Оценка бизнеса

Задача  № 1.

Определить  рыночную стоимость бизнеса.

1. Находим средневзвешенную стоимость капитала:

Формула: d * D + e * E

Где d – удельный вес заемного капитала,

D- ставка ссудного процента,

e- удельный вес собственного капитала,

Е – стоимость  собственного капитала.

 

Стоимость собственного капитала составляет 20 %.

(80%*21%)+(20%*20%)= (0.8*0.21)+(0.20*0.20)= 0.21

Рыночная  стоимость бизнеса:

Чистая прибыль   

Средневзв. Стоим. капитала

30000/0.21=142857 рублей

Ответ: Рыночная стоимость бизнеса составляет 142857 рублей.

Таким образом, рыночная стоимость меньше валюты баланса(1500000 руб.), следовательно, стоимость предприятия  завышена по причине высокой закредитованности.

Задача  № 2.

Дать  характеристику торговому предприятию.

1. Валюта баланса – 2000000 руб.
2. Выручка от реализации – 1600000 руб.
3. Оборотные активы – 500000 руб.
4. Долгосрочные активы – отсутствуют.
5. Коэффициент текущей ликвидности – 0.4
6. Чистая прибыль – 5% от собственного капитала
7. Ставка ссудного процента – 16% годовых
8. Налог на прибыль – 20%
9. Стоимость собственного капитала – 20%

 

 

Активы	Пассивы
Внеоборотные  активы 75%, 1500000	Собственный капитал 20% 400000
Оборотные активы 25% 500000	Долгосрочные  пассивы – отсутствуют
	Краткосрочные пассивы 80% 1600000
=2000000	= 2000000

Собственный капитал=2000000*20%= 400000 руб.

Краткосрочные пассивы= 2000000-400000=1600000

=1600000/2000000*100=80%

Оборотные активы=500000/2000000*100= 25%

Внеоборотные  активы= 2000000-500000=1500000

= 1500000/2000000*100= 75%

Структура капитала  не соответствует рекомендуемым  значениям, а именно наиболее удельный вес в составе активов  занимают внеоборотные активы. Финансовая устойчивость в норме, основным источником финансирования являются краткосрочные кредиты.

Ресурсоотдача.

Ресурсоотдача= выручка от реализации/валюта баланса

Ресурсоотдача= 1600000/2000000=0.8

Следовательно, из-за низкой оборачиваемости  активов, предприятие недополучает 20 коп. с  одного вложенного рубля.

Эффект  финансового рычага.

ЭФР,%=(1-t)*(Rent K-r)*(ЗК/СК)

Rent K=ЧП/СК

ЧП=400000*5%=20000

Rent K=20000/400000=0.05

ЭФР,%= (1-20%)*(0.05-16%)*(1600000/400000)=(1-0.2)*(0.05-0.16)*4=

=0.8*(-0.11)*4=-0.352=35.2%

Таким образом, предприятие может потерять 35,2%  от чистой прибыли за счет низкой оборачиваемости  активов.

Определяем  рыночную стоимость предприятия.

1. Находим средневзвешенную стоимость капитала:

Формула: d * D + e * E

Где d – удельный вес заемного капитала,

D- ставка ссудного процента,

e- удельный вес собственного капитала,

Е – стоимость  собственного капитала.

 

Стоимость собственного капитала составляет 20 %.

(80%*16%)+(20%*20%)= (0.8*0.16)+(0.20*0.20)= 0.128+0.04=0.168

Рыночная  стоимость предприятия:

Чистая прибыль/средневзвеш.стоимость  капитала

20000/0.168=119 048 рублей

Ответ: Рыночная стоимость предприятия составляет 119048 рублей.

Таким образом, рыночная стоимость предприятия меньше валюты баланса(2000000 руб.), следовательно, стоимость предприятия завышена по причине образования проблемных активов, а именно  низкой оборачиваемости активов.

 

Задание № 3.

Оценку бизнеса  осуществляют с позиций трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. Каждый подход позволяет подчеркнуть определенные характеристики объекта. Так, при оценке с позиции доходного подхода во главу угла ставится доход, как основной фактор, определяющий величину стоимости объекта.

Чем больше доход, приносимый объектом оценки, тем больше величина его рыночной стоимости при прочих равных условиях. При этом имеет значение продолжительность периода получения возможного дохода, степень и вид рисков, сопровождающих данный процесс.

Оценщик, внимательно изучающий соответствующую рыночную информацию, пересчитывает эти выгоды в единую сумму текущей стоимости. Доходный подход — предполагает определение текущей стоимости будущих доходов, которые, как ожидается, принесут использование и возможная дальнейшая продажа собственности. В данном случае применяется оценочный принцип ожидания.

Хотя, как правило, доходный поход является наиболее подходящей процедурой для оценки бизнеса, полезно  бывает использовать также сравнительный и затратный подходы. В некоторых случаях затратный или сравнительный подходы могут быть более точными или более эффективными. Во многих случаях каждый из трех подходов может быть использован для проверки оценки стоимости, полученной другими подходами.

Сравнительный подход особенно полезен тогда, когда существует активный рынок сопоставимых объектов собственности. Точность оценки зависит от качества собранных данных, так как применяя данный подход, оценщик должен собрать достоверную информацию о недавних продажах сопоставимых объектов.

Эти данные включают: экономические характеристики, время  продажи, местоположение, условия продажи и условия финансирования. Действенность такого подхода снижается в случае, если сделок было мало, если момент их совершения и момент оценки разделяет продолжительный период времени; если рынок находится в аномальном состоянии, так как быстрые изменения на рынке приводят к искажению показателей. Сравнительный подход основан на применении принципа замещения. Для сравнения выбираются конкурирующие с оцениваемым бизнесом объекты. Обычно между ними существуют различия, поэтому необходимо провести соответствующую корректировку данных. В основу приведения поправок положен принцип вклада.

Затратный подход наиболее применим для оценки предприятий, имеющих разнородные активы в т.ч. финансовые, а также в том случае, если бизнес не приносит устойчивый доход. Методы затратного подхода целесообразно использовать и при оценке специальных видов бизнеса (гостиниц, мотелей и т. п.), в целях страхования.

 Собираемая  информация обычно включает данные  о характеристиках оцениваемых  активов, в т. ч. ценах на  землю, строительные спецификации, данные об уровне зарплаты, стоимости материалов, расходах на оборудование, о прибыли и накладных расходах строителей на местном рынке и т. п.

Необходимая информация зависит от специфики оцениваемого объекта. Данный подход сложно применять при оценке уникальных объектов, обладающих исторической ценностью, эстетическими характеристиками или устаревших объектов.

Затратный подход основан на принципе замещения, принципе наилучшего и наиболее эффективного использования, сбалансированности, экономической величины и экономического разделения.

В целом, все  три подхода связаны между  собой. Каждый из них предлагает использование  различных видов информации, получаемой на рынке. Например, основными для  затратного подхода являются данные о текущих рыночных ценах на материалы, рабочую силу и другие элементы затрат. Доходный подход требует использования ставки дисконтирования и коэффициентов капитализации, которые также рассчитываются по данным рынка.

При выборе подхода  перед оценщиком открываются  различные перспективы.

  Хотя эти подходы основываются на данных, собранных на одном и том же рынке, каждый имеет дело с различным аспектом рынка. На совершенном рынке все три подхода должны привести к одной и той же величине стоимости. Однако большинство рынков являются несовершенными, предложение и спрос не находятся в равновесии. Потенциальные пользователи могут быть неправильно информированы, производители могут быть неэффективны. По этим, а также и по другим причинам данные подходы могут давать различные показатели стоимости.

Каждый из трех рассмотренных подходов предопределяет использование присущих ему методов.

Методы доходного  подхода.

Согласно методу капитализации рыночная стоимость  бизнеса определяется по формуле V= D/R , где D — чистый доход бизнеса  за год; R — коэффициент капитализации.

Метод дисконтирования  денежных потоков основан на прогнозировании  потоков от данного бизнеса, которые  затем дисконтируются по ставке дисконта, соответствующей требуемой инвестором ставке дохода.

Метод затратного подхода.

 Рыночная  стоимость бизнеса методом чистых  активов определяется как разность  между суммами рыночных стоимостей  всех активов предприятия и  его обязательствами.

Ликвидационная  стоимость предприятия определяется как разность между суммарной  стоимостью всех активов предприятия и затратами на его ликвидацию.

Метод сравнительного подхода.

Метод рынка  капитала основан на рыночных ценах  акций аналогичных компаний. Инвестор, действуя по принципу замещения (или  альтернативной инвестиции), может  инвестировать либо в эти компании, либо в оцениваемую.

 Поэтому,  данные о компании, чьи акции  находятся в свободной продаже,  при использовании соответствующих  корректировок, должны послужить  ориентиром для определения цены  оцениваемой компании. Данный метод  используется для оценки миноритарных пакетов акций.

Метод сделок основан  на анализе цен приобретения контрольных  пакетов акций сходных компаний.

Метод отраслевых коэффициентов позволяет рассчитывать ориентировочную стоимость бизнеса  по формулам, выведенным на основе отраслевой статистики.