Основные виды финансовых рисков

Риски финансовой деятельности фирмы в целом включают в себя комплекс различных финансовых рисков, которые могут возникать при осуществлении предпринимательской фирмой финансовой деятельности. Данные риски зависят от организационно-правовой формы фирмы, от структуры ее капитала и активов и других факторов. Например, одной из причин возникновения риска снижения финансовой устойчивости фирмы является несовершенство структуры капитала, в результате которого возникает несбалансированность положительного (входящего) и отрицательного (исходящего) денежных потоков фирмы.

Принято считать, что финансовые риски бывают простыми и сложными. К простым относят риски, которые невозможно разделить на отдельные подвиды, например инфляционный риск, он не поддается дальнейшей классификации.

К сложным финансовым рискам относят риски, которые могут быть разделены на подвиды. К данной группе финансовых рисков относится инвестиционный риск, который в дальнейшем классифицируется на множество подвидов.

 

 

2.2 Классификация  финансовых рисков по видам.

 

 

В предыдущей главе мы рассмотрели классификацию рисков по признакам, в главе 2.2 рассмотрим классификацию рисков по видам.

Выделяют следующие виды финансовых рисков:

А)   Инфляционный риск;

B)   Налоговый риск

C)   Кредитный риск

D)   Депозитный риск

E)   Валютный риск

F)   Инвестиционный риск

G)   Процентный риск

H)   Бизнес-риск.

 

 

Инфляционный риск  заключается в возможности обесценивания реальной стоимости капитала, ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в результате роста инфляции. Этот вид риска отличается постоянным характером и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики.

Налоговый риск подразумевает вероятность потерь фирмы в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, которые совершила фирма, исчисляя свои налоговые платежи. Этот вид риска можно отнести как к группе внешних финансовых рисков, так и к группе внутренних рисков. Говоря об ошибках в налоговых расчетах фирмы, отметим, что к ним применяются серьезные финансовые санкции, вне зависимости от того – «намеренными» были искажения или случайными. 

Под кредитным риском понимают вероятность того, что контрагенты не смогут выполнить обязательства по договорам в целом или и по отдельным их позициям. Кредитные риски бывают 2-х видов:

- торговый кредитный риск; он появляется в финансовой деятельности фирм, которые предоставляют своим покупателям товарные кредиты,;

- банковский кредитный  риск.

Степень кредитного риска повышается вместе с увеличением суммы кредита и срока кредита. Подверженность кредитному риску сохраняется весь период кредитования и измеряется протяженностью периода кредитования. Причин кредитных риск может быть несколько:

-  спад отрасли, спад спроса на продукцию фирмы;

- ненадлежащее выполнение договорных отношений партнерами;

- трансформация активов фирмы;

- форс-мажорные обстоятельства.

 

  Депозитным риском называют вероятность возникновения потерь в результате невозврата депозитных вкладов фирмы в банках. Этот вид риска – редкое явление, он связан с неадекватной оценкой и неправильным выбором банка для осуществления депозитных операций фирмы. Этот риск имеет всеобщий характер. Он присущ как развивающейся, так и развитой рыночной экономике. 

Валютные риски появляются в результате неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках. Этому виду риска подвержены те или иные фирмы, у которых наблюдается несоответствие размеров активов и обязательств в той или иной валюте. Валютный риск может являться предметом управления для отдельных видов операций, основной или дополнительной целью которых является получение прибыли за счет благоприятного изменения валютных курсов (спекулятивные конверсионные операции с валютой).В таблице 2 приведены подвиды валютных рисков.

Табл. 2 Подвиды валютных рисков.

ВАЛЮТНЫЕ РИСКИ
Трансляционный риск	Операционный риск (риск сделок)	Экономический риск
		Прямой риск	Косвенный риск

 

 

Трансляционный валютный риск возникает при консолидации счетов иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головных компаний многонациональных корпораций. Данный риск имеет бухгалтерскую природу и обусловлен необходимостью учета активов и пассивов фирмы в разной иностранной валюте.

С экономической точки зрения большего внимания, однако, заслуживает операционный валютный риск, именно он отражает влияние изменений валютного курса на будущий поток платежей, тем самым – и на будущую прибыльность деятельности фирмы. Операционный валютный риск возникает в ходе такой деловой операции, специфика которой обуславливает проведение платежа или получение средств в иностранной валюте не в момент заключения сделки, а спустя какое-то время. Этот риск может привести к сокращению реальной суммы выручки по сравнению с первоначальными расчетами. 

Экономический валютный риск – это вероятность сокращения выручки или возможность получения прибыли в связи с изменением валютных курсов. Этот вид валютного риска для фирмы состоит в том, что стоимость ее активов и пассивов может меняться как в большую, так и в меньшую сторону из-за будущих  изменений валютного риска.Этот риск носит долговременный характер и связан с тем, что фирма расходует свои средства в одной валюте, а доходы получает – в другой, и колебания курса валют способны отразиться на финансовом положении фирмы. Экономический валютный риск бывает прямой – уменьшение прибыли по будущим операциям – и косвенный – потеря определенной части ценовой конкуренции в сравнении с иностранными производителями.  Этот вид риска особенно опасен для фирм, представляющих страны со слабой национальной валютой. 

Инвестиционный риск представляет собой вероятность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности фирмы. Он также бывает 2-х видов: риск финансового инвестирования (риски на рынке ценных бумаг) и  риск реального инвестирования (проектные риски). Также инвестриски можно разделить на подвиды по уровню оценки, причинам возникновения, виду потерь.

Риск по уровню оценки бывает:

А)   общегосударственный;

Б)   отраслевой;

В)   на уровне фирмы;

Г)   связанный с положением отдельного инвестора.

 

  Общегосударственный, или называемый еще общеэкономическим, риск связан с политической и экономической ситуацией в стране деятельности компании-эмитента.

Отраслевой риск оценивается в ходе индустриального анализа. По результатам этого анализа фирма видит – какие риски несет инвестор, вкладывая свои деньги в корпорации, которые занимаются данным видом деятельности.

Оценку риску на уровне фирмы дают эксперты, анализируя финансовое состояние компании-эмитента ценных бумаг по масштабу и характеру деятельности, по основному направлению деятельности, по направлению диверсификации, по объему производства, продаж, затрат и прибыли и по тенденции изменения этих показателей во времени; по уровню производства и менеджмента в фирме, по ее репутации; по основным финансовым коэффициентам.

Риск, связанный с индивидуальным положением инвестора в компании, анализируется исходя из 2-х критериев:

- права, которыми обладает инвестор, - уровень дивидендов, периодичность выплат, право голоса при решении важнейших вопросов стратегии, приоритетность требований инвестора по сравнению с держателями других ценных бумаг данной компании;

-  рыночная позиция данной акции – ее популярность, объем выпуска, дополнительные и последующие выпуски, история обращения на рынке.

 

  Проведенный комплексный анализ позволяет оценить инвестиционную привлекательность того или иного вида вложений с учетом отраслевого, внутрифирменного риска и индивидуального риска инвестора. Проведение такого анализа – процедура затратная в плане средств и в плане времени, посему она имеет место лишь при решении стратегических задач инвестирования.

Риски классифицируются также по причинам возникновения.

Социально-правовой риск появляется тогда, когда «правил игры» на фондовом рынке становятся нестабильными. Это касается налогообложения, политической ситуации, законодательных гарантий и т.п.

Инфляционный риск возникает потому, что темпы  инфляции превышают темпы роста доходов по инвестициям.

Рыночный риск является результатом возможного падения спроса на данный вид ценных бумаг, который является объектом инвестирования.

Операционный риск – это возможность потерь, которые грозят фирме в случае сбоя в работе информационных систем или компьютерной техники.

Функциональный риск  - результат ошибок, которые были допущены в ходе формирования и управления портфелем ценных бумаг.

Селективный риск следствие неверного выбора видов вложения капитала.

Риск ликвидности возникает в случае невозможного высвобождения без потерь инвестиционных средств.

Там, где инвестиции производятся из заемных средств, вероятно возникновение кредитного инвестиционного риска. Его сущность в том, что заемщик-инвестор не сможет погасить основной долг и проценты ввиду отсутствия ликвидных средств на счетах к моменту погашения долга.  

По виду потерь инвестиционные риски делятся на следующие подвиды:

-   риск упущенной выгоды,

-   риск снижения доходност,

-   риск прямых финансовых потерь (опасность потери инвесткапитала в результате неправильного выбора вложения капитала).

 

 Процентные риски – это риски потерь, возможных вследствие изменения процентных ставок на финансовом рынке. Процентный риск может привести к изменению затрат на выплату процентов или доходов на инвестиции и, следовательно, к изменению ставки доходности на собственный капитал и на инвестируемый капитал по сравнению с ожидаемыми ставками доходности.

С процентным риском, как правило, сталкиваются банки и инвестиционные компании, но данный финансовый риск соответствует и фирмам, которые используют для финансирования своей деятельности банковские кредиты, а также вкладывают временно свободные денежные средства в активы, приносящие доходы в виде процентов (государственные ценные бумаги, облигации предприятий, депозитные сертификаты).

Исходя из характера изменения процентных ставок, выделяют такие подвиды процентных рисков, как:

-   риск общего изменения процентных ставок, то есть риск роста или падения процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;

-   риск изменения структуры кривой процентных ставок или риск изменения ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными вложениями (или наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок

-   риск изменения  кредитных спрэдов – риск изменения ставок на вложения с определенными кредитными рейтингами по сравнению со ставкой на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с изменением общего уровня процентных ставок.

 

 Завершает нашу классификацию бизнес-риск. Это вид риска, который угрожает чаще всего акционерным обществам и выражается в невозможности поддержания уровня дохода на акцию на высоком уровне.

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Способы  оценки степени риска.

Осуществление многих финансовых операций связано с риском. Очень важно оценить степень этого риска и определить его размер.

Под степенью риска понимают вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него.

Мы уже говорили, что по уровню финансовых потерь риск может быть допустимым, критическим и катастрофическим. Количественный анализ как раз позволяет определять размер денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой анализ отличается высокой трудоемкостью с точки зрения количественного анализа, но плодотворен с точки зрения анализа качественного. Следовательно, необходимо уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

Учитывая тот факт, что именно величина потерь характеризует степень риска, сделаем вывод – анализ риска прежде всего связан с изучением потерь. По величине вероятные потери делятся на 3 группы:

- допустимые (величина потерь не выше расчетной прибыли),

-критические (величина выше расчетной прибыли),

-катастрофические (величина  потерь превышает величину всего имущества).

 

 

Количественная оценка риска, на который идет предприниматель, позволяет осуществить прогнозирование и оценку потерь по данной операции. В процентах количественную оценку можно выразить, если разделить абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли.

Утверждая, что риск измеряется величиной возможных потерь, не стоит забывать о случайном характере таких потерь. Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным.

Объективный метод хорош тогда, когда требуется определить вероятность наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод основан на использовании субъективных критериев, почвой для которых служат предположения оценивающего (его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т.п.).

Так, оценка финансовых рисков основана на нахождении зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения. Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь. Построение кривой – задача сложная, требующая от служащих, занимающихся вопросами финансового риска, достаточного опыта и знаний. Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (ее называют еще кривой риска) применяются различные способы: статистический; анализ целесообразности затрат; метод экспертных оценок; аналитический способ; метод аналогий. Из них особого внимания заслуживают 3: статистический способ, метод экспертных оценок, аналитический способ.