Виды денежных потоков

 

Исследуемый инвестиционный проект является финансово реализуемым, так как во всех периодах реализации предприятие получает положительный денежный поток.

После проведения анализа денежных потоков необходимо рассчитать надежность инвестиционного проекта.

2.3 Расчет показателей надежности инвестиционного проекта

 

Для точной и полной характеристики финансовой устойчивости инвестиционного проекта достаточно сравнительно небольшого количества финансовых коэффициентов. Важно, чтобы каждый из них отражал наиболее существенные стороны финансового состояния.

В настоящее время используется большое количество методов определения финансового состояния предприятия. С целью оценки финансовой привлекательности инвестиционного проекта целесообразно представлять финансовую состоятельность двумя взаимосвязанными группами показателей: платежеспособности и ликвидности.

Для расчета показателей платежеспособности и ликвидности необходимы данные бухгалтерского баланса предприятия, приведенные в таблице 2.7.

 

Таблица 2.7 – Баланс ООО «Мебельная фабрика», тыс. руб.

Строка	2008 год	2009 год	2010 год
1	2	3	4
Денежные средства	1,8	362,12	1266,3
Незавершенное производство	17,3	19,4
Краткосрочные предоплаченные расходы
Суммарные текущие активы	19,2	381,5	1266,3
Основные средства	605,9	509,6	509,6
Накопленная амортизация	135,3	188	352,2
Остаточная стоимость основных средств:	470,6	321,8	157,7
Оборудование	470,6	321,8	157,7
СУММАРНЫЙ АКТИВ	1250,1	1782,42	3552,1

 

 

Окончание таблицы 2.7

1	2	3	4
Отсроченные налоговые платежи	83	81,7	137,45
Краткосрочные займы	3
Суммарные краткосрочные обязательства	86	81,7	137,45
Капитал, внесенный сверх номинала	705	705	705
Резервные фонды			9 019,49
Нераспределенная прибыль	-301,3	-83,3	310,9
Суммарный собственный капитал	403,7	621,7	1286,6
СУММАРНЫЙ ПАССИВ	1250,1	1782,42	3552,1

 

Платежеспособность проекта означает возможность погашения в срок и в полном объеме долговых обязательств, возникающих в связи с реализацией инвестиционного проекта.

1. Коэффициент общей платежеспособности (Коп) – отношение суммарной задолженности (долгосрочной и краткосрочной) (ЗС) к суммарным активам (ОА):

                                                                                    (2.1.)

Это отношение показывает, насколько активы компании формируются кредиторами посредством заемного капитала. Оптимальным на практике считается коэффициент платежеспособности в пределах 0,2-0,3, т.е. доля заемных средств в капитале проекта должна составлять не более 20-30%.

Рассчитаем коэффициент платежеспособности оцениваемого инвестиционного проекта:

В 2008 и 2009 годах коэффициент платежеспособности находится в допустимых пределах и составляет 0,20, это означает, что доля заемных средств в капитале инвестиционного проекта составляет 20%. В 2010 году величина коэффициента увеличивается до 0,34, что свидетельствует о повышении задолженности. Данное увеличение является рискованным и может привести к банкротству предприятия.

2. Коэффициент покрытия  процентов по кредитам – отношение  оперативной прибыли до выплаты  процентов по кредитам к сумме  выплат процентов по кредитам. Коэффициент показывает, насколько эффективно прибыль от оперативной деятельности покрывает проценты по кредитам и тем самым характеризует степень финансовой напряженности и риска проекта. В практике Всемирного банка чаще всего встречается требование, чтобы данный коэффициент был равен 1,5, но его значение может меняться от 1,2 до 2,0.

Для данного инвестиционного проекта данный коэффициент равен:

На основании произведенных расчетов можно сделать вывод о том, что в 2008 году коэффициент покрытия процентов по кредитам отрицателен, это означает что у предприятия недостаточно операционной прибыли для покрытия процентов по кредиту. В 2009 году данный коэффициент резко увеличивается до 22,6, что свидетельствует об увеличении операционной прибыли и сокращении выплат процентов по кредиту.

Способность инвестиционного проекта своевременно выполнять текущие (краткосрочные) обязательства, реализуя текущие активы, называется ликвидностью проекта.

Ликвидность характеризует скорость превращения активов в денежную форму, полностью сохраняя при этом свою ценность.

Возможно определение следующих показателей ликвидности.

1. Коэффициент общей ликвидности (Кл) – отношение текущих активов (ТА) к текущим пассивам (ТП):

                                                   

                                                 (2.2.)

Данный коэффициент оценивает способность предприятия платить по краткосрочным обязательствам. Нормальным считается значение равное 2.

Рассчитаем коэффициент общей ликвидности для данного инвестиционного проекта.

В начале своей деятельности в 2008 году предприятие способно покрывать только 22 процента своих текущих обязательств. В 2009 году способность предприятия рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам повышается. Данное увеличение было вызвано приростом величины текущих активов, за счет увеличения величины денежных средств. Но такое значительное увеличение данного коэффициента может свидетельствовать о плохом управлении запасами, об омертвлении средств.

2. Коэффициент немедленной  ликвидности (Кнл) – отношение легко реализуемых активов (ЛА) к текущим пассивам:

                                               

                                                      (2.3.)

Он оценивает способность проекта платить по краткосрочным обязательствам в течение кратчайшего времени. Допустимым признается значение в пределах от 0,5 до 1,2.

Для анализируемого инвестиционного проекта данный коэффициент составляет:

 

На начальной стадии реализации инвестиционного проекта, он не способен платить по своим краткосрочным обязательствам, так как у него недостаточно денежных средств. Далее происходит значительное увеличение данного коэффициента, которое может привести к негативным последствиям.

В целом финансовое состояние предприятия при реализации проекта будет устойчивым. Платежеспособность и ликвидность достаточны.

Для аналитических целей обычно рекомендуют определять показатели рентабельности и показатели оборачиваемости активов по проекту.  Показатели рентабельности применяются для оценки текущей прибыльности предприятия:

1. Рентабельность активов:

                                          

                                     (2.4.)

где ЧП – чистая прибыль,

П – проценты за кредит,

НП – ставка налога на прибыль.

Рассчитаем рентабельность активов для данного инвестиционного проекта.

 

В 2008 и 2009 года рентабельность активов имеет отрицательное значение, это означает, что предприятие на вложенные активы получает не прибыль, а убытки. В 2010 году значение данного показателя принимает положительное значение и предприятие на один рубль вложенных активов получает 14 копеек прибыли.

2. Рентабельность инвестированного капитала:

                                       

                                      (2.5.)

Где ИК – инвестированный капитал.

Величина данного показателя для анализируемого инвестиционного проекта составляет:

Рентабельность инвестированного капитала показывает, какая часть прибыли приходится на 1 рубль инвестированного капитал. В первые два года реализации проекта предприятие на 1 рубль инвестированного капитала получает убытки в размере 12 и 5 копеек соответственно. На третьем году реализации проекта предприятие начинает получать по 40 копеек прибыли на 1 рубль инвестированного капитала.

3. Рентабельность продаж:

                                             

                                                    (2.6.)

где ВР – выручка от реализации.

Рассчитаем рентабельность продаж данного инвестиционного проекта.

В 2008 году рентабельность продаж имеет отрицательное значение, что означает, что предприятие на 1 рубль продаж получает 4 копейки убытков. В 2009 году рентабельность продаж по-прежнему отрицательна, но наблюдается тенденция к ее снижению, что является благоприятной тенденцией. Начиная с 2010 года, на 1 рубль продаж предприятие начинает получать прибыль в размере 8 копеек.

Показатели оборачиваемости применяются для оценки эффективности операционной деятельности, политики в области цен, закупок и сбыта.

1. Оборачиваемость активов:

                                               

                                                   (2.7.)

Рентабельность активов данного инвестиционного проекта составляет:

Коэффициент оборачиваемости имеет тенденцию к снижению, что свидетельствует о замедлении оборачиваемости активов. Данная тенденция является неблагоприятной, потому что активы реже принимают денежную форму, а значит, предприятие реже получает прибыль.

2. Оборачиваемость инвестированного  капитала показывает число оборотов собственного и заемного капитала за выбранный интервал планирования и вычисляется по формуле:

                                                  

                                                 (2.7.)

Рассчитаем оборачиваемость инвестированного капитала для данного инвестиционного проекта.

Инвестированный капитал в 2008 году совершает 5,9 оборота в год, к 2010 году оборачиваемость инвестированного капитала ускоряется и капитал совершает уже 7,2 оборота в год. Это является благоприятной тенденцией в процессе реализации проекта и означает, что предприятие на вложенные средства чаще получает прибыль.

3. Оборачиваемость уставного  капитала рассчитывается по формуле:

                                                

                                                    (2.8.)

где УК – уставный капитал.

Произведем расчет оборачиваемости уставного капитала проекта.

Анализируя динамику изменения оборачиваемости уставного капитала проекта можно сделать вывод о том, что скорость оборота всего капитала предприятия ежегодно увеличивается, а, следовательно, увеличивается платежеспособность проекта. За счет увеличения выручки от реализации происходит ускорение оборачиваемости уставного капитала.