Виды инвесторов. Прямое портфельное инвестирование. Стратегический инвестор, его цели, задачи

Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение высшего профессионального  образования 

ФИНАНСОВЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ ПРИ ПРАВИТЕЛЬСТВЕ РФ    

 

Кафедра "Финансовые рынки и финансовый инжиниринг"

 

КУРСОВАЯ РАБОТА (РЕФЕРАТ)

 

на тему:

 

«Виды инвесторов. Прямое портфельное инвестирование. Стратегический инвестор, его цели, задачи»

 

Выполнил: 

                                               Научный руководитель: 

Москва 2012

 

 

Содержание:

 

 

 

 

 

 

 

 

1. ИНВЕСТОРЫ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ. ВИДЫ ИНВЕСТОРОВ.

 

Инвесторы рынка ценных бумаг являются поставщиками инвестиционных ресурсов, представляющих собой временно свободные денежные средства, которые они сберегли в результате осуществления разумной политики сбережения и потребления.

К инвесторам, согласно российскому законодательству, относятся юридические и физические лица, резиденты и нерезиденты. Инвесторы отличаются между собой стратегией и тактикой действий на фондовом рынке. По стратегии действий инвесторы делятся на стратегических, институциональных, квалифицированных инвесторов и спекулянтов. По тактике — на рискованных, умеренных и консервативных инвесторов.

Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а возможность воздействия на функционирование акционерного общества. Стратегические инвесторы, как правило, получив контроль над интересующей компанией, перестают активно управлять своим инвестиционным портфелем. В своих действиях на фондовом рынке они преследуют цели, которые можно охарактеризовать как обеспечение экономической безопасности компании. При этом основной является цель сохранения управляемости контролируемой компании. Однако в том случае, когда стратегические инвесторы решают задачу минимизации затрат на осуществление стратегического контроля, для них характерна консервативная тактика действий на фондовом рынке. Такая тактика предполагает минимизацию риска осуществления операций при получении доходности, незначительно превышающей инфляционные потери.

Консервативной тактики на рынке  ценных бумаг придерживаются многие институциональные инвесторы. По отношению к компании, ценными бумагами которой обладает институциональный инвестор, его тактика состоит в повышении курсовой стоимости ее ценных бумаг. Для реализации этой тактики необходимо иметь возможность оказывать такое воздействие на принятие стратегических решений компанией, которое приводило бы к росту ее инвестиционной привлекательности. Достижению этой цели способствуют правильные решения инвесторов на общем собрании акционеров.

Квалифицированными инвесторами являются лица, к которым относятся брокеры, дилеры и управляющие; кредитные организации; акционерные инвестиционные фонды; управляющие компании инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов; страховые организации; негосударственные пенсионные фонды; Банк России; государственная корпорация «Банк развития и внешнеэкономической деятельности» (Внешэкономбанк); Агентство по страхованию вкладов; международные финансовые организации, в том числе Мировой банк, Международный валютный фонд, Европейский центральный банк, Европейский инвестиционный банк, Европейский банк реконструкции и развития, а также иные лица, отнесенные к квалифицированным инвесторам федеральными законами.

Квалифицированными инвесторами могут быть признаны как юридические, так и физические лица, если они отвечают законодательно установленным требованиям и принятым нормативным правовым актам федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

Так, физическое лицо может быть признано квалифицированным инвестором, если оно отвечает любым двум требованиям, например владеет ценными бумагами, имеет опыт работы с ними или совершило сделки в установленном количестве, объеме и сроки. Юридическое лицо тоже может быть признано квалифицированным инвестором, если оно является коммерческой организацией и отвечает любым двум требованиям: имеет собственный капитал в установленном размере, а также совершило сделки в определенном количестве, объеме и сроки, имеет соответствующий оборот от реализации товаров в указанный период, имеет установленную сумму активов.

2 Характеристика инвесторов рынка ценных бумаг

Рассмотрим основные типы инвесторов, их стратегию поведения на фондовом рынке, характер взаимодействия между  собой и дадим их сравнительную характеристику.

 

2.1 Стратегия инвесторов на фондовом рынке

Стратегические инвесторы ставят своей целью не получение прибыли от владения акциями, а получение возможности управления акционерным обществом.

Степень влияния на деятельность акционерного общества зависит от количества акций, принадлежащих инвестору. Согласно российскому законодательству обладание различным количеством акций в процентном отношении от величины оплаченного уставного капитала общества предоставляет инвестору различные права. Стратегические инвесторы заинтересованы в приобретении большого пакета акций (как минимум 75%), чтобы иметь возможность принимать любые необходимые для них решения.

Институциональные инвесторы — это портфельные инвесторы, т.е. инвесторы, которые формируют портфель ценных бумаг, основываясь на фундаментальном прогнозе поведения их котировок в долгосрочной и среднесрочной перспективе, а затем управляют этим портфелем (продают и покупают ценные бумаги). В качестве институциональных инвесторов обычно выступают коммерческие банки, инвестиционные фонды и инвестиционные компании, паевые инвестиционные фонды, страховые компании и пенсионные фонды.

Институциональные инвесторы, формируя инвестиционный портфель и управляя им, получают доход от роста курсовой стоимости ценных бумаг, дивидендов и процентного дохода.

Работа по размещению активов, принадлежащих  институциональным инвесторам, происходит по двум направлениям:

• выбор типа актива, который будет использоваться для 
  формирования инвестиционного портфеля;
• определение объема средств, которые будут вклады 
  ваться в каждый тип акций.

Суть формирования портфеля состоит  в определении групп активов, которые будут независимо реагировать  на изменение ситуации на фондовом рынке (например, облигации являются низкодоходным финансовым инструментом в период инфляции, в то время как недвижимость, наоборот, растет в цене).

При классическом подходе к формированию инвестиционного портфеля используются следующие основные принципы:

• необходимо придерживаться долгосрочных перспектив в определении размера портфеля, избегая попыток точно определять ситуацию на рынках;
• при управлении крупными пулами активов необходимо иметь в виду, что функционирование институционального инвестора само может влиять на состояние рынка;    ;
• владение политической, экономической и финансовой 
  информацией является основным фактором успеха.

Для успешного управления пакетом  ценных бумаг акционерного общества институциональному инвестору достаточно владеть 25%-ным пакетом голосующих акций. Это позволит ему полностью контролировать финансово-экономическое состояние общества и блокировать принятие невыгодных для него решений, влияющих на курсовую стоимость акций и выплату дивидендов.

Венчурный инвестор, финансируя инновационный проект, рассчитывает, что менеджмент компании будет использовать предоставленные ему инвестиционные ресурсы для успешного развития бизнеса. Венчурные инвестиции осуществляются либо путем приобретения пакета акций (до 50% голосующих акций), либо предоставления среднесрочного (3—5 лет) кредита. Возможна комбинация этих двух форм финансирования. При этом принадлежность контрольного пакета акций руководству компании стимулирует его заинтересованность в успешной реализации венчурного проекта. Для контроля правильного использования финансовых ресурсов доверенные представители венчурного инвестора входят в менеджмент компании, осуществляя, как правило, финансовый контроль использования инвестиционных ресурсов. В случае успешной реализации инновационного проекта венчурный инвестор продает принадлежащий ему пакет акций по цене, в несколько раз превышающей первоначальные финансовые вложения.

Спекулянты на фондовом рынке являются одной из наиболее многочисленных групп инвесторов. Они в значительной степени обеспечивают ликвидность рынка ценных бумаг, принимая на себя основные риски операций на фондовом рынке. Однако по характеру их операций (инвестирование денежных средств в течение одной торговой сессии, быстрое чередование операций купли-продажи) инвесторами их можно назвать с известной долей натяжки.

Стратегию спекулянтов на фондовом рынке можно сформулировать в виде некоторых фундаментальных правил:

• покупать те финансовые инструменты, стоимость которых растет наиболее высокими темпами;
• продавать ценные бумаги при снижении их стоимости;
• не превышать установленный максимальный объем 
  приобретаемых в течение дня ценных бумаг (лимит открытых позиций);
• при получении позитивной информации об эмитенте 
  покупать его ценные бумаги;
• при получении негативной информации об эмитенте 
  продавать его ценные бумаги;
• не оставлять открытые позиции на следующий день 
  и т.п.

Понятие «квалифицированные инвесторы» появилось на российском рынке ценных бумаг в начале 2008 г. (Федеральный закон «О рынке ценных бумаг», ст. 51.2). Этот термин определяет лиц, которые имеют опыт профессиональной работы на рынке ценных бумаг и отвечают определенным требованиям. Им предоставляется право совершать сделки с ценными бумагами, предназначенными для квалифицированных инвесторов.

 

2.2. Тактика инвесторов на фондовом рынке

По тактике своих действий на фондовом рынке инвесторы подразделяются на рискованных, консервативных и умеренных.

Различие между ними заключается  в их намерениях при формировании инвестиционного портфеля.

Наиболее надежными ценными  бумагами в любых странах считаются государственные. В странах с развитыми рыночными отношениями они имеют наиболее низкую доходность. В России в середине 1990-х гг. сложилась весьма парадоксальная ситуация, когда наиболее надежные государственные ценные бумаги (государственные краткосрочные бескупонные облигации — ГКО) обладали весьма высокой доходностью. Так, на начало июня 1996 г. средняя доходность операций с ГКО приблизительно в 12 раз превышала темпы инфляции. В середине 1998 г. при годовом уровне инфляции 10—15% доходность государственных ценных бумаг достигала 70% годовых. Это объяснялось тем, что государство конкурировало с другими эмитентами за финансовые потоки. Полученные таким образом инвестиционные ресурсы направлялись на покрытие бюджетного дефицита. Поэтому классические принципы формирова,-ния инвестиционного портфеля в России были нарушены, и консервативный и рискованный инвестор мало чем отличались друг от друга. Подтверждением этого явилась последовавшая отсрочка выполнения обязательств правительства по внутреннему долгу в августе 1998 г.

К настоящему времени ситуация на российском рынке государственных  ценных бумаг стабилизировалась. Государство показывает себя надежным заемщиком, выполняющим взятые на себя обязательства. При этом доходность государственных облигаций на начало 2008 г. составила 6—7% годовых. Напомним, что в 2007 г. инфляция в Российской Федерации составила 12%.

Следующими по надежности ценными  бумагами являются облигации крупных эмитентов (банков, промышленных предприятий и т.п.), доходность которых в 2007 г. составила от 8—9 до 9—10% (для компаний первого и второго эшелона соответственно).

Надежность инвестиций в акции  зависит от срока инвестирования, состояния компании-эмитента, отрасли и экономики в целом. В 2007 г. доходность операций с акциями, имевшая в целом за год положительный тренд 9—17%, на месячном интервале изменялась от плюс 100% до минус 160% годовых.

Эти данные указывают на те финансовые инструменты, с которыми инвесторы  могут реализовывать консервативную, умеренную и рискованную тактику на рынке ценных бумаг.

3. Стратегические инвесторы на рынке ценных бумаг

3.1. Задачи стратегических инвесторов

Стратегические инвесторы при  взаимодействии с акционерным обществом решают вполне определенные и специфические задачи. Их первая задача состоит в получении полного контроля над интересующей их компанией. После того как этот контроль достигнут, на первое место выдвигаются иные задачи, обусловленные теми целями, ради которых стратегические инвесторы покупали компанию. Основной целью при этом является получение прибыли. Ее можно достичь, используя различные способы, среди которых основными являются следующие:

1. осуществление эффективного управления предприятием, модернизация его технологического процесса и выпуск новой, конкурентоспособной продукции. Прибыль в этом случае будет обусловлена производственной деятельностью приобретенной компании;
2. повышение инвестиционной привлекательности цен 
   ных бумаг компании. Этот путь тесно связан с предыдущим, 
   хотя полностью им и не обусловлен. Начало реализации 
   перспективных инвестиционных проектов приводит к росту 
   курсовой стоимости ценных бумаг компании, предоставляя 
   возможность владельцу акций продать их по более высокой 
   цене, не дожидаясь окончательных результатов реализации 
   перспективных инвестиционных проектов;
3. дробление приобретенного акционерного общества 
   на более мелкие компании. При этом владелец имеет воз 
   можность выделить экономически убыточные компании 
   и осуществить их банкротство. Сосредоточив основные 
   усилия на прибыльных компаниях и улучшив их финан 
   сово-экономическое положение, стратегический инвестор 
   повышает курсовую стоимость акций этих компаний и име 
   ет возможность продать принадлежащие ему ценные бума 
   ги, получив прибыль на курсовой разнице;
4. осуществление процедуры банкротства приобретенной 
   компании. Прибыль стратегическим инвестором в этом слу 
   чае может быть получена из других источников: либо проце 
   дурой банкротства устранен конкурент, либо использовано 
   выгодное местоположение приобретенной компании (после 
   ее банкротства освобождается место для строительства) и т.п.