Анализ валютной политики и ее приоритеты на современном этапе

       Коммерческие банки, получившие лицензию Центрального Банка Российской Федерации на проведение банковских операций, становятся в то же время его агентами по осуществлению валютного контроля.             Юридическим лицам - резидентам в коммерческих банках открываются три валютных счета: текущий; транзитный; специальный транзитный.

       Текущий валютный счет используется для проведения текущих валютных операций, транзитный валютный счет и специальный транзитный валютный счет предназначаются для осуществления превентивных мер против так называемой «утечки капиталов».

       Важнейшее значение в решении проблем эффективного использования иностранной валюты имеет порядок открытия и проведения операции по транзитным валютным и специальным транзитным валютным счетам.                            Транзитный валютный счет предназначен для учета движения валюты, поступившей клиенту за экспорт товаров и услуг.

       Специальный транзитный валютный счет отражает процесс покупки за рубли и обратной продажи валюты на военном валютном рынке. Этот счет открывается на основе договора банка с юридическим лицом-резидентом, который обязан все операции по покупке и продаже валюты за рубли проводить только через специальный валютный счет.

2.2. Формирование официальных  валютных резервов и управление  ими

       Еще одной составной частью валютной политики является формирование официальных валютных резервов и управление ими.

       Валютные резервы центрального банка - это официальные запасы иностранной валюты, находящиеся на его счетах, а также в банках за рубежом, либо вложенные в иностранные ценные бумаги. Они используются для проведения международных расчетов и служат обеспечением стабильности национальной валюты.

       Официальные валютные (международные или золотовалютные) резервы состоят из золота, иностранных валют, специальных прав заимствований (СДР), резервных позиций в МВФ и монетарного золота.

       В категорию средств в иностранной валюте входят наличная иностранная валюта; остатки средств на корреспондентских счетах, включая обезличенные металлические счета в золоте; депозиты с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно, в том числе - депозиты в золоте, кредиты, предоставленные в рамках сделок обратного РЕПО, в центральных банках за рубежом, в Банке международных расчетов и других кредитных организациях-нерезидентах, имеющих рейтинги долгосрочной кредитоспособности не ниже "А" по классификации рейтинговых агентств "Fitch Ratings" и "Standard & Poor’s" (либо "А2" по классификации рейтингового агентства "Moody’s"); долговые ценные бумаги, выпущенные нерезидентами с рейтингом выпусков долговых ценных бумаг (или эмитентов долговых ценных бумаг) не ниже "АА-" по классификации рейтинговых агентств "Fitch Ratings" и "Standard & Poor’s" (либо "Аа3" по классификации рейтингового агентства "Moody’s"), и прочие финансовые требования к нерезидентам с первоначальным сроком погашения до 1 года включительно.

       Ценные бумаги, переданные контрагентам в рамках операций займов ценных бумаг (предоставленные в обмен на другие ценные бумаги), учитываются в составе международных резервов, в то время как ценные бумаги, служащие обеспечением по сделкам прямого РЕПО, исключаются из резервов. Ценные бумаги, полученные в качестве обеспечения по сделкам обратного РЕПО или займов ценных бумаг, не включаются в состав международных резервов.

       Часть Резервного фонда и Фонда национального благосостояния Российской Федерации, номинированная в иностранной валюте и размещенная Правительством Российской Федерации на счетах в Банке России, является составляющей международных резервов Российской Федерации.

       Специальные права заимствования (СДР) - международные резервные активы, эмитированные МВФ и находящиеся на счете Российской Федерации в Фонде.

       Резервная позиция в МВФ представляет собой сумму позиции по резервному траншу (валютной составляющей квоты Российской Федерации в Фонде) и требований страны к МВФ в рамках Новых соглашений о заимствованиях (НСЗ).

       Монетарное золото определяется как принадлежащие Банку России и Правительству Российской Федерации стандартные золотые слитки, монеты, изготовленные из золота с пробой металла не ниже 995/1000. В эту категорию включается как золото в хранилище, так и находящееся в пути и на ответственном хранении, в том числе за границей.

       Операции учитываются на дату валютирования с учетом начисленных процентов.

       Пересчет в доллары США осуществляется на основе официальных обменных курсов иностранных валют к российскому рублю и котировок золота, устанавливаемых Банком России и действующих по состоянию на отчетную дату.

       При наделении центрального банка функцией полного или частичного распределителя официальных валютных резервов он самостоятельно определяет формы и методы управления ими, т.е. определяет такие параметры, как допустимый уровень надежности и ликвидности официальных валютных резервов, пределы их использования для регулирования валютного курса и др.

       В целях поддержания валютных резервов на приемлемом уровне центральные банки осуществляют управление валютными резервами, то есть формирование их оптимальной структуры и рациональное их размещение.

       Центральные банки периодически пересматривают структуру валютных резервов, увеличивая удельный вес валют, которые в данный момент являются наиболее устойчивыми.

       В настоящее время главной резервной валютой, в которой центральные банки держат свои золотые запасы, продолжает оставаться доллар США евро. Вместе с тем в качестве резервных валют используются также японская йена, фунт стерлингов.

       На основе данных Центрального Банка Российской Федерации, рассмотрим международные валютные резервы за 2010 и 2011 гг. (Приложение 1).4

     Согласно таблице 1, на 1 января 2010 года международные резервы составляют 439 450 млн. долл. США, где валютные резервы – 416 653, в том числе иностранная валюта 405 825, счет в СДР 8901 и резервная позиция в МВФ 1927, монетарное золото 22 798. Ежемесячно суммы международных резервов повышаются за счет их накопления. К декабрю 2010 года международные резервы равны 479 379 млн. долл. США, где валютные резервы – 443 591, в том числе иностранная валюта 432 948, счет в СДР 8749 и резервная позиция в МВФ 1893, монетарное золото 35 788. К концу года заметно лишь уменьшение размера счета в СДР и резервной позиции в МВФ.

       Анализируя данные таблицы 2 за 2011 год, мы видим, что на 1 января 2011 года международные резервы составили 479 379 млн. долл. США, где валютные резервы – 443 591, в том числе иностранная валюта 432 948, счет в СДР 8749 и резервная позиция в МВФ 1893, монетарное золото 35 788. К декабрю 2011 года, за счет своего накопления, международные резервы составили 498 649 млн. долл. США, где валютные резервы – 453 952, в том числе иностранная валюта 441 162, счет в СДР 8729 и резервная позиция 4061, монетарное золото 44 697. Основываясь на данных таблицы, заметно, что почти неизменен остался размер счета в СДР, и увеличился размер резервной позиции в МВФ.

2.3. Валютный курс

       Регулирование валютного курса - важнейшее направление деятельности центрального банка в валютной сфере.

       Валютный курс - это соотношение между денежными единицами различных стран. При золотом стандарте в основе валютного курса лежал валютный паритет - отношение количества чистого золота, содержащегося в денежной единице одной страны, к количеству чистого золота в денежной единице другого государства; валютные курсы характеризовались относительной устойчивостью, что обеспечивалось разменом банкнот на золото и возможностью перевоза золота из страны в страну. При бумажно-денежных системах границы колебаний валютного курса фактически отсутствуют.

       Валютный курс необходим для:

• взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами, международной миграции капитала;
• сравнения цен мировых и национальных рынков, а также стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;
• периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

       Основными режимами валютных курсов, при выборе которых центральный банк исходит из сравнительных преимуществ применительно к конкретным экономическим условиям данной страны, являются следующие:

• фиксированный (определяется на базе одной валюты или валютной корзины);
• свободноплавающий (стихийно складывающийся под влиянием спроса и предложения на иностранные валюты);
• «ползучий» (складывающийся в результате мелких и частых корректировок обменной стоимости национальной валюты);
• система множественности валютных курсов (использование неодинаковых курсов национальной валюты при осуществлении различных видов внешнеэкономических операций);
• двойная система (двойная корректировка курса национальной валюты: раздельно по коммерческим и финансовым операциям).

       Важнейший механизм регулирования валютных курсов - валютные интервенции, то есть прямое вмешательство центрального банка в функционирование валютного рынка посредством купли-продажи валюты.

       Другой широко используемый способ регулирования валютного курса - дисконтная политика, реализуемая путем понижения или повышения официальной учетной ставки центрального банка.

       С 1999 года Банк России осуществляет курсовую политику в рамках режима управляемого плавающего валютного курса, что позволяет сглаживать воздействие изменений внешнеэкономических условий на российские финансовые рынки и экономику в целом.

       Банк России не препятствует формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием фундаментальных макроэкономических факторов, но в то же время сглаживает резкие колебания валютного курса в целях обеспечения постепенной адаптации экономических агентов к его изменению. Какие-либо фиксированные ограничения на уровень курса национальной валюты или целевые значения его изменения не устанавливаются.

       В рамках реализации курсовой политики Банк России использует в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины, состоящей из 45 евроцентов и 55 центов США. Диапазон допустимых значений рублевой стоимости бивалютной корзины задан плавающим операционным интервалом, границы которого корректируются в зависимости от объема совершенных валютных интервенций. С 27 декабря 2011 года ширина указанного интервала составляет 6 рублей.

       Действующий механизм сглаживания колебаний курса рубля предполагает возможность осуществления покупок или продаж иностранной валюты (доллара США и евро) не только при нахождении стоимости бивалютной корзины на границах плавающего операционного интервала, но и внутри него. При этом в центральной части плавающего операционного интервала выделяется "нейтральный" диапазон, в котором Банком России не совершаются валютные интервенции. При выходе стоимости бивалютной корзины за пределы данного диапазона Банк России начинает осуществлять операции по покупке/продаже иностранной валюты на внутреннем рынке, интенсивность которых возрастает по мере приближения рыночной стоимости бивалютной корзины к границам операционного интервала.

       Корректировка границ операционного интервала осуществляется автоматически при достижении накопленным объемом операций Банка России установленной величины. С 27 декабря 2011 года параметры сдвига границ операционного интервала установлены таким образом, что при достижении накопленным объемом покупки (продажи) Банком России иностранной валюты 500 млн. долларов США происходит автоматический сдвиг границ на 5 копеек вниз (вверх).

       При этом в целях компенсации факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке в расчёт указанной суммы не включается объем целевых интервенций. В случае если нетто-объем операций Банка России в течение дня превышает величину целевых интервенций, разница между этими двумя величинами накапливается для последующей корректировки границ операционного интервала внутри торгового дня или в последующие дни, когда будет достигнуто установленное пороговое значение [17].

       На основе данных единой государственной денежно – кредитной политики Центрального Банка Российской Федерации рассмотрим курсовую политику за 2010 и 2011 гг. [14].

       В 2010 году курсовая политика Банка России была направлена на обеспечение устойчивости курса рубля и осуществлялась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса.

       Банк России продолжал использовать в качестве операционного ориентира стоимость бивалютной корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США), устанавливая операционный плавающий интервал ее допустимых значений с корректировкой границ в зависимости от объема совершенных валютных интервенций.

       Помимо интервенций, направленных на ограничение волатильности курса рубля, Банк России в 2010 году осуществлял целевые покупки иностранной валюты для компенсации действия факторов систематического дисбаланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке. Параметры данных операций в настоящее время определяются с учетом основных внешних факторов формирования платежного баланса. Целевые интервенции направлены главным образом на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников внутреннего валютного рынка относительно изменения обменного курса рубля, формирующихся под влиянием конъюнктуры мирового рынка энергоносителей.

       Со II квартала 2010 года в рамках совершенствования механизмов курсовой политики Банк России дополнил порядок проведения интервенций, направленных на предотвращение резких колебаний валютного курса, возможностью осуществления покупок/продаж иностранной валюты внутри плавающего операционного интервала. В соответствии с действующими параметрами реализации курсовой политики при превышении объемов операций Банка России, совершенных внутри и на границах операционного интервала значений бивалютной корзины, объема целевых интервенций на установленную величину производится соответствующая корректировка границ указанного интервала.