Проблемы формирования рынка ЦБ в РБ

 

Банковский сертификат – ценная бумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и право вкладчика  или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы вклада и процентов по нему в банке, выдавшем сертификат, или любом филиале (отделении) этого банка [3,c. 68].

 

Банковская сберегательная книжка на предъявителя – сберегательная книжка, по которой право на получение вклада, а также процентов по этому вкладу имеет лицо, предъявившее данную сберегательную книжку [8,c. 28].

 

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право владельца  на долю собственности акционерного общества при его ликвидации, дающая право ее владельцу на получение части прибыли общества в виде дивиденда (простая акция) или дивиденда в качестве фиксированного процента (привилегированная акция) и на участие в управлении общества (простая акция) либо не дающая такого права (привилегированная акция) [8,c. 28].

 

Приватизированные ценные бумаги – именные приватизированные  чеки, являющиеся государственными именными ценными бумагами, выпущенными на срок, установленный Советом Министров  Республики Беларусь по согласованию с Президентом Республики Беларусь, которые свидетельствует о праве их владельцев на долю в приватизированной государственной собственности и выражают размер этой доли (квоту) [9,c. 34].

 

Коносамент – ценная бумага, выдаваемая перевозчиком или  его представителем, которая определяет условия договора перевозки, указывает на грузоотправителя; описывает груз, принимаемый к транспортировке способом, позволяющим его идентифицировать, и содержит обязательство передать товар в определенном месте грузоотправителю или лицу, которому будет передан коносамент. Необходимо отметить, что областью применения коносамента в большинстве случаев являются морские перевозки, и соответственно правовой режим данной ценной бумаги в основном установлен законодательством, регулирующим морские перевозки.

 

Двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей (складское свидетельство и залоговое свидетельство (варрант)) и простое складское свидетельство – ценная бумага, выдаваемая товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение.

 

Кроме того, действующим законодательством выделяется такая специфическая категория ценных бумаг, как производные ценные бумаги, под которыми понимаются ценные бумаги, предоставляющие права и (или) устанавливающие обязанности по покупке или продаже базисного актива (базисный актив – фондовый индекс, ценная бумага, движимое имущество либо стандартизированные услуги, являющиеся предметом купли-продажи посредством производной ценной бумаги).

 

В свою очередь производные  ценные бумаги классифицируются на различные  виды. К производным ценным бумагам относятся фьючерсы, опционы и опционы эмитента.

 

Фьючерс - контракт (соглашение) на покупку (продажу) базисного актива в день, установленный контрактом, по фиксированной цене.

 

Опцион – контракт (двухстороннее соглашение), по которому одна из сторон приобретает право на покупку (опцион на покупку (колл)) или продажу (опцион на продажу (пут)) определенного базисного актива по фиксированной цене, действующей в течение всего указанного в контракте (соглашении) срока, а другая сторона обязуется обеспечить осуществление этого права.

 

Опцион эмитента —  опцион, базисным активом по которому являются (могут выступать) выкупленные  на баланс акции собственного выпуска  или зарегистрированные в установленном порядке облигации [4,c. 38].

 

Таким образом, ценная бумага по своей сути имеет двойственную природу. Иными словами, ценная бумага, с одной стороны, представляет собой имущественное право, а с другой – документ, удостоверяющий наличие этого имущественного права, т.е. вещь (движимое имущество), и следовательно, имеет характеристики, свойственные вещи.

 

1.2 Структура рынка ценных бумаг

 

 

Рынок ценных бумаг - это  часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и  купля-продажа ценных бумаг. Он является одновременно и индикатором рыночной экономики и главным ее финансовым рычагом.

 

По характеру обращения  ценных бумаг его можно рассматривать  как первичный, т. е. представляющий собой первичное размещение выпущенных ценных бумаг среди инвесторов на финансовом рынке, и как вторичный, где осуществляется купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг.

 

Кроме того, в соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников.

 

Организованный рынок  требует, чтобы предлагаемые для  продажи акции и облигации  проходили специальную регистрацию  и удовлетворяли набору дополнительных условий, предоставляющих максимум деловой информации о том бизнесе, для финансового обеспечения которого выпускаются именно эти бумаги. Их купля-продажа осуществляется путем заявки на фондовой бирже, а все связанные с этим процедурные вопросы строго регламентируются правилами этой биржи и государственным законодательством.

 

Свободный рынок в этом смысле не предъявляет жестких требований к продавцам и покупателям. Здесь действуют законодательные нормы, обеспечивающие полный контроль за предпринимательской деятельностью. В той же мере, что и на организованном рынке, компании, выпускающие ценные бумаги, несут административную и уголовную ответственность за обман или дезинформацию покупателя. Посредники действуют в соответствии с официальными нормами и правилами обслуживания клиентов, а сама купля-продажа ценных бумаг подлежит юридическому оформлению и имеет абсолютно правовой характер.

 

Остановимся более подробно на основах функционирования организованного  и свободного рынка ценных бумаг.

 

Организованный рынок  ценных бумаг - система фондовых бирж - обладает четырьмя неотъемлемыми  чертами:

 · сделки совершаются  часто;

 · между ценой  спроса и ценой предложения  почти никогда нет большого  разрыва;

 · сделки проводятся  за короткое время, как правило,  не бывает значительного колебания  цен.

 

Все это обеспечивается комплексом целенаправленных организационных действий.

 

Прежде всего необходимо, чтобы круг держателей ценных бумаг  каждой компании был как можно  более широк. Кроме того, следует  всемерно способствовать совершению краткосрочных  операций по купле-продаже. Другим важным фактором является наличие большого числа крупных компаний, однако на организованном рынке обязательно должны быть представлены средние и небольшие компании.

 

Также следует отметить тот факт, что организованный рынок  обладает способностью к самоускорению  и самозамедлению. Активный рынок создает впечатление легкой ликвидности ценных бумаг, чем стимулирует их покупку. Кроме того, он привлекает многообразием возможностей, что увеличивает число операций на кредитной основе.

 

Свободный рынок ценных бумаг можно охарактеризовать как рынок, не имеющий определенного местонахождения, сделки на котором осуществляются вне биржи. Еще одно название - телефонный рынок - указывает на основной способ осуществления сделок.

 

Свободный рынок представляет собой вторую не менее важную сферу  распространения и оборота инвестиционных ресурсов. По некоторым видам бумаг он уступает, а по другим - значительно превосходит биржевую систему. Это касается прежде всего государственных и муниципальных облигаций, акций многих банков, страховых и инвестиционных компаний. Вместе с ними на свободном рынке обычно циркулирует огромное число выпусков, которые в силу различных причин не могут обращаться на бирже. К ним относятся следующие:

 · выпуски, ориентированные  на ограниченный круг потенциальных  покупателей, требующие особых методов распространения;

 · малые выпуски;

 · бумаги с очень  высокой ценой;

 · бумаги, в которых  предложение соответствует спросу, т. е. покупатель широко известен  и распространить бумаги легко;

 · бумаги, выпущенные  под залог недвижимости;

 · бумаги, тесно  связанные с региональными хозяйственными  комплексами или социально-производственной  инфраструктурой;

 · безбумажная форма  выпуска, когда эмитент не хочет  себя афишировать.

 

Также на свободном рынке  совершаются сделки с акциями  крупных компаний, циркулирующими в биржевой системе.

 

Основными участниками  свободного рынка являются брокерско-дилерские  конторы, для которых характерна сравнительно узкая специализация  по видам бумаг и сделок, а также  банки и инвестиционные компании. В свою очередь банки подразделяются на инвестиционные, главным предметом деятельности которых является подписка на распространение акций и облигаций различных корпораций, и коммерческие, занимающиеся на свободном рынке главным образом распродажей федеральных и местных облигаций. Значительное число сделок на свободном рынке осуществляется не на комиссионной, а на чистой (или дилерской) основе. Это означает, что услуги клиентам оказываются ради дохода от разницы цен - от последующей перепродажи дилером бумаг по более высокой цене либо от их покупки для клиентов по более низкой цене.

 

Свободный рынок всегда находится не только под государственным  контролем, но и под контролем  со стороны ассоциации, объединяющей данных рыночных субъектов. Во всех развитых капиталистических странах участники свободного рынка, как и участники фондовых бирж, подлежат не только юридическому, но и профессионально-квалификационному контролю.

 

В заключение следует  отметить, что комиссионные вознаграждения на свободном рынке никак не нормируются  общими правилами. Фактически же комиссионные колеблются от минимальных значений на организованном рынке до 5% (а иногда и выше) от суммы сделки на свободном рынке.

 

          1.3 Цели, задачи и функции рынка ценных бумаг.

 

      Цель  рынка  ценных  бумаг  –  аккумулировать  финансовые  ресурсы   и

обеспечить возможность  их  перераспределение  путем  совершения  различными участниками  рынка  разнообразных  операций  с  ценными  бумагами,   т.   е. осуществлять посредничество в движении временно свободных  денежных  средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.

      Задачами  рынка ценных бумаг являются:

1 мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;

2 формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;

3 развитие вторичного рынка;

4 активизация маркетинговых исследований;

5 трансформация отношений собственности;

6 совершенствование рыночного механизма и системы управления;

7 обеспечение реального контроля  над  фондовым  капиталом  на  основе

государственного регулирования;

8 уменьшение инвестиционного риска;

9 формирование портфельных стратегий;

10 развитие ценообразования;

11 прогнозирование перспективных направлений развития.

 

 

      Рынок ценных бумаг является частью  финансового рынка и в  условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и  микроэкономических функций.

      Можно  выделить следующие основные  функции рынка ценных бумаг:  учетная, контрольная, сбалансирования   спроса   и   предложения,    стимулирующая, перераспределительная, регулирующая. 

      Во-первых,   рынок   ценных   бумаг   исполняет   роль   регулировщика

инвестиционных потоков, обеспечивающего  оптимальную для  общества  структуру использования ресурсов.  Именно  через  рынок  ценных  бумаг  осуществляется основная часть веса перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие  наибольшую рентабельность вложений.  Курс  акций  на  вторичном  рынке,  изменяясь  под воздействием  рыночного  спроса  и   предложения   (естественно,   инвесторы стремятся  вкладывать  средств  наиболее  доходные   проекты,   одновременно избавляясь от ценных бумаг, оказавшихся  малоприбыльными),  определяет  цену первичного рынка, который в конечном счете только и важен для  производства, так как именно на нем предприятия могут получить средства  на  развитие.  На развитых  рынках  успех  или  неудача  молодого  предприятия  часто   бывают обусловлены темпами подписки на его ценные бумаги.

      Во-вторых,  рынок   ценных   бумаг   обеспечивает   массовый   характер

инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам (в том  числе и обладающим   номинально  небольшим  инвестиционным  потенциалом),  имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции  в  производство  путем приобретения ценных бумаг. Концентрация оборота  ценных  бумаг  на  фондовых биржах и/или у профессиональных посредников  позволяет  инвестору  облегчить процедуру осуществления инвестиций.