Контрольная работа по "Финансам"

1. Депозитные  небанковские институты.

Небанковские институты - кредитно-финансовые учреждения, формально не являющиеся банками, но выполняющие некоторые  банковские операции. Небанковскими  институтами являются инвестиционные, финансовые и страховые компании, пенсионные фонды, ломбарды и др.

Небанковские  финансово-кредитные учреждения тоже являются финансовыми посредниками денежного рынка, которые осуществляют аккумуляцию сбережений и размещение их в доходные активы: в ценные бумаги и кредиты (преимущественно долгосрочные). В своей деятельности они имеют  много общего с банками: функционируют  в том же секторе денежного  рынка, что и банки, - в секторе  опосредованного финансирования; формируя свои ресурсы (пассивы), они выпускают, подобно банкам, долговые обязательства, которые менее ликвидны, чем обязательства  банков, однако тоже могут реализовываться  на рынке как дополнительный финансовый инструмент; размещая свои ресурсы  в доходные активы, они покупают долговые обязательства, создавая, подобно  банкам, собственные требования к  другим экономических субъектов, хотя эти требования менее ликвидные  и более рискованные, чем активы банков; деятельность их по созданию обязательств и требований основывается на тех  же принципах, что и банков: их обязательства  меньшие по размерам, более ликвидные  и короткие по срокам, чем собственные  требования, в результате чего их платежи  по обязательствам меньше, чем поступления  по требованиям, что создает базу для прибыльной деятельности. Превращая  одни обязательства в другие, они, как и банки, обеспечивающие трансформацию  движения денежного капитала на рынке - трансформацию срочную, объемно и пространственную, а также трансформацию рисков путем диверсификации. Вместе с тем посредническая деятельность небанковских финансово-кредитных учреждений существенно отличается от банковской деятельности: она не связана с теми операциями, которые признаны как базовые банковские. Специализация небанковских посредников осуществляется по двум критериям: 1) по характеру привлечения свободных денежных средств кредиторов; 2) за теми дополнительными услугами, которые предоставляют финансовые посредники своим кредиторам.

Наиболее  распространенными финансовыми  посредниками являются учреждения депозитного  типа. Значительная часть населения  весьма часто пользуется их услугами. Источником средств депозитных учреждений являются вклады на различных чековых  и сберегательных счетах; привлеченные средства используются для выдачи потребительских  и ипотечных кредитов, а также  ссуд фирмам. Выплату дохода по депозитным счетам обычно гарантируют одна или  несколько страховых компаний, гарантом надежности которых выступает государство. Риск потери вложенной суммы сводится, таким образом, практически к  нулю. Средства на этих депозитах обладают высокой ликвидностью, так как  обычно могут быть изъяты по первому  требованию.

Рассмотрим  в общих чертах механизм посредничества функционирования основных видов небанковских депозитных небанковских учреждений.

Страховые компании. Договаривающиеся финансовые посредники - это финансовые посредники, специализирующиеся на предоставлении страховых услуг. Их деятельность состоит в формировании на основании договоров с юридическими и физическими лицами специальных денежных фондов, из которых осуществляются выплаты страхователям денежных средств в обусловленных размерах в случае наступления определенных событий (страховых случаев). Спрос на страховые услуги предопределяется тем, что в экономических субъектов (Юридических и физических лиц) постоянно существует угроза наступления каких неблагоприятных, а то и катастрофических событий, приводящих к значительным финансовых потерь (смерть, болезнь или увольнение с работы члена семьи, труд которого была основным источником дохода; гибель имущества от пожара; авария автомобиля и т.п.). Покрыть эти потери из текущих доходов практически невозможно, накапливать для этого средства через депозитные счета тоже очень сложно. Страхование является наиболее выгодным возмещением таких потерь, поскольку сумма его может быть больше страховые взносы. С развитием и усложнением техники, технологии, ухудшением экологической ситуации вероятность наступления таких событий возрастает. Поэтому страховой бизнес в странах с развитыми рыночными экономиками успешно развивается, создавая банкам мощную конкуренцию в борьбе за сбережение населения. Страховые компании условно делятся на компании страхования жизни и компании страхования имущества и от несчастных случаев. Методы работы в них одинаковые: продавая страховые полисы, они мобилизуют определенные суммы средств, которые размещают в доходные активы. Из доходов от этих активов они покрывают свои операционные затраты, получают прибыли. Из мобилизованных средств эти компании создают резервы для выплаты возмещений при наступлении страховых случаев. Отличие между ними состоит в способах размещения мобилизованных средств в доходные активы. Компании по страхованию жизни имеют возможность довольно точно определить коэффициент смертности населения и спрогнозировать на этом основании распределение своих выплат по страховым полисам во времени. Это дает им возможность преобладающую часть своих резервов размещать в долгосрочные, наиболее доходные активы - облигации и акции корпораций, закладные, долгосрочные депозиты и т.д. Компании по страхованию имущества и от несчастных случаев страхуют от случаев, наступление которых значительно менее прогнозируемое, чем смертность населения. Поэтому они не могут размещать свои резервы в такие же активы, как компании по страхованию жизни, а вынуждены ограничиваться преимущественно краткосрочными ценными бумагами (государственными, муниципальными) и только частично инвестировать в долгосрочные облигации или акции. Страховые компании в развитых странах мобилизуют огромные финансовые ресурсы и являются главными поставщиками долгосрочных капиталов на денежном рынке. Кроме долгосрочных ценных бумаг, они могут вкладывать свои ресурсы в ипотечные займы, в долгосрочные займы под залог недвижимости и т.д. Страховой бизнес в Украине сначала развивался довольно интенсивно. Количество страховых компаний в середине 90-х годов даже превышала количество коммерческих банков. Однако страховые компании столкнулись с теми же трудностями, что и банки. Экономический кризис резко сократил спрос на страховые услуги, а хроническая инфляция, слабость банковской системы, неразвитость рынка ценных бумаг создают большие трудности с сохранения мобилизованных средств и размещения их в доходные активы. Поэтому в последние годы страховые компании начали свертывать свой бизнес, а количество их стремительно сокращается. Пенсионные фонды - это специализированные финансовые посредники, которые на договорной основе аккумулируют средства юридических и физических лиц в целевые фонды, из которых осуществляют пенсионные выплаты гражданам после достижения определенного возраста. По механизму функционирования они напоминают компании страхование жизни. У них взносы в фонд осуществляются систематически течение длительного времени, в результате чего накапливаются большие суммы денежного капитала. Поскольку сроки выхода на пенсию известны, фонда легко спрогнозировать размеры пенсионных выплат во времени и соответственно разместить свободные средства в долгосрочные доходные активы. Ими могут быть корпоративные облигации, акции, государственные ценные бумаги, долгосрочные кредиты. Надежное и доходное размещение средств фонда является залогом его успешного функционирования. За счет дополнительных доходов они не только покрывают свои операционные затраты, но и выплачивают пенсии свыше суммы пенсионных взносов.

Пенсионные фонды бывают государственные и частные. Государственные фонды, как правило, создаются по инициативе центральных и местных органов власти. Вклады до них осуществляются путем начислений на заработную плату всех или определенных категорий работников, или же отчислений из соответствующих бюджетов. Поэтому и размещения средств этих фондов осуществляется преимущественно в государственные ценные бумаги. Частные пенсионные фонды создаются, как правило, по инициативе определенных фирм, страховых компаний и т.д. для выплат пенсий и пособий своим работникам. Средства их формируются за счет отчислений из заработной платы работников, отчислений из прибыли при его распределении, из доходов от размещения средств в активы. Частные фонды могут существовать как самостоятельные структуры, а могут управляться самими корпорациями, которые создали, или по их поручению коммерческими банками, трастовыми или страховыми компаниями. Подавляющая часть средств этих фондов размещается в ценные бумаги тех фирм, которые создали. Поэтому они нередко получают возможность контролировать сами фирмы-учредители.

Ломбарды - финансовые посредники, специализирующиеся на выдаче ссуд населению под залог движимого  имущества. Средства ломбардов формируются  из взносов учредителей, прибыли  от их деятельности, выручки от реализации заложенного имущества. Они могут  пользоваться также банковским. Отношения  между ломбардами и заемщиками оформляются  специальными документами (ломбардным квитанциями), которые имеют статус соглашения между сторонами, что  позволяет относить ломбард к  группы договорных финансовых посредников. Оформляются лизинговые сделки договорами аренды. Ресурсы лизинговых компаний формируются из собственного капитала и банковских ссуд. Особенностью лизингового посредничества является то, что в нем кредитование осуществляется в товарной форме и имеет долгосрочный характер, что очень удобно для заемщиков. В Украине лизинг развит слабо, однако имеет хорошие перспективы в условиях экономического роста, особенно в сельском хозяйстве, малом и среднем бизнесе.

Факторинговые компании (факторы) - финансовые посредники, специализируются на покупке у фирм права на требование долга. Эти права существуют, как правило, в виде дебиторских счетов за поставленные товары, выполненные работы, оказанные услуги. Оплату по этим счетам при наступлении сроков получает факторинговая компания. Оформляется такая операция специальным договором между фактором и его клиентом, который продает свои требования. Факторинг является сложной финансовой операцией, в которой сочетаются элементы кредитования с посредническими услугами. Поэтому доход от факторинговой операции формируется из двух частей - из процента на выплаченную клиенту сумму и комиссию, которая рассчитывается на сумму купленных у клиента расчетных документов. Срок такого кредита достаточно короткий, поэтому уровень процента по нему невысокий. Однако крупные суммы платежных документов, покупаемых и взимания комиссии на всю их сумму обеспечивают достаточные доходы, чтобы развивать этот бизнес. Такие компании обычно создаются при банках и широко пользуются ссудами этих банков для осуществления своих операций. Отдельные банки самостоятельно выполняют такие операции для своих клиентов. В Украине факторинговый бизнес начал активно развиваться в 1990-1992 гг Сначала банки предоставляли факторинговые услуги и был создан несколько факторинговых компаний. Однако с углублением платежного кризиса этот бизнес стал чрезвычайно рискованным и был свернут. В перспективе возможно его возрождение, но масштабы развития будут зависеть от состояния платежной дисциплины в экономике и от развития краткосрочного банковского кредита типа овердрафт на платежные потребности клиентов.

 Инвестиционные фонды (банки, компании). Инвестиционные финансовые посредники - Это финансовые посредники, специализирующиеся на управлении свободными денежными средствами инвестиционного назначения. Они сначала аккумулируют денежные средства мелких частных инвесторов путем выпуска собственных ценных бумаг, а затем помещают их в акции других корпораций и в государственные ценные бумаги. Инвестиционные фонды, аккумулируя большие объемы капиталов, способные обеспечить высокий уровень профессионального управления ими, надежная защита от кредитных рисков и высокий уровень доходности по своим ценным бумагами - акциями, инвестиционными сертификатами и т.д. Надежность инвестиционных фондов обеспечивается прежде высоким уровнем диверсификации активов. Законодательство отдельных стран даже ограничивает долю активов фондов, приходящихся на одну компанию. Доходы фондов формируются из дивидендов и процентов по ценным бумагам, имеющиеся в их портфелях, и с курсовой разницы этих бумаг. Расходы фондов определяются выплатами доходов по собственным ценными бумагами и изменениями их курсовых ризниц. Инвестиционные фонды бывают нескольких видов: открытого типа, закрытого типа, взаимные фонды денежного рынка. Акции фондов открытого типа их владельцы имеют право продать самому фонду, который обязан их выкупить. Акции фондов закрытого типа продаются только на вторичном рынка. Взаимные фонды открытого рынка характерны тем, что владельцы их акций могут в определенных суммах выписывать чеки на счет фонда в банке. Поэтому эти акции одновременно «работают» как чековый и как высокодоходный депозит, что делает такие фонды очень привлекательными для инвесторов. В развитых странах инвестиционные фонды являются мощными финансовыми структурами, ощутимо конкурируют с крупными банками, страховыми компаниями. Развитие их напрямую связан с развитием среднего класса в стране, с ростом его сбережений и инвестиционных предпочтений. Как раз через указанные фонды этот класс может удобно и выгодно реализовать свои инвестиционные возможности. В Украине подобные фонды не играют ощутимой роли на денежном рынке. Для их развития нет достаточных предпосылок: нет того среднего класса, который формирует массового мелкого инвестора, готового отдать свои сбережения в управление инвестиционным фондам; сами инвестиционные фонды не имеют возможностей диверсифицирован разместить мобилизованы капиталы в надежные и высокодоходные активы в связи с неразвитостью фондового рынка.

Финансовые компании имеют ту характерную особенность, мобилизованы обычным для инвестиционных посредников путем (через продажу своих ценных бумаг) средства направляются в займы физическим и юридическим лицам для приобретения товаров производственного или потребительского назначения. Такие компании специализируются на выдаче кредитов населению для розничной покупке товаров народного потребления; на кредитовании покупки товаров определенных видов в определенных производителей или торговых компаний, например автомобилей в компании «Форд», мебели в магазинах конкретной торговой фирмы и т.п.; на кредитовании торговых организаций под продажу ними товаров с отсрочкой платежа и др. В группу финансовых компаний можно отнести также лизинговые и факторинговые компании, поскольку они в определенной мере кредитуют платежные потребности своих клиентов. Кредиты финансовых компаний преимущественно являются краткосрочными и небольшими по размерам. Поэтому активы их достаточно диверсифицированы, что способствует ослаблению кредитных рисков и защиты интересов их вкладчиков. Платежное направления кредитов этих компаний способствует ускорению реализации товаров и услуг, что положительно влияет на экономический рост. Поэтому услуги финансовых компаний пользуются устойчивым спросом в странах с развитыми рыночными экономиками. Там эти компании активно конкурируют с банками, особенно в сфере потребительского кредита. В Украине финансовые компании не получили развития по тем же причинам, что и инвестиционные фонды. Особенно ощутимо упало доверие к ним после краха в 1993-1994 гг ряда трастовых компаний, нанес большой ущерб населению.

Кредитные кооперативы (общества, союзы) - это посредники, которые работают на кооперативных началах и специализируются на удовлетворении потребностей в кредите своих членов, преимущественно предприятий малого и среднего бизнеса любой формы собственности, фермерских и домашних хозяйств, физических человек. Ресурсы их формируются путем продажи паев своим членам, взимание из них специальных взносов, получение ссуд в банках, получения доходов от текущей деятельности законодательства инструментов посредников.

2. Варранты.

Варрант — это опцион на приобретение определенного числа  акций (варрант акции) или облигации (варрант облигации) по цене исполнения в любой момент времени до истечения  срока действия варранта. Варранты обычно выпускаются в качестве добавления к какому-либо долговому инструменту, например, облигации, чтобы сделать его более привлекательным для инвестора. Иногда варранты могут отделяться от таких активов и тогда они обращаются самостоятельно. Варранты отличаются от рассмотренных выше опционов тем, что выпускаются на гораздо более длительный период времени, а некоторые из них могут быть бессрочными. Если исполняется варрант акций, то увеличивается общее число обращающихся акций данной компании, что приводит к снижению прибыли на акцию и цены акции. При исполнении варранта облигаций компания увеличивает размеры своей задолженности вследствие выпуска дополнительного числа облигаций. Поскольку сам эмитент определяет условия выпуска своих бумаг, то условия варранта могут предусматривать обмен варранта как на облигацию, вместе с которой он был эмитирован, или на иную облигацию. В качестве разновидностей данных бумаг в мировой практике эмитируются варранты, по которым предусматривается начисление процентов; варранты, дающие право приобрести облигацию в иной валюте, чем облигация, с которой они были выпущены. Кроме того варрант может быть эмитирован самостоятельно без привязки к облигации. Варрант акций может быть привлекательным в связи с тем, что в случае существенного роста курса акций, он дает возможность приобрести ее по более низкой цене.

Цена варранта определяется по формуле:

, где

где: — цена варранта;

 — цена американского опциона  колл с датой истечения и  ценой исполнения, соответствующих  условиям варранта;

k — коэффициент, который говорит  о том, насколько увеличится  количество акций, если варрант  будет исполнен;

Q — число единиц актива, которые  дает право приобрести варрант.