Инвестиционный спрос, теория мультипликатора

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

 

1. Инвестиционный  спрос и факторы, его определяющие…………………….3

2. Формирование портфеля финансовых инвестиции…………………………7

3. Мультипликатор (Multiplier)…………………………………………...…….16

4. Простейшая  модель мультипликатора……………………………………....20

5. Мультипликативный эффект………………………………………………...22

6. Теория мультипликатора……………………………………….…………….26

7. Значение мультипликатора…………………………………….…………….29

Список используемой литературы………………………………….……….…33

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Инвестиционный спрос и факторы,  его определяющие

 

Инвестиции означают расходы  на строительство новых заводов, на станки и оборудование с длительным сроком службы и т. п. Обычно инвестиции делятся на:

- прямые - вложения в реальные активы (производство), в управлении которыми участвует  инвестор;

- портфельные  (финансовые) - вложения в акции,  облигации и другие ценные  бумаги, связанные непосредственно  с титулом собеседника, дающие  право на получение доходов  от собственности. Часть портфельных  инвестиций - вложения в акции  предприятий различных отраслей  материального производства - иногда  также рассматриваются как прямые;

реальные - финансовые вложения в землю, недвижимость, машины и оборудование, запасные части  и т.д. включая затраты оборотного капитала;

- проектные  - кредиты, предоставляемые реальному  или потенциальному собственнику  для реализации прибыльного инновационного  проекта.

Инвестиции  также подразделяются на валовые  и чистые. Валовые частные внутренние инвестиции включают производство всех инвестиционных товаров, предназначенных  для замещения машин, оборудования и сооружений, которые потреблены в ходе производства в текущем  году, плюс любые чистые добавления к объему капитала в экономике. В  сущности, валовые инвестиции включают как сумму возмещения, так и  приросты инвестиций. С другой стороны, термин "чистые частные внутренние инвестиции" предназначается только для характеристики добавочных инвестиций, имевших место в течение текущего года.

Уровень чистых расходов на инвестиции определяют два основных фактора: ожидаемая  норма чистой прибыли, которую предприниматели  рассчитывают получать от расходов на инвестиции, и ставка процента.

Ставка  процента играет существенную роль в  принятии инвестиционных решений. Поскольку  номинальная ставка процента выражается в текущих ценах, а реальная ставка процента - в постоянных или скорректированных  с учетом инфляции ценах.

Основным  фактором, определяющим инвестиции, является динамика ставки процента, при данной ожидаемой норме чистой прибыли  для различных возможных величин  инвестиций.

Но на положение кривой спроса на инвестиции влияют и другие факторы, или переменные. Любой фактор, вызывающий прирост  ожидаемой чистой доходности инвестиций, сместит эту кривую вправо. Наоборот, все, что приводит к снижению ожидаемой  чистой доходности инвестиций, будет  смещать данную кривую влево.

Издержки  на приобретение, эксплуатацию и обслуживание оборудования - первоначальные расходы  на основной капитал вместе с расходами  на его техническое обслуживание, текущий ремонт и эксплуатацию очень  важны при исчислении ожидаемой  нормы прибыли от любого инвестиционного  проекта. В той мере, в какой  эти расходы будут возрастать, в такой же мере ожидаемая норма  чистой прибыли от предполагаемого  инвестиционного проекта будет  снижаться, а кривая спроса на инвестиции - смещается влево. И наоборот, если эти расходы падают, то ожидаемая  норма чистой прибыли возрастает и кривая спроса на инвестиции сдвигается вправо.

Налоги  на предпринимателя. При принятии инвестиционных решений владельцы предприятий  рассчитывают на ожидаемую прибыль  после уплаты налогов. Значит, возрастание  налогов на предпринимателей приводит к снижению доходности и вызывает смещение кривой спроса на инвестиции влево; сокращение налогов приводит к ее смещению вправо.

Технологические изменения. Технический  прогресс - разработка новой и совершенствование  имеющейся продукции, создание новой  техники и новых производственных процессов - является основным стимулом для инвестирования. Разработка более производительного оборудования, например, снижает издержки или повышает качество продукции, тем самым, увеличивая ожидаемую норму чистой прибыли от инвестирования на данное оборудование. Рентабельные новые виды продукции - такие как горные велосипеды, персональные компьютеры, новые виды лекарств и т.п., - вызывают резкое увеличение инвестиций, поскольку фирмы стремятся расширять производство. То есть, ускорение технического прогресса смещает кривую спроса на инвестиции вправо, и наоборот.

Наличный основной капитал. Точно  также как имеющиеся в наличии  потребительские товары оказывают  воздействие на принятие домохозяйствами  решений по поводу потребления и  сбережений, так и наличный основной капитал влияет на ожидаемую норму  прибыли от дополнительных инвестиций в любой отрасли производства. Если данная отрасль хорошо обеспечена производственными мощностями и  запасами готовой продукции, то в  этой отрасли инвестирование будет  сдерживаться. Причина в том, что  такая отрасль достаточно оснащена, чтобы обеспечить текущий и будущий  спрос по ценам, которые обеспечивают среднюю прибыль. Если в отрасли  имеются достаточные или даже избыточные мощности, то ожидаемая  норма прибыли от прироста инвестиций будет низкой, и поэтому инвестирование будет незначительным или его  не будет совсем. Излишние производственные мощности ведут к смещению кривой спроса на инвестиции влево; относительный  недостаток основного капитала - к  ее смещению вправо.

Ожидания. Основой инвестиционного  проекта является ожидаемая прибыль. Основной капитал находится в  длительном пользовании, его срок службы может исчисляться десятью или  двадцатью годами, и поэтому доходность любого капиталовложения будет зависеть от прогнозов будущих продаж и  будущей рентабельности продукции, производимой с помощью этого  основного капитала. Ожидания предпринимателей могут базироваться на разработанных  прогнозах будущих условий предпринимательства, которые включают ряд "показателей предпринимательства". Вместе с тем такие неопределенные и трудно предсказуемые факторы, как изменение во внутреннем политическом климате, осложнения в международной обстановке, рост населения, условия на фондовой бирже и т.д., должны приниматься во внимание на субъективной и интуитивной основе. В этой связи можно отметить, что если руководители предприятия настроены оптимистично в отношении будущих условий предпринимательства, то кривая спроса на инвестиции будет смещаться вправо; пессимистические настроения приводят к смещению кривой влево. Итак, некоторые наиболее важные факторы, которые объясняют изменчивость инвестиций.

Продолжительные сроки службы. Инвестиционные товары в силу своей природы имеют  довольно неопределенный срок службы. В каких-то пределах закупки инвестиционных товаров носят дискретный характер и поэтому могут быть отложены. Старое оборудование или здания можно  либо полностью ликвидировать и  заменить, либо отремонтировать и  использовать еще несколько лет. Оптимистические прогнозы могут  побудить плановиков предприятия принять  решение о замене устаревшего  оборудования, то есть модернизовать  производство, что увеличит уровень  инвестиций. Чуть менее оптимистичный  взгляд, но, может привести к очень  небольшому инвестированию.

Нерегулярность инноваций. Технический  прогресс является основным фактором инвестирования. Новая продукция  и новые технологии - главный стимул к инвестированию. Однако история  свидетельствует, что крупные нововведения - железные дороги, электричество, автомобили, компьютеры и т.д. - появляются не столь  регулярно. Но когда это случается, происходит огромный рост, или волна, инвестиционных расходов, который со временем снижается.

Изменчивость прибылей. Известно, что ожидание будущей доходности в значительной степени влияет размер текущей прибыли. Текущая прибыль  непостоянна, следовательно, непостоянство  прибыли придает изменчивый характер и инвестиционным стимулам. Прибыль выступает, как основной источник средств для предпринимательских инвестиций. Рост прибыли дает плановикам фирмы больше стимулов и больше средств для инвестирования; уменьшение прибыли имеет обратный эффект. Непостоянство прибыли увеличивает нестабильность инвестиций.

Изменчивость  ожиданий. Поскольку основной капитал  имеет длительный срок службы, принятие инвестиционных решений осуществляется на основе ожидаемой чистой прибыли. Однако фирмы склонны прогнозировать условия предпринимательства с  учетом реалий сегодняшнего дня. Следует  предположить, что любые незапланированные  события могут привести к изменениям в условиях предпринимательства  в будущем. Повлиять на оптимизм и  пессимизм предпринимателей способны изменения внутриполитической обстановки, усиление "холодной войны", разработки новых источников энергии, изменение  роста населения и связанного с ним спроса на рынке, решения  суда по основным трудовым и антитрестовским  вопросам, новые законодательные  инициативы, забастовки, изменения  государственной экономической  политики и многие другие подобные факторы.

 

2. Формирование портфеля финансовых  инвестиций

 

При формировании инвестиционного портфеля следует  руководствоваться следующими соображениями:

- безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала);

- стабильность получения дохода;

- ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги.

Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто  предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Другими словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Чтобы эффективно вести портфель инвестиций финансовый менеджер должен использовать следующие  принципы, которые широко применяются  в мировой практике при формировании инвестиционного портфеля:

1. Успех инвестиций в основном зависит от правильного распределения средств по типам активов на 94% выбором типа используемых инвестиционных инструментов (акции крупных компаний, краткосрочные казначейские векселя, долгосрочные облигации и др.); на 4% выбором конкретных ценных бумаг заданного типа, на 2% оценкой момента закупки ценных бумаг. Это объясняется тем, что бумаги одного типа сильно коррелируют, т.е. если какая-то отрасль испытывает спад, то убыток инвестора не очень зависит от того, преобладают в его портфеле бумаги той или иной компании.
2. Риск инвестиций в определенный тип ценных бумаг определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли можно определить на основе обработки статистических данных о динамике прибыли от инвестиций в эти бумаги в прошлом, а риск - как среднеквадратическое отклонение от ожидаемой прибыли.
3. Общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут меняться путем варьирования его структурой. Существуют различные программы, позволяющие конструировать желаемую пропорцию активов различных типов, например минимизирующую риск при заданном уровне ожидаемой прибыли или максимизирующую прибыль при заданном уровне риска и др.
4. Оценки, используемые при составлении инвестиционного портфеля, носят вероятностный характер. Конструирование портфеля в соответствии с требованиями классической теории возможно лишь при наличии ряда факторов: сформировавшегося рынка ценных бумаг, определенного периода его функционирования, статистики рынка и др.

Формирование  инвестиционного портфеля осуществляется в несколько этапов:

- формулирование  целей его создания и определение  их приоритетности (в частности,  что важнее - регулярное получение дивидендов или рост стоимости активов), задание уровней риска, минимальной прибыли, отклонения от ожидаемой прибыли и т. п.;

- выбор  финансовой компании (это может  быть отечественная или зарубежная  фирма; при принятии решения  можно использовать ряд критериев:  репутация фирмы, ее доступность,  виды предлагаемых фирмой портфелей,  их доходность, виды используемых  инвестиционных инструментов и  т. п.);

- выбор  банка, который будет вести  инвестиционный счет.