с - "наличность - депозиты "- определяется
, главным образом ,поведением населения
, решающего , в какой прoпорции будут находиться
наличность и депозиты. r - зависит от норм обязательных и величины
избыточных резервов. Теперь предложение
денег можно представить так :
Ms = MB * ( c + 1 )/ ( c + r ).
(2.9)
Таким образом , предложение
денег прямо зависит от величины денежной
базы и денежного мультипликатора . Денежный
мультипликатор показывает , как изменяется
предложение денег при увеличении денежной
базы на единицу.
Важным свойством
денежного мультипликатора является
то , что он меньше банковского, это связано
с тем ,что при превращении какой - либо
части прироста денежной базы в наличные
деньги она не будет участвовать в
процессе многократного расширения депозитов,
то есть
только часть прироста денежной базы
будет участвовать в данном процессе.
Прирост денежного предложения при заданном
увеличении денежной базы
будет меньше , чем в простой модели.
Национальный Банк
может контролировать предложение
денег , прежде всего , путем воздействия
на денежную базу . Изменение последней
,в свою очередь , оказывает мультипликативный
эффект на предложение денег . Следовательно
, процесс предложения денег и изменение
его обьема , можно разделить на два этапа
:
- первоначальная модификация денежной
базы путем изменения обязательств
Национального Банка перед населением
и банковской системой;
- последующее изменение предложения
денег через процесс мультипликации
в системе коммерческих банков
.
К факторам определяющим
величину денежного мультипликатора и
предложения денег относят:
- норма обязательного резервирования
;
- коэффициент"с";
- незаимствованная денежная база;
- оббьем рефинансирования.
Эти показатели находятся
в обратной зависимости ,а также
прямо оказывают влияние на денежное предложение.
Увеличение денежной
базы , обусловленное исключительно приростом
наличных денег в обращении ,не инициирует
процесс мультипликации депозитов, в то
время как увеличение ее за счет прироста
резервов , обслуживающих депозиты ,порождает
мультипликативный эффект.
1.3.РАВНОВЕСИЕ НА ДЕНЕЖНОМ
РЫНКЕ ,СПОСОБЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ.
Равновесие на денежном рынке устанавливается
посредством равновесной цены , складывающейся
под воздействием спроса на деньги , и
их предложения , рисунок 1.5.
Рис. 1.5.Равновесие денежного рынка: а-
изменение предложения денег; б- спрос
на деньги
Графически равновесие достигается при
пересечении кривых Dm и Sm в точке Е. эта точка определяет
равновесную ставку процента ίЕ , то есть цену денег. Равновесие денежного
рынка может нарушаться в следствие изменения
как предложения , так и спроса на них.
Процентная ставка , реагируя на эти
изменения , восстанавливает равновесие
денежного рынка.
Представим
, что меняется предложение денег ,а спрос
на деньги остается постоянным.
Уменьшение предложения денег
создает временную их нехватку
на денежном рынке. Экономические
агенты пытаются получить больше
денег путем продажи ценных
бумаг. Поэтому предложение ценных бумаг
увеличивается , что понижает их цену и
поднимает процентную ставку. При более
высокой процентной ставке количество
денег, которое люди хотят иметь на руках
, уменьшается. Следовательно , количество
предложенных и требуемых денег вновь
выравнивается при более высокой ставке.
Увеличение предложения денег
создает временный их избыток
, в результате чего увеличивается спрос
на ценные бумаги и цена на них становится
выше. Процентная ставка падает , и на денежном
рынке восстанавливается равновесие (рис.1.5).
Предположим теперь , что меняется спрос
на деньги , а предложение остается неизменным.
Если спрос на деньги вырос
, то кривая спроса на деньги сдвигается
вправо вверх , а процентная ставка повышается.
При уменьшении спроса на деньги будут
происходить обратные процессы.
Пусть спрос на деньги вырос вследствие
номинального ВНП ,но при неизменном предложении
денег равновесие на денежном рынке может
быть установлено только при росте процентной
ставки . При уменьшении спроса на деньги
равновесие на денежном рынке устанавливается
при более низкой ,чем первоначальная
,процентной ставке.
Важнейшей
функцией государства является
предложение денег и регулирование
денежной массы в стране . Цель
и средства , с помощью которых государство
осуществляет денежное предложение и
регулирование денежной массы , составляет
содержание денежно - кредитной политики.
Она
направлена либо на стимулирование кредита
и денежной эмиссии (кредитная экспансия)
, либо на их сдерживание и ограничение
(кредитная рестрикция).
Достижение
целей денежно - кредитной политики
Центральным Банком осуществляется
с помощью различных методов . Методы денежно
- кредитной политики - это совокупность
конкретных мероприятий государственного
регулирования экономики , направленных
на изменение параметров денежной массы
и обьемов кредитных вложений в экономику.
Методы денежной политики можно сгруппировать
следующим образом:
Конечные
цели :
- экономический
рост;
- полная
занятость;
- стабильность
цен;
- устойчивый
платежный баланс.
Промежуточные
целевые ориентиры:
- денежная
масса;
- ставка
процента;
- обменный
курс.
Инструменты:
- лимиты
кредитования;
- прямое
регулирование ставки процента;
- изменение
норм обязательных резервов;
- изменение
учетной ставки;
- операции
на открытом рынке.
По
форме инструменты кредитно- денежной
политики разделяют на административные(прямые)
и рыночные(косвенные) Административные
инструменты имеют форму директив, предписаний,
инструкций, исходящих от Центрального
Банка и направленных на ограничение сферы
деятельности кредитных учреждений.
Под инструментами рыночного
характера подразумеваются способы
воздействия Центрального Банка
на кредитно-денежную сферу посредством
формирования определенных условий
на денежном рынке и рынке
капитала.
По характеру параметров инструменты
кредитно-денежной политики разделяются
на количественные и качественные. С помощью
количественных методов оказывается влияние
на состояние кредитных возможностей
коммерческих банков , а следовательно
, и на денежное обращение в целом.
Качественные инструменты представляют
собой вариант прямого регулирования
банковских кредитов.
По срокам воздействия инструменты
делятся на краткосрочные и долгосрочные.
Конечные
цели реализуются кредитно-денежной
политикой как одним из направлений
экономической политики в целом.
Промежуточные цели непосредственно
относятся к деятельности Центрального
Банка и осуществляются в рыночной
экономике с помощью косвенных
инструментов.
2.ИНСТРУМЕНТЫ
И МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯДЕНЕЖНОГО
РЫНКА : НА ПРИМЕРЕ ЭКОНОМИКИ РАЗВИТЫХ
СТРАН В ПЕРИОД МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО КРИЗИСА.
Как
уже упоминалось в предыдущей главе , важным
методом регулирования денежного обращения
является учетная ( процентная ) политика
Центрального Банка, относящаяся также
к прямым инструментам регулирования.
Это обусловлено тем ,что она представляет
собой вариант прямого регулирования
цены банковских кредитов. Вследствие
этого регулирование учетных ставок быстрее
и непосредственнее воздействует на
денежное обращение. Способность Центрального
Банка воздействовать на цену кредита
определяется его ролью как субьекта кредитной
эмиссии , а также существованием по многим
видам банковских ставок фиксированного
отношения к ставкам Центрального Банка
, закрепляемого часто различного рода
межбанковскими соглашениями или решениями
высших органов управления. Во многих
государствах учетная ставка является
официальной ставкой Центрального Банка.
Она выступает основой для проведения
дисконтной политики, под которой понимается
регулирование денежного рынка путем
изменения норм процента.
Посредством нормы процента происходит
переучет векселей при необходимости
превращения их в банковские кредиты.
Таким путем происходит трансформация
коммерческого кредита в банковский. Однако
этот инструмент не позволяет в полной
мере контролировать предложение денег
коммерческими банками , поскольку его
основное предназначение в настоящее
время.
Учетная
ставка процента представляет
собой взимаемый Центральным
банком процент по предоставляемым
им кредитам коммерческим банкам.
С позиции последних величина
учетной ставки представляет собой
неизбежные издержки, связанные с увеличением
резервов. Если уровень учетной ставки
понижается, то обьем спроса со
стороны коммерческих банков на кредиты
центрального банка возрастает , а их кредитные
возможности увеличиваются, соответственно,
увеличивается и денежная масса. Обратный
результат получается при повышении
учетной ставки Центрального банка.
Регулирование
процентных ставок является в
историческом аспекте одним из
первых инструментов воздействия
на кредитную сферу, особенно активно
используется в условиях нарушения
равновесия платежного баланса и обострения
валютных кризисов.
Рассмотрим на применение
данного инструмента регулирования
денежного рынка на примере:
В частности
в период мирового финансового кризиса
, базовая ставка в США была снижена до
0,25-0%, ЕЦБ сократил данную ставку в конце
2008 г. до 2,25% и с мая 2009 г.- до 1%. В Великобритании
ставка была первоначально снижена до
2%, а в 2009 г.- до 0,5%.[4.c.38]
Следующий
инструмент регулирования - операции
на открытом рынке, то есть купля-продажа
Центральным Банком ценных бумаг.
Посредством провидения Центральным
Банком операций на открытом
рынке увеличивается ( при покупке
ценных бумаг) обьем собственных
резервов коммерческих банков
в отдельности и банковской
системы в целом , что влечет за собой
изменение стоимости кредита и , как следствие,
спроса на деньги.
Наиболее
широко операции на открытом
рынке как инструмент денежного
регулирования используется в
США в силу достаточно развитого
рынка ценных бумаг, и прежде
всего краткосрочных обязательств
федерального правительства и
долгосрочных государственных облигаций.
Возможность осуществления операций
на открытом рынке, непосредственно после
принятия решения Центральным Банком
и в произвольных обьемах, делает этот
метод регулирования удобным для
изьятия избыточной массы из обращения.
Например: в этих целях операции на открытом
рынке проводятся в Германии. В Великобритании
же они используются преимущественно
для стабилизации рынка долгосрочных
государственных обязательств, что обусловлено
весомой ролью Банка Англии в качестве
банка банков.
Операции на открытом рынке
различаются в зависимости от:
- условий
сделки;
- обьектов
сделок;
- срочности
сделок;
- сфера провидения
операций;
- способа
установления ставок.
В
зависимости от условий сделок
с ценными бумагами на открытом
рынке различают прямые и обратные
операции. Исторически первой формой
операций на открытом рынке
были прямые операции - операции
Центрального Банка по покупке
иле продаже государственных
облигаций и других обязательств,
казначейских векселей , а в отдельных
странах - частных векселей и векселей
Центрального Банка.
Прямые
операции проводятся на налично-денежной
"кассовой" основе, предполагающей
полный расчет в течение дня
завершения сделки. Операции на основе
так называемой регулярной доставки
предусматривают проведение полного
расчета и доставку ценных бумаг их покупателю
на следующий рабочий день.
Прямые операции с краткосрочными
ценными бумагами широко используются
как инструмент денежного обращения
в промышленно развитых странах.
Так, в Японии и Великобритании
весьма популярны прямые форвардные
операции с краткосрочными ценными бумагами
, в Германии обьектом операций на открытом
рынке являются разновидности обязательств
казначейства, именуемые мобилизационными
свидетельствами.
Обратные операции на открытом рынке (РЕПО)-
операции по купле -продаже Центральным
Банком ценных бумаг с обязательством
обратной продажи - выкупа по заранее установленному
курсу. Обратные операции ,характеризующиеся
более мягким воздействием на денежный
рынок , являются и более гибким
методом регулирования , что повышает
их привлекательность и маштабы использования
. Они широко применяются в США, Японии
, Канаде, Великобритании, Франции, а также
в Германии.
Провидение операций на открытом
рынке зависит от двух важных
факторов:
- институционального
, то есть структуры кредитной системы;
- законодательного,
стимулирующего или сдерживающего осуществление
операций с ценными бумагами.
Так , в конце 2008 г. российские банки , как
и банки других развитых стран , стали
сокращать чистые обязательства по
операциям на мировом денежном рынке.
Заимствования на нем , в докризисный период
представляется привлекательным источником
сравнительно дешевого и доступного фондирования,
в условиях кризиса превратилось в серьезный
источник валютного риска и риска ликвидности.
Российские банки в период кризиса
не только сокращали обязательства
перед нерезидентами , но и наращивали
иностранные активы. В результате чистые
обязательства российских банков перед
банками - нерезидентами устойчиво сокращались.