Анализ современного состояния финансовых рынков

           В систематизированном виде инвесторы могут быть представлены следующим образом:

 1. частные инвесторы;

 2. институциональные инвесторы, в т.ч.:

 - банки;

- государственные учреждения;

 - международные финансовые институты;

 - пенсионные фонды;

 - страховые фонды и компании;

 - взаимные инвестиционные фонды;

 - менеджеры вкладов;

 - крупные корпорации.

          В числе доминирующих тенденций на мировом финансовом рынке отмечается стремление к устранению посредников. Указанный процесс получил название «дезинтермидация».

          Международный финансовый рынок может быть первичным, вторичным и третичным.

          На первичном рынке размещаются новые выпуски долговых инструментов. Обычно это происходит при содействии крупных инвестиционных институтов.

           На вторичном рынке продаются и покупаются уже выпущенные инструменты. Вторичный рынок образуется в результате превышения спроса со стороны международных инвесторов над предложением определенных инструментов на первичном рынке.

          Третичный рынок - это торговля производными финансовыми инструментами. Третичный рынок вырос из срочного рынка. Вместе с тем он весьма динамично развивается. В основе быстрого развития данного рынка лежит лавинообразное появление новых инструментов, призванных стимулировать своим разнообразием развитие финансового рынка в условиях резко меняющейся обстановки в мировой экономике и международных экономических отношениях.

 

3. Анализ современного состояния финансовых рынков.

Валютный рынок

         В январе-апреле 2012 года в условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры на внутреннем валютном рынке наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом, что способствовало формированию тенденции к укреплению рубля. В мае–июне в результате снижения цен на энергоносители и усугубления долгового кризиса в еврозоне увеличился спрос на иностранную валюту на внутреннем валютном рынке, что вызвало ослабление рубля. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России в I полугодии 2012 года составил 9,8 млрд. долл. США.

   В первой половине III квартала 2012 года в условиях улучшения внешнеэкономической конъюнктуры и некоторого увеличения склонности инвесторов к риску наблюдалось превышение предложения иностранной валюты над спросом на нее на внутреннем валютном рынке, что способствовало формированию тенденции к росту курса рубля. Во второй половине августа снижение цен на нефть на мировом рынке обусловило ослабление рубля, которое затем было компенсировано повышением курса национальной валюты в сентябре на фоне объявления стимулирующих мер Европейского центрального банка и ФРС США. В этих условиях Банк России в отдельные дни осуществлял операции по продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке в пределах установленных целевых объемов. Объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России в III квартале 2012 года составил 2,1 млрд. долл. США.

  В октябре  2012 года на внутреннем валютном рынке наблюдался относительный баланс между спросом на иностранную валюту и ее предложением, однако в конце месяца коррекция цен на мировых рынках энергоносителей способствовала некоторому ослаблению рубля. Начиная со второй половины ноября вплоть до конца 2012 года на внутреннем валютном рынке происходило постепенное укрепление национальной валюты, что было обусловлено некоторым улучшением настроений инвесторов на мировых финансовых рынках, а также ожиданиями сезонного увеличения поступлений по счету текущих операций и завершения процесса либерализации доступа иностранных инвесторов на российский рынок долговых ценных бумаг в начале 2013 года. В IV квартале 2012 года Банк России в отдельные дни проводил операции по продаже иностранной валюты, объем нетто-продажи иностранной валюты Банком России составил 0,08 млрд. долл. США.

       Таким образом, Банк России в 2012 году осуществлял операции как по покупке, так и продаже иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России за 2012 год составил 7,6 млрд. долл. США против 12,4 млрд. долл. США годом ранее.

В рамках проводимой работы по повышению гибкости курсообразования 24 июля 2012 года Банком России было проведено  симметричное расширение операционного  интервала допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 рублей, а также снижена величина накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 копеек, с 500 до 450 млн. долл. США.

Динамика стоимости бивалютной корзины (руб.)

Динамика котировок  доллара США и евро к российскому  рублю формировалась под воздействием изменений курса доллар США/евро на международном рынке и проводимой Банком России курсовой политики. По итогам 2012 года официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 5,7% до 30,3727 рублей за доллар США, курс евро к рублю - на 3,5% до 40,2286 рублей за евро по состоянию на 1 января 2013 года. Стоимость «бивалютной» корзины снизилась с 36,46 рубля на 1 января 2012 года до 34,81 рубля – на 1 января текущего года (на 4,5%). При этом среднегодовое значение курса доллара к рублю повысилось с 29,39 руб./долл. в 2011 году до 31,09 руб./долл. в 2012 году, курса евро к рублю – снизилось с 40,88 руб./евро до 39,95 руб./евро соответственно.

 

Динамика официальных курсов доллара США и евро*

* курс евро (левая  шкала), курс доллара США (правая  шкала)

         По расчетам Минэкономразвития России, в целом за 2012 год (из расчета декабрь 2011 года к декабрю 2010 года) реальное (с учетом внешней и внутренней инфляции) укрепление рубля к доллару США составило 7,25%, к евро - 7,4%, к фунту стерлингов – 2,8%, к швейцарскому франку – 8,3%, к японской иене - 17,3%, к канадскому доллару – 4,6%, к австралийскому доллару – 3,2%. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 5,7 процента.

 

 

 

 

 

 

 

Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2011-2012 годах ( для показателей за 2011 г. 100% = 12,2010; для показателей за 2012 г. 100% = 12,2011)

         Объем международных резервов Российской Федерации за прошедший год увеличился на 7,8%, составив 537,618 млрд. долларов США по состоянию на 1 января 2013 года.

Международные резервы Российской Федерации в 2011-2012 годах (на начало месяца, млрд. долл.)

Рынок государственных облигаций

В I полугодии 2012 года состоялось 18 аукционов по размещению ОФЗ на первичном рынке, общий объем привлеченных средств на которых составил 269,5 млрд. рублей. При этом на фоне роста краткосрочных процентных ставок денежного рынка в рассматриваемый период наблюдался рост бескупонной доходности рынка ОФЗ для всех сроков размещения.

На фоне снижения процентных ставок денежного рынка, а также повышения склонности инвесторов к риску, в III квартале 2012 года бескупонная доходность рынка  ОФЗ снизилась в среднем на 0,51 процентного пункта.

Несмотря на наблюдавшийся рост ставок денежного рынка, в IV квартале 2012 года произошло существенное снижение доходности на рынке ОФЗ, что было обусловлено главным образом позитивными ожиданиями участников рынка относительно завершения процесса либерализации доступа иностранных инвесторов на рынок в начале 2013 года и некоторым притоком средств со стороны нерезидентов. По итогам IV квартала 2012 года кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ сместилась вниз в среднем на 1,1 процентного пункта по сравнению с предыдущим кварталом.

В целом за прошедший  год состоялся 51 аукцион по размещению и доразмещению выпусков ОФЗ-ПД 25079, ОФЗ-ПД 25080, ОФЗ-ПД 26205, ОФЗ-ПД 26206, ОФЗ-ПД 26207, ОФЗ-ПД 26208, ОФЗ-ПД 26209, ОФЗ-ПД 26210. Объем  привлеченных средств на данных аукционах  составил 811,1 млрд. рублей. Операции по доразмещению государственных ценных бумаг на вторичном рынке по принципу прямых продаж в 2012 году не проводились.

Кроме того, в  январе было проведено погашение  выпуска ОФЗ-ПД 25064 на сумму 45 млрд. руб., в феврале – частичное погашение выпуска ОФЗ-АД 46002 на сумму 15,5 млрд. руб., в июле - погашение выпуска ОФЗ-ПД 26199 объемом 44 млрд. руб., в августе - выпуска ОФЗ-ПД 25073 объемом 150 млрд. руб., а также последней четверти выпуска ОФЗ-АД 46002 в объеме 15,5 млрд. руб., в сентябре - выпуска ОФЗ-ПД 25069 объемом 44,0595 млрд. руб., в октябре – выпуска ОФЗ-ПД 25067 объемом 45 млрд. руб., в ноябре - выпуска ОФЗ-ПД 26198 объемом 42,117 млрд. рублей. Общий объем погашений за 2012 год составил 401,177 млрд. рублей.

Операции по покупке (продаже) ОФЗ из собственного портфеля Банка России в 2012 году не проводились.

На рынке  государственных облигаций номинированных в иностранной валюте в конце  марта произведено размещение трех выпусков еврооблигаций: выпуск «Россия-17»  объемом 2 млрд. долл. США со ставкой купона 3,25% был размещен с доходностью 3,325%, «Россия-22» объемом также 2 млрд. долл. США со ставкой купона 4,5% - с доходностью 4,591%, «Россия-42» объемом 3 млрд. долл. США со ставкой купона 5,625% - с доходностью 5,798% годовых.

При этом в конце  марта и сентября произведено  очередное частичное погашение  «тела долга» амортизационных еврооблигаций  «Россия-30». Всего Внешэкономбанк России, в соответствии с условиями выпуска  еврооблигаций, по поручению Минфина  России, перевел 30 марта средства на общую сумму 1300,939 млн. долл. США для осуществления очередного платежа по еврооблигациям в счет погашения и обслуживания государственного внешнего долга России (на сумму 636,545 млн. долл. США в счет выплаты основного долга и на сумму 664,394 млн. долл. США в счет оплаты процентов по облигационному займу), а 28 сентября - средства на общую сумму 1277,069 млн. долларов США (на сумму 636,545 млн. долларов США в счет выплаты основного долга и на сумму 640,524 млн. долларов США в счет оплаты процентов по облигационному займу).

Кроме того, в  последней декаде января и июля Внешэкономбанк произвел платежи по 190,65 млн. долл. США  в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 года («Россия-18»), а в конце  апреля и октября - по 123,75 млн. долл. США в счет выплаты процентов по облигационным займам 2010 года со сроком погашения в 2015 году («Россия-15») и со сроком погашения в 2020 году («Россия-20»). Из общей суммы в счет оплаты купонов по займу «Россия-15» перечислялось по 36,25 млн. долл. США, в счет оплаты купонов по займу «Россия-20» - по 87,5 млн. долл. США. Также в конце июня и декабря были произведены платежи по 159,37 млн. долл. США в счет выплаты процентов по облигационному займу 1998 года («Россия-28»). Кроме того, в начале октября произведен первый платеж на общую сумму 161,875 млн. долл. США в счет выплаты процентов по облигационным займам «Россия-17» (на сумму 32,5 млн. долл. США), «Россия-22» (на сумму 45 млн. долл. США), «Россия-42» (на сумму 84,375 млн. долл. США).

Денежный рынок.

 

В 2012 году на фоне увеличения структурного дефицита банковской ликвидности, в основном обусловленного изъятием средств по бюджетному каналу, кредитные организации предъявляли  повышенный спрос на операции рефинансирования Банка России.

В январе-апреле ситуация на денежном рынке была неустойчивой: в периоды аккумулирования бюджетных средств ставки повышались, а в периоды их расходования - ставки снижались, приближаясь к нижней границе процентного коридора Банка России. С конца января кредитные организации пополняли свои счета не только за счет рефинансирования, но и вследствие продажи иностранной валюты Банку России.

С мая по июль на фоне ослабления национальной валюты спрос на рефинансирование возрос. При этом с июля в структуре  требований Банка России к кредитным организациям основная доля приходится на аукционы прямого РЕПО на срок 7 дней. Ставки денежного рынка изменялись в диапазоне от 5,25% до 6,25% годовых, а их динамика характеризовалась высокой волатильностью.

В августе кредитные  организации более активно участвовали в аукционах Минфина России по размещению временно свободных средств федерального бюджета, что привело к некоторому ослаблению напряжения на денежном рынке. Ставка MIACR по однодневным рублевым кредитам при наличии выраженного понижательного тренда колебалась вокруг минимальной заявляемой ставки на аукционах прямого РЕПО на сроки 1 и 7 дней. В середине сентября Банк России повысил ставку рефинансирования и ставки по своим операциям, что отразилось на росте стоимости заимствований на денежном рынке.

В IV квартале ставки денежного рынка находились в  верхней части коридора процентных ставок Банка России. В октябре-ноябре продолжилось изъятие средств по бюджетному каналу. В декабре значительных объемов ликвидности, поступивших  в банковский сектор вследствие бюджетных расходов, оказалось недостаточно для осуществления сезонной эмиссии наличных денег и удовлетворения возросшей потребности кредитных организаций в средствах на корсчетах. Как следствие кредитные организации предъявляли высокий спрос на операции рефинансирования Банка России: валовый кредит банкам возрос до 3,3 трлн. рублей.

Межбанковские процентные ставки и ставки по операциям Банка России по предоставлению и абсорбированию ликвидности в 2012 году

Рынок корпоративных ценных бумаг

Рынок акций

Рост на мировых  фондовых площадках и высокие  нефтяные цены поддержали российский рынок в 2012 году. Сказалось и укрепление рубля. Но отечественные фондовые индексы все равно выросли в несколько раз меньше, чем индексы многих развитых и развивающихся стран. Неблагоприятная ситуация была связана с опасениями долгового кризиса в еврозоне. Участники фондового рынка старались выводить средства из стран ЕМЕА (Ближний Восток, Европа и Африка), которые, по заключениям инвесторов, потенциально подвержены давлению экономических проблем еврозоны и неутихающих неурядиц на долговых рынках. Общим стимулирующим фактором для всех фондовых рынков в минувшем году стало проведение Европейским ЦБ программы выкупа плохих долгов (LTRO⁵), а также очередной раунд программы количественного смягчения QE3 в США.

В начале 2012 года российский рынок акций стремительно рос вплоть до середины марта, затем, под действием негативного внешнего новостного фона и снижения цен на нефть рынок снизился почти до минимума 2011 года. В июне обращение Испании за финансовой помощью к ESFS, позитивная статистика КНР в области экспорта и импорта, а также публикация Бежевой книги ФРС, подтвердившей умеренные темпы восстановления американской экономики воодушевили инвесторов и рынок смог вернуться к росту. В сентябре ЕЦБ оставил ключевую ставку на прежнем уровне 0,75% (при том, что по прогнозам ожидалось ее снижение), а также решил прибегнуть к неограниченному выкупу гособлигаций проблемных стран, что также позитивно отразилось на стоимости рисковых активов. Наконец, победа на президентских выборах США Б. Обамы, одобрение бундестагом пересмотренного пакета помощи Греции и снижение уровня инфляции в еврозоне дали в ноябре новый толчок росту рынка.