Андеррайтинг: зарубежная практика и Российская специфика

Клиринговая деятельность заключается в определении взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачете по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговые организации принимают к исполнению подготовленные при определении взаимных обязательств по сделкам с ценными бумагами бухгалтерские документы на основании их договоров с участниками рынка ценных бумаг, для которых производятся расчеты. В российской практике эти организации могут иметь такие названия, как Расчетная палата, Клиринговая палата, Клиринговый центр, Расчетный центр. Расчетно-клиринговую организацию можно рассматривать как специализированную организацию банковского типа, осуществляющую расчетное обслуживание участников организованного рынка ценных бумаг. Ее целью является снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка, сокращение времени расчетов и минимизация рисков, которые имеют место при расчетах.

Для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами расчетно-клиринговая организация формирует специальные фонды. Минимальный размер специальных фондов расчетно-клиринговых организаций устанавливается Федеральной службой по финансовым рынкам по согласованию с Центральным банком Российской Федерации.

Расчетно-клиринговые организации обычно существуют в тех же организационно-правовых формах, что и коммерческие банки, и должны иметь лицензию Центрального банка на право обслуживания всех видов расчетных операций на рынке ценных бумаг. Но в отличие от коммерческих банков расчетно-клиринговые организации не имеют права проводить кредитные и большинство других активных операций (например, вкладывать деньги в ценные бумаги).

Расчетно-клиринговая организация является коммерческой структурой и ориентирована на получение прибыли. Основные источники ее доходов складываются из платы за регистрацию сделок, из доходов от продажи информации, из доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации, из поступлений от продажи своих технологий расчетов и программного обеспечения. Она может обслуживать одну фондовую биржу или сразу несколько. Расчетное обслуживание нескольких торговых площадок в одном месте более выгодно для фондовых посредников, которые работают сразу на многих фондовых биржах. Взаимоотношения между расчетно-клиринговой организацией, ее членами, обслуживаемыми ею биржами и другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг строятся на договорной основе.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только национальными, но и международными.

Иногда расчетно-клиринговые организации расширяют круг своей деятельность за пределы расчетного обслуживания и одновременно оказывают клиентам депозитарные услуги.

 

3.2 ПРАВИЛА ОСУЩЕСТВЛЕНИЯ КЛИРИНГОВОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

 

Клиринговая организация разрабатывает и утверждает Правила осуществления клиринговой деятельности, которые должны включать:

1. Общие положения, включая определение и классификацию порядка осуществления клиринговой деятельности
2. Порядок взаимодействия участников клиринга и (или) их клиентов с клиринговой организацией, включая перечень документов, предоставляемых участником клиринга в клиринговую организацию, требования к участникам клиринга и порядок регистрации участников клиринга и их клиентов.
3. Перечень используемых клиринговых регистров, разделов клиринговых регистров, а также их назначение и порядок использования.
4. Перечень расчетных депозитариев и расчетных организаций, с которыми клиринговой организацией заключены соответствующие договоры.
5. Порядок взаимодействия клиринговой организации с расчетными депозитариями, расчетными организациями и (или) клиринговыми организациями в части, касающейся передачи данных о количестве ценных бумаг и денежных средств на торговых счетах и (или) счетах клиринговых организаций, формирования и передачи поручений и (или) иных документов на проведение операций по итогам клиринга по сделкам клирингового пула, а также формирования и передачи отчетов по проведенным операциям, включая реквизиты всех указанных документов.
6. Порядок получения клиринговой организацией от участников клиринга поручений, отчетов и (или) иных документов, указанных в Правилах осуществления клиринговой деятельности, на осуществление клиринга по сделкам с ценными бумагами.
7. Порядок проведения клиринговой организацией сверки поручений, отчетов и (или) иных документов, полученных клиринговой организацией от участников клиринга и (или) от уполномоченных ими лиц.
8. Порядок проверки наличия достаточного количества ценных бумаг и денежных средств для исполнения сделок клирингового пула в случае, если исполнение обязательств по сделкам клирингового пула осуществляется в порядке, при котором перечисление ценных бумаг и денежных средств по торговым счетам производится только после проверки и удостоверения (подтверждения) наличия на торговых счетах достаточного количества ценных бумаг и денежных средств для осуществления поставки против платежа при исполнении обязательств по сделкам.
9. Порядок действий клиринговой организации в случае расхождения данных, обнаруженного при осуществлении сверки информации по сделкам с ценными бумагами или недостаточности ценных бумаг и (или) денежных средств для исполнения обязательств по сделкам клирингового пула.
10. Порядок определения подлежащих исполнению обязательств клиринговых организаций и (или) участников клиринга (в разбивке по собственным обязательствам участника клиринга и обязательствам его клиентов в порядке и в случаях, указанных в настоящем Положении) по итогам сделок клирингового пула, а также порядок формирования поручений в расчетные депозитарии и расчетные организации.
11. Требования к порядку исполнения расчетным депозитарием и расчетной организацией поручений клиринговой организации по итогам сделок, в отношении которых осуществляется клиринг, включая порядок предоставления отчетов по итогам исполнения поручений от клиринговой организации.
12. Порядок представления клиринговой организацией участникам клиринга и (или) их клиентам отчетов по итогам клиринга по сделкам клирингового пула.
13. Порядок и способы обеспечения исполнения обязательств участников клиринга по сделкам с ценными бумагами, а также порядок возмещения убытков в случае непроведения расчетов по итогам совершенных сделок.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Под клиринговой деятельностью понимается деятельность по определению взаимных обязательств по сделкам, совершенным на рынке ценных бумаг (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним), и по зачету поставок ценных бумаг и расчетам по ним. Клиринговую деятельность осуществляют специальные организации, имеющие лицензию на этот вид деятельности. Клиринговая деятельность может совмещаться с депозитарной, расчетной деятельностью и деятельностью организатора торговли, иные совмещения недопустимы.

По способам зачета исполнения обязательств клиринг может быть простым, многосторонним и централизованным. Простой клиринг предполагает проверку наличия на счетах участников клиринга необходимого количества денежных средств и ценных бумаг и расчет исполнения обязательств по каждой сделке. Многосторонний клиринг предполагает выполнение взаимных обязательств по всем совершенным, подтвержденным и обеспеченным необходимым количеством ценных бумаг и денежных средств сделкам. Централизованный клиринг предполагает, что сама клиринговая организация становится стороной по сделке, принимая на себя все обязательства и приобретая все права участников клиринга. В этом случае расчеты между клиринговой организацией и участниками клиринга производятся через счета клиринговой организации в расчетном депозитарии и в расчетной организации.

По способу зачисления на торговые счета денежных средств и ценных бумаг, необходимых для исполнения сделок, клиринг может быть с полным обеспечением (депонированием), с частичным депонированием и без предварительного обеспечения. К клиринговым организациям предъявляются дополнительные требования по формированию гарантийных фондов на случай неисполнения сделок с ценными бумагами со стороны участников клиринга. Наиболее безрисковым способом исполнения сделки будет поставка против платежа, при которой перечисление ценных бумаг и денежных средств по счетам участников клиринга происходит только после проверки наличия на счетах необходимых для исполнения сделки ценных бумаг и денежных средств. Участники клиринга могут проводить нетгинг-процедуру зачета встречных однородных требований, которая снижает трансакционные издержки участников торгов. Бумаги поставлять не нужно, дополнительно прогонять денежные средства тоже не нужно. В итоге неттинг значительно сокращает издержки участников торгов (по перерегистрации ценных бумаг, банковскую комиссию) и ускоряет проведение операции.

Биржевое движение в России в настоящее время продолжает развиваться. Существуют целый ряд бирж в Москве, на Урале, в Санкт-Петербурге, которые организовали фьючерсный рынок, постепенно приобретают черты организованного рынка фондовые биржи.

Ожидаемый всплеск деловой активности на вторичном рынке ценных бумаг за счет акций приватизируемых предприятий поднимает проблему создания надежного механизма регулирования процедуры торгов, который позволил бы качественно улучшить рынок.

Необходимо создание клиринговой системы, которая обеспечит не только ускорение расчетов и взаимозачет встречных требований и обязтельств сторон по сделкам, но также выступит гарантом и осуществит контроль за исполнением заключенных сделок. С этой точки зрения, функции клирингового центра при существующих в России законодательстве и экономических условиях лучше всего будет выполнять юридически независимый от биржи финансовый институт.

Предпосылки для развития клиринговых систем, которые обслуживали бы биржевой рынок, уже существуют в России. Однако действующее законодательство не регулирует такие системы, в результате чего их создание наталкивается на определенные трудности. В частности , практика банковского бухгалтерского учета не знает опыта обслуживания тех же фьючерсных рынков. Практически в каждом случае создания фьючерсного рынка на российских биржах требуется согласование в Центральном Банке именно по вопросу организации взаиморасчетов.

Существует реальная потребность в организации механизма расчетов между участниками биржевого рынка, охватывающего биржи всей России и способного удовлетворять их потребности в части ускорения расчетов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» N 39-ФЗ от 22.04.1996 (ред. от 06.12.2007)) // ПБД «Консультант Плюс»
2. Федеральный закон  № 7-ФЗ от 07.02.2011г. «О клиринге и клиринговой деятельности» РГ – Федеральный выпуск № 5405
3. Федеральный закон 07.12.2011 N 414-ФЗ "О центральном депозитарии» ПБД «КонсультантПлюс»
4. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» №39-ФЗ от 25.02.1999 (ред. от 24.07.2007) // ПБД «Консультант Плюс».
5. Аксенова Г. Запуск простого клиринга на ММВБ -дополнительный механизм управления рисками. // Рынок ценных бумаг. 2008. № S8. С. 7-7.
6. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие. — М.: ИНФРА-М. 2006.
7. Куракин P.C. Организационные и посреднические договоры на биржевом рынке. // Право и экономика. 2010. № 11. С. 45-49.
8. Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. — М.: Проспект, 2009.
9. Рынок ценных бумаг: учебник/ Чалдаева Д.А., Килячков А.А. — М.: Издательство Юрайт, 2010.
10. Рынок ценных бумаг: учебное пособие для вузов/ под ред. Е.Ф. Жукова. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.
11. http://www.invest-profit.ru
12. http://ingofinans.narod.ru