Листинг в системе биржевой торговли, котировки ценных бумаг и биржевые индексы

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

ПО  ДИСЦИПЛИНЕ «РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ»

Тема: «ЛИСТИНГ В СИСТЕМЕ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ, КОТИРОВКИ ЦЕННЫХ БУМАГ И БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ»

ВВЕДЕНИЕ

Ценная бумага представляет собой  документ, который отражает связанные  с ним имущественные права, может  самостоятельно обращаться на рынке  и быть объектом купли-продажи и  иных сделок, служит источником получения  регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного  капитала. В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физической осязаемой, бумажной форме и печатались типографическим способом на специальных  бланках с достаточно высокой  степенью защищенности от возможных  подделок. В последнее время, в  связи со значительным увеличением  оборота ценных бумаг, многие перешли  в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке  ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. В  случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме  или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу  ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность. Этот документ называется сертификатом ценной бумаги. Сертификаты ценных бумаг могут  выпускаться и на предъявителя для  замещения собой нескольких однородных ценных бумаг. В последнем случае сертификат не содержит информации о  владельце фондовой ценности. Ценная бумага представляет собой воплощение абстрактного имущественного права, которое может передаваться от одного лица к другому посредством передачи самой ценной бумаги.

1. Понятие листинга и котировки ценных бумаг.

Листинг - совокупность правил, в соответствии с которыми те или иные эмиссионные ценные бумаги допускаются до котировки на какой-либо фондовой бирже, становясь вследствие этого предметом фондовых биржевых операций. 
     Котировальный лист - список ценных бумаг, прошедших процедуру листинга и соответствующих требованиям биржи. Котировальный лист может быть первого и второго уровня. В котировальный лист первого уровня могут быть включены только ценные бумаги эмитентов с размером собственного капитала эмитента ценных бумаг не менее 10 млн. евро и сроком существования эмитента не менее 3 лет. В котировальный лист второго уровня могут быть включены только ценные бумаги эмитентов с размером собственного капитала эмитента ценных бумаг не менее 6 млн. евро и сроком существования эмитента не менее 2 лет. Ценные бумаги иных эмитентов (не включенные в котировальные листы) не являются предметом листинга, однако могут быть предметом биржевых торгов по решению органа управления соответствующего организатора торгов (фондовой биржи). 
     Далеко не каждая ценная бумага может являться предметом биржевой торговли. На фондовой бирже торгуют лучшими ценными бумагами лучших эмитентов. Каждая биржа предъявляет собственные требования к ценным бумагам, включаемым в листинг, однако общие принципы везде одинаковы. Предъявляются требования к величине эмитента, его рентабельности (он должен быть прибыльным), к количеству выпущенных ценных бумаг (относится к акциям), находящимся у широкого круга инвесторов, истории существования эмитента.  
     Эмитент, чьи ценные бумаги получают листинг, обязуется регулярно предоставлять отчеты о своей деятельности, а также сообщать на биржу обо всех событиях, способных повлиять на цену его ценных бумаг.

Листинг может быть получен  на одной или на нескольких биржах. В последние несколько лет  в мире наблюдается тенденция  получения листинга крупнейшими  эмитентами на нескольких зарубежных биржах. Так, акциями американских эмитентов  торгуют на биржах Великобритании, Германии, Франции, Японии и т.п., а  акциями эмитентов из этих стран - в США. Но при этом все же, в  большинстве крупных стран, акциями  национальных эмитентов торгуют  на национальном рынке. Исключение представляют акции эмитентов малых стран  Западной Европы: основной оборот приходится на Лондонскую фондовую биржу. 
     Для чего крупные компании стремятся получить листинг на фондовой бирже? Дело в том, что это не только повышает известность фирмы. Главное - это облегчает в дальнейшем размещение на рынке новых акций, т.е. привлечение нового капитала. Однако листинг накладывает на компанию и обязательства, а также сопровождается некоторыми расходами. Для мелких фирм, чьи акции находятся в руках одного или нескольких инвесторов, выпуск новых акций означает риск утраты контроля над компанией, поэтому они и не проводят открытую подписку на свои акции. А значит, листинг на бирже им не нужен. Количество компаний, имеющих листинг на мировых фондовых биржах, составляет лишь малую долю от их общего количества (в мире насчитывается несколько сотен тысяч, если не миллионов акционерных обществ). Однако это крупнейшие компании, определяющие развитие мировой экономики: General Electric, IBM, Intel, Exxon, General Motors, British Petroleum, Shell, Daimler-Chrysler, BMW и т.п. 
     В листинг российских бирж также входят наиболее крупные российские компании. В силу специфики современной российской экономики более 90% капитализации и оборота приходится всего на несколько компаний энергетического сектора: Газпром, РАО ЕЭС, Лукойл. В России пока отсутствует стремление руководства компаний получить листинг на бирже. Это связано, во- первых, с нежеланием прибегать к выпуску акций из-за боязни потерять контроль над компанией, во-вторых, боязнью инвесторов вкладывать свои средства в акции из-за их слабой правовой защищенности, в-третьих, дивидендной политикой руководства российских компаний, зачастую вообще не выплачивающих дивидендов, в-четвертых, плохим финансовым положением многих российских компаний и их убыточностью. [3, стр.65-69]

2. Биржевые индексы и методы их расчета.

Биржевые индексы являются важными индикаторами состояния  экономики той или иной страны. Ведь по сути, фондовый индекс представляет собой совокупный показатель определенной группы акций. При помощи биржевых индексов можно заработать хорошие деньги. И такая возможность доступна не только профессионалам, но и рядовым  инвесторам.

История фондовых индексов в мире насчитывает уже не одно десятилетие. Самый первый фондовый индикатор  был разработан и применен в конце XIX в. В 1884 г. в США Чарлз Доу  начал рассчитывать средний показатель по изменению курсовых стоимостей акций 11 крупнейших в то время промышленных компаний. С 1928 г. индекс стал рассчитываться по тридцати фирмам, причем количество составляющих и методика расчета  осталась неизменной в фирме «Доу Джонс» до сих пор.

Самый первый европейский индекс, появившийся в Англии, также включал 30 составляющих. В 1935 г. на страницах  газеты «Financil news», которую впоследствии поглотила хорошо известная сейчас во всем мире 
«Financial times» (FT), появился первый фондовый индекс Англии. Его составители постарались отобрать три десятка ведущих компаний британской промышленности, причем структура составляющих должна была отражать соотношение отраслей в национальной экономике. [5, стр.78-80]

Британский «индустриальный» индекс FT-30 развивался все эти годы, в  его структуре происходил постоянный сдвиг акцента от тяжелой промышленности в сторону компаний, занятых в  сервисе. Однако поворотным для него стал 1984 г., когда впервые была принята  в расчет финансовая акция — Национального 
Вестминстерского Банка. С этого времени индекс FT-30 утратил свой промышленный эксклюзив и сейчас он называется Индексом обыкновенных акций «Файнэншиал Таймз».

В 1962 г. был введен индекс Актуариев, или в другом названии 
Индекс всех акций. В него уже вошли более 700 составляющих из разных секторов экономики. Благодаря своему широкому покрытию, он мог быть инструментом измерения поведения рынка в длительный период. Существенное преимущество Индекса Актуариев еще и в том, что он показывает инвесторам не только движение рынка в целом, но и отдельных секторов и отраслей в частности.

В январе 1994 г. исполнилось 10 лет, пожалуй, самому популярному британскому  индексу Футси-100. Во всех смыслах  он стал как бы золотой серединой: количество составляющих сбалансировано величиной рыночного покрытия. Этот индекс сразу стал рассчитываться в  режиме реального времени.

В конце 80-х г. на рынок вышла  Всемирная серия, состоящая из 11 региональных индексов. Информация собирается из семи широких экономических секторов. В расчет принимается 36 составных отраслевых индексов, полученных на основе более 100 подотраслевых категорий.

Всемирный индекс базируется на 2,5 тыс. акций из 24 стран мира. 
Работа по его отчету осуществляется тремя структурами — газетой «Файнэшл Тайме», американским инвестиционным банком «Голдман Загз» и фирмой «Каунти Натвест Секьюритиз».

Любой фондовый индекс показывает то, что в него заложили его разработчики путем определения выборки составляющих и метода расчета. Как правило, чем  шире выборка, тем индекс ближе к  индикатору состояния экономики  или отдельной отрасли. Более  мобильным и конъюнктурным индикатором  фондовый индекс становится при объединении  составляющих не по отраслевому признаку, а по критерию капитализации компании, т. е. суммарной рыночной стоимости  всех акций, находящихся в обращении.

Несмотря на разнообразие фондовых индикаторов, в основе их расчетов лежат три принципиальных метода расчетов: 
- метод средней арифметической простой; 
- метод средней геометрической; 
- метод средней арифметической взвешенной. 
          При методе средней арифметической простой цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины.    
          Берем акцию каждого вида с рынка: 
 
          
 
тогда индекс будет равен : 
 
         
 
где n- колличество исследуемых акций. 
Каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. 
        У первого метода есть одно преимущество — простота расчета. Следует, правда, иметь в виду, что даже при самом простом методе расчета реальное исчисление фондового индекса происходит значительно сложнее, поскольку его формула включает в себя различные коэффициенты, позволяющие гармонично при необходимости заменять акции одного эмитента на акции другого, учитывать и более сложные процессы на рынке — слияния, поглощения и.т.д.  
          Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реальный масштаб рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. По данному методу до сих пор рассчитываются индексы из семейства «Доу Джонс». 
          Индекс по методу средней геометрической вычисляется умножением цен акций, составляющих индекс друг на друга. Из этого произведения затем извлекается корень п-й степени где п — число акций в индексе:  
 
  

 
        Как и при использовании метода простой средней арифметической не принимается во внимание тот факт, что объем торговли по акциям разных компаний может быть различным. 
        По данному методу рассчитывается два известных индекса: FT-30 в Англии и The Value line Composite Index в США. 
        Метод средней арифметической взвешенной применяется для того чтобы отразить в индексе влияние объемных показателей т.е. используется методика взвешивания цен акций. Наиболее часто в качестве веса используется рыночная капитализация компании. Этот метод наиболее популярен в мировой практике фондовых индексов, поскольку он адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше и которые более ликвидны. 
Виды акций:                  
Цены :                          
Число акций (объем продаж) :         ;  
 
                                        

 
        Метод средней арифметической взвешенной имеет некоторые вариации: текущее состояние рынка может сравниваться с состоянием рынка либо в базисный, либо в предыдущий период. 
        К наиболее известным индексам, рассчитываемым по данному методу, можно отнести семейство индексов S&P, сводный индекс Нью-Иоркской фондовой биржи, FT-100.

        Ценовой индекс используется наиболее часто. Он применяется для сравнения уровня цен одного периода с другим. Широко известный индекс потребительских цен, предоставляемый Статистическим управлением, показывает общее изменение цен на целый ряд потребительских товаров и услуг и используется как показатель уровня жизни, так и особенности

определения ценовых и  взвешенных индексов. [6, стр.105-108]

3. Фондовые индексы стран с развитой рыночной экономикой.

В мире рассчитывается великое  множество индексов, причем в каждой стране свои.

Значение индекса NASDAQ Composite, США.

Nasdaq Composite — это сводный  индекс NASDAQ. Он включает в себя  более пяти тысяч компаний (как  американских, так и иностранных), которые входят в листинг NASDAQ. Акции любой из них влияют  на индекс пропорционально своей  рыночной стоимости. Рыночная  стоимость рассчитывается очень  просто: общее число акций компании  умножается на текущую рыночную  стоимость одной акции. Расчёты  этого индекса начались 5 февраля  1971 года с уровня 100, в 2000 году  он достигал даже пятитысячной  отметки, но после всеобщего  падения рынка компьютерных и  информационных технологий находится  сейчас в районе до двух  тысяч пунктов.

Значение индекса Financial Time Stock Exchange, Великобритания, Лондон. Футси 100 - FTSE 100 Index (Financial Times Stock Exchange Index) - является одним из наиболее влиятельных биржевых индикаторов в Европе. Рассчитывается агентством Financial Times, начиная с 3 января 1984 года. В расчет индекса входят акции 100 компаний – «голубых фишек» с наибольшей рыночной капитализацией, включённых в список Лондонской фондовой биржи (LSE). Суммарная капитализация этих компаний составляет около 80 % капитализации фондового рынка Великобритании.

Значение индекса CAC40 (Cotation Assistée en Continu), Франция, Париж. CAC 40 (сокращение от фр. Cotation Assistée en Continu) – является важнейшим биржевым индексом Франции. Индекс вычисляется как среднее взвешенное по капитализации значение цен акций 40 крупнейших компаний, акции которых торгуются на бирже Euronext Paris. Начальное значение индекса — 1000 пунктов — было установлено 31 декабря 1987 года. Начиная с 1 декабря 2003 года при подсчёте капитализации учитываются лишь акции, находящиеся в свободном обращении.