Шпаргалка по "Рынку ценных бумаг"

Первичный рынок ценных бумаг

Пути размещение на первичном рынке ценных бумаг

Первичное размещение осуществляется в двух формах – в частной и публичной форме.

Частное размещение (private placement) – ценные бумаги продают определенному числу лиц (число это состоит из одного – двух институциональных инвесторов). Отличием частного размещения – является закрытость сделки. Не предъявляются требования по раскрытию финансовых документов.

Публичное размещение (public offering) – ценные бумаги размещают и продают с помощью посредников. Такими посредниками могут быть как институциональные брокеры, так и биржи.

Когда для инвестиционного банка, выпуск новых бумаг компании становиться слишком большим, он в этом случае пользуется услугами других инвестиционных банков, с той целью, чтобы организовать «эмиссионный синдикат» и объединиться по размещению этого выпуска.

6. Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок состоит из последующих инвесторов, между которыми совершается перепродажа (первая и последующие) ценных бумаг. Вторичная торговля поддерживается банками и специализированными фирмами (инвестиционными институтами).

 В свою очередь вторичный рынок подразделяется на внебиржевой и биржевой обороты ценных бумаг.

 Внебиржевой оборот  обладает такими чертами, как:

 В нем нет единого  торгового центра

 Купля - продажа ценных  бумаг совершается через брокерские  конторы, которые посредничают при  заключении сделок и расположены  по всей территории страны.

 Цены сделок устанавливаются  в ходе переговоров между контрагентами

 Брокерские конторы  не специализированы по видам  сделок

 Сами сделки совершаются  посредством телефонных переговоров  и особых компьютерных сетей (систем  автоматического установления цен), охватывающих всю страну.

 Биржевой оборот имеет  следующие признаки:

 Для купли-продажи ценных  бумаг создается единый центр-фондовая биржа

 На бирже ценные  бумаги продаются на бирже

 Все операции по  купле-продаже регистрируются по  правилам биржи

 Биржевые сделки узко  специализированы на отдельные  виды

 Реализация ценных  бумаг осуществляется через торговых  посредников (маклеров, брокеров)

 Основу вторичного  рынка составляют операции, оформляющие  перераспределение сфер влияния  вложений иностранных инвесторов, а также отдельные спекулятивные  операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

 Рассмотрим виды вторичных  рынков:

 Фондовый рынок –  это рынок акций, облигаций и  вторичных от них ценных бумаг. Он является самым развитым  вторичным рынком ценных бумаг, имеет обособленные рыночную структуру и законодательство.

 Рынок государственных  бумаг всегда обособлен от  рынка корпоративных ценных бумаг  и по своей «площадке», и по  участникам, и по законодательству. На данном рынке всегда «верховодит»  государство.

 Вексельный рынок в  части их обращения есть рынок  купли-продажи векселей, как правило, коммерческими банками, а потому  он является банковским рынком  векселей. Вексельное законодательство  носит международный характер  в отличие от законодательства  по остальным видам ценных  бумаг, поэтому данный рынок существует  обособленно от рынков других  ценных бумаг.

 Рынок ипотечных ценных  бумаг в нашей стране пока  практически отсутствует, но, как  и вексельный рынок, обычно он  в значительной степени функционирует  по своим специфическим законодательным  нормам и не является биржевым  рынком.

 

7. Этапы развития рынка ценных бумаг в России

 

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы.

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа..

В 1990-1991 годах началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992г.».

С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция.

В период 1993-1994 годов обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы - крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать «ваучеры», а другие искали возможность из продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

 

Летом 1994 годы начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

В 1995-1996 годах получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бума» и др.

К началу 1996 года значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

1. Выпуск государственных  ценных бумаг в целях финансирования  дефицита государственного бюджета - государственных краткосрочных  обязательств (ГКО), облигаций федерального  займа (ОФЗ), облигаций государственного  сберегательного займа (ОГСЗ);

2. Реструктуризация внутреннего  валютного долга - выпуск облигаций  внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

3. Связывание части свободных  денежных средств на основе  денежной приватизации.

Современный этап (с 1997 года) развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы.

 Многие достижения  финансовой стабилизации в России  до кризиса мировой финансовой  системы в октябре-ноябре 1997 года  базировались на иностранных  инвестициях. Проблемы бюджета наполовину  решались либо за счет внешних  займов, либо за счет инвестиций  нерезидентов на рынке ГКО, либо  за счет приватизации, где роль  иностранных участников также  была значительна.

После августовского кризиса 1998 года, российский рынок акций не прекратил существования, хотя цены акций в считанные дни снизились в 3-5 раза по сравнению с июнем 1998 года и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997 года.

В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий: долгосрочные и среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения; государственные краткосрочные облигации выпуска 1994г.; долгосрочный 30-летний облигационный займ 1991г.; внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц; казначейские обязательства.

Несмотря на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок - это динамичный рынок, развивающийся на основе:

-  масштабной приватизации  и связанного с ней массового  выпуска ценных бумаг;

-  расширяющегося выпуска  предприятиями и регионами облигационных  займов;

-  быстрого улучшения  технологической базы рынка;

-  открывшегося доступа  на международные рынки капитала;

-  быстрого становления  масштабной сети институтов - профессиональных  участников рынка ценных бумаг  и других факторов.

 

 

8. УЧАСТНИКИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

-продавцы; 

- инвесторы;  

-фондовые посредники;

 •организации, обслуживающие  рынок ценных бумаг;

 • органы регулирования  и контроля.

 Продавцы —это эмитенты и владельцы ценных бумаг.

Инвесторы —это те, кто вкладывают (“инвестируют”) свой реальный капитал в ценные бумаги.

 Фондовые посредники  —это торговцы, обеспечивающие связь между эмитентами и инвесторами на рынке ценных бумаг.

Межрыночные участники – это лица, которые принимают участие в работе или обслуживают работу сразу нескольких рынков, включая и рынок ценных бумаг. К таким лицам обычно относятся различные группы инвесторов, которые одновременно вкладывают свои средства не только в ценные бумаги, но и в другие капитальные (доходные) активы, например: валюта, недвижимость и т. п. К межрыночным участникам также относятся информационные, консультационные, рейтинговые агентства и другие профессионалы, оказывающие необходимые услуги участникам сразу многих рынков.

Внутрирыночные участники – это лица, которые работают в основном (преимущественно) или исключительно на рынке ценных бумаг Их принято делить на: непрофессиональных и профессиональных участников рынка.

Непрофессиональные участники рынка – это эмитенты и любые инвесторы, работающие на рынке ценных бумаг. К ним относятся как те, которые разместили большую часть своих капиталов среди ценных бумаг, так и те, которые вложили лишь небольшую долю своих средств в ценные бумаги.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это лица, которые осуществляют профессиональные виды деятельности на данном рынке. Профессиональные участники имеют право работать на данном рынке только при наличии специальной лицензии (разрешения) на осуществление определенного вида профессиональных услуг на данном рынке.

 

Профессиональные участники рынка ценных бумаг условно могут быть поделены на:

• профессиональных торговцев;

• организации инфраструктуры. Предварительное краткое понимание существа деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг состоит в следующем:

• брокеры на рынке ценных бумаг – это организации, которые заключают сделки по купле-продаже ценных бумаг для своих клиентов за счет самих клиентов;

• дилеры на рынке ценных бумаг – это организации, которые продают и покупают ценные бумаги от своего имени и за свой счет на основе объявленных ими цен;