Понятие и общая характеристика опционного контракта. Опционы колл и пут

Оглавление

Понятие и общая характеристика опционного контракта. Опционы колл и пут.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным по сравнению с обычными фьючерсными  операциями риском. Опционы относятся  к условным срочным сделкам, предоставляющим  одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт, в отличие от твердых сделок (форвардных и фьючерсных), которые обязательны для исполнения.

Опционный контракт обозначает срочную сделку, по которой одна из сторон приобретает право (но не обязательство) принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение определенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене.  Таким  образом,  особенность  опциона  заключается  в  том,  что  в  сделке купли-продажи, где он выступает объектом, покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение.

Особенности опциона:

- покупатель опциона лицо привилегированное оно может потребовать исполнения опционного соглашения, а может и не потребовать, если ему это не выгодно.

- продавец опциона  находиться в уязвимой ситуации, т.к. за определенную плату, полученную в процессе продажи, он обязан исполнить условия опциона, если противоположная сторона потребует этого.

Сумму, которую платит покупатель опциона и получает его  продавец, называют премией. Любой опцион характеризуется следующими параметрами:

- определенное количество  базового актива включенного в контракт;

- дата исполнения контракта  или дата экспирации, момент после  которого опционный контракт  прекращает свое существование;

- страйк или цена  исполнения контракта, по которой  можно приобрести или продать  базовый инструмент в будущем.

Все права и обязательства  связные с покупкой или продажей опционного контракта ограничены временем до момента его исполнения. Обычно фьючерсные и опционные контракты  торгуются на биржевых площадках, как  правило, в одних и тех же секциях. Особенность российского рынка производных инструментов в том, что на рынке есть фьючерсы на финансовые активы и есть опционы на эти фьючерсы.

С точки зрения времени  исполнения опционов последние принято  подразделять на европейский и американский. Европейский опцион – это опцион, исполнение которого допускается на согласованную дату в будущем. Американский опцион – это опцион, исполнение которого допускается в любой момент до согласованной даты включительно.

Следует подчеркнуть, что  названия опционов не имеют отношения к географическому месту совершения сделок. Оба типа контрактов заключаются как в американских, так и в европейских странах. Большая часть контрактов, заключаемых в мировой практике, — американские опционы.

Опционы бывают двух видов:

- Опцион колл. Опцион, дающий право его обладателю требовать поставку базового актива по цене, зафиксированной в контракте, если фактическая рыночная цена гораздо выше поставочной. В противном случае обладатель опциона может не использовать своё право.

Трейдера, купившего опцион колл называют держателем опциона. Он покупает право купить базовый актив в будущем по определенной цене зафиксированной в контракте. Продавец опциона колл или подписчик опциона, продает покупателю это право за определенное денежное вознаграждение, называемое премией. В случае если покупатель считает выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан поставить ему базовый актив по заранее оговоренной цене и принять от покупателя деньги в уплату этого актива.

Продавец опциона колл может ограничить свой риск, если он выписывает опцион на ценные бумаги, которые он уже имеет. Тогда ему не нужно покупать данные ценные бумаги на РЦБ по высокому курсу, а затем продавать по цене опциона. В этом случае риск выражается в упущенной выгоде. Такого продавца опциона называют «продавцом с закрытой позицией».

- Опционы пут. Опцион, дающий право его обладателю  провести поставку базового актива  по цене зафиксированной в  контракте, если фактическая рыночная  цена гораздо ниже поставочной.  В противном случае держатель опциона может не исполнять своё право.

Трейдер, купивший опцион пут имеет право продать базовый  актив в будущем по определенной цене. Продавец опциона пут продает  покупателю это право за опционную  премию. В случае если покупатель считает  выгодным для себя реализацию права по опциону, то продавец обязан принять поставку базового актива по заранее оговоренной цене и выплатить за него установленную цену.

Опционы на продажу из-за их меньших возможностей по ограничению  рисков являются потенциально более  опасными для устойчивости рынка ценных бумаг. Число таких опционов значительно меньше, чем опционов на покупку, и ограничивается руководством фондовых бирж.

На российском рынке  ценных бумаг крупнейшей площадкой, на которой совершаются операции с опционами, является срочный рынок FORTS на фондовой бирже РТС. Торги на FORTS проводятся с опционами на ценные бумаги (акции, облигации) и товарные активы (золото, нефть сорта Urals, дизельное топливо и мазут).

В качестве посредника и  гаранта исполнения опционных сделок выступает биржа, которая блокирует на счете продавца начальную маржу, что обеспечивает выполнение ими своих обязательств.

Цель приобретения опционных  контрактов:

- защита уже открытых  позиций на рынке базового  актива,

- получение дохода  от спекуляции опционами,

- возможность приобретения  базового актива по более выгодной  цене,

- возможность продажи  базового актива по более выгодной  цене.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Виды портфелей ЦБ. Активное и пассивное управление портфелем ЦБ.

Работая на рынке ценных бумаг, инвестор должен придерживаться принципа диверсификации вкладов: стремиться к разнообразию приобретаемых финансовых активов с целью уменьшения риска потери вкладов. Если инвестор придерживается принципа диверсификации, то он обязательно связан с совокупностью принадлежащих ему ценных бумаг различных видов, которая называется инвестиционным (фондовым) портфелем.

Объектами портфельного инвестирования выступают различные ценные бумаги: акции, облигации, векселя. Объемы бумаг в портфеле тоже бывают разные. Перечень и объемы входящих в портфель ценных бумаг называют структурой портфеля.

При составлении портфеля инвестор должен учитывать следующие факторы: степень риска – доходности, срок вложения, тип ценной бумаги. В зависимости  от инвестиционной цели инвестор формирует портфель определенного типа. Сейчас принято выделять следующие типы портфелей.

Портфели роста. Целью такого типа является рост капитала преимущественно не за счет получения дивидендов и процентов, а за счет роста курса ценных бумаг. По-другому такой портфель называют курсовым портфелем. Основные вложения делаются преимущественно в акции. В зависимости от соотношения ожидаемого роста капитала и риска можно выделить среди портфелей роста еще и виды портфелей:

•          Портфели агрессивного роста ориентируются  на максимальный прирост капитала. Этот портфель составляется из акций  молодых быстрорастущих кампаний. Он связан с большим риском, но при  благоприятном развитии предприятий-эмитентов может принести большой доход;

•          Портфель консервативного роста  содержит в основном акции крупных, хорошо известных и стабильных компаний. Риск такого портфеля невелик;

•          Портфель среднего роста имеет одновременно инвестиционные свойства агрессивного и консервативного портфелей. Такой портфель обладает достаточно высокой доходностью и средней степенью риска, при этом доходность портфеля обеспечивается агрессивными акциями, а умеренная степень риска – оборонительными.

Портфели дохода. Целью этого типа портфелей является получение дохода за сет дивидендов и процентов. Этот тип обеспечивает заранее спланированный уровень дохода при почти нулевом риске. Объектами инвестирования данного типа портфелей выступают высоконадежные ценные бумаги. По-другому портфель называют дивидендным. В зависимости от входящих в него фондовых инструментов можно выделить виды:

•  Конвертируемые портфели состоят из конвертируемых привилегированных акций и облигаций. Такой портфель может принести дополнительный доход за счет обмена ценных бумаг, составляющих портфель, на обыкновенные акции, если этому благоприятствует рыночная конъюнктура. В противном случае портфель обеспечивает доход при минимальном риске;

•          Портфели денежного рынка имеют целью полное сохранение капитала. В их состав включаются денежная наличность и быстрореализуемые активы. Если курс национальной валюты имеет тенденцию к снижению, то она может быть конвертирована в иностранную валюту. Таким образом, вложенный капитал растет при нулевом риске;

•          Портфели облигаций формируются за счет облигаций и приносят средний доход при почти нулевом риске.

Для портфелей роста  свойственно быстрое изменение  их структуры в зависимости от изменения курсов, входящих в портфель ценных бумаг. Портфели доходов имеют почти постоянные состав и структуру.

Перечисленные типы и  виды представляют спектр возможных  портфелей, но на практике инвесторы  часто формируют портфели смешанного типа.

В связи со спецификой развития российского рынка ценных бумаг, выражающийся в том, что наиболее доходными и менее рискованными являются государственные ценные бумаги, принято выделять портфели государственных ценных бумаг, например «портфель ГКО». Очевидно, что эти виды портфелей относятся к портфелю облигаций, Могут быть сформированы корпоративные портфели из ценных бумаг эмитентов в конкретных отраслях промышленности, например транспортные, включающие акции предприятий, осуществляющих авиа-, железнодорожные, морские перевозки.

В зависимости от времени  «жизни» портфеля можно выделить срочные и бессрочные портфели. Инвестор, формирующий срочный портфель, стремиться не просто получить доход, а получить доход в рамках заранее установленного временного периода. В случае формирования бессрочного портфеля временные ограничения не устанавливаются. Введение параметра срочности заставляет инвестора выбирать вполне определенный вид ценных бумаг.

По возможности изменять первоначальный общий объем портфеля выделяются пополняемые, отзываемые и  постоянные портфели. Пополняемый портфель позволяет увеличивать денежное выражение портфеля относительно первоначального за счет внешних источников, а не за счет доходов от первоначально вложенных денежных средств. Для отзываемого портфеля допускается возможность изымать часть денежных средств, первоначально вложенных в портфель. В постоянном портфеле первоначально вложенный объем денежных средств сохраняется на протяжении всего периода существования портфеля.

Способы управления портфелем. Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления (активный и пассивный). Первым и одним из наиболее трудоемким элементом управления как при активном, так и пассивном способе, является мониторинг, представляющий собой непрерывный детальный анализ: фондового рынка в целом и тенденций его развития; секторов фондового рынка; финансово-экономических показателей фирмы-эмитента ЦБ; инвестиционных качеств ЦБ. Таким образом, конечной целью мониторинга является выбор ЦБ, обладающих инвестиционными свойствами, соответствующими данному типу портфеля ЦБ.

Активная модель управления предусматривает тщательный мониторинг рынка, оперативное приобретение финансовых инструментов, которые отвечают целям инвестирования, а также быстрое изменение структуры портфеля. Инвестор использует эту стратегию тогда, когда пытается получить доходность выше за среднерыночную. Стратегия активного управления нуждается в значительных расходах, потому что она связана с информационно-аналитической подготовкой решений, приобретением и разработкой собственного програмно-технического и методического обеспечения. Именно поэтому эту стратегию избирают только те инвесторы, которые имеют достаточный капитал и высокопрофессиональный персонал.

Пассивное управление представляет собой создание хорошо диверсифицированного портфеля с заранее определенным уровнем риска, рассчитанным на длительную перспективу. Такой подход возможен при достаточно высокой эффективности РЦБ, насыщенном ЦБ хорошего качества. Продолжительность существования портфеля при пассивном способе управления предполагает стабильность процессов на фондовом рынке.

Задача

За истекший год дивиденд составил 500 руб. на акцию, в будущем  темпы прироста дивиденда прогнозируются из расчета 5%  в год, ставка по депозитам 20% годовых. Определить рыночную стоимость акции.

 

Решение:

Простейшая модель прогнозирования  дивидендов предполагает, что они  будут расти с постоянным темпом. Тогда дивиденд для любого года можно  рассчитать по формуле:

D_{iv t} =D_{iv 0} (1+g)^t

где: D_{iv 0} — дивиденд за текущий год (т.е. уже известный дивиденд).

 g — темп прироста дивиденда.

D_{iv t} = 500 (1+0,05) = 525 руб.

 

Более удобно определять рыночную стоимость по формуле:

где: Div₁ — дивиденд интересующего нас года.

Формула выведена для  следующих условий: предполагается, что дивиденд растет с постоянным темпом и r > g.

Р = 525 /(0,20-0,05) = 3500 руб.

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Килячков А.А., Чаадаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: Юристъ, 2001
2. Сергейчик С.И. Ценные бумаги: учебное пособие – Томск: Изд-во Томского политехнического университета, 2008. – 176 с.
3. Ческидов Б.М. Рынок ценных бумаг. – М.: Экзамен, 2001.