника) или новую (маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению новых источников финансирования). Ясно, что только маржинальные затраты могут дать реальную оценку перспективных затрат предприятия, необходимых для составления его инвестиционного бюджета.

 

2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ЦЕНЫ КАПИТАЛА  ПРЕДПРИЯТИЯ

Для большинства инвестиций в случаях финансирования за счет  собственных средств и за счет привлеченных финансовых ресурсов в  основе лежит показатель цены капитала.

Цена капитала – отношение  общей суммы платежей за использование  финансовых ресурсов к общему объему этих ресурсов.

W = _i * d_i ,

где W – взвешенная цена капитала;

       k_i – цена i-го источника;

       d_i – доля i-го источника в капитале компании.

Цена собственного капитала определяется дивидендной политикой (цена привлечения акционерного капитала) пропорционально доле акционерного капитала в собственных средствах  организации.

C_S = p * U / (U + A + M + B),

где, C_S – цена собственного капитала;

       р –  отношение суммы дивидендов к  рыночной капитализации компании;

      U – акционерный капитал;

      A – амортизационный фонд;

      M – прибыль;

      B – безвозмездные поступления.

Цена собственного капитала является нижним пределом рентабельности деятельности.

Цена привлеченного капитала рассчитывается как средневзвешенная процентная ставка по привлеченным финансовым ресурсам.

С_inv = * V_i / V_i ,

где  С_inv – цена привлеченного капитала;

       k_i – ставка привлечения финансового капитала (k_i = 0 для безвозмездных ссуд), % годовых;

      V_i – объем привлеченных средств;

      m – число источников привлеченных средств.

Цена капитала определяет нижнюю границу доходности инвестиционного (инновационного) проекта – норму  прибыли на инвестицию (инновацию).

 

3. КОНЦЕПЦИЯ СОХРАНЕИНИЯ СТОИМОСТИ  (ЦЕНЫ) КАПИТАЛА

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала.

Концепция сохранения стоимости капитала ставит целью достижение следующего условия: действующая организация  должна обладать таким уровнем экономической  рентабельности, который позволит ей не уменьшать свою рыночную стоимость. Другими словами, цель рассматриваемой  концепции можно определить как  достижение и поддержание положительного эффекта финансового рычага. Следует  отметить, что при достижении этой цели организация также должна соблюдать  интересы внутренних (собственный капитал) и внешних (заемный капитал) инвесторов, т. е. обеспечивать необходимый уровень  рентабельности инвестированного капитала.

Стоимость капитала - денежная сумма, которую нужно уплатить за получение  имущественных прав в конкретных условиях места и времени.

Следует отличать понятие «стоимость капитала фирмы» от понятия «оценка  капитала», «стоимость фирмы» и т.п. В первом случае речь идет о некоторой специфической характеристике источника средств. Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах.

Наконец, финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей  компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала, по сути, представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала и прогнозирования  возможного изменения цен на акции  фирмы в зависимости от изменения  ожидаемых значений прибыли и  дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных  средств ассоциируется с уплачиваемыми  процентами, поэтому нужно уметь  выбирать наилучшую возможность  из нескольких вариантов привлечения  капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей  перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.