Возможна ли полюбовная сделка конкурирующих компаний на рынке слияний (поглощений)?

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Эссе на тему:

 

"Возможна ли полюбовная  сделка конкурирующих компаний  на рынке слияний (поглощений)?"

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В современной России довольно долго превалировали враждебные слияния, как правило, с неэтичными действиями против партнеров.

Но в последнее время популярность этих методов снижается, что связано с изменениями в законе о банкротстве. Кроме того, теперь для крупных известных отечественных компаний важно сохранить репутацию. Сегодня враждебные поглощения происходят в основном на уровне средних и небольших региональных компаний с низким уровнем правовой и деловой культуры.

Мировая практика показывает, что пики сделок слияния и поглощения приходятся на периоды структурных изменений, промышленных кризисов и подъемов, инфляции, технологических революций, когда происходит существенная организационная перестройка экономики и переоценка ее активов. Используя методы слияния и поглощения в подобных условиях, компании могут преследовать разные цели.

Законодательство о слияниях и поглощениях находится на этапе развития, и отражает процессы на рынке корпоративной реструктуризации. Тринадцатая директива ЕС о регулировании поглощений (далее - Директива) вступила в силу 20 мая 2006 г., а 1 июля 2006 г. были приняты поправки к Федеральному закону "Об акционерных обществах", направленные прежде всего на регулирование враждебных поглощений. Эти законодательные документы включают положения о "справедливой цене", "процедуре вытеснения и праве на продажу акций", "правиле обязательного предложения о покупке" и др. Отметим, что Директива была подготовлена в 2004 г., когда в России начался бум враждебных поглощений, вынудивший правительство приступить к разработке нового варианта закона "Об акционерных обществах".

Нашей задачей есть выяснить, что собой представляет понятие слияния (поглощение) конкурирующими компаниями друг друга. На каких основаниях это возможно, как это происходит и зачем это необходимо. Основной задачей наших исследований есть определить имеет ли место полюбовное (дружелюбное) слияние (поглощение) в практике между конкурирующими компаниями на одном рынке, и как это проявляется.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Основное изложение материала

 

Враждебное поглощение или полюбовная сделка?

 

Прежде, нежели мы перейдем к обсуждению данного вопроса, нам нужно установить что  представляют понятия слияние и поглощение.

Во-первых, существует абривиатура «M&A» (mergers & acquisitions) - "слияния и поглощения" для идентификации сделок, при помощи которых происходит передача контроля по управлению бизнесом.

Во-вторых, сделка M&A представляет совокупность мероприятий, обеспечивающих максимально возможную результативность и упорядоченность  процесса передачи контроля в области управления бизнесом. Этот комплекс мероприятий условно разделяется на этапы сделок M&A.

Давайте посмотрим, как на деле происходит объединение (поглощение) конкурирующих компаний. В целом, общественность склонна полагать, что враждебные слияния и поглощения практикуются нередко. Очень часто над компанией или ее активом устанавливается совершенный контроль, несмотря на волю менеджмента и/или собственника (собственников) этой компании, как в юридическом, так и в физическом смысле.

Общепризнанно, что враждебные слияния – слияния и поглощения, осуществляется посредством ряда противозахватных мероприятий, при этом руководство целевой компании (компании-мишени) не согласно с готовящейся сделкой. В этом случае приобретающая компания проводит действия против целевой компании на рынке ценных бумаг, с целью ее поглощения.

Так же, можем дать характеристику недружественному слиянию (захвату) как понятию среднему между чисто силовой акцией и юридической процедурой, потому что осуществляется, как правило, хоть и на минимальных, но правовых основах.

С явлением захвата встречаться много предпринимателей. Мы не можем отвергать то, что на настоящий день поглощения и корпоративные захваты являются объективной реальностью взаимоотношений участников предпринимательской деятельности.

Бесспорен так же тот факт, что инициирование корпоративного спора и организация корпоративного захвата к настоящему времени стали самостоятельными видами деятельности, целью которой является изъятие имущества и имущественных прав, как у компании, так и у отдельных акционеров.

Компания обращается непосредственно к акционерам целевой фирмы, в случае, если она хочет приобрести, заинтересовавшую ее фирму, в обход менеджеров.

С целью уяснить, как это происходит, нам необходимо подробнее рассмотреть возможные способы враждебного поглощения компании с привлечением ее акционеров.

Самый распространенный метод - это прямое предложение о покупке контрольного пакета или, по-другому, тендерное предложение акционерам компании-мишени. Еще один способ предполагает получение права голосования чужими акциями, т.е. голосование по доверенности, его называют борьбой за доверенности. В таких случаях стараются найти поддержку среди определенной части акционеров целевой компании. Из такой борьбы трудно выйти победителем, потому, что большое желание получить доверенности на голосование обходится дорого.

Основная сфера интересов рейдеров (налетчиков) – это компания, которая располагает избыточным (эффективно используемым) имущественным комплексом, недооцененная компания или проблемная.

В качестве рейдеров больше всего встречаются такие субъекты, как:

-  финансово-промышленные группы, которые поглощают для развития  или диверсификации бизнес-империй, уже существующих, или же, для создания новых отраслевых холдингов;

-  инвестиционные компании, для которых поглощение есть основным бызнесом, поглощение компании и/или их активы  могут быть оставлены для диверсификации собственного бизнеса или проданы;

-  инвестиционные компании-посредники, действия которых соответствуют интересам захватчиков;

-  инвестиционные компании, которые есть профессиональными грин-мэйлерами;

-  нередко рейдеры представляются агентствами недвижимости, управляющими или инвестиционными компаниями. Компания берет в свое управление объект, который попытается захватить в свою собственность.

Но есть положительный момент, который заключается в том, что законодательство России имеет задачу минимизировать цифру враждебных поглощений, внесением предложения о введении ответственности за недружественное (враждебное) поглощение предприятий согласно Уголовному кодексу РФ.

С другой стороны, мы можем наблюдать, что в большинстве случаев слияния и поглощения проводятся по взаимному согласию высшего управленческого персонала обеих компаний. И это еще один положительный момент.

Нам следует подробно рассмотреть, что представляет собой этот вид слияния (поглощения) конкурирующих компаний.

Нам известно, что дружественное (полюбовное) поглощение (слияние) – это, прежде всего контракт между группами менеджеров двух компаний, условия которого вырабатываются в переговорном процессе, причем менеджеры корпорации-цели выступают на этих переговорах в качестве агентов своих акционеров.

Другими словами можно сказать, что дружественные (полюбовные) слияния – слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сделку.

В случае дружественного поглощения, или, как его обычно называют - слияния, обе части проекта совмещены. И правда, если основные акционеры компании, без любого рода давления, действуют в своих интересах, продают акции компании либо часть ее активов, то у инвестора нет проблем, со сменой органов управления, передачей документов, печати, установлением физического контроля над активом или компанией.

После того как условия этого контракта проработаны, его выносят на обсуждение общего собрания акционеров компании-цели (а иногда и компании-покупателя).

Враждебное поглощение имеет одну важную черту, которая отличает его от дружественного - это предложение на выкуп контрольного пакета акций, а именно кому менеджмент корпорации-покупателя делает это предложение. Если это враждебное поглощение менеджмент компании-цели оказывается полностью отключенным от процесса проведения выкупа, тогда как дружественное поглощение, как правило, проводится на переговорной основе. Именно поэтому дружественное поглощение чаще всего называют слиянием.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Итак, можем утверждать, что полюбовная сделка конкурирующих компаний на рынке слияний (поглощений) вполне возможна, и в большинстве случаев слияния и поглощения проводятся по взаимному согласию высшего управленческого персонала обеих компаний.

В России законодательство призвано свести количество враждебных поглощений к минимуму, и даже было внесено предложение о введении ответственности за недружественное поглощение предприятии в Уголовный кодекс РФ.

Выше мы определили, что дружественное (полюбовное) поглощение имеет место, и представляет собой тендерное предложение, которое делает менеджмент корпорации-покупателя менеджменту корпорации-цели на контрольный пакет обыкновенных голосующих акций последней.

Тем не менее, следует признать, имеет место и враждебное поглощение, которое мы определили как тендерное предложение, которое выдвигает на открытом фондовом рынке менеджмент корпорации-покупателя на контрольный пакет акций корпорации-цели.

 Таким образом, одним из важных отличий враждебного поглощения (слияния) от дружественного, есть то, менеджмент корпорации-покупателя кому делает предложение на выкуп контрольного пакета акций. В случае, если поглощение есть враждебным, менеджмент компании-цели становится полностью отлучен от процесса проведения выкупа, в то время, как дружественное поглощение проводится, как правило, на основе диалога и переговоров. Именно поэтому дружественное поглощение еще иногда называют слиянием.

 

 

 

 

Список использованных источников

 

1. Александров В. Глобальный рынок М&А вернулся на пять лет назад // Слияния и поглощения, №1-2 (83-84) 2010г., с. 68-72

2. Зайков А., Кривошапов О. 2010-й: на нижнем плато рынка М&А // Слияния и Поглощения, №1-2 (95-96), 2011, с. 10-17

3. Делягин М. Рейдсрство: "черный бизнес" России: Краткое изложение аналитического доклада. Москва, май 2006.

4. Кокурин Д., Кочетков Е. Слияния и поглощения в условиях России: теория и практика финансовой реструктуризации // Финансы, Деньги, Инвестиции, №1 (29), 2009, с. 20-31

5. Константинов А. Рынок слияний и поглощений: тенденции и перспективы // Финансовый менеджер, №7, 2010, с.67-74

6. Радыгин А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе (основные подходы и задачи регулирования) // Вопросы экономики. 2002. N 12.

7. Соломахина С. В. Понятие поглощения в гражданском и корпоративном праве [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://solomahina.ru/index/0-25