Финансовая политика

(1)

 
где П – сумма доходов вкладчиков и кредиторов; 
      ИК – сумма инвестированного ими капитала. 
В качестве инвестированного капитала при оценке эффективности хозяйственной деятельности необходимо использовать сумму всех активов, так как их общая величина учитывает все долги предприятия, в том числе и по эксплуатации. 
Некоторые экономисты предлагают из общей величины активов исключать бездействующие и избыточные основные производственные средства, оборудование к установке, денежные средства, нематериальные активы, т.е. средства, которые не способствуют получению прибыли. Однако такой подход является недостаточно оправданным, а показатель не широко используется на практике. Это связано с тем, что руководство предприятия должно не только эффективно использовать активы в своей деятельности, но и следить за составом активов, не создавая излишних запасов оборудования, материалов и т. д. 
При расчетах рентабельности необходимо иметь в виду, что величина инвестируемого в предприятие капитала меняется в течение периода получения дохода, поэтому она должна определяться как его среднее значение. При этом наиболее правильным является расчет средней хронологической величины инвестированного капитала. 
Необходимо отметить, что при расчетах коэффициентов рентабельности могут использоваться различные показатели дохода предприятия: валовая прибыль, чистая прибыль, прибыль от реализации. Наиболее оправданным подходом при оценке эффективности хозяйственной деятельности является использование суммы чистой прибыли и процентов, уплаченных за пользование кредитом. С учетом этого основной показатель рентабельности хозяйственной деятельности может быть определен следующим образом: 

(2)

, 
где  RA— рентабельность активов;  
ЧП — чистая прибыль; 
Пр— проценты, уплаченные за пользование кредитами;  
Сн— ставка налога на прибыль в коэффициенте;  
А — среднегодовая стоимость активов. 
Однако определение уровня рентабельности по данной формуле затруднено тем, что проценты за пользование кредитами включены в себестоимость продукции, а не возмещаются из прибыли. При проведении внутреннего анализа рентабельности такие расчеты становятся возможными. В условиях отсутствия информации внешние субъекты анализа могут использовать только показатель чистой прибыли. Но и чистую прибыль невозможно точно подсчитать по данным текущей отчетности, так как в ней не выделяются платежи в бюджет за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Чистую прибыль можно определить приблизительно, вычитая налог на прибыль из прибыли отчетного периода. Полученный результат имеет завышенное значение, которое может быть уточнено только в ходе проведения внутреннего анализа. 
Для характеристики нормы возмещения стоимости рабочего капитала в качестве инвестированного капитала используется оборотный капитал, т. е.: 

(3)

, 
Кроме того, для характеристики эффективности производственной деятельности рассчитывается показатель рентабельности производства. При его расчете в качестве инвестированного капитала используется стоимость производственных фондов как сумма основных производственных фондов (ОФ) и материальных оборотных средств (МС): 

(4)

 
Если в расчете использовать в качестве дополнительной величины объем реализованной продукции, то формулу рентабельности производственной деятельности можно представить в следующем виде: 

(5)

 
где  RПД - рентабельность производственной деятельности; 
РП - объем реализованной продукции; 
ОФ - среднегодовая стоимость основных производственных фондов; 
МС - среднегодовая стоимость материальных оборотных средств; 
П - валовая прибыль. 
Из приведенной формулы следует, что рентабельность производственной деятельности зависит от изменения двух факторов: 
- реализации на рубль производственных фондов; 
- прибыли на рубль реализации. 
Первый фактор характеризует эффективность использования производственных фондов, т. е. их фондоотдачу, выраженную через объем реализованной продукции. Второй фактор характеризует уровень рентабельности реализованной продукции. Определить влияние перечисленных факторов можно методом цепных подстановок. 
Изменение рентабельности за счет влияния фондоотдачи с одного рубля производственных фондов равно: 

(6)

 
Изменение рентабельности производственной деятельности за счет влияния уровня рентабельности реализованной продукции равно: 

(7)

 
Необходимо отметить, что каждый из рассмотренных факторов является сложным, зависящим в свою очередь от ряда других факторов второго порядка. Так, например, реализация, приходящаяся на один рубль производственных фондов, зависит от эффективности использования основных фондов и материальных оборотных средств. Изменение уровня прибыли, приходящейся на один рубль реализации, зависит от уровня себестоимости и структуры ассортимента реализованной продукции, от изменения качества продукции и цен на нее, от результатов прочей операционной и внереализационной деятельности предприятия. 
Чтобы определить раздельное влияние фондоотдачи основных производственных фондов и оборачиваемости материальных оборотных средств на рентабельность производства, используется способ долевого участия. Согласно этому способу отклонение рентабельности отчетного периода от базисного за счет изменения реализации на один рубль фондов распределяется между фондоотдачей основных производственных фондов и оборачиваемостью материальных оборотных средств пропорционально изменению их величины с учетом изменения объема реализованной продукции. 
Изменение второго укрупненного фактора (прибыли, приходящейся на один рубль реализации) также зависит от действия факторов второго порядка. К их числу относятся все факторы, оказывающие влияние на изменение валовой прибыли, кроме изменения объема реализованной продукции. Прибыль, полученная за счет роста объема реализации, не влияет на размер прибыли, приходящейся на один рубль реализации, так как с увеличением объема пропорционально меняется и валовая прибыль (числитель расчетной формулы), и реализация продукции (знаменатель формулы). 
Влияние факторов второго порядка на рентабельность производства также определяется способом долевого участия. Влияние на рентабельность распределяется между факторами пропорционально их влиянию на валовую прибыль. 
Анализ финансовой рентабельности: 
Финансовая рентабельность характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые представляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении всю или часть принадлежащей им прибыли. Система показателей финансовой рентабельности формируется как отношение прибыли к различным показателям авансированных средств, из которых наиболее важными являются: все активы предприятия; инвестиционный капитал (собственные средства + долгосрочные обязательства); акционерный (собственный) капитал. Причем: 

(8)

 
ЧП - чистая прибыль; 
А - среднегодовая стоимость всех активов; 
ИК - среднегодовая стоимость инвестированного капитала; 
СК - среднегодовая стоимость собственного капитала. 
Несовпадение уровней рентабельности по этим показателям будет характеризовать степень использования предприятием финансовых рычагов для повышения доходности: долгосрочных кредитов и других заемных средств. 
В экономической литературе наиболее часто встречается следующая формула расчета финансовой рентабельности (Rф): 

(9)

 
где ЧП - чистая прибыль; 
СК - среднегодовая стоимость собственного капитала. 
Необходимо отметить, что при расчетах рентабельности стоимость собственного капитала должна рассчитываться именно как средняя за период величина, так как в течение года собственный капитал может быть увеличен за счет дополнительных денежных вкладов или за счет использования образующейся в отчетном году прибыли. 
Анализ рентабельности продукции 
Эффективность основной деятельности предприятия по производству и реализации товаров, работ и услуг характеризуется показателем рентабельности продукции. Он определяется отношением прибыли к полной себестоимости продукции. Этот показатель может быть широко использован в аналитических целях, так как позволяет производить расчеты, _ соотнося различные показатели прибыли с различными показателями затрат на продукцию. Например: 

(10)

 
Кроме того, на основе показателей рентабельности продукции можно проводить внутризаводские и межзаводские сравнения как по общему объему продукции, так и по отдельным их видам. 
Для характеристики рентабельности реализованной продукции (RРП) прибыль от реализации (ПРП) делят на полную себестоимость реализованной продукции (СРП): 

(11)

 
Данный показатель характеризует реальный размер прибыли, которую приносит предприятию каждый рубль произведенных затрат по ее выпуску и реализации. Иногда при расчетах данного показателя в числителе используют чистую прибыль предприятия. Но на показатель рентабельности продукции, рассчитанный па основе чистой прибыли, оказывают влияние факторы, связанные со снабженческо-сбытовой и другими видами деятельности предприятия. Кроме этого, на показатель оказывает влияние и налогообложение. 
Для осуществления контроля не только за Себестоимостью реализованной продукции, но и за изменениями в политике ценообразования рассчитывают показатель рентабельности продаж (RРП)- Он определяется отношением чистой прибыли (ЧП) или прибыли от реализации (ПРП) к сумме выручки от реализации (ВРП): 

(12)

 
По динамике данного показателя предприятие может принимать решение по изменению ценовой политики или усилению контроля за себестоимостью продукции. Показатель можно определять в целом по продукции или по отдельным её видам. 
Итак, главной задачей предприятия в условиях рыночной экономики является всемерное удовлетворение потребности народного хозяйства и граждан в его продукции, работах и услугах с высоким потребительским свойством и качеством при минимальных затратах. Для осуществления своей главной задачи предприятие обеспечивает увеличение финансовых результатов своей деятельности. Анализ финансовых результатов своей деятельности имеет большое значение для оценки эффективности производства предприятия.  
2. Анализ финансовых результатов деятельности ОАО «Sun Interbrew»  
2.1. Формирование и использование прибыли  
         Саранский филиал ОАО «Сан Интербрю» является одним из наиболее успешно развивающихся предприятий Республики Мордовия. Продукция пивоваренного завода реализуется не только в Мордовии, но и за её пределами. 
         Данное предприятие является рентабельным, и производство пивной продукции постоянно совершенствуется, расширяется ассортимент, внедряются новые системы управления персоналом, производством и качеством продукции. Благодаря постоянному прогрессу, ОАО «Сан Интербрю» является на данный момент одним из самых прибыльных в Поволжье. Его прибыль исчисляется в млн. руб. Именно поэтому необходимо рассмотреть механизм формирования и использования прибыли данного предприятия. 
         Прибыль как экономическая категория отражает чистый доход, созданный в сфере материального производства в процессе предпринимательской деятельности. 
         Прибыль данного предприятия выполняет определённые функции: 
1)    характеризует экономический эффект, полученный в результате деятельности предприятия; 
2)    обладает стимулирующей функцией; 
3)    является одним из источников формирования бюджетов разных уровней. 
За первое полугодие 2004 г. объём реализованной продукции составил 9,7 млн. гектолитров. Данный объём продаж пива компании «Sun Interbrew» за первое полугодие 2004 года вырос на 37% по сравнению с 4,98 млн. гектолитров за первое полугодие 2003 года. 
Благодаря увеличению объёма продаж выручка от продаж компании за первое полугодие 2004 года составил 349,4 млн. руб.  
Себестоимость реализованной продукции составило 250,24 млн. руб.: из них  
- 153,8 млн. руб. расходы на сырьё; 
- 87,64 млн. руб. зарплата рабочим; 
- 1,2 млн. руб. амортизация; 
- 3,72 млн. руб. оплата электро – и тепловой энергии; 
- 0,48 млн. руб. командировочные расходы; 
- 2,8 млн. руб. оплата услуг связи; 
- 0,6 млн. руб. информационно-консультационные услуги. 
         Валовая прибыль составила: 
         349,4 – 250,24 = 99,16 млн. руб. 
         Данная прибыль не является конечным результатом финансовой деятельности, т.к. предприятие имеет коммерческие и управленческие расходы, которые за первое полугодие 2004 года составили 31,25 млн. руб.: из них  
- 24,15 млн. руб. коммерческие расходы; 
- 7,1 млн. руб. управленческие расходы. 
         К коммерческим расходам относятся: 
- расходы на рекламу – 7,9 млн. руб.; 
- расходы по содержанию помещений для хранения продукции – 10,91 млн. руб.; 
- другие расходы, связанные со сбытом продукции – 3 млн. руб.; 
- расходы по погрузочным, разгрузочным работам – 2,34 млн. руб. 
         Управленческие расходы: 
- оплата аудиторских услуг – 0,9 млн. руб.; 
- зарплата управленческого персонала – 6,2 млн. руб. 
         Произведя данные расчёты, мы получим прибыль (убыток) от продаж, который составит 99,16 – 31,25 = 67,94 млн. руб. 
         Чтобы определить величину налогооблагаемой прибыли, необходимо вычислить и учесть операционные и нереализационные доходы (расходы). 
         В процессе функционирования у компании возникает необходимость или возможность проведения различных хозяйственных операций, не связанных с основной деятельностью. Возникающие при этом доходы и расходы называют операционными. 
К операционной деятельности относят: 
- предоставление за плату во временное пользование активов предприятия и прав на интеллектуальную собственность; 
- участие в уставных капиталов других предприятий, в том числе получение и выплата процентов или иных доходов и расходов по ценным бумагам; 
- продажа неиспользуемых в основной деятельности или устаревших и заменяемых основных средств и других активов; 
- выплата (или получение) процентов за предоставление предприятию (предприятием) денежных средств. 
         За отчётный период операционные расходы составляют 2,83 млн. руб.; расходы – 3,49 млн. руб. 
         Помимо перечисленных операционных, возникают внереализационные и чрезвычайные доходы и расходы. 
         Внереализационные доходы и расходы включают: штрафы, пени и неустойки за нарушения договоров с многочисленными контрагентами - поставщиками, с бытовыми и торговыми посредниками, потребителями и т.д.; стоимость активов, полученных или отданных безвозмездно, в том числе по договору дарения; курсовые разницы; суммы уценки активов, суммы долгов, нереальных для взыскания и т.п. 
         Внереализационные доходы – 2 млн. руб., расходы – 1,5 млн. руб. 
         Чрезвычайными доходами и расходами считаются последствия чрезвычайных обстоятельств хозяйственной деятельности – стихийных бедствий, аварий, пожаров, национализации и т.п.; в качестве доходов можно рассматривать суммы страховых возмещений, стоимость материальных ценностей, остающихся от списания непригодных к восстановлению активов. 
         За отчётный период никаких стихийных бедствий, аварий, пожаров не происходило, поэтому сумма чрезвычайных доходов и расходов равна нулю. 
         Алгебраическая сумма прибылей и убытков, полученных в процессе хозяйственной деятельности, представляет собой прибыль отчётного периода, которая служит базой начисления налога на прибыль. 
         67,94 – 3,49 + 2,83 + 2 – 1,5 = 67,78 
         Прибыль отчётного периода составила 67,78 млн. руб. 
         Данная прибыль облагается налогом, который необходимо уплатить компании. 
         Прибыль, оставшаяся после уплаты налога на прибыль, называется нераспределённой прибылью. После соответствующих выплат учредителям в виде дивидендов или долей она используется предприятием на прирост собственного капитала и называется чистой (реинвестируемой) прибылью. 
         Порядок использования этой остающейся в распоряжении предприятия прибыли может быть определён учредительными либо плановыми документами. В учредительных документах с целью проведения предприятием финансовой и социальной политики, определённой учредителями, могут быть установлены нормативы отчислений от полученной прибыли в фонд социальной сферы и в резервный фонд, позволяющий создать накопления для обновления основных средств и прочих инвестиций. 
         На ОАО «Sun Interbrew» рассматриваются следующие направления использования чистой прибыли:  
¨     модернизация или реконструкция имеющихся у предприятия основных средств и приобретение новых; 
¨     прирост собственных оборотных средств, который может быть обусловлен как инфляцией, так и расширением или диверсификацией производства; 
¨     возврат кредитов и займов, а также уплата по ним процентов, если процентные ставки превышают нормативные; 
¨     охрана окружающей среды; 
¨     социально-культурные нужды; 
¨     материальное стимулирование персонала и т.д. 
Таким образом, одна часть прибыли участвует в процессе накопления и увеличивает имущество предприятия, вторая часть – используется на потребление. При этом не вся прибыль, направляемая на накопление, используется в следующем отчётном периоде полностью. Остаток имеет важное значение как резерв и может быть в последующие периоды направлен на покрытие возможных убытков и финансирование затрат. Чистая прибыль, используемая на накопление, и чистая прибыль прошлых лет свидетельствует о финансовой устойчивости предприятия, о наличии источника для последующего развития. 

Чистая прибыль   44 млн. руб.

Фонд накопления   32,48 млн. руб.

Фонд потребления   11,52 млн. руб.

Фонд собственности трудового коллектива   25 млн. руб.

Фонд материального поощрения   8,35 млн. руб.

Фонд производственного развития   3,48 млн. руб.

Отвлечено на благотворительные и иные цели   1,12 млн. руб.

Резервный фонд   1,23 млн. руб.

Фонд социального развития   2,05 млн. руб.

 

 

     
 
Рис. 2.1. Использование чистой прибыли. 
         Распределение прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - одно из направлений внутрифирменного планирования. Отчёт по прибыли представляет собой естественную основу для формирования бюджета по прибыли. Даже если на предстоящий период запланированы те же самые действия, что и в отчётном периоде, прибыль может измениться под воздействием внешних и внутренних условий. Инфляция, изменения в области валютных отношений, в области налогообложения или в области хозяйственного законодательства, изменения в структуре потребления и изменения условий конкуренции – далеко не полный перечень внешних причин для изменения прибыли. Внутри предприятия могут быть приняты решения о новых инвестициях, о производстве нового продукта, об изменении структуры кадров, маркетинговой политики и т.п.  
2.2. Анализ динамики прибыли  
         Для наиболее полной оценки финансовых результатов деятельности ОАО «Sun Interbrew» за отчётный период используют анализ динамики прибыли. 
         Прибыль от реализации продукции занимает наибольший удельный вес в структуре прибыли отчётного периода, а величина её зависит в основном от трёх факторов – издержек, объёма производства (продаж) и уровня действующих цен. 
         Деление издержек производства на переменные и условно-постоянные позволяет проводить на ОАО «Sun Interbrew» анализ динамики прибыли при изменении перечисленных факторов. Для наиболее точного анализа на предприятии используется ряд допущений:  
- изменение переменных издержек пропорционально изменению объёма производства; 
- объём производства равен объёму реализации (объёму продаж); 
- цены продукции и цены ресурсов в процессе анализа неизменны, поэтому поступающая выручка пропорциональна росту объёма продаж;  
- ассортимент изготавливаемой продукции постоянен. 
         Исходя из определения переменных и постоянных издержек и приравнивая объём суммарных затрат и выручки (шт./ период), получим формулу для определения критического объёма продаж.