Формы и источники финансирования предприятий (корпораций) в краткосрочном и долгосрочном периоде

Тема 2: Формы и источники  финансирования предприятий (корпораций) в

краткосрочном и долгосрочном периоде.

 

1. Формы и источники привлечения капитала для финансирования текущей и инвестиционной деятельности.
2. Финансирование текущей и инвестиционной деятельности предприятия на основе собственных средств.
3. Источники внешнего финансирования текущей и инвестиционной деятельности предприятия.

 

1. Формы и источники привлечения капитала для финансирования текущей и инвестиционной деятельности.

 Важную  роль в реализации финансовой  политики предприятия (корпорации) и управлении его денежным  оборотом играет внутрифирменное  финансовое планирование. Финансовый  план (бюджет) на современном этапе  развития экономики России продолжает  оставаться важным инструментом  регулирования производственной  и коммерческой деятельности. Прежде  чем приступить к разработке  финансовых планов (бюджетов) необходимо  определить формы и источники  привлечения капитала для финансирования  текущей (операционной) и инвестиционной  деятельности.

Первый  вопрос который возникает перед  руководством предприятия: какие средства необходимы для реализации предполагаемого проекта (программы)?

Второй  вопрос: из каких источников будут  получены денежные средства и в какой форме? Третий вопрос: когда можно ожидать полного возврата вложенных средств и получения инвестором дохода?

На первый вопрос отвечают исходя из финансового  плана (бюджета) предприятия, где отражаются доходы и расходы. Бюджет представляет собой финансовый документ, который является инструментом планирования и контроля над будущими операциями предприятия. Базой для определения прогнозных статей бюджета служат намечаемые стратегические цели развития предприятия и способы их достижения. Прогнозы доходной части бюджета составляют с учетом всех возможных источников доходов: собственных, заемных и привлеченных. На практике нередки случаи задержки платежей за отгруженную продукцию (оказанные услуги) либо взаимозачета встречных платежей. В такой ситуации фактическая доходная часть консолидированного (сводного) бюджета корпоративной группы понижается. Поэтому для ликвидации дефицита бюджета следует оперативно пересматривать (корректировать) его доходные и расходные статьи. Корректировка сводного бюджета - прерогатива руководства корпорации.

Чтобы ответить на второй вопрос, необходимо решить, будет  ли развитие корпорации финансироваться  за счет собственных источников, за счет привлеченных источников или за счет комбинации этих источников. Финансирование за счет заемных средств (включая  эмиссию ценных бумаг) предпочтительнее для проектов, связанных с расширением  производства на действующих предприятиях, при условии, что они рентабельны. С одной стороны, от таких предприятий  банки не будут требовать повышенную плату за кредит, так как риск вложений относительно невелик. С другой стороны, материальным обеспечением кредита  служат имеющиеся активы, если они  ликвидны.

Часто расчет только на собственные силы не дает желаемых результатов, особенно при  осуществлении масштабных инвестиционных проектов. Поэтому целесообразно  привлекать денежные ресурсы сторонних  инвесторов и кредиторов для реализации своих проектов.

Для того чтобы ответить на третий вопрос, в  бизнес-план крупного инвестиционного  проекта необходимо включить специальные  расчеты, позволяющие оценить объем, доходность и сроки окупаемости  долгосрочных инвестиций. Приведем основные формулы для расчета их окупаемости:

Р_u =

Р_uб =

где Р_u — рентабельность инвестиций, %;

БП (ЧП) —  бухгалтерская или чистая прибыль;

И — общий  объем долгосрочных инвестиций в  форме капитальных вложений;

Т_ок — период окупаемости долгосрочных инвестиций, лет;

Р_uб— рентабельность долгосрочных инвестиций по бухгалтерскому балансу на конец квартала (года), %;

СК — собственный  капитал;

ДО — долгосрочные обязательства;

Т_окб— период окупаемости долгосрочных инвестиций по бухгалтерскому балансу.

Итак, при  выборе источников финансирования предприятия (корпорации) необходимо:

• определить потребности в краткосрочном и долгосрочном капитале;
• проанализировать возможные изменения в составе активов и капитала с целью определения их оптимальной структуры по объему и видам;
• обеспечить постоянную платежеспособность и, следовательно, финансовую устойчивость;
• использовать максимально прибыльно собственные и заемные средства;
• снизить расходы по финансированию хозяйственной деятельности.

Наличие финансового и инвестиционного  планов позволяет определить объем  денежных ресурсов предприятия с  учетом:

• компетенции  его руководства;

• налогового законодательства и его влияния  на доходы компании;

• денежно-кредитной  политики государства;

• соотношения  собственных и заемных средств в пассиве баланса (структуры капитала);

• затрат на финансирование текущей (операционной) инвестиционной деятельности при различных  вариантах их окупаемости.

В России источники финансирования предприятий (корпораций) подразделяют на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный и привлеченный капитал  с финансового рынка) (рис. 2.1.).

Внутреннее финансирование — это использование собственных средств, прежде всего чистой прибыли и амортизационных отчислений. При активном самофинансировании прибыли предприятия должно быть достаточно для уплаты налогов в бюджетную систему, дивидендов по акциям эмитента, расширения основных фондов и нематериальных активов, пополнения оборотных средств, выполнения социальных программ.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Источники финансирования

 

Внутренние

Внешние

Финансирование на основе собственных  средств (паевое финансирование)

Финансирование за счет заемных  средств

Неактивное (скрытое) финансирование

Активное        самофинансирование

 

 

 

.

 

 

Краткосрочный привлеченный  капитал

Долгосрочный привлеченный  капитал

1. Взносы учредителей (участников) в уставный капитал

2. Эмиссия собственных  акций

3. Рисковый (венчурный) капитал

 

 

1. Эмиссия корпоративных облигаций

2. Долгосрочный банковский  кредит

3. Бюджетный кредит

4. Финансовый лизинг

5. Ипотечный кредит

6. Другие кредиты

1.Коммерческий кредит

2. Предоплата

3. Банковский кредит

4. Контокоррентный кредит

5. Вексельный кредит

6. Кредит под гарантию

7. Факторинг

8. Прочие ссуды

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рис. 2.1. Источники финансирования предприятий (корпораций)

 

При неактивном (скрытом) финансировании возникают  дополнительные источники вследствие заниженной оценки имущества (например, нематериальных активов), пониженных отчислений в резервные фонды, что не отражается в балансе предприятия.

Источники скрытого финансирования следующие:

• чистый оборотный  капитал (разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами);

• оценочные  резервы;

• задолженность  участникам (учредителям) по выплате  доходов;

• доходы будущих периодов;

• резервы  предстоящих расходов;

• просроченная задолженность поставщикам и  др.

Самофинансирование имеет ряд  преимуществ:

1. За  счет дополнительно образованного  из чистой прибыли собственного  капитала повышается финансовая  устойчивость предприятия. 

2. Формирование  и использование собственных  средств происходит стабильно в течение всего года.

З. Минимизируются затраты по внешнему финансированию (по обслуживанию долга кредиторам).

4. Упрощается  процесс принятия управленческих  решений по развитию предприятия  за счет дополнительных инвестиций, так как источники покрытия  инвестиционных затрат известны  заранее.

 

2. Финансирование  текущей и инвестиционной деятельности  предприятия на основе собственных  средств.

Уровень самофинансирования предприятия зависит  не только от его внутренних возможностей, но и от внешней среды (налоговой, амортизационной, бюджетной, таможенной и денежно-кредитной политики государства, конъюнктуры финансового рынка).

Следует отметить, что самофинансирование создает  возможности для регулирования  объема налогооблагаемой прибыли законными  способами и зависит от:

• варьирования границы отнесения активов к основным или оборотным средствам;
• выбора способа начисления амортизации по основным средствам (линейный способ, способ уменьшаемого остатка, способ списания стоимости  основных средств по сумме чисел лет срока полезного использования, способ списания стоимости основных фондов пропорционально объему выпускаемой продукции). Применение одного из способов производится по группе однородных объектов в течение срока их полезного использования и предусматривается в учетной политике предприятия;
• порядка оценки амортизации нематериальных активов;
• выбора метода учета материально-производственных запасов (по фактической себестоимости заготовления — занижается себестоимость реализованной продукции и завышается прибыль при налогообложении; по стоимости последних закупок (метод ЛИФО) — максимизируются издержки производства и минимизируется прибыль; по стоимости первых закупок (метод ФИФО) — максимизируется прибыль и минимизируется себестоимость реализованной продукции);
• порядка оценки вкладов участников в уставный капитал хозяйственного общества (общества с ограниченной ответственностью, товарищества);
• порядка создания резервов по сомнительным долгам, который устанавливают по результатам инвентаризации дебиторской задолженности. На сумму создаваемых резервов делают записи по дебету счета «Прочие доходы и расходы» (№91) и кредиту счета «Резервы по сомнительным долгам» (№63). При списании невостребованных долгов, ранее признанных предприятием сомнительными, записи производят по дебету счета «Резервы по сомнительным долгам» (№63) в корреспонденции с соответствующими счетами учета расчетов с дебиторами. Присоединение неиспользованных сумм резервов по сомнительным долгам к прибыли отчетного периода, следующего за периодом их создания, отражают по дебету счета «Резервы по сомнительным долгам» (№63) и кредиту счета «Прочие доходы и расходы» (№91);
• состава накладных (общехозяйственных) расходов и способа их распределения по статьям затрат, заказам, обслуживающим и вспомогательным производствам и хозяйствам и т. д. Общехозяйственные расходы, учтенные в кредите счета  №26, списывают в дебет счетов «Основное производство» (№20), «Вспомогательные производства» (№23), «Обслуживающие производства и хозяйства» (№29). Указанные расходы в качестве условно постоянных можно списывать в дебет счета «Продажи» (№90).

 

3.  Источники внешнего финансирования  текущей и инвестиционной деятельности  предприятия.

Внешнее финансирование — это использование средств государства, финансово-кредитных организаций, нефинансовых компаний и средств граждан.

Внешнее финансирование за счет собственных  средств предполагает использование денежных ресурсов учредителей (участников) предприятия. Финансовое обеспечение предпринимательской деятельности данного вида часто бывает наиболее предпочтительным, так как обеспечивает финансовую независимость предприятия и облегчает условия получения банковских кредитов (в случае дефицита ликвидных средств).

Финансирование за счет заемного капитала — это предоставление денежных средств кредиторами на условии возвратности и платности. Такое финансирование означает обычные кредитные отношения между заемщиком и заимодавцем, а не увеличение капитала предприятия путем вклада денежных средств.

Предоставление  предприятию кредита предполагает дополнительные затраты заемщика на его погашение и уплату процентов. В бухгалтерском учете проценты за кредит включаются в состав операционных расходов и тем самым понижают его налогооблагаемую прибыль.

Финансирование  за счет заемных средств подразделяют на два вида:

• финансирование за счет краткосрочного кредита;
• финансирование за счет долгосрочного кредита.

Краткосрочный заемный капитал служит источником финансирования оборотных активов (товарно-материальных запасов, заделов  незавершенного производства, сезонных затрат и др.). Предоплата заказчиком товаров (услуг) генерирует неплатежи  и может рассматриваться как  беспроцентный кредит поставщику. В  отличие от российских компаний западные компании, которые работают на отсрочках  платежа за товары (коммерческом кредите) или на системе скидок с цены изделий (спонтанном финансировании), редко  применяют предоплату. Краткосрочный  привлеченный капитал (в форме кредита) банки предоставляют на условиях кредитного договора с заемщиком  под реальное обеспечение его  имущества. Долгосрочный привлеченный капитал (в форме кредита) направляют на обновление основного капитала и  приобретение нематериальных активов.

Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал. Сюда входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, на приобретение машин и оборудования, проектной продукции и др. Финансирование капиталовложений осуществляется как за счет собственных средств (нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений), так и за счет привлеченных средств (инвесторов и кредиторов).