Финансовый лизинг как источник инвестиционных ресурсов предприятия

Денежный лизингимеет место, когда все лизинговые платежи производятся в денежной форме.

Компенсационный лизинг предусматривает выплату лизинговых платежей в форме готовой продукции, произведенной на лизинговом оборудовании, или оказания встречных услуг.

Комбинированный лизингпозволяет совмещать элементы денежного и компенсационного лизинга, т.е. оплата обязательств лизингополучателем может осуществляться частично в денежной форме и в форме товаров и встречных услуг.

Фиктивный лизинг носит спекулятивный характер и рассчитан на использование налоговых и прочих льгот, действующих в стране, при этом по своей экономической сущности он не является лизинговой сделкой, а скорее всего представляет собой сделку купли-продажи имущества в рассрочку.

Действительный лизинг в правовом отношении соответствует действующему законодательству и экономическому содержанию лизинговой операции.

Проблема определения действительного соответствия сделки лизингу существует во многих странах. В условиях Российской Федерации не определены достаточно четко принципы отличия лизинговых сделок от замаскированных фиктивных операций, и тем не менее можно выделить следующие критерии определения действительного лизинга:

в договоре лизинга должно быть зафиксировано инвестирование средств в объект лизинга;

юридическим собственником в течение сделки остается лизингодатель, а экономическим – лизингополучатель;

имеет место передача объекта лизинга лизингополучателю;

объект лизинга используется только для предпринимательских целей;

нормальный среднерыночный уровень прибыли лизингодателя;

стоимость дополнительных услуг лизингополучателю включается в лизинговые платежи;

лизингополучатель может выкупить имущество по окончании срока действия договора лизинга;

имеет место наличие двух договоров: договора лизинга и договора купли-продажи.

 
4.4. Оценка и анализ эффективности лизинговых операций

Состав, виды и порядок расчета лизинговых платежей.Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат за оказание других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя.

В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором предусмотрен переход права собственности на него к лизингополучателю.

Если лизингополучатель и лизингодатель осуществляют расчеты по лизинговым платежам продукцией (в натуральной форме), производимой с помощью предмета лизинга, цена на такую продукцию определяется по соглашению сторон договора.

Если иное не предусмотрено договором лизинга, размер лизинговых платежей может изменяться по соглашению сторон в сроки, предусмотренные данным договором, но не чаще чем 1 раз в 3 месяца. В целях налогообложения прибыли лизинговые платежи относятся в соответствии с законодательством о налогах и сборах к расходам, связанным с производством и/или реализацией.

Классификация лизинговых платежей представлена на рис.6.

Формы платежей:

денежные – все платежи производятся в денежной форме;

компенсационные – расчеты производятся товарами, произведенными с использованием объекта лизинга;

комбинированные – расчеты, сочетающие в себе и денежные, и компенсационные выплаты.

Метод начисления:

фиксированные платежи устанавливаются в абсолютной сумме по сделке;

долевые платежи рассчитываются в определенной доле от объема выпущенной продукции, произведенной на лизинговом имуществе;

минимальные платежи – это сумма всех лизинговых платежей за весь период лизинга плюс выкупная стоимость по окончании срока договора;

платежи в процентах от стоимости объекта лизинга.

Периодичность внесения лизинговых платежей:

единовременные платежи – лизинговые платежи, производимые после получения объекта лизингополучателем и подписания акта приемки-передачи;

периодические платежи осуществляются ежемесячно, ежеквартально или ежегодно;

платежи с авансом предполагают осуществление лизингополучателем частичной предоплаты (как правило, до 30% от стоимости объекта).

Способ уплаты:

линейные платежи осуществляются пропорционально равными платежами;

прогрессивные платежи предполагают постепенное возрастание размера выплат к концу срока сделки;

регрессивные платежи – это постепенно уменьшающиеся выплаты.

На практике в условиях РФ наибольшее распространение получили денежные платежи, платежи в процентах от стоимости объекта лизинга и платежи с авансом. В прогрессивных платежах чаще всего заинтересованы лизингополучатели, в регрессивных – лизингодатели.

 
Экономические выгоды лизинга как схемы осуществления реальных инвестиций.

На определенном этапе развития рыночных отношений взаимоотношения кредитора и заемщика закономерно вступают в определенное противоречие, которое выражается в высокой рисковости долгосрочного кредитования для кредитора и чрезмерной стоимости заемного капитала для заемщика, что фактически приводит к сужению рынка долгосрочного кредитования. Возникновение лизинговых схем, представляющих собой во многих случаях некоторый вариант защиты кредитной сделки, является закономерным этапом развития форм заимствования долгосрочных инвестиционных ресурсов производственно-хозяйственными субъектами.

Целесообразность лизинговой сделки для ее участников можно рассматривать в двух направлениях: с точки зрения организационно-правовых интересов или экономических интересов. При этом экономические интересы участников лизинга могут рассматриваться как текущие (статические) (например, в разрезе одного лизингового платежа), так и в динамическом аспекте, т.е. на протяжении всего периода использования имущества с учетом фактора стоимости денег во времени.

С организационной точки зрения формирование лизинговых отношений означает возникновение промежуточного звена между кредитором и потребителем инвестиций. Поэтому преимущества и недостатки включения лизинговой сделки в цепочку «кредит — лизинг — приобретение основных фондов» должны и могут рассматриваться:

с точки зрения интересов кредитора;

с точки зрения интересов получателя основных фондов – предмета лизинговой сделки.

Условно назовем агентов экономических интересов в случае организации инвестиционных вложений посредством лизинговой сделки следующим образом: «производитель», «лизинговая компания» и «лизингополучатель».

 
Производитель

Промышленные предприятия не всегда могут сразу оплачивать приобретение дорогостоящей техники, а производители не в состоянии осуществлять поставки в кредит, поскольку сами нуждаются в дополнительных оборотных средствах для организации производства.

Поставщикам оборудования (как российским, так и зарубежным) использование механизма лизинга помогает в реализации их продукции российским предприятиям, которые, как и прежде, работают в условиях нехватки капитала для покупки средств производства. Поставщики оборудования в некоторых случаях могут брать на себя часть риска, связанного с лизинговой сделкой, предоставляя лизинговой компании, например, гарантии обратного выкупа.

Для поставщиков оборудования лизинг является средством продажи оборудования. Поскольку многие предприятия испытывают нехватку денежных средств и не имеют доступа к банковским кредитам, лизинг остается единственным способом получения оборудования конечным пользователем.

В силу своих особенностей, лизинг становится альтернативой традиционным банковским кредитам, и при определенных обстоятельствах обладает привлекательностью для некоторых категорий клиентов. В этом плане лизинг не конкурирует с банковским финансированием, а скорее дополняет его.

 

 

Лизинговая компания

Экономический интерес лизинговой компании состоит в получении дохода, превышающего средний уровень дохода от инвестиционной деятельности (за счет комиссии, премии за риск). При этом риск самой компании снижается за счет:

· права собственности на имущество, сдаваемое в лизинг;

· строго целевого использования средств;

· страхования имущества, передаваемого в лизинг.

В западной практике дополнительным плюсом для лизинговой компании может быть возможность приобретения продукции или ценных бумаг лизингополучателя. Кроме этого, существуют положительные налоговые последствия лизинговой формы финансирования инвестиций.

 

Лизингополучатель

Финансовыми источниками осуществления инвестиционных вложений для производственного предприятия являются собственные средства (нераспределенная прибыль и акционерный капитал) или заемные средства (преимущественно в виде кредитных средств). При ограниченных финансовых возможностях лизингополучатель может приобрести оборудование для увеличения производственных мощностей и повышения способности генерировать доходы.

Согласно западной практике, для лизингополучателей лизинг может быть предпочтительнее банковского кредита, поскольку от них требуется продемонстрировать не длительную кредитную историю, а способность генерировать соответствующие денежные средства, достаточные для покрытия лизинговых платежей.

Для лизингополучателя финансовая аренда (лизинг) позволяет обновлять основные фонды, формировать техническую базу производства для новых видов продукции, расплачиваясь за арендованное имущество по мере получения дохода от производимой с помощью этого имущества продукции. В развитых странах лизинг по сравнению с кредитом является более доступной формой привлечения инвестиций, поскольку не требует сложного пакета гарантий по кредитной сделке, т.к. предприятие получает фонды в полную собственность лишь при условии полного выкупа (тяжесть бремени по гарантированию кредитной сделки в этом случае может быть переложена на лизинговую компанию).

С точки зрения лизингополучателя появление в кредитной цепочке промежуточного агента в лице лизинговой компании (которая является собственником предмета лизинга), означает появление дополнительного гаранта эффективного использования кредита, а также звена, контролирующего условия использования предмета лизинга на протяжении всего периода возврата кредитных средств. В том числе одним из условий гарантирования целевого использования кредита является то, что предприятию предоставляются не денежные средства, а непосредственно средства производства, имеющие технико-экономические характеристики, определенные этим предприятием.

Привлекательность лизинга для лизингополучателя основывается также на возможности применять ускоренную амортизации имущества. Для компании ускоренная амортизация имущества не только позволяет получить экономию на налоге на прибыль в текущем плане, но и, активизируя процесс возврата собственных инвестиций через механизм амортизации, приближает момент его реинвестирования, что обеспечивает дополнительную прибыль, а, следовательно, повышает рентабельность собственного капитала.

Эффективность лизинга по сравнению с другими схемами приобретения основных средств. Выбирая для себя те или иные способы приобретения имущества, компания реально должна себе представлять экономические последствия такого выбора. Необходимо проанализировать денежные потоки при различных способах финансирования. Прежде чем переходить к расчетной части сравнительного анализа, выделим основные источники финансирования предприятий:

собственный капитал;банковский заем;рынки ценных бумаг.

Однако в условиях России пока еще не приходится говорить о достаточном развитии рынка ценных бумаг, а банки зачастую предпочитают работать с крупными предприятиями, способными предоставить достаточное обеспечение и имеющими стабильную кредитную историю. Малые и средние предприятия или недавно образованные компании чаще всего не имеют доступа к банковскому финансированию. Часто единственным источником внешнего финансирования для подобных предприятий становится финансовая аренда (лизинг) либо кредиты поставщиков. В качестве преимуществ лизинга по сравнению с банковским кредитованием можно выделить следующие.Доступность: решение об осуществлении лизинговой сделки основывается в большей степени на способности лизингополучателя генерировать достаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей и в меньшей мере зависит от кредитной истории предприятия.Для заключения лизинговой сделки необходимо заплатить лишь до 30% от стоимости объекта лизинга. Таким образом, приобретение имущества осуществляется без единовременного отвлечения большого объема собственных средств.При заключении лизингового договора требования к обеспечению сделки ниже в связи с тем, что в течение срока действия договора объект лизинга является собственностью лизингодателя и выступает в качестве обеспечения.

Срок договора лизинга гораздо длиннее срока договора банковского кредита.

Лизинговые платежи полностью относятся на себестоимость выпускаемой продукции (оказываемых услуг), что значительно уменьшает налогооблагаемую базу и дает возможность экономить на налоге на прибыль.Лизинг дает возможность применения ускоренной амортизации с максимальным коэффициентом 3. Амортизация имущества с таким коэффициентом позволяет в 3 раза быстрее окупить приобретение и провести его замену на более совершенное.Выделяемый в лизинговых платежах НДС принимается к зачету при уплате в бюджет.В ходе лизинговой сделки лизингополучателем не привлекается заемный капитал и в балансе предприятия поддерживается оптимальное соотношение собственных и заемных средств, т.е. не снижается возможность получения дополнительных займов.При заключении договора лизинга лизингополучатель может получить весь комплекс дополнительных услуг по государственной регистрации, таможенной очистке, транспортировке, монтажу и наладке имущества.