Предпосылки возникновения и этапы развития первоначальных видов ценных бумаг

Большую роль на Российском фондовом рынке играли крупнейшие банки и корпорации с участием иностранного капитала. Развивался внебиржевой  оборот, и росло число маклерских контор и ассоциаций. Этот процесс  сопровождался импульсивными вспышками  биржевой активности на фондовом рынке, спекулятивными сделками и кризисами. Например, в России наблюдалось резкое падение курсов отечественных и  иностранных ценных бумаг в 1869,1875,1895,1912 и 1914 годах. С началом первой Мировой  войны официально все фондовые биржи  были закрыты, но нелегально сделки с  ценными бумагами продолжались до революции 1917 года [6, c.65].

В Японии основной является Токийская фондовая биржа  организована 15 мая 1878 г., через 10 лет  после "буржуазной революции мэйдзи" а первые торги на ней начались 1 июня того же года. Датой основания  ныне действующей Токийской фондовой биржи считается 1 апреля 1949 г., а  торги на ней начались 16 мая того же года. Правила торговли, введенные  на ТФБ, основывались на правилах торговли Биржи риса, возникшей двумя годами ранее. Вплоть до закрытия ТФБ в 1943 г. правила торговли на фондовых и товарных биржах Японии ничем не различались  между собой.

Токийская фондовая биржа - одна из трех крупнейших бирж мира и по объему торговли успешно конкурирует  с Нью-Йоркской фондовой биржей, которую  она в 1990 при объеме продаж в 1,2 трлн. долл. даже превзошла. Торговля облигациями  ведется в Токио с момента  учреждения токийской фондовой биржи. Акции крупнейших торговых компаний Японии, называемых "дзайбацу", начали обращаться на бирже в конце 19 в [9, c.8].

Германия занимает третье место среди ведущих стран  по значимости рынка ценных бумаг  в накоплении капитала, а по многим показателям занимает первое место  в Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг  составляет всего 2,5 %, что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг.

По существу движение и развитие рынка ценных бумаг  началось только с конца 1954г. Благодаря  вмешательству правительства и  введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики  ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала. Уже в 1965г. Выпуск всех видов  ценных бумаг составил 4,4% ЧНП и 23% валовых капиталовложений в стране.

Впоследствии  рынок ценных бумаг продолжал  развиваться, но основные тенденции, сформировавшиеся в эти годы, сохранились: продолжался  рост количества облигаций, а число  зарегистрированных выпусков акций  снижалось.

К началу 1990-х  годов доля домашних хозяйств в структуре  акционерного капитала предприятий  снизилась до 16,8%, а в 1997-1998 гг. на долю индивидуальных инвесторов приходилось  лишь 13% всех акций, что составило 6% финансовых активов населения. В  то же время возросла роль рынка  ценных бумаг в мобилизации денежного  капитала.

В 1996г. на немецких биржах был получен рекордный  оборот - 8,9 трлн. марок, увеличившись по сравнению с 1995г. на 0,8 трлн. марок, Примерно три четверти оборота приходилось  при этом на ценные бумаги с твердым  процентом и четверть - на акции.

С этого времени  начались новые эмиссии акций  немецких акционерных компаний. Если в 1996г. Число новых эмиссий составило 14, то в 1999г. их было уже 175. Бум на бирже в 1999г. повысил не только курс акций, но и их число. Однако после краха 2000г. вновь произошли сокращение эмиссионной деятельности (в 2000 г: число эмиссий составило 142, в 2001 - 26, в 2002 - 7 и в 2003 - 0) и делистинг акций как немецких, так и иностранных компаний. Снизилось число акционеров.

К 2003г. только 11,1 млн. немцев, или 17% всего взрослого  населения, являлись акционерами, в  то время как еще в 2001г. их насчитывалось 13,5 млн., или 21 %. Причиной такого снижения стал сильнейший, сравнимый с кризисом 1929-1932 гг. биржевой крах. Доля акций  как инструмент вложения денежных средств  снизилась за этот период с 2 до 4,5% [9, c.12].

3. ОБРАЗОВАНИЕ  И РАЗВИТИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ

История бирж начиналась еще в 16 веке. В нидерландском  городе Брюгге на площади стоял дом  старинного семейства Van der Burse, на гербе  которого были изображены три кошелька (от лат. Bursa – кошелек). Встречи купцов для заключения торговых сделок, приезжавших  в этот город со всей Европы, часто  назначались около этого дома. Постепенно выражение «идти к  Бурсе» стало привычным, т.е. им начали обозначать места встреч купцов и  в других европейских странах. Отсюда и ведет свое начало слово «биржа».

В 1611 г. была создана  Амстердамская биржа, которая была одновременно товарной и фондовой. Здесь впервые торгуются не только векселя и государственные ценные бумаги, но и акции – акции  Голландских и Британской Ост-Индских  и Вест-Индских торговых компаний. Первоначально в Амстердаме не более 20 человек держали в своих руках  всю торговлю акциями, но к концу 17 века число лиц, участвовавшей  в ней, сильно возросло. Стали играть на части акций, даже самые мелкие. В этой игре принимало участие  все население, старики, женщины  и дети.

Первая специализированная фондовая биржа появилась в Великобритании. В 1773 г. лондонские брокеры, заключавшие  сделки с ценными бумагами в кофейне  Джонатана в Сити, в районе Королевской  биржи (эта биржа, на которой осуществлялась торговля и товарами, и ценными  бумагами, ведет свою историю с 1564 года), арендовали для своих встреч специальное помещение, впервые  названное фондовой биржей (Stock Exchange). К слову сказать, независимые  британцы не приняли термин bursa и  до настоящего времени используют для  обозначения биржи термин exchange. В  то время любой желающий мог принять  участие на Лондонской фондовой бирже, заплатив за это 6 пенсов в день [5, c.359].

Крупнейшая фондовая биржа мира – Нью-йоркская фондовая биржа - отсчитывает свою историю  с 1792 года. Именно тогда 24 нью-йоркских брокера, заключавшие сделки с ценными  бумагами, как и их лондонские коллеги, в кофейнях в южной части Манхэттена, собрались под большим платаном на Уолл-Стрит и подписали соглашение о создании фондовой биржи. До революции 1917 г. на ней обращались и российские ценные бумаги. В 1903 г. Николай II даже подарил  этой бирже мраморную вазу работы Фаберже в знак благодарности  за продажу облигаций Великой  Сибирской магистрали.

Зарождение фондового  рынка начиналось с внебиржевых  отношений. Так в Великобритании, например, одна из первых внебиржевых  сделок зарегистрирована в 1568 г., когда  владелец акций горнорудной компании продал часть принадлежащих ему  акций. В конце 17 века этот рынок  стал уже более сложным, на нем  заключались сделки с бумагами более 100 акционерных обществ и многочисленные государственные обязательства, в  том числе сделки на срок. Появилась  профессия – брокер по ценным бумагам. В 1694 г. очевидец так описывал его  работу: «Способ ведения торговли следующий: человек с деньгами обходит  брокеров (они обычно располагаются  на Бирже или в кофейне Джонатана; иногда в других кофейнях) и спрашивает, как идут акции? Основываясь на полученных сведениях, предлагает брокеру купить или продать такие-то партии таких-то и таких-то акций и, если он может, по такой-то и такой-то цене. Затем  он старается что-нибудь сделать  среди тех, у кого есть полномочия продавать их и, если получится, совершает  сделку... В другое время он спрашивает их (брокеров), что они хотят иметь  за отказ от такого-то количества акций. Это значит, сколько гиней за акцию  он должен дать за свободу купить или  отказаться от покупки им данных акций  по данной цене, в любое время  внутри 6 месяцев, или в другое время, согласованное с ними».

Несмотря на то, что на внебиржевом рынке совершается  большая часть сделок с ценными  бумагами, именно фондовая биржа характеризует  состояние не только всего рынка ценных бумаг, но и, порою, и всей экономики в целом [8, c.3].

В США функционируют 13 фондовых бирж, образующих мощную разветвлённую  сеть. Они расположены в Нью-Йорке, Чикаго, Бостоне и в других крупных  городах. Ведущее положение занимает Нью-Йоркская фондовая биржа, совершающая  более 70% всех операций с акциями  в стране. Она является первой в  мире по всем параметрам. Отличается от других существенно большей специализацией брокеров и маклеров. Биржа имеет  статус частного акционерного общества. Курсовая стоимость её акций неуклонно  возрастает.

Второе по значению место в США занимает Американская фондовая биржа, также расположенная  в Нью-Йорке. Региональные биржи  осуществляют котировку акций мелких местных компаний.

В Англии действуют 6 фондовых бирж, а точнее региональных подразделений Лондонской фондовой биржи. Они расположены в центрах  крупных финансовых потоков страны: Лондон, Бирмингем, Манчестер, Лидс, Белфаст  и Глазго. Безусловным лидером  является Лондонская фондовая биржа, сосредоточившая  более 60% оборота ценных бумаг в  стране. Является старейшей в мире и занимает в настоящее время  третье место, уступая лишь Нью-Йоркской и Токийской биржам. До недавнего  времени имела статус компании с  ограниченной ответственностью (private limited company). В 2000 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи и АО "Немецкая биржа" (Франкфурт на Майне). В  результате образована межнациональная  англо-германская Биржа "IX" со статусом публичной корпорации. Особенность  биржи состоит в том, что более  половины торгового оборота приходится на иностранные ценные бумаги. Традиционно  существовавшая здесь организация  заключения и исполнения сделок в  торговом зале, в настоящее время  автоматизирована на основе немецкой компьютерной системы XETRA.

Во Франции  существуют 8 фондовых бирж: Париж, Бордо, Лиль и другие города. Центральной  является Парижская биржа, осуществляющая более 95% операций с ценными бумагами в стране. Во Франции установлена  единая котировка ценных бумаг для  всех бирж. Институт фондовой биржи  в стране является государственным. Он одновременно выполняет функции  вторичного и первичного рынков.

В Германии фондовые биржи расположены во Франкфурте на Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге и  в других городах. Всего их восемь. Ведущее положение занимает Франкфуртская  биржа. Институт фондовой биржи в  Германии, также как во Франции, является государственным.

В Японии функционируют 8 фондовых бирж, расположенных в  городах: Токио, Осака, Саппоро, Нагойя, Киото, Хиросима, Фукуока и Ниигата. Объём оборота Токийской и  Осакской бирж составляет соответственно 80 и 15% совокупного биржевого оборота  страны. Токийская фондовая биржа, по объёму оборота, занимает второе место  в мире. На ней выделяются две  секции основного рынка. Первая осуществляет котировку акций крупнейших корпораций - их примерно 1200. На второй котируются акции около 600 менее известных  компаний. Кроме того, для акций, не котирующихся на основном рынке, на бирже существуют специальные альтернативные рынки, отличающиеся менее жесткими условиями допуска ценных бумаг  к торговле. Фондовые биржи Японии являются акционерными [6, c.164, 191, 202].

В Российской Федерации  институт фондовой биржи начал возрождаться с началом рыночных реформ. В числе  первых, в ноябре 1990 г., были учреждены  Московская международная фондовая биржа (ММФБ), а затем Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). В следующем году образовались Ленинградская (в последующем С.Петербургская), Сибирская, Балтийская, Нижегородская, Российская (преобразована из фондового  отдела РТСБ) и другие фондовые биржи. Их учредителями выступили крупные  организации и предприятия различных сфер деятельности, включая государственные учреждения.

Сегодня в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая  Фондовую биржу РТС (статус фондовой биржи с 2001 г.) и Фондовую биржу  ММВБ (статус фондовой биржи с 2005 г.). Они расположены в крупных  городах: Москва, С.-Петербург, Екатеринбург и др. Еще в 1995 г. их было более 60. Современным  российским законодательством предусмотрена  лишь одна организационно-правовая форма  фондовой биржи - некоммерческое партнерство, т.е. бесприбыльная организация. В  тоже время в мировой практике сегодня прослеживается тенденция  увеличения количества прибыльных бирж.

Подавляющая часть  сделок совершается на трех основных фондовых площадках: Фондовая биржа  «Российская торговая система» (ФБ РТС), Фондовая биржа «Московская  межбанковская валютная биржа» (ФБ ММВБ), Московская фондовая биржа (МФБ). Размер годового торгового оборота  акций на российских биржах в десятки  и сотни раз уступает другим странам. Аналогично, количество совершаемых  здесь сделок меньше в сотни и  тысячи раз. Особенностью российского  рынка ценных бумаг по-прежнему остается существенный объем внебиржевого вторичного оборота акций при небольшом  объёме их оборота на бирже. Основная масса сделок с акциями приходится на внебиржевой рынок. Его участниками  выступают многочисленные компании и фирмы, проводящие операции посредством  телекоммуникационных сетей связи  при содействии саморегулируемых организаций  профессиональных участников фондового  рынка. Размер биржевого оборота  облигаций примерно в 10 раз превосходит  соответствующий показатель по акциям. Подавляющую его часть (99%) занимает государственный сектор. Корпоративные  облигации так же, как акции, преимущественно  перепродаются на внебиржевом рынке [5, c.380].

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Эффективно работающий рынок ценных бумаг выполняет  важную макроэкономическую функцию, способствуя  перераспределению инвестиционных ресурсов, обеспечивая их концентрацию в наиболее доходных и перспективных  отраслях и одновременно отвлекая финансовые ресурсы из отраслей, которые не имеют четко определенных перспектив развития. Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым  сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг  предоставляет инвесторам возможность  хранить и преумножать их сбережения.

Давая общую оценку значения ценных бумаг в экономике, можно выделить следующие важнейшие  моменты. Во-первых, ценные бумаги выступают  гибким инструментом инвестирования свободных  денежных средств юридических и  физических лиц. Во-вторых, размещение ценных бумаг – эффективный способ мобилизации ресурсов для развития производства и удовлетворения других общественных потребностей. В-третьих, ценные бумаги активно участвуют  в обслуживании товарного и денежного  обращения. В-четвертых, на рынке ценных бумаг, прежде всего фондовых биржах, складываются курсы ценных бумаг. Эти  курсы – барометр любых изменений  в экономической и политической жизни той или иной страны. Курсы  резко падают в годы кризисов и  неблагоприятной конъюнктуры и, наоборот, повышаются в периоды оживления  и подъема производства.