Первичный (внебиржевой рынок) ценных бумаг

- «Английский аукцион»  – повышающий аукцион, так как торг продолжается до тех пор, пока не будет названа максимальная цена.

- «Голландский аукцион»  – понижающий, торги начинаются с максимально высокой цены и ведутся с ее понижением. Ценная бумага будет продана по первой предложенной цене, если цена упадет ниже номинала, лот снимается с торгов и аукцион считается не состоявшимся.

При аукционной продаже роль банка состоит в том, что он помогает организовать и провести аукцион.

• Частный (прямой) метод – это непосредственное размещение новых выпусков ценных бумаг, среди ограниченного круга инвесторов, которые заранее известны и без предварительной подписки. Такое размещение осуществляется в форме свободных продаж (обязательное опубликование эмиссионного проспекта, курс ценной бумаги остается свободным и устанавливается соотношением спроса и предложения). Банк используется как помощник, может организовать эмиссию, представить инвесторов, но эмитент выбирает инвесторов и их оповещает.

Данный метод широко используется в США, Канаде, Японии, России, но реже используется в Европе.

• Метод «новые технологии»  предполагает самостоятельную эмиссию

и размещение ценных бумаг без привлечения банков. К этому методу прибегают крупнейшие корпорации, они создают фондовый отдел, который зани-

мается выпуском и размещением ценных бумаг на первичном рынке. Ценные бумаги данных корпораций не нуждаются в рекламе и быстро размещаются.

Таким образом, расходы на содержание фондового отдела значительно ниже комиссионного вознаграждения, которое было бы заплачено банку, т. к. большой объем выпуска, а комиссионное вознаграждение предполагает определенный процент от выпуска, а значит оно высоко, при низкой отдачи.

Данный метод не нашел широкого распространения в различных странах получил распространение пока только среди корпораций США.

3. Особенности развития  первичного рынка ценных бумаг  в экономически развитых странах и России

Первичный рынок выступает средством создания эффективной структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональное развитие хозяйства. В значительной степени он определяет размеры накопления и инвестиций в стране, масштабы и эффективность национальной экономики.

Объемы первичных рынков в развитых странах в настоящее время существенно различаются. Первое место по объемам выпуска и обороту занимает первичный рынок США, несколько отстает от него рынок Японии, Германия в последние годы прочно удерживает третье место, серьезно конкурируя с Францией и Великобританией. Основная часть источников, привлеченных на обновление основного капитала и внедрение новых технологий, в корпоративном секторе приходится на эмиссии акций и облигаций, а не на банковские кредиты [7, С. 213].

Важная особенность первичного рынка – специфический механизм покупки и продажи ценных бумаг. Основную роль играют крупные инвестиционные банки (США и Канада), коммерческие банки (ФРГ), банкирские дома и крупные брокерские фирмы. Распространено размещение облигационного займа по подписке между эмитентом и инвестором – инвестиционными (в США, Канаде) либо коммерческими (в Западной Европе) банками. Эти банки реализуют эмиссию частных облигаций и получают комиссионные.

Особенность отечественной практики в том, что первичный рынок ценных бумаг преобладает. Эта объясняется приватизацией, созданием новых акционерных обществ, началом финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформлением через фондовый рынок валютного долга государства. В России первичный рынок образовался как внебиржевой рынок, связанный с приватизацией экономики и выпуском приватизационного чека (ваучера), и к середине 90-х годов XX в. преобладали преимущественно акции.

В настоящее время первичное размещение ценных бумаг в России осуществляется непосредственно эмитентом, или с помощью фирмы-посредника. При этом основная часть выпусков размещается именно самим эмитентом, так как недостаточно средств для привлечения посредника, опыта организации внебиржевой торговли у профессиональных участников. Так же в России организовано и осуществляется биржевое первичное размещение ценных бумаг (ГКО и ОФЗ и др. государственных облигаций) на аукционах при посредничестве Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).

Объем корпоративных облигаций, размещенных на рынке за первое полугодие 2013 г., превысил аналогичные показатели 2012 года, но весь объем государственных облигаций, запланированный на первое полугодие 2013 г., не удалось разместить, в связи с низким спросом на отдельных аукционах по размещению ОФЗ. В первом полугодии 2013 г. на первичном рынке было реализовано 69,0% от суммарного предложенного к размещению объема. Средний объем выпусков ОФЗ, находящихся в обращении, в первом полугодии 2013 г. возрос на 1,6 млрд. руб., до 95,6 млрд. рублей. Прирост портфеля ОФЗ составил 63,3 млрд. руб.

Рынок корпоративных облигаций в первом полугодии 2013 г. оставался важным источником заемных ресурсов для надежных компаний реального сектора экономики, кредитных организаций и финансовых компаний. Низкий уровень доходности корпоративных облигаций, сложившийся на вторичном рынке, инициировал массовый выход эмитентов на первичный рынок. В 2013 г. на Московской Бирже объем размещения корпоративных облигаций увеличился относительно предыдущего полугодия (табл. 1).

Таблица 1 – Характеристика первичного рынка корпоративных облигаций, размещенных на Московской Бирже

 

На внебиржевом рынке было размещено шесть выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом эмиссии 6,3 млрд. руб. Основной объем корпоративных облигаций, размещенных на первичном рынке, составляли выпуски надежных заемщиков. На облигации эмитентов инвестиционного качества (с рейтингами «ВВВ- / ВВВ+») пришлось 33,1% суммарного объема корпоративных облигаций, размещенных на Московской Бирже, на облигации спекулятивного качества (с рейтингами «ВВ- / ВВ+»,«В- / В+») – 42,4% . [9]

Таким образом, российский финансовый рынок в 2013 г. сохранил устойчивость. Первичный рынок ценных бумаг в России развивается и выполняет свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной экономике и растет его значение как одной из важнейших сфер макроэкономики страны. Государство совместно с другими профессиональными участниками рынка формирует его инфраструктуру.

 

Заключение

Первичный рынок всегда был и остается достаточно неопределенным и капризным. Акции и облигации могут распространяться не так активно, как хотелось бы. Устойчивость первичного рынка во многом будет зависеть от брокеров и дилеров на вторичном рынке, их способности придать цене стабильность, не допускать ее резких колебаний, чтобы был стабильный спрос на ценные бумаги на первичном рынке. Первичный рынок при всей его организованности всегда сохраняет потенциальную угрозу потери равновесия и стабильности. В то же время именно на первичном рынке осуществляется мобилизация денежного капитала и инвестирование его в экономику. Для того, чтобы этот рынок работал успешно, важно, чтобы вкладчики и инвесторы обладали уверенностью в том, что они не зря вкладывают свои деньги в этот рынок. Слабый первичный рынок подорвет ликвидность вторичного рынка. Следовательно, существует потребность в предоставлении точной информации с тем, чтобы инвесторы имели возможность проводить сравнение с другими формами инвестиций и принимать решения, следует ли вкладывать деньги в каждый новый выпуск.

Степень развитости первичного рынка ценных бумаг в разных странах различна и зависит от развития экономики в целом, кредитно-финансовой системы, сложившейся традиции рынка ценных бумаг и накопления денежного капитала. Наиболее развиты первичные рынки в развитых странах США, Японии, Канаде и Западной Европе. В России первичный рынок ценных бумаг молодой и активно развивающийся элемент кредитно-финансовой системы страны.

 

 

Тестовые задания

1. Основное назначение  первичного рынка:

А. Мобилизация ресурсов для финансирования экономики.

Б. Перераспределение финансовых ресурсов между отраслями экономики.

В. Получение спекулятивной прибыли эмитентом.

Ответ: А

Основное назначение первичного рынка заключается в мобилизации ресурсов для финансирования экономики (воспроизводственного процесса).

 

2. Первичный рынок ценных  бумаг называется именно первичным:

А. Ввиду приоритета значимости для экономики.

Б. В связи с тем, что является сферой первой купли-продажи.

В. Вследствие наиболее высокого объема стоимостного оборота.

Ответ: Б

Первичный внебиржевой рынок представляет собой сферу первой продажи-купли новых эмиссий ценных бумаг – отсюда его название.

 

 

Задача

Инвестор сформировал инвестиционный портфель на 1 апреля из двух видов ценных бумаг: акций и облигаций. Было приобретено 3000 штук акций по цене 4 руб. за акцию и 2000 штук облигаций с номиналом 500 руб., купонной ставкой 20 %, по «грязной» цене 98% (купон выплачивается 2 раза в год). 1 июня инвестор продал ценные бумаги, причем за этот период курсовая стоимость акций выросла на 1%, «грязная» цена облигации выросла на 1,5 процентных пункта и был выплачен купонный доход по облигации. Рассчитайте доходность данного портфеля (в пересчете на год).

Решение:

Первоначальные инвестиции в акции = 3 000 * 4 = 12 000 руб.

Первоначальные инвестиции в облигации = 2 000 * 500 * 98% = 980 000 руб.

Итого первоначальные инвестиции = 12 000 + 980 000 = 992 000 руб.

Курсовая стоимость акций выросла на 1%, то курс продажи акции = 101% или 1,01.

Доход от акций за период владения (2 месяца) = 3 000 * 4 * 1% = 120 руб.

Доход от облигаций за период владения (2 месяца) = 2 000 * 500 * 1,5% + купон 2 000 * 500 * 20%/2 = 15 000 + 100 000 = 115 000 руб.

Итого доход = Доход от акций + Доход от облигаций = 120 + 115000 = 115 120 руб.

Доходность определяется как отношение полученного дохода к первоначальным инвестициям:

Доходность инвестиций за 2 месяца составила:

= 115 120 / 992 000 * 100% = 11,6%

При пересчете на год, доходность данного портфеля составит:

= 11,6% * 12 / 2 = 69,6%

Ответ: доходность данного портфеля составляет 69,6% .

 

 

Список используемой литературы

1. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»
2. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 25 января 2007 г. N 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг»
3. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 10 октября 2006 г. N 06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг»
4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2013. – 448 с.
5. Рынок ценных бумаг: учебник / Е. Б. Стародубцева . – М.: ИД «ФОРУМ»: ИНФРА-М, 2013. – 176 с.
6. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов /Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012. – 501 с.
7. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 264 с.
8. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник /Под ред. А.А.  Килячков, Л.А.  Чалдаева – М.: Юристъ, 2009, 349 с.
9. http://www.cbr.ru – информационно-аналитические материалы «Обзор финансового рынка в 2013 -2012гг.».