Управление финансами корпораций

Финансы предприятий и корпораций занимают значительное место в общей системе  финансов. Для понимания их сущности стоит оглянуться на содержание финансовых отношений, которые сопровождаются: реальным движением денежных средств; товарообменными операциями; формированием и использованием доходов, принимающих форму финансовых ресурсов. Конкретное содержание и назначение корпоративных финансов проявляются в их функциях.

Что касается общественного  назначения финансов в целом, то в  экономической литературе часто  выделяют две функции финансов: распределительную и контрольную. Распределительная концепция трактует, что финансы оказывают на производство косвенное влияние, т. е. воздействуют опосредованно (косвенно) через распределение ВВП. Профессор Э.А. Вознесенский отмечал, что финансовые отношения возникают главным образом при перераспределении чистого дохода хозяйствующих субъектов в форме прибыли. В экономической литературе также имеются научные высказывания сторонников воспроизводственной концепции финансов, в которых к распределительной и контрольной функциям добавляют третью функцию — обслуживание индивидуального кругооборота фондов, который совершается по следующей формуле:

где Д — первоначально  авансированные денежные средства;

Т —  товарная форма стоимости; СП — средства производства (орудия и предметы труда);

ФОТ —  фонд оплаты труда работников предприятия;

П —  производительная форма собственности (процесс производства товаров);

Т’— товарная форма стоимости (полученная в результате процесса производства (товары на складе и в отгрузке);

Д’— денежная форма стоимости в виде выручки  от продажи товаров, включая прибыль;

С —  фонд возмещения;

С₁ — фонд возмещения материальных затрат;

С₂ — амортизационные отчисления (износ основных средств и нематериальных активов);

V —  фонд оплаты труда и взносы  во внебюджетные фонды в составе  выручки от продажи товаров;

m —  чистый доход предприятия в  форме прибыли.

Д’ = Д + ∆Д

где Д— первоначально авансированные в производство денежные средства;

∆Д - увеличение величины первоначально авансированных денежных средств в результате производства товаров (работ, услуг).

Чистый  доход предприятия в форме  прибыли (m) включает в себя как минимум  два показателя: т, — налоги на прибыль и иные аналогичные платежи в бюджет; m₂— чистую нераспределенную прибыль, оставшуюся в распоряжении предприятия.

Отметим, что на практике финансы определяют индивидуальный кругооборот фондов предприятия. Можно возразить многим авторам, что в данном случае это следует трактовать не как воспроизводственную функцию финансов, а как их роль в экономике предприятия, работающего в рыночных условиях. В качестве функций корпоративных финансов можно выделить:

формирование  и использование капитала;

формирование и  использование прибыли (дохода);

движение денежных средств (денежные потоки).

Названные функции, безусловно, тесно связаны  с воспроизводственным процессом, его непрерывностью. Эффективное  управление корпоративными финансами, реализующее все три функции, призвано решать противоречия, возникающие в процессе деятельности корпораций между ее стратегическими целями и финансовыми возможностями.

На основе изучения опыта деятельности нефтедобывающих  корпораций можно выделить основные различия в развитии отечественных  и зарубежных корпораций:

западные  корпорации создавались постепенно под воздействием объективных факторов рыночной экономики и регулирующих мер государства, а отечественные — одномоментно в соответствии с президентскими и правительственными нормативными актами в условиях централизованно планируемой экономики;

степень интеграции в западных корпорациях гораздо  выше, чем в отечественных;

в западных корпорациях участие государства незначительно (ограничивается регулированием), в отечественных — степень государственного участия высока, правда, в настоящее время влияние государства ослабевает;

если в составе  западных корпораций имеется значительное количество геологических организаций и незначительное — буровых, то в российских — наоборот.

Особенности важнейшей финансовой категории  «капитал» обусловлены двумя  основными факторами. С одной  стороны, особенностью корпоративного капитала является то, что в его составе можно выделить две самостоятельные подсистемы: промышленный капитал (отражает движение капитала в сфере производственной деятельности) и финансовый капитал (обеспечивает организацию и обслуживание денежного оборота в целях поиска внутренних резервов для обеспечения непрерывности воспроизводственных процессов замкнутой хозяйственной структуры). С другой стороны, имеются отраслевые особенности формирования структуры капитала в добывающей отрасли: высокий удельный вес основных производственных фондов в имуществе (из которых на долю скважин приходится около 70%) и преобладание собственных источников средств в финансировании (80-95%).

Проблема выбора структуры капитала возникает по следующим причинам: во-первых, стоимость  различных элементов капитала различна, и, привлекая дешевый заемный капитал, владелец собственного капитала может значительно повысить его доходность (эта повышенная доходность является компенсацией за повышенный риск); во-вторых, комбинируя элементы капитала, можно повысить рыночную оценку всего капитала корпорации. С точки зрения оценки стоимости капитала, принципиальное отличие собственного и заемного капитала заключается в неравных значениях стоимостей этих элементов капитала.

Финансовые решения  по структуре капитала — это выбор компромисса между риском и доходностью, поскольку увеличение доли заемного капитала повышает риск, и более высокое значение доли заемного капитала обеспечивает большее значение доходности на собственный капитал.

Следовательно, корпорация, использующая только собственный капитал, имеет максимальную финансовую устойчивост (коэффициент финансовой независимости равен 1). Тем не менее, организация считается финансово устойчивой, если коэффициент финансовой независимости более 0,5. Таким образом, корпорация не теряет финансовой устойчивости, используя заемный капитал, но значительно ограничивает темпы своего развития, отказавшись от его привлечения, лишается дополнительного источника финансирования прироста активов (имущества).