Лауреат Нобелевской премии Роберт Манделл и его вклад в развитие экономической науки

Нисходящий наклон кривой IS объясняется тем, что рост объема производства (национального дохода) увеличивает объем «изъятий», что требует снижения процентной ставки с целью повышения инвестиций и приведения, таким образом, уровня «инъекций» в соответствие с изменившимся объемом «изъятий». (рис.1)

                                      3.3Кривая LM

Кривая LM представляет собой множество комбинаций уровней национального дохода (ВНП) Y и процентных ставок r, при которых отечественный денежных рынок находится в состоянии равновесия, то есть спрос на деньги Мd равен их предложению Ms.

Состояние равновесия на внутреннем денежном рынке можно описать следующим равенством:

Md = Mt + Msp = Ms, где                                                                          (3)

Md – спрос на деньги, Mt – транзакционный спрос на деньги (прямо пропорционален объёму выпуска Y), Msp – спекулятивный спрос на деньги (обратно пропорционален величине национальной процентной ставке r), Ms – предложение денег.

Восходящий наклон кривой LM объясняется тем, что по мере роста уровня дохода в национальной экономике растет транзакционный спрос на деньги, который, при фиксированном предложении денег, может быть удовлетворен только за счет снижения спекулятивного спроса на деньги посредством повышения процентной ставки. (рис.2)

                                              3.4Кривая BP

Кривая BP (кривая платежного баланса), являясь новым элементом по сравнению с моделью Хикса, представляет собой множество комбинаций уровней национального дохода (ВНП) Y и процентной ставки r в отечественной экономике, при которых платежный баланс страны находится в состоянии равновесия.

Платежный баланс, рассматриваемый в модели Манделла-Флеминга, состоит из двух частей: торгового баланса и счета движения капитала.

Внешнее равновесие отечественной экономической системыпредставляет собой равновесие платежного баланса страны, подразумевающее равенство спроса и предложения на отечественную валюту, при условии неизменности золотовалютных резервов страны. В случае возникновения дефицит торгового баланса должен уравновешиваться профицитом по счету движения капитала, и, наоборот, без изменений в золотовалютных запасах страны.

Равновесие платежного баланса можно представить в виде следующего равенства:

X – M + K = 0 ,  где                                                                         (4)

Х - объем экспорта (задан экзогенно), М - объем импорта (прямо пропорционален величине национального дохода Y), К - сальдо по счету движения капитала, характеризующее чистый приток капитала в отечественную экономику, если К - положительная величина; и отток капитала из страны, если К - отрицательная величина.

Для множества точек, расположенных над (слева) от графика BP, характерно наличие профицита платежного баланса, так как для данного уровня чистого притока капитала состояние торгового баланса лучше, чем при условии равновесия платежного баланса в силу того, что уровень национального дохода ниже равновесного. Для множества точек под (слева) от кривой BP характерно наличие дефицита платежного баланса, так как уровень национального дохода выше равновесного.

Наклон кривой BP определяется степенью мобильности капитала. Чем она выше, тем более пологий вид принимает график, и наоборот.  (рис.3)

                  3.5Модель с совершенной мобильностью капитала

Для того, чтобы сделать выводы относительно стабилизационной политики в малой открытой экономике, Манделл рассматривает частный случай модели Манделла-Флеминга – модель с совершенной мобильностью капитала.

С этим допущением Манделл показывает, что эффективность той или иной политики будет зависеть напрямую от режима валютного курса в стране.

 

3.6 Эффективность денежно-кредитной политики при фиксированном обменном курсе

Допустим, первоначальный уровень производства, равный  Y1, ниже уровня производства, соответствующего ситуации полной занятости в стране – Y2. Правительство решило увеличить объём выпуска с помощью мер экспансионистской денежно-кредитной политики.

Это привело к сдвигу кривой LM из положения LM1 в положение LM2 .В результате  предпринятых мер (покупка государственных облигаций на вторичном рынке) возникает давление на уровень внутренней процентной ставки, приводящее к массовому оттоку капитала из страны.

«Бегство» капитала, в свою очередь, оказывает давление на курс отечественной денежной единицы на мировом валютном рынке. В силу того, что правительство страны придерживается режима фиксированного валютного курса, национальный центральный банк начинает осуществлять интервенцию на валютном рынке для предотвращения девальвации отечественной валюты, скупая излишки последней за счет своих золотовалютных резервов.

В результате этой операции предложение денег в национальной экономике снижается, возвращая кривую LM из положения LM2, обратно в положение LM1, при котором давление на внутреннюю процентную ставку прекращается, а отток капитала из страны приостанавливается.

При условии существования абсолютной мобильности капитала и режима фиксированного валютного курсаэкспансионистская кредитно-денежная политика, проводимая правительством малой страны, оказывается неэффективной, вследствие своей неспособности оказать влияние на рост объема национального производства, а значит, и способствовать увеличению уровня занятости. (рис.4)

 

3.7 Эффективность бюджетно-налоговой политики при фиксированном обменном курсе

Первоначальный уровень производства снова Y1.Правительство решило увеличить национальный доход мерами фискальной политики, а именно – увеличить объём государственных расходов.

Такое решение приведёт к сдвигу кривой IS вправо, из положения IS1 в положение IS2. Рост спроса на деньги, вытекающий из увеличения объема производства (с Y1 до Y2), окажет давление на уровень внутренней процентной ставки в сторону повышения, что приведет к притоку капитала из-за рубежа. 

Во избежание ревальвации курса национальной валюты центральный банк страны начнет скупку иностранной валюты на рынке.

Подобные действия ЦБ будут способствовать росту предложения денег в отечественной экономике, а, следовательно, сдвиг кривой LM вправо будет происходить до тех пор, пока не будет устранено давление на внутреннюю процентную ставку. Иначе говоря, до тех пор, пока кривая LM не достигнет положения LM2, при котором уровень отечественной процентной ставки - точка пересечения IS2 и LM2 - будет соответствовать уровню процентных ставок на мировом рынке, а массовый приток капитала в страну прекратиться.

При условии абсолютной мобильности капитала и существования режима фиксированного валютного курса в малой экономике экспансионистская фискальная политика приводит к достижению как внутреннего (объем производства Y2 при полной занятости), так и внешнего равновесия (равновесие платежного баланса, так как кривая BP пересекает кривые IS и LM в точке их взаимного пересечения), т.е. является эффективной. (рис.5)

 

3.8 Эффективность денежно-кредитной политики при плавающем обменном курсе

Экспансионистская кредитно-денежная политика в условиях режима плавающего валютного курса приводит к сдвигу кривой LM вправо (из положенияLM1 в положение LM2).

Одновременно, увеличение предложения денег в отечественной экономике оказывает давление в сторону понижения на уровень внутренней процентной ставки по сравнению с уровнем мировых ставок, вызывая отток капитала из страны и девальвацию национальной валюты.

Обесценение отечественной денежной единицы способствует увеличению объема экспорта и сокращению импорта, что сдвигает кривую IS вправо из положения IS1 в положение IS2.

В тоже время, девальвация национальной валюты снижает реальные денежные остатки, имеющиеся на руках у населения в отечественной экономик, тем самым, сдвигая кривую LM2 влево, до положения LM3. В результате, объем выпуска увеличивается с Y1 до Y2.

В условиях абсолютной мобильности капитала и плавающего валютного курса использование кредитно-денежной политики является эффективным средством для одновременного достижения внутреннего (увеличение объема производства и рост числа занятых) и внешнего (равновесие платежного баланса) равновесия. (рис.6)

 

3.9 Эффективность бюджетно-налоговой политики при плавающем обменном курсе

Допустим, что первоначальный объем отечественного производства равен Y1.Правительство решило воспользоваться инструментами экспансионистской налогово-бюджетной политикой для решения проблемы безработицы и увеличения объема выпуска.

Рост государственных расходов, приведет к сдвигу кривой IS вправо (из положения IS1 в положение IS2). Однако, продажа государственных облигаций для финансирования дополнительных расходов правительства спровоцирует возникновение давления на внутреннюю процентную ставку в сторону повышения по сравнению со ставками на мировых рынках, вызвав массовый приток капитала из-за рубежа.

Как следствие, курс национальной валюты станет расти, ухудшая состояние торгового баланса. Увеличение импорта и одновременное сокращение экспорта будет «толкать» кривую IS влево, в сторону ее первоначального положения.

При режиме плавающего валютного курса и абсолютной мобильности капитала использование инструментов фискальной политики в малой экономике для достижения желаемого уровня национального производства, а вместе с тем и занятости, оказывается неэффективным. (рис.7)

                       3.10Оценка модели Манделла-Флеминга

Вывод о том, что эффективность применения налогово-бюджетной и кредитно-денежной политики в малой экономике в условиях абсолютной мобильности капитала решающим образом зависит от придерживающегося страной режима валютного курса, стал одним из важнейших открытий в теории международной экономики. Несмотря на критику со стороны неоклассиков, эта модель до сих пор остаётся активно используемой в работе и для обучения студентов.

                                        3.11Монетарная динамика

Манделл не остановился только на краткосрочных эффектах стабилизационной политики, которые рассматривались в модели Манделла-Флеминга. Большое внимание он уделял и проблемам монетарной динамики, стабилизации политики в долгосрочном периоде.

                 3.12Связь инструментов политики с целями политики

Анализ монетарной динамики Манделла выявил аспект, который находился в явном противоречии с общепринятой теорией стабилизационной политики: вся экономическая политика страны не определяется в одно время одним лицом.

С помощью простой динамической модели Манделл показал, что национальный бюджет и ставка процента могут быть направлены на достижение одной из двух целей – внешнего или внутреннего равновесия – с тем, чтобы экономика со временем могла сойтись к этим целям.

                    3.13Принцип эффективной рыночной классификации

Он ввёл принцип эффективной рыночной классификации, который означает, что каждая цель должна быть «приписана» к тому инструменту, который оказывает на неё максимальное влияние, и, таким образом, имеет сравнительные преимущества с точки зрения регулирования целевого показателя.

В разработанной Манделлом модели с фиксированным обменным курсом, монетарная политика проводится с целью поддержания равновесного платёжного баланса (внешнее равновесие), а фискальная – с целью управления совокупным спросом (внутреннее равновесие).

Таким образом, Манделл выявил связь между целями и инструментами политики, предвосхищая идею о том, что на центральный банк должна быть возложена децентрализованная ответственность за стабильность цен.

                      3.14Монетарный подход к платёжному балансу

Манделл также рассматривал реакцию экономики на неравновесие платёжного баланса. Он изучал, как постепенно меняется состояние экономики в условиях фиксированных обменных курсов по мере того, как избытки и дефициты платёжного баланса вызывают изменения денежной массы. Этот подход получил название монетарного подхода к платёжному балансу

Согласно этому подходу, платёжный баланс рассматривается главным образом как денежный феномен, т.е. деньги играют решающую роль в долгосрочном плане, нарушая или выравнивая платёжный баланс страны.

В соответствии с этим подходом дефицит платёжного баланса является результатом превышения предложения денег внутри страны над спросом на них. Излишек предложения денег уходит за границу и представляет собой дефицит платёжного баланса при фиксированном валютном курсе.

Положительное сальдо платёжного баланса возникает из-за избытка спроса на деньги, который покрывается притоком денег из-за границы.Когда излишек предложения денег уходит из страны, а приток денег из-за границы покрывает избыток спроса на них, дефицит или положительные сальдо платежного баланса исчезает. Таким образом, согласно монетарной теории существует долгосрочная тенденция к автоматическому выравниванию платежного баланса.

                                     3.15Невозможная троица

И краткосрочный, и долгосрочный анализ Манделла приводит к одним и тем же ограничениям монетарной политики. В условиях существования свободного движения капитала, монетарную политику можно направить либо к внешней цели, либо к внутренней, но не к обеим сразу. Эта концепция получила название «невозможная троица».

Невозможная троица – гипотеза о том, что невозможно одновременно достичь:

• фиксированного обменного курса,

• свободного движения капитала,

• независимой денежной политики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                       4.Теория оптимальных валютных зон