Денежные потоки предприятия

Финансовая устойчивость во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, в частности собственный и заемный капитал.

Таблица 2.4. Анализ соотношения собственного и заемного капитала ОАО «Минский завод игристых вин».

№	Показатель	на 01.01.2008	на 01.01.2009	Прирост (+) Снижение (-)
1	Заемные средства предприятия, млн.руб.	7 182,40	12 657,50	+5 475,10
2	Долгосрочные финансовые обязательства, млн.руб.	0	0	-
3	Краткосрочные кредиты и займы, млн.руб.	7 182,40	12 657,50	+5 475,10
4	Собственные средства предприятия, млн.руб.	20 802,60	21 506,00	+703,40
5	Общая стоимость имущества, млн. руб	27 992,30	33 978,30	121,38
6	Коэффициент автономии (Рекомендуемое значение 0,5-0,8)	0,74	0,63	-0,11
7	Коэффициент финансовой зависимости (Рекомендуемое значение 0,2-0,5)	0,26	0,37	+0,11
8	Коэффициент текущей задолженности	0,26	0,37	+0,11
9	Суммарные обязательства к собственному капиталу (Рекомендуемое значение 0,25-1)	0,35	0,58	+0,23
11	Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (платежеспособности):	2,90	1,70	-1,20
12	Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска	0,35	0,59	-+0,24

 

Таким образом, можно сделать вывод о снижении коэффициента автономии (концентрации собственного капитала), что свидетельствует об увеличении доли заемных средств в капитале предприятия и может привести к кризису в дальнейшем. Также отметим увеличение на 0,24 коэффициента финансового левериджа, который считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Увеличение его значения свидетельствует о повышении риска вложения капитала в данное предприятие.

В данной главе проведен анализ финансово-экономического положения ОАО «Минский завод игристых вин» и определены «проблемные места».

3. Анализ сбалансированности, интенсивности и эффективности денежных потоков предприятия

В данном разделе изучим сбалансированность, интенсивность и эффективность денежных потоков предприятия ОАО «Минский завод игристых вин».

Управление денежными потоками требует постоянного мониторинга (системы слежения) равномерности и синхронности формирования положительного и отрицательного денежного потока в разрезе отдельных интервалов прогнозного периода, для чего можно использовать способ сопоставления динамических рядов (табл. 2.5) и графический прием (рис. 2.1).

 

Таблица 2.5. Динамика денежных потоков ОАО «Минский завод игристых вин» за 2008 год, млн. руб.

Показатель	Месяц
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
ПДП	7850	8070	8300	8680	8900	9050	9060	9200	9000	9160	9200	8750
ОДП	7700	7930	8120	8500	8650	8900	9510	9700	9100	8970	8850	8200
ЧДП	150	140	180	180	350	150	-450	-500	-100	+ 190	+350	+550

 

Приведенные в таблице данные и график наглядно показывают, в какие периоды у предприятия будет излишек денежных средств, а в какие — недостаток.

Данные таблицы для удобства восприятия представим в виде диаграммы (см. рис. 2.1).

Рис. 2.1. График денежных потоков ОАО «Минский завод игристых вин» за 2008 год, млн. руб.

Для оценки степени равномерности формирования и синхронности положительного и отрицательного денежного потока рассчитывают следующие показатели: среднеквадратическое отклонение, коэффициент вариации и коэффициент корреляции.

Среднеквадратическое отклонение показывает абсолютное отклонение индивидуальных значений от среднеарифметического уровня показателя. Оно рассчитывается следующим образом:

Коэффициент вариации характеризует относительную меру отклонения отдельных значений от среднего уровня показателя. Для его расчета используется следующая формула:

Среднее значение чистого денежного потока за год составит 1090/12=91 млн.руб.

 

Таблица 2.6. Расчет равномерности денежных потоков ОАО «Минский завод игристых вин» за 2008 год, млн. руб.

Месяц	ПДП	ОДП	ЧДП (Х)	(Х-Хср)2
1	7 850	7 700	150	3 501
2	8 070	7 930	140	2 417
3	8 300	8 120	180	7 951
4	8 680	8 500	180	7 951
5	8 900	8 650	250	25 334
6	9 050	8 900	150	3 501
7	9 060	9 510	-450	292 501
8	9 200	9 700	-500	349 084
9	9 000	9 100	-100	36 417
10	9 160	8 970	190	9 834
11	9 200	8 850	350	67 167
12	8 750	8 200	550	210 834
Сумма	105 220	104 130	1090	1 016 492

 

Тогда σ = √ 1016492/12 = 291 млн.руб. Коэффициент вариации V = 291/91*100=320 млн.руб.

В рассматриваемом примере уровень вариации 291 млн.руб., что есть относительно небольшой размах отклонений значений динамического ряда от среднего уровня исследуемых показателей.

Рассмотрим показатели, характеризующие степень интенсивности и эффективности денежного потока предприятия.

Денежные средства в процессе своего движения проходят последовательно три стадии кругооборота: заготовительную, производственную и сбытовую.

Сложив продолжительность нахождения денежных средств на всех стадиях кругооборота, получим общую продолжительность операционного цикла:

 

Рис. 2.2. Операционный и финансовый циклы на предприятии.

 

Операционный цикл включает в себя период от момента поступления на склад предприятия приобретенных товарно-материальных ценностей до поступления денег от покупателей за реализованную им продукцию (см. рис. 2.2).

Поскольку предприятия оплачивают счета поставщиков с некоторым временным лагом, то финансовый цикл (ФЦ), т.е. цикл обращения денежной наличности, меньше операционного цикла на период обращения кредиторской задолженности (Пкз):

ФЦ= П3 + Лнп + Пгп + Пдз - Пкз.

По данным предприятия финансовый цикл в 2007 году составлял  
11+4+15+30-12=48 дней, в 2008 -- 9+4+16+32-15=46 дней. Таким образом, произошло ускорение оборачиваемости денежных средств, однако в главе 3 будут предложены мероприятия, направленные на более интенсивное их использование.

Для оценки эффективности денежного потока предприятия рассчитывается и анализируется коэффициент эффективности денежного потока, как отношение чистой прибыли и амортизации к отрицательному денежному потоку:

 

Эдп 2008 = (2524+1743)/104 130 = 0,0409

Эдп 2007 = (530+1954)/83 534 = 0,0297

Очевидно, что эффективность денежного потока ОАО «Минский завод игристых вин» увеличилась.

 

3. Совершенствование управления денежными потоками ОАО «Минский завод игристых вин»
3. Пути  оптимизации   денежных потоков ОАО «Минский завод игристых вин»   

Процесс анализа денежных потоков ОАО «Минский завод игристых вин» должен завершиться оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

При дефицитном денежном потоке снижается ликвидность и уровень платежеспособности предприятия, что приводит к росту просроченной задолженности предприятия по кредитам банку, поставщикам, персоналу по оплате труда.

При избыточном денежном потоке происходит потеря реальной стоимости временно свободных денежных средств в результате инфляции, замедляется оборачиваемость капитала по причине простоя денежных средств, теряется часть потенциального дохода в связи с упущенной выгодой от прибыльного размещения денежных средств в операционном или инвестиционном процессе.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока ОАО «Минский завод игристых вин» в краткосрочном периоде следует разработать мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат (рис.3.1).

 

Рис. 3.1. Мероприятия краткосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока ОАО «Минский завод игристых вин».

Поскольку данные мероприятия, повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия ОАО «Минский завод игристых вин» в краткосрочном периоде, могут создать проблемы дефицитности денежных потоков в будущем, то параллельно должны быть разработаны меры по сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде (рис. 3.2).

 

Рис. 3.2. Мероприятия долгосрочного характера по сбалансированности дефицитного денежного потока ОАО «Минский завод игристых вин».

 

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

• на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;
• увеличение объема реальных инвестиций;
• увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности.

Заключительным этапом оптимизации будет являться обеспечение условии максимизации чистого денежного потока предприятия, рост которого обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

• снижения суммы постоянных издержек предприятия;
• снижения уровня переменных издержек;
• проведения эффективной налоговой политики;
• использования метода ускоренной амортизации;
• продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов;
• усиления претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.