Развитие фондового рынка в Украине

Специфические функциям фондового  рынка. Это функции, которые присущи  только фондовому рынку. К ним  относятся: формирование оптимальной  структуры капитала на основе перераспределения  средств между отраслями и  сферами экономики за счет их переливания  в отрасли, имеющие более высокий  уровень доходности; формирование крупных  капиталов путем аккумулирования  мелких; финансирование и кредитование инвестиционных проектов на основе эмиссионных  ценных бумаг; страхование ценовых  и финансовых рисков; обеспечение  ликвидности обращающихся на рынке  финансовых инструментов и создание условий для снижения риска инвестирования.

Общерыночные функции фондового  рынка. Это функции, которые присущи  не только фондовому рынку, но и рынку  в целом. К ним относятся: получение  прибыли от операций на данном рынке; установление цен на обращающиеся на рынке активы; обеспечение участников информацией об объектах и субъектах  торговли; создание условий для жизни  среднего класса, обеспечение альтернативных источников доходов; установление правил ведения торговли и контроля.

Из выше изложенного можно  сделать следующий вывод, что  к основным функциям фондового рынка  относятся:

- мобилизация и концентрация  свободных денежных капиталов  и накоплений посредством организации  продажи ценных бумаг;

- инвестирование государства  и иных хозяйственных организаций  посредством организации покупки  их ценных бумаг;

- обеспечение высокого  уровня ликвидности вложений  в ценные бумаги.

 

 

3. Способы размещения ценных бумаг на фондовом рынке Украины

 

Поскольку фондовый рынок  есть сложной совокупностью общественных отношений по поводу ценных бумаг, то его регулирование имеет как  общий, так и конкретный аспекты. Ценные бумаги - это инструмент оформления имущественных и неимущественных  соглашений, которому присущи оборотность, рыночность, ликвидность, рискованость.

Под фондовым рынком следует  понимать рынок вращения финансовых активов в виде ценных бумаг. Такой  рынок существует для того, чтобы  свести вместе покупателя и продавца ценных бумаг и представляет собой  механизм который помогает обмену финансовыми  активами. На фондовом рынке происходит приобретение на определенных условиях и на определенный срок свободных  денег, привлечения средств за счет выпуска и продажи ценных бумаг  и направления их на техническое  обновление предприятий, его переориентацию на выпуск продукции, которая имеет  наибольший спрос. Фондовый рынок способствует переливанию капитала из одной отрасли  в другую.

 

 

 

 

Любой фондовый рынок  делится на первичный и вторичный.

1.3.1 Особенности первичного  фондового рынка

На первичном рынке  ценные бумаги эмитируются, выпускаются  в обращение и распространяются среди инвесторов. Первичный рынок  объединяет фазу конструирования нового выпуска ценных бумаг и их первичное  размещение.

Законодательно первичный  рынок ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при  эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками  рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Таким образом, первичный  рынок - это рынок первых и повторных  эмиссий ценных бумаг, на котором  осуществляется их начальное размещение среди инвесторов.

Важнейшей чертой первичного рынка является полное раскрытие  информации для инвесторов, позволяющее  сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств. Вся деятельность на первичном рынке  служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его  регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Особенностью отечественной  практики является то, что первичный  рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга  через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного  долга государства и т.п.

Существует две формы  первичного рынка ценных бумаг:

- частное размещение;

- публичное предложение.

Частное размещение характеризуется  продажей (обменом) ценных бумаг ограниченному  количеству заранее известных инвесторов без публичного предложения и  продажи.

Публичное предложение - это  размещение ценных бумаг при их первичной  эмиссии путем публичных объявления и продажи неограниченному числу  инвесторов.

Соотношение между публичным  предложением и частным размещением  постоянно меняется и зависит  от типа финансирования, который избирают предприятия в той или иной экономике, от структурных преобразований, которые проводит правительство, и  других факторов.

 

 

1.3.2 Особенности вторичного  фондового рынка

 

А на вторичном рынке происходит переход фондовых ценностей от одного субъекта к другому. Главной задачей  вторичного рынка является обеспечение  возможности перераспределения  финансовых ресурсов, обеспечения ликвидности  ценных бумаг, создания условий для  быстрой реализации владельцами  и приобретение инвесторами ценных бумаг по наилучшим ценам, которые  действуют на рынке. Под вторичным  фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее  эмитированных на первичном рынке  ценных бумаг.

Основу вторичного рынка  составляют операции, оформляющие перераспределение  сфер влияния вложений иностранных  инвесторов, а также отдельные  спекулятивные операции.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, т.е. возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать  значительные объемы ценных бумаг в  короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках  на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на:

- организованный (биржевой) рынок

- неорганизованный (внебиржевой  или "уличный") рынок.

Главными задачами рынка  ценных бумаг является привлечение  инвестиций в экономику и создание условий для их возможного перераспределения. Для реализации при значащихся целях  необходимо наличие таких основных условий:

1. Обеспечение свободного  перемещения капиталов и создание  необходимых для этого условий,  которое отвечает законодательной  базе.

2. Обеспечение ликвидности  ценных бумаг, что достигается  за счет большого количества  продавцов и покупателей.

3. Наличие торговых систем, которые обеспечивают контакты  продавцов и покупателей.

4. Информационная прозрачность  рынка.

5. Снижение рисков инвестиций, возможность прогнозировать и  контролировать риски.

Участниками рынка ценных бумаг являются физические и юридические  лица, которые выпускают или продают, покупают ценные бумаги, обслуживают  их обращение и расчеты с ними это лица, которые вступают между  собой в определенные экономические  отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Основную роль на рынке  ценных бумаг играют инвесторы и  эмитенты, но есть еще большое количество субъектов, в первую очередь посредников, которые обеспечивают нормальное функционирование рынка ценных бумаг и являются его необходимой частью.

 

 

 

 

 

Раздел 2. Проблемы развития фондового рынка в Украине 

 

2.1 История  развития фондового рынка в  Украине

 

Для формирования собственного рынка  ценных бумаг Украина использовала мировую практику и начала создавать  свою историю развития цивилизованного  рынка. Она начинается с момента  принятия в 1991 году Закона Украины "О  ценных бумагах и фондовой бирже".[8.]

1992-1993 гг. - период появления первых  украинских акций и первых  торговцев ценными бумагами, а  также Украинской фондовой биржи  (УФБ) (1991г.). До мая 1995 г. УФБ  была единственной официально  зарегистрированной биржей ценных  бумаг в Украине, однако развитие  инфраструктуры фондового рынка  продолжалось за счет открытие  филиалов УФБ (в 1992 г. работало 22 филиала, 1994 г. - 27 филиалов, 2 региональных  центра). Участниками торговли ценными  бумагами являлись финансовые  посредники, которые на фондовом  рынке Украины представлены доверительными  обществами, инвестиционными фондами  и компаниями, а также коммерческими  банками. По состоянию на начало 1995 г. в Украине функционировали  228 коммерческих банков, 500 доверительных  обществ, и 500 инвестиционных компаний  и фондов.

Следует заметить, что первые ценные бумаги были исключительно именными, а все операции с ними проводились  в пределах, очерченных эмитентом. Фондовые операции, как правило, не осуществлялись. История свидетельствует, что доходность отдельных сберегательных сертификатов достигала 400% годовых в то время, как годовая норма дохода представляла всего 60 %.  На начальном этапе работы фондового рынка объемы операций были незначительные. В 1992 г. объем продаж акций составил всего 33,6 млн. крб., в 1993г. – 3,4 млрд. крб. и в 1994 г. – 43 млрд. крб. Более чем тысячекратный рост стоимости сделок объясняется не столько увеличение масштабов, сколько пятисоткратным ростом цен за 1993-1994 гг. Можно считать, что до 1995 г. фондовый рынок Украины находился на начальном этапе своего формирования.

Исполнительной властью в 1994 г. были приняты меры по существенному  расширению структуры и ёмкости  финансового рынка. К важнейшим  из них относятся разработка «  Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины» и Закона Украины « О государственном  регулировании рынка ценных бумаг  в Украине», а также решение  о выпуске государственных ценных бумаг, эмиссия которых должна была стать одним из действенных рычагов  финансирования дефицита государственного бюджета.

Таким образом, к концу 1994 г., в основном были заложены основы организационной  и законодательной деятельности фондового рынка Украины.

Следующим этапом развития украинского  рынка ценных бумаг является массовая приватизация 1994—1996 гг. Выходит Декрет Кабинета Министров "О доверительных  обществах" и Положение "Об инвестиционных фондах и Инвестиционных компаниях''. Соответственно, для аккумулирования  приватизационных сертификатов создается  целый ряд инвестиционных фондов и доверительных обществ. На конец 1995 г. в Украине действовало 680 инвестиционных компаний и фондов, из которых 252 получили разрешения Фонда государственного имущества Украины (ФГИУ) на коммерческую деятельность; 900 доверительных обществ (из них 366 имели разрешения в ФГИУ на представительскую деятельность с приватизационными бумагами) и 203 коммерческих банков. Появляются фондовые биржи: Киевская международная фондовая биржа, Донецка фондовая биржа. Однако вследствие организационного становления  новых бирж операции проводились  практически только на УФБ.

Также появляются ассоциации, которые  объединяют участников рынка: Первая фондовая торговая система (ПФТС), которая представляла собой электронную биржу ценных бумаг Украины и охватывала все  наибольшие регионы Украины и поддерживала работу национальной электронной системы торговли ценными бумагами в режиме «online», Украинская ассоциация инвестиционного бизнеса, Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев. Для депозитарно-клирингового обслуживания операторов рынка был создан Межрегиональный фондовый союз.

Важным шагом на пути развития рынка  ценных бумаг в Украине стало  создания в 1995 году Государственной  комиссии по ценным бумагам и фондовому  рынку (ГКЦБФР), которая выполняет  функции координирующего органа, начала осуществление единой государственной  политики по регулированию составляющих национального рынка ценных бумаг. И появление в 1996 г. Закона ''Про  государственное регулирование  рынка ценных бумаг в Украине'', призванный обеспечить проведение единой государственной политики по развитию фондового рынка Украины, его  адаптации к международным стандартам, координации деятельности центральных  органов власти в сфере государственного регулирования рынка ценных бумаг. Государственное регулирование  разрешило в определенной степени  упорядочить деятельность участников рынка.

В структуре национального финансового  рынка наиболее динамично развивался фондовый рынок. В основном это было связанно с приватизацией государственных  предприятий, более активным проведением  корпоратизации с последующей эмиссией ценных бумаг новосозданными обществами

Характерной чертой развития рынка  ценных бумаг в Украине в 1995 г. был стремительный рост объемов  эмиссии государственных ценных бумаг. Этот процесс происходил даже динамичнее, чем движение ценных бумаг  на фондовом рынке. В частности, в 1995 г. получила начало практика выпуска  государственных ценных для покрытия дефицита государственного бюджета  Украины.

Этап фактического становления  рынка ценных бумаг начался с 1997 года. Поступления иностранных  инвестиций обеспечило развитие вторичного рынка пенных бумаг, что привело  к высоким темпам возрастания  акций украинских эмитентов и  их ликвидности. Общий объем торгов на организационно оформленных рынках составил 15,81% к уровню 1996г. Общий  объем эмиссии акций зарегистрированных в 1997г., составил 9970 млн. грн., т.е. около 74% всех выпущенных ценных бумаг.

Практически новым явлением для  фондового рынка Украины стало  расширение эмиссий облигаций предприятий. Объем зарегистрированных эмиссий  этих облигаций 1997г. составил 116,4 млн. грн., или в 151,2 раза больше, чем за предыдущий год. Но при столь значительном увеличении размеров эмиссии облигаций их доля в общей массе ценных бумаг  на рынке чрезвычайно мала. В 1997г. эмиссии облигаций составила  менее 0,9% от всей эмиссии ценных бумаг  даже без учета ОВГЗ.

Финансовый кризис 1997 года привел к резкому уменьшению иностранных  инвестиций в украинские ценные бумаги, вследствие чего состоялось падения  курса акций. Продолжает развиваться  инфраструктура рынка ценных бумаг. Через интенсивность приватизационных процессов и появление большого количества акционерных обществ  увеличилось количество договоров  купли-продажи акций. Это привело  к активизации регистраторской  деятельности. В 1997 году ГКЦПФР выдала лицензии 156 независимым регистраторам. Начинают появляться институты хранителей и депозитариев. Было выдано лицензии 28 хранителям и одному депозитарию. Увеличиваются объемы торгов на фондовых биржах, однако на них проходят торги  акциями только с участием Фонда  государственного имущества и не осуществляются соглашения вторичного рынка.