Деньги и их происхождение

                                              r=(i-π) /(1+π)   (9).

              Учитывая возросшее влияние на процессы инфляционных ожиданий экономических агентов в экономике, а также тот факт, что, устанавливая определенную ставку прцента, банки имеют в виду ожидаемый в перспективе темп инфляции (  π^е), поскольку фактическое его значение на данный момент не известно, формула Фишера несколько модифицируется:

                                             i=r+π ^e      (10).

             На базе двух основных подходов к анализу спроса на деньги развивается множество современных денежных теорий, акцентирующих внимание на разных сторонах спроса на деньги. Так, в основе модели Баумоля-Тобина трансакционный спрос на деньги. С помощью этой модели можно определить, например, какую сумму в среднем за период экономический агент может хранить в виде наличности в зависимости от уровня своего дохода, альтернативной стоимости хранения денег в виде наличности (обычно ставка процента,i), издержек по переводу своих активов из одной формы в другую. Одновременно решается и вопрос о том, как часто следует переводить активы из одной формы в другую.

              Портфельный подход к спросу на деньги исходит из того, что наличность- лишь одна из составляющих портфеля финансовых активов экономических агентов. Решая вопрос об оптимальном количестве средств, которые можно держать в виде наличности, владелец портфеля исходит из того, какой доход могут обеспечить ему другие виды активов и в то же время несколько рискованно хранить средства в той или другой форме финансовых активов. Рост доходности акций и облигаций, например, будет снижать спрос на наличность. С другой стороны, рост риска потерять доход от неденежных форм активов увеличивает желание хранить деньги в виде наличности. Спрос на деньги ставится также в зависимости от общего богатства индивида, поскольку размеры этого богатства определяют объем портфеля активов в целом, а значит, и всех его составляющих. Учитывается и влияние инфляции. Общая формула выглядит таким образом:

                                             (М\Р)^D=F(r_s, r_b,π^е, W)    (11),

где r_s –предполагаемый реальный доход на акции; r_b – предполагаемый реальный доход по облигациям; π^е – ожидаемая инфляция; W – реальное богатство.

             Причем только последний фактор  положительно связан со спросом  на деньги. Например, в случае  высокой инфляции спрос на  деньги уменьшается, экономические  агенты стремятся перевести свои  средства в реальные активы, не столь подверженные влиянию инфляции.

             Очевидно, что данный подход к  спросу на деньги имеет смысл  прежде всего для агрегатов  М2 , М3 и более широких. Составляющие  агрегата М1 практически не  приносят дохода, но по степени  риска почти аналогичны многим активам в правой части приведенной формулы (например, государственным облигациям). В этом случае утрачивается смысл сравнения правой и левой частей формулы: владельцам портфеля активов заведомо невыгодно держать средства в форме наличности или М1, если можно поместить их в более прибыльные, но такие же по степени риска финансовые активы.

            Эмпирическая оценка спроса на  деньги может быть основана  на имеющихся данных о существовавших  в предшествующие периоды соотношениях  между спросом на деньги и ВВП, ставкой процента, инфляцией. Однако в условиях переходной экономики при проведении структурной перестройки, финансовой реформы и прочие подобные оценки вероятного изменения скорости обращения денег, ожидаемой инфляции и планируемого изменения объема реального ВВП (то есть исходя из уравнения MV=PY).

                Предложение денег (М^s) включает в себя наличность (С) вне банковской системы и депозиты (D), которые экономические агенты при необходимости могут использовать для сделок (фактически это агрегатМ1):

                                              М^s=C+D.

                 Современная банковская система  – это система с частичным резервным покрытием: только часть своих депозитов банки хранят в виде резервов, а остальные используют для выдачи ссуд и других активных операций.

                  В отличие от других финансовых  институтов, банки обладают способностью  увеличить предложение денег  («создавать деньги»).Кредитная мультипликация – процесс эмиссии платежных средств в рамках системы коммерческих банков.

                 Предположим, что депозиты банка  1 выросли на 1 000. В резерве остается 20%, то есть 200, а остальные отдаются  в ссуду (норма резервов –  отношение резервов к депозитам  – в данном случае составляет 20% или 0,2). Таким образом, банк1 увеличил предложение денег на 800, и теперь оно равно 800+1 000=1 800. Вкладчики по-прежнему имеют депозиты на сумму  1000единиц, но и заемщики держат на руках 800 единиц, то есть банковская система с частичным резервным покрытием способна увеличить предложение денег.

                  Далее, если эти 800 единиц опять  попадут в банк, процесс возобновляется: 20%, то есть 160 единиц, банк2 оставляет  в резервах, а остальные 640 использует  для выдачи кредитов, увеличивая  предложение денег еще на 640 единиц. Третий банк, куда могут попасть эти деньги, добавить еще 512 и так далее.

                  Если процесс продлится до  исполнения последней денежной  единицы, то количество денег  в системе можно будет определить  следующим образом:

        Первоначальный вклад=1 000

       Ссуда 1-го банка  (дополнительное  предложение денег)=(1-0,2)* 1000=800

       Ссуда 2-го банка  =(1-0,2)*[(1-0,2)*1000]=(1-0,2)²*1000=640

       Ссуда 3-го банка=(1-0,2)*[(1-0,2)²*1000]=(1-0,2)³*1000=512

        ……………………….

        Суммарное предложение денег равно:

        1000*[1+(1-0,2)+(1-0,2)²+(1-0,2)³+…]=1\0,2*1000

(в квадратных  скобках имеем сумму членов  геометрической прогрессии со  знаменателем (1-0,2), т.е. меньше единицы.  По определению, эта сумма равна  1\1-(1-0,2)=1\0,2).

                   В общем виде дополнительное  предложение денег, возникшее  в результате появления нового  депозита, равно:

                                        M^S= 1\rr*D   (12),

где rr – норма банковских резервов; D – первоначальный вклад.

                Коэффициент 1/rr называется банковским мультипликатором, или депозитивным мультипликатором.

         Более общая модель предложения денег строится с  учетом роли Центрального банка, а также  с учетом возможного оттока части  днег с депозитов банковской системы в наличность. Она включает ряд новых переменных.

         Денежная  база (деньги повышенной мощности, резервные  деньги)- это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать новые депозиты, увеличивая предложение денег. Обозначим денежную базу через МВ, банковские резервы – через R, тогда:

MB=C+R,

Где МВ – денежная база; С – наличность; R – резервы.

        M^s=C+D     (13),

где M^s – предложение денег; С – наличность; D – депозиты до востребования.

        Денежный  мультипликатор (m)- это отношение предложения денег к денежной базе:

        m=M^s/MB, т. е. M^s=mMB.

        Денежный мультипликатор можно представить через отношение наличность-депозиты cr (коэффициент депонирования) и резервы-депозиты rr (норму резервирования):

        m=M^s/MB=(C+D)/(C+R)   (14).

        Разделим почленно числитель и знаменатель правой части уравнения на D (депозиты) и получим:

        m=(cr+1)/(cr+rr)      (15),

где cr=C/D, rr=R/D.

        Величина cr определяется главным образом поведением населения, решающего, в какой пропорции будут находиться наличность и депозиты. Отношение rr зависит от нормы обязательных резервов, устанавливаемой Центральным Банком, и от величины избыточных резервов, которые коммерческие банки предполагают держать сверх необходимой суммы.

        Теперь предложение  денег можно представить как

                                                 M^s=(cr+1)/(cr+rr)*MB     (16).

        Таким образом, предложение  денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при увеличении денежной базы на единицу. Увеличение коэффициента депонирования и нормы резервов уменьшает денежный мультипликатор.

        Центральный банк может контролировать предложение денег прежде всего путем воздействия на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный эффект на предложение денег. Таким образом, процесс изменения объема предложения денег можно разделить на два этапа:

• первоначальная модификация денежной базы путем изменения обязательств Центрального Банка перед населением и банковской системой – воздействие на величину наличности и резервов;
• последующее изменение предложения денег через процесс «мультипликации» в системе коммерческих банков.

Инструменты денежной политики корректируют величину денежной массы, воздействуя либо на денежную массу, либо на мультипликатор.

     Выделяют  три главных инструмента денежной политики, с помощью которых Центральный Банк  осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1. изменение учетной ставки или ставки рефинансирования, то есть ставки, по которой  Центральный Банк кредитует коммерческие банки;
2. изменение нормы обязательных резервов, то есть минимальной доли депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов беспроцентных вкладов в Центральном Банке;
3. операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг.

     Эти операции связаны  с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы. Центральный Банк не может полностью контролировать предложение денег, так как:

1. коммерческие банки сами определяют величину избыточных резервов, что влияет на норму банковских резервов (rr) и соответственно на мультипликатор;
2. Центральный Банк не может точно предусмотреть объем кредитов, которые будут выданы коммерческим банкам;
3. Величина cr - коэффициент депонирования - определяется поведением населения и другими причинами, не всегда связанными с действиями Центрального Банка.[6, 121]

 

                                 

 
 
 
 
 
 
 
 
 

2.4. Равновесие на денежном рынке

       Модель денежного рынка соединяет  спрос и предложение денег.  Вначале для простоты можно  предположить, что предложение денег  контролируется Центральным Банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне М/Р и на графике представлено вертикальной прямой L^S.   

     

 

     Рис. 2. Равновесие на денежном рынке

 

        Спрос на деньги (кривая L^D) рассматривается как убывающая функция ставки поцента для заданного уровня дохода при неизменном уровне цен номинальные и реальные ставки процента равны. В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.