Вторичный рынок ценных бумаг

Выпуск депозитарных расписок является весьма привлекательным и  для инвесторов. Привлекательность ADR (GDR) для инвесторов, как показывает мировой опыт, состоит в возможности:

• более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;
• доступа через депозитарные расписки к акциям зарубежных компаний;
• получения высокого дохода на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран;
• снижения рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в различных странах.

 

Виды депозитарных расписок

Депозитарные расписки охватывают широкий спектр ценных бумаг. Они  включают: американские, европейские, глобальные расписки. 

• Американские депозитарные расписки (American Depositary Receipts, АДР) обращаются на основных биржах США и внебиржевом рынке, деноминированы в долларах США и регулируются законодательством США. 

Виды американских депозитарных расписок, они делятся на два вида: неспонсируемые и спонсируемые.

1. Неспонсируемые ADR (non-sponsored ADR) выпускаются по инициативе крупного акционера или группы акционеров, владеющих значительным числом акций компании. Их выпуск никак не может контролироваться эмитентом. Основное преимущество выпуска неспонсируемых депозитарных расписок заключается в том, что требования Комиссии США по ценным бумагам и биржам (SEC) к ценным бумагам, против которых выпускаются эти расписки, заключаются лишь в представлении ей пакета документов, подтверждающих полное соответствие деятельности компании-эмитента и ее ценных бумаг (акций и облигаций) законодательству страны эмитента. Недостатком неспонсируемых ADR является то, что торговать ими можно только на внебиржевом рынке: неспонсируемые ADR не допускаются к торговле на бирже и в системе NASDAQ. Поэтому котировки неспонсируемых депозитарных расписок носят информационно-справочный характер. В результате купля-продажа данных расписок осуществляется при личной встрече, по телефону или при помощи средств электронной связи.

В последние годы наметилась твердая тенденция к снижению числа программ выпуска неспонсируемых расписок и роста спонсируемых ADR.

2. Спонсируемые ADR (sponsored ADR) выпускаются по инициативе эмитента. Они могут быть выпущены только одним депозитарным банком, подписание специального договора с которым является обязательным условием регистрации в SEC.

Спонсируемые ADR выпускаются  четырех уровней: первого, второго, третьего и четвертого. Следует отметить, что первые два выпускаются на уже существующие на вторичном рынке  акции, а выпуск ADR третьего и четвертого уровней предполагается за счет новой  эмиссии.

 

• Европейские депозитарные расписки (European Depositary Receipts, ЕДР) обращаются на европейских, обычно на лондонской и люксембургской биржах, деноминированы в евро, их обращение осуществляется через клиринговые системы Euroclear и Clearsystem. 
• Глобальные депозитарные расписки (Global Depositary Receipts, ГДР) – это депозитарный сертификат, подтверждающий право на акции иностранной компании, и обращающийся на мировых рынках капитала. Интерес глобальной депозитарной расписки для эмитента заключается в том, что привлечение капитала происходит не только на американском или европейском рынках, но и на других фондовых площадках мира.

Особенность ГДР заключается  в том, что их целевое назначение – обеспечить прирост капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Варранты и использование варрантов

Слово warrant английского происхождения. В праве США и Англии как  юридическое понятие оно имеет  уголовно-правовое и гражданско-правовое содержание и служит для названия широкого круга юридических документов. В лексике юристов США общее  значение более узко: warrant - это письменное распоряжение, которым составитель  уполномочивает определенное лицо уплатить определенную сумму денег или  передать определенное количество ценных бумаг.

Варрант (англ. warrant - полномочие, доверенность) имеет два вида применения. Во-первых, варрант представляет собой  сертификат, дающий держателю право  покупать ценные бумаги по оговоренной  цене в течение определенного  промежутка времени или бессрочно. Иногда варрант предлагается вместе с ценными бумагами в виде стимула  для покупки их. Во-вторых, варрант - свидетельство товарного склада о приеме на хранение определенного  товара. Варрант является товарораспорядительным документом, передаваемым в порядке  индоссамента (т.е. передаточной надписи).

В качестве разновидностей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым  предусматривается начисление процентов; варранты дающие право приобрести облигацию  в иностранной валюте чем облигация, с которой они были выпущены. Кроме  того, варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к облигации.

Варрант обращается как  отдельная или неотделимая часть  ценной бумаги, дающая право на будущее  приобретение известной ценной бумаги по фиксированной цене. Ориентирован на превышение рыночной цены бумаги над  ценой исполнения варранта (фиксированной  ценой).

Варрант бывает именной  и на предъявителя. Варрант состоит  из двух частей: собственно складского и залогового свидетельств. Первое свидетельство служит для передачи собственности на товар при его  продаже. Второе - для получения кредита  под залог товара с отметками  об условиях ссуды. При этом варрант передается кредитору по индоссаменту. Кредитор может осуществить дальнейшую передачу, в частности держателю складского свидетельства при погашении им ссуды. При переходе варранта из рук в руки товар может много раз менять своего владельца, оставаясь на одном и том же месте, т.е. на складе хозяйствующего субъекта, от которого получен данный варрант. Для получения товара со склада необходимо предъявление указанных выше обоих частей варранта.

Варрант на подписку - инструмент, посредством которого акционеры  реализуют свои права на подписку (райты) или подписные привилегии; сертификат, выпускаемый корпорацией, определяющий количество акций, которое  может приобрести акционер, и условия  их приобретения в случае дополнительной эмиссии. Варрант на подписку представляют собой законные свидетельства владения правами на подписку и могут быть переуступлены другим лицам.

Варрант процентный - это  письменное распоряжение корпорации своему банку уплатить проценты по облигациям корпорации поименованному в распоряжении держателю. Если это распоряжение составлено в форме оборотного документа, банк выплачивает указанную сумму  денег добросовестному держателю  этого документа.

Использование варрантов - производных ценных бумаг

В ряде случаев для создания более благоприятных условий  размещения задолженности и снижения рисков инвестора компании используют долгосрочные долговые обязательства, включающие право приобретения акций  компании-заемщика на оговоренных при  размещении займа и юридически закрепленных условиях.

Различают два типа таких  долговых обязательств (облигаций): конвертируемые (обратимые) и не конвертируемые (не обратимые) в акции заемщика. К  данной категории долговых обязательств относятся прежде всего облигации, которые не могут быть непосредственно  обращены в акции компании должника, но тем не менее дают их держателю  право приобрести эти акции по оговоренной при размещении займа цене. Такие обязательства оформляются в виде варранта на акции. Как правило, цена покупки акций при помощи акционного варранта ниже рыночной. Варрант имеет ограниченный срок действия. Варранты на акции делятся на отделимые и неотделимые. Отделимые варранты могут иметь самостоятельное обращение на рынке, отдельно от облигаций, вместе с которыми они были изначально реализованы. При использовании же для приобретения акций облигаций с неотделимыми варрантами их держатель должен передать взамен акций не только варрант, но и саму облигацию. В соответствии с GAAP при ведении учета реализации облигаций с отделимыми варрантами рыночная цена таких облигаций должна быть распределена между самими облигациями и варрантами. Достаточно объективным мерилом оценки самостоятельной стоимости варрантов является их рыночная цена. Стоимость варрантов относится на кредит счета вложенного акционерами компании заемщика капитала. Для определения стоимости облигаций и варрантов используются два мeтода: пропорциональный и добавочный. При оценке пропорциональным методом стоимость варранта определяется на основе стоимости как облигаций, так и варрантов, а при добавочном (этот метод используется, когда рыночная стоимость варрантов доподлинно известна) стоимость облигаций получается путем вычитания стоимости варрантов из общей стоимости облигаций вместе с варрантами. Рыночная же стоимость самих облигаций при этом не определяется. Когда варранты являются неотделимыми от облигаций, они не обладают самостоятельной рыночной стоимостью и вся стоимость облигаций вместе с варрантами распределяется на стоимость облигаций. После распределения общей стоимости займа между собственно облигациями и варрантами стоимость последних перестает оказывать воздействие на учет начисления процентов и прочего движения средств в связи с размещением и обслуживанием облигаций. Проиллюстрируем распределение стоимости займа между облигациями и варрантами пропорциональным и добавочным методами. Варрант может использоваться для приобретения акций компании-должника. При использовании варрантов, т. е. права покупки акций компании-заемщика по заранее оговоренной при размещении займа цене их держателем стоимость приобретенных при помощи варрантов акций регистрируется в бухгалтерских записях именно по этой цене, а не по рыночной цене акций компании должника на момент использования варрантов. В качестве примера бухгалтерского отражения использования варрантов воспользуемся данными приведенного выше примера распределения добавочным методом стоимости займа между варрантами и облигациями. Предположим, что для покупки акций компаниизаемщика владельцами варрантов было использовано две из трех тысяч варрантов. В ситуациях, когда рыночная цена акций компаниизаемщика ниже цены, по которой их можно приобрести посредством использования варрантов, или когда держатель облигаций просто считает более целесообразным израсходовать свои финансовые средства на другие цели, часть предоставленных заемщиком вместе с облигациями варрантов остается неиспользованной. По истечении срока действия варрантов все неиспользованные варранты учитываются следующим образом: компания заемщик удерживает часть стоимости займа, изначально распределенную на неиспользованные варранты, и на соответствующую сумму кредитуется счет вложенного капитала (или, возможно, счет премии на размещенный заем при условии, что срок действия последнего не истек).

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Вторичный рынок ценных бумаг - фондовый рынок, на котором ценные бумаги, эмитированные  и купленные на первичном рынке, перепродаются другим инвесторам. Вторичный  рынок обеспечивает условия для  справедливой и быстрой перепродажи  ценных бумаг. Различают биржевый и  внебиржевой вторичные рынки.

Вторичный рынок ценных бумаг - это  механизм купли-продажи уже выпущенных ценных бумаг. На вторичном рынке  действуют различные фондовые биржи, а также существует внебиржевой  оборот.

Цель деятельности на вторичном  рынке - получение дохода в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется  под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество  способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В  результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным.

Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает постоянное перераспределение уже  аккумулированных через первичный  сынок денежных средств. Поскольку  целью биржевых спекулянтов является получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают  ценные бумаги предприятий, исчерпавших  свои возможности роста прибыли, покупают ценные бумаги перспективных  предприятий и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную  перестройку экономики в целях  повышения ее рыночной эффективности  и выступает столь же необходимым  для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Важнейшая черта вторичного рынка - его ликвидность, т. е. возможность  успешной и обширной торговли, способность  поглощать значительные объёмы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и низких издержках на реализацию.

На вторичном рынке операторами  являются только инвесторы, т. е. те, кто  вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода. Первоначальный инвестор, купивший у эмитента ценные бумаги, вправе перепродать эти бумаги другим лицам, а те в свою очередь  свободны продавать их следующим  вкладчикам. На вторичном рынке происходит не аккумулирование новых финансовых средств для эмитента, а только перераспределение ресурсов среди  последующих инвесторов.

При отсутствии вторичного рынка или  его слабой организации последующая  перепродажа ценных бумаг была бы невозможна или затруднена, что оттолкнуло бы инвесторов от покупки всех или  части бумаг. В итоге общество осталось бы в убытке, так как  многие, особенно новейшие предприятия  и начинания не получили бы необходимой  финансовой поддержки. Акции и облигации  наиболее доходных отраслей производства и целых секторов хозяйства растут в цене, увеличивают число желающих иметь эти ценные бумаги, что делает возможным выпуски новых бумаг  и новое привлечение капитала.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

1. Журнал «Финанс.», 2009 - 2011 (январь - сентябрь)гг.
2. Журнал «Биржевое обозрение», 2009 - 2010 гг.
3. Жуков Е. Ф. Рынок ценных бумаг. - М.: ЮНИТИ, 2008.
4. Рубцов Б. Б. Современные фондовые рынки. - М.: Альпина Бизнес Бук, 2009 
5. Янукян М. Г. Практикум по рынку ценных бумаг : учеб. пособие / М. Г. Янукян. - СПб. : Питер, 2007