Денежно-кредитная политика цели, инструменты, эффективность

Основными задачами экономической политики являются преодоление финансового кризиса и решение накопившихся структурных проблем. Нельзя реализовывать политику “дорогих” или “дешевых” денег в их классическом виде, т.к. политика “дорогих” денег предполагает сохранение финансовой стабильности и селекцию предприятий по критерию эффективности. Однако существует значительная часть предприятий, которым банковский кредит будет недоступен. Поэтому подобная политика должна сопровождаться выборочным субсидированием процентных ставок, налоговыми льготами, прямым государственным финансированием. Политика “дешевых” денег включает в себя расширение спроса и увеличение производственной активности, однако провоцирует инфляцию и девальвацию. Реализация данной политики предполагает рост всех секторов экономики без селекции их эффективности, поэтому политика “дешевых” денег должна сопровождаться усилением валютного контроля и контроля за расходованием государственных ресурсов. Важнейшей угрозой при её реализации является ограниченность государственных резервов. После их исчерпания политика дешевых денег будет реализовываться уже за счет денежной эмиссии и внешних заимствований.

Различные ориентиры в стоимости денег для институциональных агентов представляют собой важнейшее противоречие в выборе денежно-кредитной политики. Если банковская система в формировании спроса на государственные деньги в значительной степени  ориентирована на доходность вложений, маржу (разницу между привлеченными и размещенными средствами) и риски, то реальный сектор – в конечном итоге на рентабельность бизнеса, а население – на инфляцию.

В зависимости от выбора Центральным банком промежуточной цели выделяют гибкую, жесткую и эластичную денежно-кредитную политику.

Гибкая - это политика, при которой Центральный банк избирает фиксацию процентной ставки.

 Первоначально спрос  на деньги Мd1, реальные денежные остатки М1, денежный рынок находится в равновесной точке E1. Равновесная ставка процента – i1. Кривая предложения денег будет иметь вид горизонтальной прямой (Мs), т.к. Центральный банк стремится удержать процентную ставку на одном уровне, изменяя предложение денег. Допустим спрос на деньги возрос, по причине увеличения дохода населения. Это неизбежно приведет к повышению процентной ставки, но ведь центральный банк выбрал тактику фиксированной процентной ставки, поэтому ему придется увеличить предложение денег с М1 до М2, путем покупки государственных ценных бумаг на открытом рынке, а в отдельных случаях – снижая норму обязательного резервирования. Постоянное увеличение предложения денег в итоге может привести к инфляции, поэтому гибкая денежно-кредитная политика оправдана только в краткосрочном периоде.

Рисунок 2.2.1 - Гибкая денежно-кредитная политика.

Примечание – Источник: [3, с.144]

В долгосрочном периоде лучше всего использовать жесткую денежно-кредитную политику, предполагающая фиксацию денежной массы.               

Предложение денег установлено на уровне М1, отсюда кривая предложения денег будет иметь вид вертикальной прямой Мs. Равновесие денежного рынка изначально определялось точкой E1 при ставке процента i1. Рост спроса на деньги с Мd1 до Мd2  приведет к нарушению равновесия и увеличению процентной ставки при неизменном предложении денег. Рост процентной ставки вызовет сокращение избыточных резервов и увеличение денежного мультипликатора, что обусловит рост предложения денег. Для того,  чтобы предотвратить рост, Центральный банк вынужден продавать ценные бумаги на открытом рынке или корректировать уровень учетной ставки. Но и при проведении такого рода политики фиксация процентной ставки может привести к инфляции.

Рисунок 2.2.2 – Жесткая денежно-кредитная политика

Примечание – Источник: [3, с.145]

Поэтому самый оптимальный вариант выбора вида монетарной политики – это эластичная денежно-кредитная политика. Центральный банк одновременно контролирует  темпы роста денежной массы и следит за уровнем процентной ставки на краткосрочных временных интервалах.

Кривая предложения денег Мs является наклонной. Рост спроса на деньги с Мd1 до Мd2 приводит к увеличению количества денег с М1 до М2 и повышению ставки процента с i1 до i2.

Рисунок 2.2.3 - Эластичная денежно-кредитная политика

Примечание – Источник: [3, с.146]

Наклон кривой Мs влияет на изменение процентной ставки количества денег: чем круче кривая, тем более значительным будет изменение процентной ставки по сравнению с количеством денег – такая политика называется относительно жесткая, и если кривая Мs пологая, то рост спроса на деньги приведет к большему изменению их количества, чем процентной ставки – это относительно гибкая монетарная политика.

В результате для осуществления денежно-кредитной политики государством используется совокупность денежно-кредитных инструментов (параметры денежной массы, нормы резервов, уровень процента, сроки и лимиты кредитования, ставки рефинансирования и т. д.) и институтов денежно-кредитного регулирования (Центральный банк, казначейство, Министерство финансов и т. д.). Выбирая определенный вид денежно-кредитной политики автоматически устанавливаются методы реализации данного направления развития. Например, жесткая монетарная политика предполагает использование в своей основе регулирование денежной массы в обращении, целью политики “дешевых” денег является стимулирование деловой активности в периоды спада производства путем покупки государственных ценных бумаг, снижения резервной нормы и учетной ставки, создавая тем самым льготные условия для предоставления кредитов экономическим субъектам.

Монетарная политика имеет довольно сложный передаточный механизм. От качества работы всех его звеньев зависит эффективность политики в целом. Кейнсианцы утверждали, что динамика совокупного дохода и занятости в большей степени определяется уровнем инвестиций, а не денежными факторами, монетаристы же полагали, что изменение денежной массы оказывает непосредственное влияние на колебание деловой активности. Обе концепции хороши только в различных условиях. Нужно придерживаться той или иной денежно-кредитной политики, исходя из состояния экономики.     

3. Особенности денежно-кредитной политики в Республике Беларусь

Самостоятельную денежно-кредитную политику Республики Беларусь начала проводить с момента обретения независимости. В 1992г. были приняты законы “О банках и банковской деятельности в Республике Беларусь”, “О Национальном банке Республики Беларусь”, которые определили  экономические и правовые основы деятельности Национального банка как органа, разрабатывающего и реализующего денежно-кредитную политику. В настоящее время основным документом, регламентирующим правовые  отношения в области денежно-кредитного регулирования, является Банковский кодек Республики Беларусь, вступивший в действие в 2001г. Ежегодно разрабатываются и утверждаются Основные направления денежно-кредитной политики, в которых определяются цели, показатели, инструменты денежно-кредитного регулирования.

В реализации денежно-кредитной политики в республике можно выделить несколько временных этапов. Политика, проводимая в 1992-1994гг., имела серьезные просчеты. В этот период прирост совокупной денежной массы значительно обгонял темпы роста ВВП; ресурсы банков направлялись в основном на кредитование коммерческих фирм и были весьма дешевы; осуществлена либерализация цен, валютного регулирования и политики установления обменных курсов. Указанные и ряд других факторов обусловили высокую инфляцию.

С конца 1994г. Национальный банк начал проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на ограничение монетарных факторов инфляции путем неуклонного сокращения темпов роста денежной массы в обращении, стабилизации белорусского рубля. Осуществлялся переход от централизованного распределения кредитов к рефинансированию коммерческих банков через кредитные аукционы и другие рыночные механизмы, сокращались льготные кредиты  промышленности и аграрному сектору, была повышена учетная ставка, осуществлен переход на регулирование процентных ставок коммерческих банков в зависимости от уровня инфляции. Вместе с тем проводимая политика “дорогих денег” имела и негативные последствия, проявившиеся в продолжающемся спаде производства, снижения эффективности экнономики, прежде всего экспортных отраслей.

С конца 1996г. Национальный банк перешел к довольно мягкой денежно-кредитной политике, направленной на стимулирование экономического роста. В результате только за 1997г. денежная масса в национальной валюте выросла почти в 2 раза, а темп её прироста практически характерно превышал установленные параметры.

В 1999г. политика “дешевых денег” обеспечила стимулирование деловой активности субъектов хозяйствования и способствовало тем самым экономическому росту. С 1996г. в республике наблюдаются положительные темпы роста реального ВВП. Однако в Беларуси впервые в текущем 2009 году зарегистрирован спад ВВП – 0,5%.

Начиная с 2000г. и по настоящее время Национальный банк проводит умеренно жесткую денежно-кредитную политику, которая позволила достичь определенных положительных результатов. Её приоритетными задачами были: снижение темпов инфляции и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы; развитие и укрепление банковской системы; создание условий для эффективного, надежного функционирования платежной системы.

В 2001-2004гг. Национальный банк продолжал последовательно снижать устанавливаемые ежегодно пределы темпов роста денежной массы. Величина номинальных ставок постепенно уменьшалась (ставка рефинансирования упала со 175% в феврале 2000г. до 17% на начало 2005г.), что объяснялось неуклонным снижением инфляции в эти годы. [3, с. 152]

Начиная с 2004г. контрольным показателем монетарной политики стал официальный обменный курс белорусского рубля по отношению к российскому, что было обусловлено в первую очередь усилением интеграционных процессов между двумя странами.

Денежно-кредитная политика Республики Беларусь в 2005г. была направлена на содействие последовательному снижению инфляционных процессов в стране.

Стратегической целью денежно-кредитной политики в 2006-2010 годах остается обеспечение эффективного функционирования денежно-кредитной системы, её содействие достижению устойчивого экономического роста, повышению реальных денежных доходов населения, росту инвестиций с сбережений. В свою очередь, денежно-кредитная политика по плану должна быть направлена на снижение уровня инфляции с помощью монетарных инструментов наряду с мерами общей экономической политики.

Предусматривается обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и обменного курса по отношению к иностранным валютам, как одной из мер поддержания экономической стабильности и снижения уровня инфляции.

Основными каналами наращивания денежного предложения со стороны Национального банка должны быть покупка иностранной валюты, операции рефинансирования банков на рыночных принципах. В инструментах рефинансирования банков предпочтение отдается операциям Национального банка на аукционной основе. [7,с.49] Уровень инфляции по предварительным показателям в 2006-2010 годах не должен был превысить 5%, однако не сегодняшний день он составляет 10,5%.

Государственная политика по развитию банковской системы в основе своей будет направлена на обеспечение стабильного функционирования банковского сектора страны посредством совершенствования нормативной и правовой базы в области денежно-кредитного регулирования, налогообложения банков, усиления надзора за их деятельностью, поступательное уменьшение участия государства в уставных фондах банков, а так же на невмешательство в оперативную деятельность кредитных организаций, за исключением случаев, предусмотренных законодательством Республики Беларусь.

Продолжится процесс взаимовыгодного сближения денежных систем и банковских секторов Республики Беларусь и других стран СНГ, прежде всего Российской Федерации, в рамках Союзного государства и других интеграционных образований, а также расширения и углубления взаимодействия с международными финансовыми организациями.

Денежно-кредитная политика Союзного государства до объединения денежных систем находится в компетенции Центрального банка Российской Федерации и Национального банка Республики Беларусь. Для координации своих действий в области подходов к унификации денежно-кредитной политики в 1999г. подписано Соглашение между Национальным банком Беларуси и Банком России о создании Межбанковского валютного совета, определен его статус, персональный состав из руководства двух банков, очередность заседаний, план работы по переходу к единой денежной единице.

В 2001г.  подписано Соглашение между Национальным банком Беларуси и Банком России о переходе к общим нормам обязательных резервных требований и единым ставкам рефинансирования. В соответствии с этим Соглашением Центробанком России и Нацбанком Беларуси ведется ежемесячный мониторинг уровня депонированных обязательных резервов к привлеченным средствам кредитных организаций.

4 июня 2002г. главами правительств  и центральных банков государств-участников  Договора подписан План совместных  действий Правительства Российской  Федерации, Центрального банка Российской  Федерации и Правительства Республики Беларусь, Национального банка Республики Беларусь по введению единой денежной единицы Союзного государства на период 2001-2005г. [8, с. 34]

В целях решений вопросов, связанных с введенирем единой валюты и формированием единого эмиссионного центра Союзного государства, в соответствии с постановлением Совета Министров Союзного государства от 15 октября 2002г. №30 создана российско-белорусская рабочая группа, которой поручено разработать и внести на рассмотрение очередного заседания Совета Министров Союзного государства предложения о статусе, задачах и функциях единого эмиссионного центра Союзного государства.