Иррациональные цены :цены на ценные бумаги

Эссе на тему: Иррациональные цены :цены на ценные бумаги

 

 

Ценная бумага является документом, удостоверяющим имущественные права. Осуществление или передача этих прав возможны только при ее предъявлении. Отсутствие обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность.

То есть можно выделить два основных признака, присущих ценным бумагам, а именно: 1) она удостоверяет определенное субъективное гражданское право (право требования, вещное право или, например, право членства в акционерном обществе закрытого типа), 2) для реализации удостоверенного ценной бумагой права необходимо ее предъявление1.

Ценная бумага остается имуществом, вещью вне зависимости от выбора способа фиксации прав из нее. Следовательно, для любой ценной бумаги с любой формой фиксации прав из нее действуют общие нормы гражданской оборотоспособности, установленные для имущества, для вещей.

Признаки ценной бумаги:

— ценная бумага должна иметь определенную форму и реквизиты. Как правило, требования к форме и реквизитам определяются в отдельных федеральных законах и иных нормативных правовых актах. Как отмечается в п. 2 ст. 144 ГК РФ, отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность;

— ценная бумага относится к категории движимых вещей. Ценная бумага является таковой только в случаях, определенных законом. Так, в ст. 143 ГК РФ указаны некоторые виды ценных бумаг. Ценная бумага удостоверяет обязательственные права;

— ценная бумага удостоверяет имущественные права, в частности акция удостоверяет право акционера на дивиденд, ликвидационную квоту. Чек удостоверяет право получить платеж от банка, где чекодатель имеет средства, которыми он вправе распоряжаться путем выставления чеков. В то же время некоторые ценные бумаги могут удостоверять и неимущественные права, например акция удостоверяет право на участие в управлении акционерным обществом, право голоса, право на информацию и др2.

Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

— предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

— названному в ценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

— названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценная бумага).

Законом может быть исключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качестве именных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя.

Многие ценные бумаги обладают так называемой публичной достоверностью, т.е. текст данной ценной бумаги определяет права добросовестного приобретателя. Исключается возможность противопоставления требованию добросовестного приобретателя возражений, основанных на отношениях обязанного лица к его предшественникам. Публичная достоверность бумаги имеет значение лишь в отношении лица, добросовестно приобретшего бумагу у предыдущего владельца. Действие публичной достоверности и начала ограничения возражений не распространяется на первого и недобросовестного приобретателя. Лицо, приобретшее в собственность ценные бумаги, приобретает все права, удостоверенные бумагами в совокупности.

Для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств закрепления в специальном реестре. Такие ценные бумаги называются бездокументарными. Лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать ему документ о праве. Отказ или уклонение от внесения в реестр владельцев ценных бумаг, необоснованное внесение записей, внесение недостоверных сведений, невыполнение требований владельца ценных бумаг образует состав административного правонарушения (ст. 15.22 КоАП). Получить запрашиваемую информацию имеют право уполномоченные представители государственных органов.

В статье в статье 143 ГК РФ «Виды ценных бумаг» перечислены виды ценных бумаг, относя к ним: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносамент, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.

Под иррациональным поведением рынка ценных бумаг зарубежные специалисты подразумевают такой процесс рыночного ценообразования, при котором рыночная цена актива не соответствует фундаментальным условиям3. 

Специалисты выделяют следующие причины такого поведения: завышенные или заниженные ожидания участников рынка о будущей стоимости актива, неспособность участников рынка адекватно провести оценку всей доступной информации, связанной с активом либо ее игнорирование.

В большинстве случаев к иррациональному поведению рынка относят появление «спекулятивных пузырей» на рынке ценных бумаг. «Спекулятивный пузырь» определяется как быстрое восходящее движение цены на актив, не подкрепленное реальными фундаментальными условиями, влияющими на спрос либо предложение данного актива. При такой ситуации участники рынка ценных бумаг начинают приобретение актива под лозунгом «купить пока не поздно».

Выявлены случаи, когда в процессе рыночного ценообразования на рынке ценных бумаг имеет место манипулирование ценами и использование инсайдерской информации. Эти практики имеют единую внутреннюю направленность – их недобросовестное использование определенным кругом участников экономических отношений. Результатом такого воздействия является процесс необъективного рыночного ценообразования активов, следствием чего становится недобросовестная конкуренция.

Рассмотрим манипуляцию ценами как причину возникновения иррационального поведения рынка ценных бумаг и появление «спекулятивных пузырей». По отношению к информированности специалисты выделяют следующих участников рынка: инсайдеры, информированные трейдеры, трейдеры ликвидностью, шумовые трейдеры, маркет-мейкеры4.

Разделим манипулирование ценами на два класса. Первый класс - манипулирование ценами, затрагивающее фундаментальные условия, второй класс - манипулирование ценами, не затрагивающее фундаментальные условия. Различие перечисленных классов заключается в том, что при манипулировании ценами второго класса рыночная цена может вернуться на уровень до начала манипуляции. Первый класс манипулирования ценами подразумевает создание фундаментальных условий, при которых цена не возвращается на уровень до начала манипуляции. 

В результате манипулирование ценами путем изменения фундаментальных условий создает искусственную ситуацию, которая полностью изменяет процесс ценообразования, либо создает ситуацию, которая усиливает значение текущих фундаментальных условий.  
Созданная ситуация в дальнейшем полностью замещает предыдущие фундаментальные условия и становится базой для начала нового процесса ценообразования. Такое манипулирование ценами препятствует появлению кризисных явлений в экономике.

Таким образом, иррациональное поведение рынка ценных может быть обосновано чередующимися манипуляциями ценами со стороны всех участников рынка ценных бумаг.  

Также необходимо отметить, что зачастую курс твердопроцентных ценных бумаг определяется сугубо иррациональными факторами: ожиданием крупных участников рынка. Например, курс ценной бумаги с долгим сроком обращения может быть больше номинала в том случае, если участники рынка считаются в долгосрочной перспективе с установлением на рынке процентной ставки ниже ставки купона. И это при том, что в данный момент ставка купона соответствует рыночной процентной ставке.

Таким образом, абсолютно эффективный рынок — это такой рынок, на котором цена на каждую ценную бумагу всегда равняется его инвестиционной стоимости. Инвестиционная стоимость — это стоимость ценной бумаги на данный момент с учетом перспективной оценки уровня цены спроса на нее и доходов по ней в будущем, рассчитанная хорошо информированными и способными аналитиками, которая может быть рассмотрена как справедливая стоимость бумаги. На таком рынке нет недооцененных и переоцененных бумаг, новая информация мгновенно отображается на рыночных ценах. Это, конечно, эталон. Реально же определение рынка идет по градации степени эффективности рынка: слабая, средняя, сильная. Три степени эффективности основываются на разных предсказаниях о степени отображения в курсах ценных бумаг информации о них. Иррациональный рынок — это рынок, на котором курсы никак не связаны с инвестиционной стоимостью, колебания курсов носят случайный характер. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованных источников и литературы

 

1.Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие: М.: Юрист,2013.-199с.

2.Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2014.-185с.

3.Машина М.В. Фондовая биржа или как войти на вершину пирамиды. М.: Международ. отнош., 2013.- 166 с.

4.Резго Г.Я., Кетова И.А. Биржевое дело: Учебник. - М.: Финансы и статистика, 2014.- 272 с.

5.Рынок ценных бумаг. /Под ред. Галанова В.А. М.: Финансы и статистика, 2012.-258с.

6.Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб.: Питер, 2013.- 220 с.

7.Финансовый анализ. Маркарьян Э.А. Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. издание шестое, перераб. М.: 2014.-312с.

 

1 Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие: М.: Юрист,2013.-с.59

 

2 Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - СПб.: Питер, 2013.- с.45

 

3 Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2014.-с.95

 

4 Рынок ценных бумаг. /Под ред. Галанова В.А. М.: Финансы и статистика, 2012.-с.48