Основные теоретические концепции корпоративных финансов

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

федеральное государственное  бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования 

«Омский государственный  институт сервиса»

(ФГБОУ ВПО «ОГИС»)

Кафедра экономики и организации  производства

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РЕФЕРАТ

на тему: «Основные теоретические концепции корпоративных финансов»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

                                                                 Выполнила:

                                                              

                                                                 Проверила:

 

 

 

 

 

 

 

Омск 2013

ОГЛАВЛЕНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Сущность и понятие корпоративных финансов …………………………...4                                  

2. Современные теории корпоративных финансов…………………………..7

Заключение………………………………………………………………….…..12

Список литературы…………………………………………………………….13

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Практически любое управленческое решение в компании порождает движение денежных средств и, соответственно, денежные отношения.

Выбор конкурентной стратегии на рынке, направлений деятельности (формирование ассортимента выпускаемой продукции и услуг, географического положения и т.п.), форм взаимоотношений с контрагентами, персоналом и менеджментом определяют финансовую структуру компании (центры ее финансовой ответственности), финансовую стратегию и инвестиционную политику.

Это находит отражение в ключевых концепциях корпоративных финансов. Вместе с тем решения, касающиеся собственно финансовой сферы деятельности бизнеса (денежные оттоки по покупке отдельных активов или бизнесов, привлечение собственного или заемного капитала, выбор формы привлечения), оказывают значимое влияние на выбор направления развития компании, ее устойчивость на рынке и возможности роста.

Отсутствие надлежащего контроля над движением денег, непродуманность краткосрочных (тактических) и долгосрочных решений дезорганизуют управленческую систему и могут привести к потере конкурентных позиций на рынке.

 

 

 

 

 

 

3

1. СУЩНОСТЬ И ПОНЯТИЕ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

Финансы организации (или  корпоративные финансы) — денежные отношения, связанные с формированием  и распределением денежных доходов  и накоплений и их использования  на различные цели (например на выполнение обязательств перед финансово-банковской системой, финансирование затрат, выплаты  дивидендов по акциям, арендной платы  и так далее). Финансы организации: формирование, распределение, использование денежных фондов.

Основная задача корпоративных  финансов — финансовое обеспечение  деятельности организации. Основным источником получения денежных ресурсов для  хозяйственной деятельности предприятия  являются денежные средства, вырученные от реализации продукции предприятия (продажи товаров, работ и услуг). При временном недостатке денежных средств, полученных от реализации продукции  предприятия, необходимых для обеспечения  текущих финансовых потребностей бизнеса, обычно берутся краткосрочные банковские кредиты. Для обеспечения долгосрочных потребностей чаще выпускаются облигации  или акции, либо берутся долгосрочные кредиты. Такие стратегические решения  о взятии кредита или выпуске  акций в конечном счёте определяют саму структуру капитала организации.

Одной из задач в области  финансов предприятия является нахождение оптимального соотношения между  доходностью бизнеса и финансовыми рисками.

Другая важнейшая сторона  корпоративных финансов — это  решения об инвестициях, то есть решения  о вложении денежных средств с целью получения дополнительного дохода. Управление инвестициями —

4

важнейшая сторона финансов на любом уровне, и корпоративный  уровень не исключение. Перед принятием  решения об инвестиции, нужно проанализировать следующие факторы:

- соотношение между: целью — периодом времени — инфляцией — неприятием рисков — налогами — чистым доходом

- выбор между активной и пассивной стратегией

- оценка эффективности портфеля инвестиций

Функции:

Учетная — с помощью финансового механизма осуществляется учет всех произведенных стоимостей товаров, работ, услуг.

Распределительная — в  результате реализации товаров, работ, услуг вновь созданная стоимость  распределяется и перераспределяется между производителем, посредником, государственным бюджетом.

Стимулирующая — через финансовые рычаги предприятие может стимулировать развитие приоритетных направлений деятельности.

Контрольная — предприятие проводит внутренний и внешний контроль за сохранностью собственности, эффективным использованием ресурсов, рациональным расходованием средств.

Для организаций и предприятий  существуют такие принципы организации  финансов:

- хозяйственной самостоятельности

- самофинансирования

- материальной заинтересованности

5

- обеспечения финансовыми резервами

- финансового планирования и коммерческого расчета

- материальной ответственности

- экономической эффективности

- финансового контроля

Роль финансов в хозяйственной  деятельности организации проявляется  в том, что с их помощью осуществляется:

обслуживание индивидуального  кругооборота фондов, т. е. происходит смена форм стоимости: денежная форма  превращается в товарную, а затем  товары обратно приобретают денежную форму стоимости (после завершения процессов производства и реализации готовой продукции в виде выручки  от реализации продукции;

распределение выручки от реализации товаров (после уплаты косвенных  налогов) в фонд возмещения материальных затрат, включая амортизационные  отчисления, фонд оплаты труда и  чистый доход, выступающий в форме  прибыли;

перераспределение чистого  дохода на платежи в бюджет (налог  на прибыль) и прибыль, оставляемую  в распоряжении предприятия на производственное и социальное развитие;

использование прибыли, оставляемой  в распоряжении организации (чистой прибыли) на фонды потребления, накопления и другие цели, предусмотренные в  ее финансовом плане;

контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального

6

кругооборота фондов, т. е. состоянием ликвидности, платежеспособности и финансовой независимости организации  от внешних источников финансирования.

 

2. СОВРЕМЕННЫЕ ТЕОРИИ КОРПОРАТИВНЫХ ФИНАНСОВ

Основными (базовыми) для  корпоративных финансов являются следующие теории (синонимы — концепции, модельные конструкции, гипотезы):

1) ресурсная теория организации  (фирмы, компании) и, как следствие, ориентация финансового анализа на конкретного заказчика.

2) транзакционных издержек;

3) рационального поведения  рыночных агентов;

4) взаимосвязи возможностей  на рынке капитала и потребительского поведения инвесторов;

5) инвестиционного (фундаментального) анализа и справедливой стоимости активов, временнoй стоимости денег, информационной эффективности рынков;

6) информационной эффективности  фондовых рынков (рассмотрена в рамках финансового анализа);

7) риска и доходности, портфельного подхода к принятию  решений;

8) двух моделей анализа  компании: учетной (бухгалтерской)  и стоимостной (инвестиционной, финансовой);

9) наращения стоимости  и аддитивности NPV;

7

10) иррелевантности стоимости бизнеса (компании) к финансовым решениям на совершенном рынке капитала;

11) агентских конфликтов  и агентских затрат, или неполных  контрактов;

12) сигнализирования.

Рассмотрим из приведенных выше теорий наиболее распространённые.

Ресурсная теория организации (фирмы, компании) исходит из того, что любая фирма рассматривается как система отношений между ее заинтересованными группами, которые предоставляют компании определенные ресурсы (денежные, материальные, интеллектуальные, трудовые).

Например для принятия решений, связанных с финансовыми ресурсами, компании очень важно понимать мотивы и стимулы инвесторов, их логику принятия решений. Ряд концепций корпоративных финансов пытается объяснить поведение инвесторов, их принципы ранжирования активов и компаний по инвестиционной привлекательности.

Разные заинтересованные группы имеют различные мотивы и стимулы присутствия в компании, поэтому ответ на вопрос, насколько хорошо работает компания, будет зависеть от того, как сформулированы цели спрашивающего. Финансовый анализ, оценка компании, принятие инвестиционных решений должны учитывать предпочтения заинтересованного лица: горизонт присутствия, возможности получения выгод и степень влияния на принятие решений. Не может быть «анализа вообще». Кредиторы как одна из основных финансовых групп с определенных позиций анализируют компанию и привлекательность ее кредитования, а акционеры, принимающие инвестиционные риски

8

(остаточного результата после погашения всех обязательств), со своих позиций будут оценивать компании и ранжировать их по инвестиционной привлекательности. Важно не путать эти аспекты анализа финансовых проблем компании и поиска адекватных решений.

Концепция транзакционных издержек предусматривает, что в реальнoй экoнoмике любoй акт oбмена (включая сделки на финансовом рынке) cвязан c oпределенными издержками. Инфoрмация с развитием общества становится oдним из важнейших типoв экoнoмичеcких реcурcoв. Каждoму экoнoми чеcкoму агенту дocтупен лишь oграниченный маccив инфoрмации, у разных учаcтникoв cделки различная cтепень ocведoмленнocти o прoдукте (тoваре, уcлуге). На основе такой разной информации на рынке происходит обмен и формируются цены. Издержки oбмена пoлучили название транзакциoнных. Обычнo они трактуютcя как издержки cбoра и oбрабoтки инфoрмации, издержки прoведения перегoвoрoв и принятия решения, издержки кoнтрoля и юридичеcкoй защиты выпoлнения кoнтракта.

Концепция рационального  поведения рыночных агентов отстаивает тезис, что экономические агенты (индивиды, инвесторы) полностью рациональны. Полная рациональность основана на двух теориях: рациональных ожиданий и индивидуальной (ограниченной) рациональности. Ключевыми участниками деятельности корпорации являются ее финансовые группы или рыночные инвесторы. Концепция рационального поведения экономических агентов позволяет объяснить их инвестиционный выбор через сопоставление предполагаемых выгод и оценки степени риска рассматриваемых вариантов инвестирования.

Под рациональностью экономических агентов понимается два свойства.

9

Во-первых, получая новую  информацию, экономические агенты «правильно» включают ее в свои представления и суждения, выводы.

Во-вторых, на основе сложившихся  суждений и выводов они принимают нормативно правильные решения.

Теория рациональных ожиданий базируется на представлении, что экономические агенты, обладающие индивидуальной рациональностью, могут формировать «правильные умозаключения».

Теория индивидуальной (ограниченной) рациoнальнocти основана на cтремлении челoвека к макcимальнoму удoвлетвoрению пoтребнocтей (приoбретаемoй пoлезнocти) c учетoм не тoлькo внешних, нo и внутренних oграничений.

Таким образом, согласно теории рациональных ожиданий участники финансового рынка должны не только правильно воспринимать (улавливать) новую информацию, но и уметь правильно ее обрабатывать, т.е. иметь достаточно данных, чтобы сформировать правильные представления о вероятностном распределении прогнозируемых переменных.

Теория взаимосвязи  возможностей на рынке капитала и  потребительского поведения доказывает, что оценка инвестиций частного лица не зависит от его потребительских и предпочтений, т.е. потребительские решения экономического агента отделены от инвестиционных решений. Также выбор компанией инвестиций не зависит от отношения владельцев к данным инвестициям. Со стороны инвесторов считается, что независимо от предпочтений инвестора принятие инвестиционных решений зависит только от альтернатив на рынке капитала. Благодаря этому положению в корпоративных финансах принимается, что собственники компании независимо от своих предпочтений (вкусов) принимают решения, аналогичные выбору наемных менеджеров, и потому

10

могут делегировать им полномочия в выборе инвестиций.

Концепция инвестиционного (фундаментального) анализа и справедливой стоимости активов, временнoй стоимости денег, информационной эффективности рынков. Механизм анализа различных активов (финансовых, недвижимости, создания реальных активов) строится на выявлении по этому активу справедливой (обоснованной, подлинной, истинной) рыночной стоимости. Эта рыночная стоимость принципиально отличается от учетной (балансовой) стоимости, так как основана на анализе будущих выгод. Справедливая рыночная стоимость актива зависит как от изменений на рынке в целом (макроэкономических факторов), так и от специфических характеристик рассматриваемого актива. Например, справедливая цена акции определяется индивидуальными характеристиками ее эмитента (компании).