Финансовые инструменты

В общем смысле термин «финансовые инструменты» очень  широк и охватывает целый спектр различных инструментов, которые  могут быть квалифицированы по различным  основаниям. Так, финансовые инструменты  могут быть эмиссионными и неэмиссионными, государственными и корпоративными, выпущенными на территории РК и за ее пределами, базовыми и производными. Более подробно об этом речь пойдет ниже. Но автор юрист юридической фирмы «Эквитас» А. Еренова не претендует на научность или глубину анализа и имеет целью ознакомить юристов с теми видами финансовых инструментов, которые обращаются на казахстанском рынке, а также некоторыми особенностями их правового регулирования в свете последних законодательных изменений в данной сфере.

Актуальность  этой темы не утрачивается и обусловлена  в значительной мере ростом объемов  пенсионных активов, которые необходимо инвестировать в высоколиквидные, доходные и надежные финансовые инструменты. Заинтересованность каждого из нас  в развитии данного процесса вполне закономерна с учетом обеспокоенности  о будущем наших пенсионных отчислений. Несмотря на то, что рынок финансовых инструментов развивается достаточно успешно и, по некоторым оценкам, является одним из самых «прогрессивных»  среди стран СНГ, тем не менее разнообразие на рынке финансовых инструментов далеко от желаемого.

В разное время  государством предпринимались разные меры по поддержанию и развитию рынка  ценных бумаг. Неоднократно подвергалось реформированию законодательство о  ценных бумагах. Так, 2 июля 2003 года был  принят новый Закон «О рынке ценных бумаг»[1] (далее – Закон о РЦБ, или Закон о РЦБ 2003 года), с введением в действие которого признан утратившим силу ранее действовавший и многократно менявший свою редакцию Закон от 5 марта 1997 года.

С позиций казахстанского финансового рынка и законодательного регулирования финансовые инструменты  определяются в Законе о РЦБ как  ценные бумаги (включая производные  ценные бумаги) и иные активы финансового  рынка, допущенные к обращению на территории РК.

Из данного  определения можно сделать два  вывода.

Во-первых, понятие  «финансовые инструменты» шире, чем  понятие «ценные бумаги».

Во-вторых, для  признания того или иного актива финансовым инструментом в целях  казахстанского законодательства необходим  его допуск к обращению на территорию РК.

Рынок ценных бумаг

Общая характеристика

В качестве самого общего замечания отметим, что рынок  ценных бумаг юридически регламентирован  в большей мере, чем рынок финансовых инструментов, а сам термин «ценная  бумага» более распространен  как на обывательском, так и на профессиональном уровне.

Объектами рынка  ценных бумаг Закон о РЦБ называет:

1) негосударственные  эмиссионные ценные бумаги организаций  – резидентов Республики Казахстан,  выпуск которых зарегистрирован  уполномоченным органом в порядке,  установленном настоящим законом  и иным законодательством Республики  Казахстан; 

2) негосударственные  эмиссионные ценные бумаги организаций  – нерезидентов Республики Казахстан,  выпуск которых зарегистрирован  уполномоченным органом, допущенные  к обращению на организованном  рынке ценных бумаг Республики  Казахстан в порядке, установленном  нормативным правовым актом уполномоченного  органа;

3) негосударственные  эмиссионные ценные бумаги организаций  – резидентов Республики Казахстан,  выпуск которых зарегистрирован  в соответствии с законодательством  иностранного государства, допущенные  к обращению на организованном  рынке ценных бумаг Республики  Казахстан в порядке, установленном  нормативным правовым актом уполномоченного  органа;

4) эмиссионные  ценные бумаги международных  финансовых организаций, выпуск  которых зарегистрирован уполномоченным  органом, допущенные к обращению  на организованном рынке ценных  бумаг Республики Казахстан в  порядке, установленном нормативным  правовым актом уполномоченного  органа;

5) государственные  эмиссионные ценные бумаги (в  том числе внутренние казначейские  обязательства и суверенные евроноты);

6) производные  ценные бумаги и иные финансовые  инструменты. 

К финансовым инструментам, не являющимся ценными бумагами, можно  отнести, например, векселя или валютные фьючерсы (которые представляют собой  производные финансовые инструменты).

Виды  ценных бумаг

Виды эмиссионных  ценных бумаг определяются в соответствии с Гражданским кодексом Республики Казахстан, Законом о РЦБ и  иными законодательными актами Республики Казахстан.

Кроме того, инструмент может быть признан ценной бумагой  решением уполномоченного органа, в  качестве которого на сегодняшний день выступает Агентство по регулированию  и надзору финансового рынка  и финансовых организаций (далее  – агентство). Такое полномочие предоставлено  агентству в силу Закона о РЦБ[2]. В качестве примера ценной бумаги, получившей статус таковой на основании этой нормы, можно привести банковский депозитный сертификат[3], который кратко описан ниже.

Ценные бумаги могут классифицироваться следующим  образом[4]:

по форме выпуска:

документарные (выпущенные на бумажном или ином материальном носителе с возможностью чтения содержания ценной бумаги без использования  специальных технических средств);

и бездокументарные (выпущенные в виде совокупности электронных  записей; подтверждением права на бездокументарные ценные бумаги является выписка со счета);

по рынкам обращения:

эмиссионные (обладающие в пределах одного выпуска однородными признаками и реквизитами, размещаемые и обращающиеся на основании единых для данного выпуска условиях);

и неэмиссионные (не обладающие перечисленными признаками);

по способу  легитимации:

именные (подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу);

предъявительские (подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав предъявителю ценной бумаги); и 

ордерные (подтверждающие принадлежность удостоверенных ею прав названному в ней лицу, а в случае передачи им этих прав в порядке, предусмотренном  ГК РК, другому лицу);

по субъектам-эмитентам:

государственные (удостоверяющая права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступают Правительство РК или Национальный банк РК);

муниципальные (удостоверяющая права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступает местный исполнительный орган);

корпоративные (удостоверяющая права ее держателя в отношении займа, в котором заемщиком выступает юридическое лицо), которые также могут быть выпущенными резидентами (в том числе через специально создаваемые предприятия – special purpose vehicle) и нерезидентами;

в зависимости  от прав на конвертацию:

конвертируемые (ценная бумага акционерного общества, подлежащая обмену на его ценную бумагу другого вида на условиях и в порядке, определяемых проспектом выпуска);

неконвертируемые (не отвечающая указанным признакам);

другие:

производные (ценные бумаги, удостоверяющие права по отношению  к базовому активу данных производных  ценных бумаг).

Для начала рассмотрим традиционные финансовые инструменты  и далее остановимся на бумагах, введенных Законом о РЦБ.

Облигации

Облигации –  один из самых популярных способов заимствования альтернативного  традиционным договорам займа. На казахстанском  рынке ценных бумаг они обращаются давно; получила широкое распространение  практика выпуска еврооблигаций. Облигации  могут быть государственными, корпоративными, муниципальными, внутренними и международными. Существуют определенные законодательные  аспекты в отношении выпуска  тех или иных видов облигаций. Так, например, существует запрет на выпуск еврооблигаций местными исполнительными  органами, который был введен совсем недавно – 2 июля 2003 года. (Имеется в виду ограничение, установленное статьей 9 Закона «О государственном и гарантированном государством заимствовании и долге» от 2 августа 1999 года № 464-1. В соответствии с этой нормой запрещается привлечение местными исполнительными органами внешних займов, т.е. займов от нерезидентов, к которым относится и выпуск еврооблигаций.)

Закон о РЦБ 2003 года внес четкость в отношении следующего: если в обращении на территории РК уже находятся облигации казахстанского эмитента, то его еврооблигации допускаются к обращению только с определенными квалификациями: отсутствие дефолта, определенный кредитный рейтинг, определенный левередж (соотношение между размерами обязательств и собственного капитала их эмитента).

Выпуск еврооблигаций  может осуществляться как напрямую эмитентом, так и с использованием непрямых схем[5].

Варианты непрямых схем:

путем создания специально учрежденной дочерней компанией (special purpose vehicle), которая выпускает облигации, обычно под гарантию материнской компании, а все сборы от размещения облигаций направляет материнской компании в качестве займа;

либо уже существующим банком, который выпускает так  называемые ноты участия в займе  и размещает их среди инвесторов. Все средства, полученные от размещения, передаются казахстанской компании по договору займа. При этом банк не несет ответственности перед  держателями облигаций за выплаты  по нотам – эта схема часто  используется российскими компаниями, такими как Газпром, Роснефть. Нам  не известно о казахстанских прецедентах.

Как отмечают специалисты  юридической фирмы «Baker & McKenzie» в своем обзоре (который был использован при подготовке настоящей статьи – см. ссылку 5), непрямой выпуск может быть выгоден по нескольким причинам, основная из которых — уход от налогообложения. Имеется в виду легальная возможность избежать удержания налога у источника выплат при выплате вознаграждения казахстанской компанией держателям облигаций при прямом выпуске, что приводит к удорожанию заимствования.

Выпуск облигаций  резидентом в соответствии с законодательством  иностранного государства не означает, что международные облигации  не могут обращаться в стране эмитента. Скорее наоборот: при выпуске еврооблигаций казахстанским юридическим лицом большая ставка делается именно на местных инвесторов: банки, пенсионные фонды, страховые организации. Однако в соответствии с казахстанским законодательством для того, чтобы облигации, выпущенные резидентом в соответствии с законодательством иностранного государства, могли обращаться на казахстанском рынке, им необходимо пройти процедуру допуска к обращению уполномоченным органом, а для того чтобы обращаться на организованном рынке, дополнительно – процедуру листинга. При этом эмитент действует через так называемого инициатора допуска, который должен быть профессиональным участником рынка ценных бумаг. Разрешение на допуск не требуется для еврооблигаций казахстанского эмитента, имеющего рейтинговую оценку не ниже «А» («Standard & Poor’s») или «А2» («Moody’s»).

Кроме перечисленных  хотелось бы отметить другие виды облигаций, которые являются новшеством Закона о РЦБ.

(a) Агентская облигация

В мировой практике под агентскими понимаются ценные бумаги, эмитированные предприятиями, поддерживаемыми  правительством[6].

У агентских  ценных бумаг, обращающихся на вторичном  рынке, высокий уровень надежности. Тем не менее агентские ценные бумаги нельзя отождествлять с государственными ценными бумагами, поэтому они более доходные.

Основные принципы законодательства западных стран обеспечивают большой успех агентских ценных бумаг, в частности, законодательство, как правило, включает положения  о приоритетном статусе, предоставляемом  инвесторам в случае банкротства  эмитентов, и др.

Данный, оправдавший  себя на международных рынках, опыт пытается позаимствовать и Казахстан. Закон о РЦБ признал агентские  облигации как инструмент казахстанского рынка ценных бумаг и определил  их как облигации, выпускаемые финансовым агентством (статья 1 Закона о РЦБ). Под  финансовым агентством, в свою очередь, понимается банк или организация, осуществляющая отдельные виды банковских операций, уполномоченные в соответствии с  законодательством РК на реализацию государственной инвестиционной политики в определенных сферах экономики  и осуществляющие в этих целях  заимствование на финансовом рынке  РК и (или) международном финансовом рынке (статья 18 Закона о РЦБ). Статус финансового агентства присваивается  агентством банку или организации, осуществляющей отдельные виды банковских операций, созданным Правительством Республики Казахстан или Национальным банком Республики Казахстан, на основании  представления документов, требуемых  в соответствии с законодательством.

Целью создания рынка агентских облигаций является максимальное снижение стоимости заимствований  стратегических финансовых институтов путем обеспечения дополнительной ликвидности и повышения привлекательности  для инвесторов. В этой связи международный  опыт обращения агентских ценных бумаг предусматривает соответствующие  преференции, которые было бы неплохо  позаимствовать как неотъемлемые элементы концепции.

Такими преференциями  могут стать унификация параметров обращения агентских облигаций  с государственными ценными бумагами в части налогообложения, что  ранее применялось в других государствах, где таким образом запускался рынок.

Условия и порядок  выпуска, обращения и погашения  агентских облигаций, перечень документов, представляемых финансовым агентством в уполномоченный орган в целях  государственной регистрации выпуска  агентских облигаций, и порядок  государственной регистрации выпуска  устанавливаются нормативным правовым актом уполномоченного органа. На сегодняшний день такого акта еще  не принято, не определен окончательно перечень агентств, долговые ценные бумаги которых будут относиться к агентским, и прецедентов выпуска агентских облигаций нет.

Тем не менее на уровне законодательных актов закреплено положение о том, что облигации ЗАО «Банк развития Казахстана» имеют статус агентских с момента приобретения им статуса финансового агентства в соответствии с законодательством Республики Казахстан о рынке ценных бумаг. Другим потенциальным финансовым агентством может стать ЗАО «Казахстанская ипотечная компания».

В качестве примера  государственной поддержки, по крайней  мере, на законодательном уровне данных начинаний можно привести следующее. Постановление Правительства Республики Казахстан от 5 февраля 2004 года № 137 «О заявлении Правительства Республики Казахстан и Национального Банка Республики Казахстан об основных направлениях экономической и социальной политики и прогнозе экономических показателей на 2004 год» декларирует, что меры Национального банка Республики Казахстан будут направлены на отмену процедуры листинга агентских облигаций на Казахстанской фондовой бирже, стимулирование роста объемов ипотечного кредитования населения.

(б) Ипотечная  облигация 

Ипотечная облигация  – облигация, обеспеченная залогом  прав требования по договорам ипотечного займа (включая залог ипотечных  свидетельств), а также иными высоколиквидными активами, перечень которых устанавливается  нормативным правовым актом агентства.

Условия выпуска  и обращения ипотечных облигаций  схожи с условиями обращения  обычных облигаций, отличие заключается  в субъектах-эмитентах, а также  в том, что ипотечные облигации  являются обеспеченными.

Ипотечная облигация  выпускается в целях рефинансирования банками тех средств, которые  они направляют на кредитование приобретения недвижимости.

Ипотечные облигации  могут торговаться на организованном рынке. Однако, насколько известно, Казахстанская фондовая биржа еще  не выпустила специальных правил обращения ипотечных облигаций.

В качестве особенности  правового регулирования ипотечных  облигаций следует отметить следующую. Залоговое имущество, являющееся обеспечением по ипотечным облигациям в форме права требования по договорам ипотечного жилищного займа (включая ипотечные свидетельства) в случаях, когда право собственности на указанные облигации возникло у их держателей или перешло к ним по сделкам либо иным основаниям, предусмотренным законодательными актами РК, не включается в конкурсную массу. Такое имущество передается ликвидационной комиссией представителю держателей ипотечных облигаций для расчета с держателями ипотечных облигаций[7].

Производные финансовые инструменты

Производные финансовые инструменты (ФИ) появились на международном  рынке не так давно: 10 – 15 лет назад  и в основе их концепции лежит  любая сделка, которая не связана  с движением основного обязательства, т.е. базовый актив не продается  и не покупается. Они еще известны как «внебалансовые инструменты» (off-balance sheet instrument) и инструменты управления рисками (risk-management instruments). На Западе используется следующее определение производных финансовых инструментов: это инструменты, исполнение по которым основано на поведении цены базового актива с возможной выплатой премии по нему.

Казахстанское законодательство не содержит понятия  производных финансовых инструментов, несмотря на их обращение на рынке, в том числе организованном. Тем не менее в качестве общего замечания можно отметить, что так же как понятие финансовых инструментов шире понятия ценных бумаг, термин «производные финансовые инструменты» включает в себя, помимо прочего, ценные бумаги. Разграничение проводится в зависимости от того, что является базовым активом. Базовыми активами могут быть стандартизованные партии товаров, валюта и финансовые инструменты, в таком случае речь идет о производных финансовых инструментах, а если базовым активом выступают ценные бумаги, то, соответственно, это производные ценные бумаги.

Производные финансовые инструменты считаются спекулятивными инструментами с высокими рисками, поскольку колебания на рынке  базового актива могут приводить  к еще большим колебаниям на рынке  производных финансовых инструментов, что в свою очередь может привести к существенным потерям держателей открытых позиций по срочным контрактам (предупреждение об этом содержится на web-сайте Казахстанской фондовой биржи).

Производные ценные бумаги

Производные ценные бумаги (ПЦБ) представляют собой ценные бумаги, удостоверяющие права по отношению  к базовому активу данных ПЦБ.

К производным  ценным бумагам относятся: опционы, свопы, форварды, фьючерсы, депозитарные расписки и другие ценные бумаги, признанные производными ценными бумагами в  соответствии с законодательством  РК.

Регистрация сделок с производными ценными бумагами и подтверждение прав по ним осуществляются номинальными держателями в соответствии с настоящим законом и внутренними  документами Казахстанской фондовой биржи в случае совершения сделок на организованном рынке ценных бумаг.

Условия и порядок  совершения сделок на организованном рынке ценных бумаг с опционами, фьючерсами, свопами и иными производными ценными бумагами, осуществляемых с  целью хеджирования инвестиционного  риска по эмиссионным ценным бумагам, устанавливаются внутренними документами  Казахстанской фондовой биржи.

(а) Варрант  не включен в перечень производных  ценных бумаг, изложенных в  новом Законе о РЦБ. Возможно, это обусловлено тем, что рынок  данных инструментов не получил  развития за время действия  старых законов об АО[8] и о РЦБ[9].

(б) Опцион  – производная ценная бумага  установленной формы, покупатель  которой приобретает право по  истечении определенного срока  купить или продать базовый  актив, оговоренный в опционе  по обусловленной цене.

Опционы заключаются  акционерными обществами, с инвесторами  на приобретение выпускаемых им акций, а также облигаций, конвертируемых в акции данного акционерного общества.

Опцион должен предусматривать вид и количество ценных бумаг, которые инвестор вправе купить, цену покупки ценных бумаг, срок и порядок приобретения ценных бумаг и другие условия опциона. Условия и порядок приобретения опционов на акции или облигации, конвертируемые в акции, устанавливаются внутренними документами акционерного общества.

Акционер акционерного общества обладает правом преимущественной покупки опционов, которое он не вправе передавать другим лицам. Ранее  действовавшим законодательством  о ценных бумагах этот вопрос не был урегулирован, что порождало  неясность, в том числе в практике нашей фирмы, по вопросу о соотношении  права преимущественной покупки  вновь выпускаемых акций акционерных  обществ с выпуском производных  ценных бумаг, предоставляющих права  на акции.

В качестве другого  положения государственного регулирования  отношений, связанных с опционами  на акции или облигации, конвертируемые в акции, можно отметить следующее: количество акций акционерного общества, являющихся предметом таких опционов, не должно превышать разницу между  количеством объявленных и размещенных  акций общества, что вполне логично.

(в) Казахстанская  депозитарная расписка (КДР) 

Это один из тех  видов ценных бумаг, который был  введен новым Законом о РЦБ. Ранее  на уровне постановлений Национальной комиссии РК по ценным бумагам признавалось существование глобальных депозитарных расписок (ГДР) и американских депозитарных расписок (АДР), т.е. производных эмиссионных  ценных бумаг, подтверждающих право  собственности на определенное количество эмиссионных ценных бумаг эмитента-резидента  Республики Казахстан, выпущенных в  соответствии с законодательством  РК.

Соглашусь с  мнением г-на Карагусова[10], что лишь депозитарные расписки (ДР) являются собственно производными ценными бумагами. Суть и смысл выпуска и обращения ДР заключается в том, зачастую эмитент базовых ценных бумаг может и не соответствовать листинговым требованиям, существующим в соответствии с законодательством государства, где он имеет намерение выпустить в обращение свои бумаги. В таких случаях прибегают к помощи депозитарных расписок. Так, получила широкое распространение практика выпуска ГДР и АДР на акции казахстанских акционерных обществ, которые таким образом получают возможность опосредованного обращения на международных фондовых биржах.

Стоит отметить, что владелец депозитарных расписок обладает всеми правомочиями акционера, а в реестре в качестве номинального держателя акций значится эмитент  ДР (чаще всего банк).

КДР – производная  эмиссионная ценная бумага, подтверждающая право собственности на определенное количество эмиссионных ценных бумаг  эмитента — нерезидента Республики Казахстан, выпущенных в соответствии с законодательством другого  государства.

Представляется, что нововведения в отношении  КДР обусловлены программой интеграции рынков ценных бумаг Казахстана, Киргизии и России, которая привлекательна как для РК, так и для РФ, не говоря уже о Киргизии. Многие из российских компаний выражают желание  выпускать свои ценные бумаги в обращение  на казахстанском рынке.

Выпуск  КДР

Условия и порядок  выпуска, размещения, обращения и  погашения КДР, представления отчета об итогах их размещения или погашения, а также требования, подлежащие соблюдению их эмитентом, устанавливаются нормативными правовыми актами агентства.

Базовый актив  КДР – эмиссионные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством  иностранного государства, подлежит хранению и учету в соответствии с законодательством  страны выпуска базового актива.

Расчеты по сделкам  с КДР, а также перечислению дивидендов или вознаграждения по базовому активу осуществляются в национальной валюте Республики Казахстан. Размещение и  обращение КДР осуществляется на организованном рынке ценных бумаг  в соответствии с правилами Казахстанской  фондовой биржи.

КДР выпускаются  в бездокументарной форме юридическими лицами – резидентами Республики Казахстан:

1) обладающими лицензией на осуществление кастодиальной деятельности на рынке ценных бумаг Республики Казахстан;

2) акции которых входят в официальный список высшей категории фондовой биржи, функционирующей на территории Республики Казахстан;

3) обладающими  действующими системами управления  рисками и корпоративного управления, организованными в соответствии  с требованиями законодательства  Республики Казахстан. 

Эмитент базового актива не должен являться юридическим  лицом, зарегистрированным на территории, включенной в соответствии с законодательством  Республики Казахстан в перечень оффшорных зон, либо аффилиированной организацией такого юридического лица.

Эмитент базового актива или базовый актив, на который  осуществляется выпуск казахстанских  депозитарных расписок, должен иметь  рейтинговую оценку не ниже «ВВ» (по классификации международных рейтинговых  агентств «Standard & Poor’s» или «Fitch Rating Ltd») или «Ва3» (по классификации международного рейтингового агентства «Moody’s Investors Service»).

Данное положение  устанавливает в отношении КДР  более низкое требование по кредитному рейтингу, чем в отношении ценных бумаг, выпущенных иностранными эмитентами в соответствии с законодательством иностранных государств, что делает выпуск КДР более привлекательным по сравнению с допуском и обращением на казахстанском рынке таких ценных бумаг – базового актива.

Хотелось бы обратить внимание на следующий интересный момент. С точки зрения валютного  законодательства инвестиции резидентов в казахстанские депозитарные расписки, базовым активом которых являются ценные бумаги нерезидентов, осуществляются без получения лицензии на проведение операций, связанных с использованием валютных ценностей. Вместе с тем  обмен резидентом ранее приобретенных  казахстанских депозитарных расписок на ценные бумаги нерезидентов, являющиеся их базовым активом, осуществляется только при наличии лицензии Национального  банка[11].

Государственная регистрация выпуска  КДР

Выпуск казахстанских  депозитарных расписок подлежит государственной  регистрации. Учет и подтверждение  прав собственности по казахстанским  депозитарным распискам на вторичном  рынке осуществляется центральным  депозитарием.

Другие производные  ценные бумаги

(а) Своп –  производная ценная бумага, удостоверяющая  соглашение двух сторон по  обмену финансовыми инструментами  в течение определенного периода  времени на определенных условиях;

(б) Фьючерс  – производная ценная бумага, обращаемая на организованном  рынке ценных бумаг, покупатель  которой берет на себя обязательства  по истечении определенного срока  продать (приобрести) базовый актив  в соответствии с условиями  сделки.

Производные финансовые инструменты (срочные контракты)

Фьючерсы и  опционы, базовым активом которых  не являются ценные бумаги, рассматриваются  как производные финансовые инструменты.

Под срочным  контрактом понимается договор на абсолютную или условную покупку-продажу финансового  инструмента с отсроченным исполнением  на условиях устанавливаемых соответствующими правилами Казахстанской фондовой биржи. Финансовый инструмент, используемый в качестве предмета срочного контракта, именуется его базовым активом.

На Казахстанской  фондовой бирже допускается обращение  двух видов срочных контрактов — фьючерсов и опционов.

(а) Фьючерс  – обязательство купить или  продать определенное количество  базового актива по оговоренной  цене.

В момент заключения фьючерсного контракта покупатель не производит оплату, а продавец не поставляет товар. Вместо этого и  покупатель, и продавец вносят определенный залог, который служит гарантией  от отказа какой-либо из сторон выполнить  свои обязательств. Поскольку рыночная стоимость актива меняется ежедневно, размер залога также пересматривается ежедневно.

Активом фьючерсных контрактов могут служить:

С/х товары;

Естественные  ресурсы;

Иностранная валюта;

Ценные бумаги с фиксированным доходом (казначейские векселя, муниципальные облигации);

Рыночные индексы: Nikkei, Nasdaq 100.

(б) Опцион  – контракт, который предоставляет  его покупателю право купить  у продавца опциона (опцион  колл) или продать продавцу опциона  (опцион пут) определенное количество  базового актива по заранее  оговоренной цене. При этом устанавливается  два вида опционо — европейский и американский. Европейский опцион – опцион, который может быть исполнен только в определенный срок. Американский опцион – опцион, который может быть исполнен в любой момент в течение определенного периода.

Срочный контракт, используемый в качестве предмета биржевых торгов на Казахстанской фондовой бирже, имеет унифицированные условия.

Условия срочного контракта, используемого в качестве предмета биржевых торгов, определяются его спецификацией, утверждаемой правлением Казахстанской фондовой биржи.

В настоящий  момент имеются спецификации на:

шестимесячный фьючерс на одну тысячу долл. США (базовый  актив – доллар США),

шестимесячный фьючерс на курс долл. США к евро (базовый актив – евро),

шестимесячный фьючерс на доходность международных  ценных бумаг РК (базовый актив  – еврооблигации).

Другие ценные бумаги

В данном подразделе мы рассмотрим лишь отдельные виды ценных бумаг, которые можно отнести  к категории «другие».

(а) Складские  свидетельства 

В качестве ценных бумаг Гражданский кодекс РК называет также складские свидетельства (статья 797 Гражданского кодекса РК):

1) простое складское  свидетельство; 

2) двойное складское  свидетельство. 

Складские свидетельства  являются неэмиссионными ордерными ценными бумагами.

Двойное складское  свидетельство, каждая его часть  и простое складское свидетельство  являются ценными бумагами. Двойное  и простое складские свидетельства  могут быть предметами залога.

Двойное складское  свидетельство состоит из складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые идентичны по содержанию и при необходимости  отделимы одно от другого.

Держатель двойного складского свидетельства имеет  право распоряжения хранящимся на складе товаром в полном объеме. Держатель  складского свидетельства, отделенного  от залогового свидетельства, вправе распоряжаться  товаром, но не может взять его  со склада до погашения кредита, выданного  по залоговому свидетельству.

(б) Банковские  депозитные сертификаты (БДС)  – неэмиссионная ценная бумага, удостоверяющая права ее держателя на получение по истечении установленного для нее условиями выпуска срока обращения либо до его истечения, ее номинальной стоимости, а также вознаграждения в размере, установленном условиями выпуска. Учет, подтверждение прав и регистрация сделок по банковским депозитным сертификатам осуществляется центральным депозитарием.

БДС выпускаются  банками, сделки с ними регистрируются в центральном депозитарии и  могут обращаться на организованном рынке в соответствии с правилами  Казахстанской фондовой биржи.  
 
[1] Закон Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» от 2 июля 2003 года № 461-2. 

Источник  информации: 
Казахстанский юридический портал. Журнал ¨Юрист¨. ( http://www.zakon.kz/magazine/archive/2004_08_5.asp )

Информация  обновлена:24.10.2006 

Сопутствующие материалы: 
  | Книги, статьи, документы  
 

.