Инвестиции

Прибыль играет двойственную роль в  инвестиционной деятельности; с одной  стороны, она может рассматриваться  как источник финансирования инвестиций, а с другой стороны - как цель инвестирования. Исследования, связанные с решением сложных задач математической формализации уровня и динамики инвестиционного  спроса, выявлением основных параметров, определяющих инвестиционный спрос, свидетельствуют  о существовании определенной зависимости  между прибылью и инвестициями.

В зависимости от задач анализа  зарубежными исследователями получены различные инвестиционные функции, где одними из ключевых параметров изменения инвестиционного спроса являются чистая прибыль, динамика нормы  прибыли или величина ожидаемой  прибыли.

Инвестиционные функции характеризуют  зависимость чистых инвестиций от объема инвестиций предшествующего периода, величины накопленного основного капитала и чистой прибыли. В зависимости  от целей исследования они могут  быть дополнены включением в состав параметров такого показателя, как  ставка процента по долгосрочным ссудам банков.

Особое место в инвестиционных функциях занимает параметр накопленного в экономике основного капитала, включаемый в инвестиционные уравнения  с отрицательной обратной связью. Он отражает процессы накопления капитала в ходе экономического цикла и  их связь с динамикой нормы  прибыли. В приближенном виде этот механизм выражается в следующем. Рост нормы  прибыли обусловливает активизацию  инвестиционного спроса и возрастание  чистых инвестиций, что ведет к  ускорению роста основного капитала. Рост основного капитала через определенный временной лаг начинает оказывать  воздействие на норму прибыли  в сторону ее понижения, что в  свою очередь вызывает сжатие инвестиций и тем самым замедление темпов роста основного капитала. Сокращение основного капитала определяет создание предпосылок для последующего циклического увеличения нормы прибыли в экономике, что ведет к развитию следующего цикла. Таким образом, механизм инвестирования в основной капитал генерирует цикл деловой конъюнктуры и является одним из механизмов положительных обратных связей в рыночной экономике.

Инвестиционная функция отражает модель инвестирования, основанную на величине ожидаемой прибыли. В качестве меры ожидаемой в будущем прибыли  используется показатель биржевой котировки  курса акций компаний, представляющий собой текущую оценку будущего потока доходов соответствующей компании на основе биржевых показателей ценных бумаг. Сложность построения агрегированного показателя биржевой котировки акций всех частных компаний определяет достаточно узкую область применения данной инвестиционной функции - на уровне отдельных фирм.

Норма ожидаемой прибыли относится  к факторам, воздействующим на инвестиционный спрос на микроэкономическом уровне. К ним также следует отнести  издержки на осуществление инвестиций, ожидания, изменения в технологии и др.

Норма ожидаемой чистой прибыли  имеет особое значение в системе  микроэкономических факторов. Это обусловлено  тем, что именно прибыль является побудительным мотивом осуществления  инвестиций. Инвесторы производят вложения лишь тогда, когда ожидают, что доход, полученный от инвестирования, будет  превосходить затраты. Поэтому, чем  выше норма ожидаемой чистой прибыли, тем больше инвестиционный спрос.

При этом эффективное инвестирование будет иметь место лишь в том  случае, если норма ожидаемой чистой прибыли превышает реальную ставку процента, иначе привлечение заемных  средств теряет экономический смысл. Сопоставление нормы ожидаемой  чистой прибыли со ставкой ссудного процента осуществляется предприятиями  даже при использовании собственных  средств. Прибыль будет инвестирована  в собственную фирму, если уровень отдачи от инвестиций окажется выше ставки ссудного процента, в противном случае она будет размещена на рынке капиталов.

Таким образом, процентная ставка является критерием эффективности инвестирования. Эффективность инвестиционного  проекта не может опуститься ниже ставки ссудного процента. Являясь  основой оценки инвестиционных активов  как объектов вложения капитала, процентная ставка выполняет еще одну важную функцию: является средством "актуализации" всех остальных доходов, выступая как  метод оценки каждого дохода во времени.

Следующий фактор, воздействующий на инвестиционный спрос, - издержки на осуществление  инвестиций. Учет этого фактора производится при исчислении нормы ожидаемой  чистой прибыли по каждому инвестиционному  проекту. Возрастание затрат вызывает снижение нормы ожидаемой чистой прибыли и наоборот. При этом, поскольку значительная доля инвестиционных вложений носит долгосрочный характер, во внимание принимается и фактор времени. В целом, чем больше объем издержек на осуществление инвестиций и срок их окупаемости, тем ниже уровень инвестиционного спроса.

На объем инвестиций влияют также  ожидания предпринимателей, основанные на прогнозах будущего спроса, объема продаж, рентабельности. Отдача от инвестирования будет зависеть от увеличения этих показателей, поэтому рост оптимистических  ожиданий ведет к возрастанию  инвестиционного спроса.

Наибольшая отдача связана с  инвестициями в инновационную продукцию, обеспечивающими снижение издержек производства, повышение качества продукции  и нормы ожидаемой чистой прибыли. Поэтому изменения в технологии являются фактором, стимулирующим инвестиционный спрос.

Таким образом, инвестиционный спрос  складывается под воздействием разнородных  и разнонаправленных факторов, определяющих его гибкость и динамизм.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.3. Мультипликатор инвестиций. Принцип акселератора

Основным положением общей  теории Кейнса является тезис о решающей роли инвестиций в определении общего объема занятости. Рост инвестиций означает вовлечение в производство дополнительных рабочих, что ведет к увеличению занятости, национального дохода и потребления. Первоначальное увеличение занятости, вызванное новыми инвестициями, обусловливает дополнительный рост занятости, вызванный необходимостью удовлетворения спроса дополнительных рабочих. Этот коэффициент дополнительного роста занятости Кейнс назвал мультипликатором, который показывает соотношение между ростом инвестиций с одной стороны, и ростом занятости и дохода - с другой.

При появлении или изменении  автономных инвестиций происходят изменения  в величине равновесного национального дохода.  Мультипликатор инвестиций показывает, в какой пропорции итоговый прирост национального дохода оказывается больше исходного прироста автономных инвестиций.

В чем же причина этого  явления, как его объяснить? Ведь очевидно, что прирост инвестиций в развитие производственной базы общества не может быстро обернуться отдачей в виде готовой продукции. По мнению Кейнса, исходное увеличение инвестиций приводит к увеличению доходов фирм, производящих инвестиционные товары (оборудование, стройматериалы и т. п.). Они, в свою очередь, расширяют собственное потребление, производство, занятость и предъявляют спрос на продукцию сырьевых и смежных отраслей. Рост занятости и доходов работников способствует расширению производства в отраслях, производящих потребительские товары. Таким образом, цепная реакция доходообразования и расширения производства захватывает все более отдаленные друг от друга отрасли. Возникает своего рода «эффект кругов по воде». Причем, чем шире становится этот процесс, тем «эффект возмущения» становится менее интенсивным. Затухание объясняется тем, что не весь полученный на каждом этапе доход тратится на новое потребление, т. е. становится снова чьим-то доходом. На каждом этапе часть полученного дохода сберегается и тем самым исключается из дальнейшего доходообразования. Таким образом, сила эффекта мультипликатора зависит от предельной склонности к потреблению и сбережению. При постоянном значении этих показателей определить мультипликатор не представляет труда.

Математически это можно выразить в виде следующих формул.

Доход равен расходам:

 

Y = С + I_(авт.),                                                 (1.1)

 

где Y – национальный доход;

С – потребление;

I_(авт.) – автономные инвестиции.

Тогда прирост дохода равен  сумме приростов потребления  и инвестиций:

 

Y = С + I,                                               (1.2)

 

где Y – национальный доход;

С – потребление;

I – инвестиции. 

Используя формулу предельной склонности к потреблению:

 

 МРС = C / Y,                                            (1.3)

                                            

где МРС – предельная склонность к потреблению;

С – потребление;

Y – национальный доход.

Получим:

   

C = Y * МРС,                                        (1.4)

 

Подставив полученное выражение С  в предыдущее уравнение, получим:

                                                 Y = Y * МРС + I.                                    (1.5)

Отсюда:

 

                                                Y * (1 - МРС)  = I.                                   (1.6)

И наконец:

 

                                                ∆Y=1 / 1-MPC * ∆I.                                  (1.7)

 

В последнем уравнении  выражение 1 / 1-MPC и являетя мультипликатором инвестиций (k).

Итак:

 

                                                       k=∆Y/∆I.                                             (1.8)

 

Учитывая, что 1 – MPC=MPS, где MPS – предельная склонность к сбережению, то можно записать:

 

                                                        k=1 / MPS.                                         (1.9)   

 

Мультипликатор инвестиций показывает положительное воздействие  инвестиций на все другие отрасли. Кейнс предлагал регулировать не только инвестиции, но и национальный доход. Средством для этого он считал налоги, требуя их повышения в целях изъятия сбережений для увеличения государственных инвестиций.

Э. Хансен, Джон Морис Кларк и другие американские кейнсианцы, рассматривая действие мультипликатора как непрерывный процесс, дополнили концепцию мультипликатора принципом акселератора.

Акселератор (ускоритель) - это коэффициент, который представляет собой отношение прироста инвестиций к вызвавшему его относительному приросту дохода:                                                                                         (1.10)   где А - акселератор; J - инвестиции; Y - доход.  Акселератор служит количественным выражением принципа «акселерации», согласно которому каждый прирост или сокращение дохода вызывает (или требует) прироста или сокращения «индуцированных» инвестиций. Этот принцип был выдвинут в 1913 г. французским экономистом А. Афтальоном (1874-1956) и в 1919 г. американским экономистом Дж. Кларком (1884-1963) и впоследствии использовался в неокейнсианских моделях экономического роста.     Принцип акселерации обозначает более резкую динамику прироста (сокращения) инвестиций по сравнению с вызывающей их динамикой дохода. Если основной капитал в $500 млн изнашивается на 10 % ($50 млн), то инвестиции потребуются не только на возмещение изношенного капитала в размере $50 млн, но и на дополнительное расширение капитала для удовлетворения возросшего спроса. Следовательно, увеличение спроса на готовую продукцию на 10 % вызывает удвоение валовых инвестиций в оборудование.

 

 

2. РАЗНОВИДНОСТИ РЕАЛЬНЫХ  ИНВЕСТИЦИЙ

2.1. Инвестиции в основной  капитал

      Инвестиции  в основной капитал - совокупность  затрат, направляемых на приобретение, создание и воспроизводство  основных фондов. В соответствии с производственной структурой и спецификой основных фондов инвестиции в основной капитал  могут быть определены как затраты на выполнение строительно-монтажных, проектно-изыскательских работ, приобретение оборудования, входящего и не входящего в сметы строек, требующего и не требующего монтажа, производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, рабочего и продуктивного скота, по насаждению и выращиванию многолетних плодово-ягодных культур, лесных полос и другие затраты, включаемые в инвестиции  в основной капитал. 

Общий объем инвестиций в  основной капитал в Беларуси в  январе-августе 2012 года составил 85,8 трлн. BYR. При прогнозируемом на 2012 год  снижении на 4% в январе-августе объем  инвестиций в основной капитал уменьшился на 15,9% в сопоставимых ценах по сравнению  с уровнем января-августа 2011 года. Такие довольно печальные  данные приведены в аналитическом  обозрении «Основные тенденции  в экономике и денежно-кредитной  сфере РБ» за январь-август 2012 года, подготовленном Национальным банком Беларуси. В обозрении  также отмечено, что на протяжении всего периода с начала 2012 года в сфере инвестиций в Беларуси наблюдается значительное сокращение реального объема капиталовложений.   В технологической структуре инвестиций в основной капитал за рассматриваемый период преобладали расходы на строительно-монтажные работы (49%), на инвестиции в активную часть (машины, оборудование и транспортные средства) приходилось 42,2% общего объема капиталовложений.              По сравнению с январем-августом 2011 года объем строительно-монтажных работ уменьшился на 15,9% в сопоставимых ценах, на 18,4% уменьшились капиталовложения в машины, оборудование и транспортные средства.             При этом организации, подчиненные республиканским органам государственного управления, сократили капитальные расходы на 15,9%, а подчиненные местным исполнительным и распорядительным органам - на 25,5%. В организациях без ведомственной подчиненности объем капиталовложений за рассматриваемый период в сопоставимых ценах к январю-августу 2011 года увеличился на 7%. То есть, сокращение инвестиций осуществлено государством, тогда как в частном секторе они выросли.              В аналитическом обозрении Нацбанка также отмечено, что падение инвестиционной активности объективно отражает реальные возможности субъектов хозяйствования в финансировании капитальных расходов за счет собственных и заемных ресурсов в условиях бюджетных ограничений и ужесточения монетарной политики.             Отмечены также ограничения в части предоставления финансовой (кредитной) поддержки на льготных условиях при незначительном поступлении средств иностранных инвесторов.