Российский опыт и международная практика

 

Семестровая работа

по дисциплине «международные финансовые рынки» на тему:

«Рынок производных финансовых инструментов: российский опыт и международная практика»

 

 

 

 

Содержание

Введение……………………………………………………………………..…3

1.Понятие  производных финансовых инструментов………………………..5

1.1Фьючерсы (futures) ………………………………………………………....6

1.2 Опцион（option）……………………………………………………….…9

1.3 Своп (swaps) ………………………………………………………………13

2. Российский опыт и международная практика……………………………15

Заключение……………………………………………………………………17

Список используемых источников…………………………………………..18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В экономической литературе среди прочих классификаций ценных бумаг можно встретить деление ценных бумаг на два класса – основные и производные ценные бумаги. Мы уже познакомились с основными, «классическими» ценными бумагами – акциями, облигациями, векселями, и т д. Сейчас нам предстоит узнать, что такое производные ценные бумаги.

Как мы уже выяснили, инвестор, располагающий суммой средств, достаточной для приобретения определенного количества ценных бумаг, может купить на рынке эти ценные бумаги с целью долгосрочного владения ими и получения доходов в виде процентов или дивидендов, или с целью последующей перепродажи этих ценных бумаг по более выгодному курсу. Однако, будущий курс ценных бумаг может меняться и в худшую для инвестора сторону. В этом случае кассовая сделка – сделка, по которой одна из сторон предоставляет ценные бумаги, а вторая – платит за них, может оказаться не выгодной для инвестора. Альтернативной формой сделки является срочная сделка, в которой одна сторона обязуется поставить в будущем ценные бумаги, а другая сторона – заплатить за них зафиксированную в заключаемом соглашении цену. Такая сделка позволяет инвестору страховать, или, говоря биржевым языком, хеджировать свои риски, связанные с изменением цен на основные ценные бумаги, изменением валютных курсов, процентной ставки, и т.д. Наиболее распространенной формой срочных сделок являются сделки с производными финансовыми инструментами.

К производным финансовым инструментам относятся: фьючерс, опцион, своп. Они представляют собой срочные контракты, в основе которых лежат финансовые активы - валюта, процентная ставка, традиционные ценные бумаги.

Характеризуя производные финансовые инструменты, необходимо отметить присущие им свойства:

• Производные инструменты имеют срочный характер.
• Цены производных инструментов основываются на ценах базисных активов.
• Производные финансовые инструменты имеют ограниченный период существования – от нескольких минут до нескольких лет.
• Операции с производными финансовыми инструментами позволяют получать прибыль при минимальных инвестиционных вложениях.

Основные цели данной работы —понимаем определение, функции и основные виды производных финансовых инструментов.

В соответствии с поставленной целью в семестровой работе необходимо решить следующие задачи:

-понятие производных финансовых инструментов;

-основные виды производных финансовых инструментов;

-российский опыт и международная практика. 

Объектом изучения является производные финансовые инструменты.

  Предметом  исследования являются - зачем нам нужен производных финансовых инструментов и как правильно использовать производные финансовые инструменты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.Понятие производных финансовых инструментов

Производные финансовые инструменты (деривативы) представляют собой, по сути, договоренность, соглашение сторон о покупке-продаже базисного актива, по согласованной цене через определенное время.

  Стоимость производного финансового инструмента основана на цене базисного актива, лежащего в его основе, его цена меняется вслед за изменением цены соответствующего базисного актива.

Основные цели производных финансовых инструментов:

Спекулятивная – получение прибыли за счет изменяющейся цены на базисный актив, т.е. приобретение самого базисного актива целью не является, целью является получить прибыль от разницы в цене его покупки и цене его продажи.

  Хеджирование (страхование рисков) – приобретение производных финансовых инструментов в данном случае имеет целью страхование от возможных потерь при покупке/продаже определенного базисного актива. В данном случае, цель – приобретение или продажа конкретного актива по заранее оговоренной цене.

 Очевидно, что основанием для появления производного финансового инструмента является неопределенность цен в будущем на базисные активы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.1Фьючерсы

Фьючерсный контракт（Futures contract） представляет собой обязательство купить или продать определенное количество товара по согласованной цене в определенную дату в будущем. Фьючерсные контракты – это стандартизованные биржевые контракты.

Прообразом фьючерсных контрактов послужили форвардные контракты（forward contract）.

Форвардный контракт – это контракт между двумя контрагентами о будущей поставке базисного актива на согласованных условиях. Форвардные контракты – индивидуальны, они не обращаются на биржах.

При наличии общих черт у этих двух видов контрактов есть ряд существенных отличий.

Отличительные черты фьючерсных контрактов заключаются в следующем:

Характеристики контракта	Фьючерсный контракт	Форвардный контракт
1. Где заключается и обращается	Является биржевым договором, разрабатываемым и обращающимся на конкретной бирже.	Заключаются на внебиржевом рынке двумя контрагентами. контракт Контракт является необращаемым инстументом.
2. Каковы условия контракта	Контракт стандартизован по количеству базисного актива, лежащего в его основе, месту и срокам поставки (типичные сроки поставки - март, июнь, сентябрь, декабрь), срокам и форме расчетов, применяемым штрафным санкциям, и т.д. Единственным не стандартизованным параметром является цена базисного актива.	Контракт не стандартизован. Все условия контракта оговариваются участниками сделки.
3. Какой базисный актив лежит  в основе контракта	Круг базисных активов ограничен правилами ведения фьючерсных торгов конкретной биржи.	Определен сторонами сделки.
3. Есть ли гарантии исполнения  контракта	Исполнение контракта, полнота и своевременность расчетов по фьючерсному контракту гарантируются биржей. Расчетная палата предъявляет ряд требований к участникам. При открытии позиции инвестор обязан внести на счет брокерской фирмы первоначальную маржу - денежную сумму в качестве залога, минимальный размер которой устанавливается расчетной палатой. Расчетная палата устанавливает также нижний уровень маржи, ниже которого никогда не должна уменьшаться сумма на счете клиента. Расчетная палата в конце каждого торгового дня производит перерасчет позиций инвесторов, переводя сумму выигрыша со счета проигравшей стороны на счет выигравшей стороны. Эта сумма называется вариационной (переменной) маржей.	Исполнение контракта гарантируется лишь репутацией и платежеспособностью контрагентов сделки.
4. Цель заключения контракта	Заключение контрактов производится главным образом не для купли-продажи базисного актива, а с целью получения прибыли от разницы в ценах.	Контракт заключается с целью купли-продажи в будущем базисного актива.
5. Могут ли быть ликвидированы  обязательства по контракту	Каждая из сторон сделки может в любой момент до истечения срока контракта ликвидировать свои обязательства по нему путем заключения сделки, противоположной ранее сделанной, иначе говоря, офсетной сделки.	Ликвидация контракта возможна лишь при согласии обоих участников сделки.

Отражением ожиданий инвесторов относительно будущей цены базисного актива является фьючерсная цена.

Фьючерсная цена - это цена, которая фиксируется при заключении фьючерсного контракта. При заключении контракта фьючерсная цена может быть выше или ниже цены базисного актива в текущий момент (цены спот). Ситуация, при которой фьючерсная цена выше цены спот, называется контанго（Contango）. Ситуация, при которой фьючерсная цена ниже цены спот, называется бэквордэйшн（backwardation）.

В зависимости от вида базисного актива, выделяют следующие виды фьючерсных контрактов.

Фьючерсный товарный контракт - это контракт на принятие или поставку товара определенного количества и качества по зафиксированной в нем цене на установленную дату. В качестве базисного товара могут выступать зерно, нефть, драгоценные металлы, продовольственные товары, и т.д.

Фьючерсный финансовый контракт（financial futures contract） - это контракт, представляющий собой соглашение, обязывающее купить или продать определенный финансовый инструмент в определенный срок по зафиксированной в нем цене.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2 Опцион（option）

Инвестор, уверенный в том, что его прогнозы относительно будущих цен на некоторый актив, сбудутся, имеет возможность заключить фьючерсный контракт. Но это сделает его позицию достаточно рискованной, поскольку, если его прогноз будет неверным, инвестор не сможет отказаться от выполнения сделки. Ограничить свой финансовый риск инвестор может с помощью использования опционной сделки.

Опцион - ценная бумага, представляющая собой контракт, покупатель которого приобретает право купить или продать актив по фиксированной цене в течение определенного срока, либо отказаться от сделки, а продавец обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить реализацию этого права.

Опцион как экономическое явление представляет собой оформляемое договором право купить, продать (или отказаться от сделки) на протяжении договорного срока и по фиксированной договорной цене определенный объем базисного актива, либо получить определенный доход от финансового вложения или денежного займа.

Цена, по которой исполняется опцион, называется ценой исполнения, или «страйковой» ценой (ценой страйк)（exercice price or strike price）.

В заключении опционной сделки участвуют две стороны - покупатель и продавец опциона.

Покупатель опциона (держатель опциона) - сторона договора, приобретающая право на покупку или продажу базисного актива, либо на отказ от сделки.

Продавец опциона (надписатель опциона) - сторона договора, обязанная поставить или принять предмет сделки по требованию покупателя.

При покупке опциона покупатель уплачивает продавцу премию. Опционная премия（premium）- это цена приобретения опциона.

Премия состоит из двух компонентов - внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя стоимость - это разность между текущим курсом актива и ценой исполнения опциона.

Временная (внешняя) стоимость - это разность между суммой премии и внутренней стоимостью опциона.

Существуют различные виды опционов. С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американские и европейские.

Американский опцион （American option）- это опцион, при котором держатель опциона может реализовать свое право в любое время в пределах опционного срока.

Европейский опцион （European option）- это опцион, при котором реализация заложенного в нем права возможна только при наступлении указанного в опционе срока исполнения обязательств.

В зависимости от того, какие права приобретает покупатель опциона, выделяют два вида опционов - опцион на покупку и опцион на продажу.

Опцион на покупку – опцион колл (call option) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить оговоренный в контракте актив в установленные сроки у продавца опциона по цене исполнения или отказаться от этой покупки.

Опцион на продажу – опцион пут (put option) - опцион, который предоставляет покупателю опциона право продать оговоренный в контракте актив в установленные сроки продавцу опциона по цене исполнения или отказаться от его продажи.

Поскольку цена на базисный актив на наличном рынке постоянно колеблется, соотношение цены спот и цены исполнения опциона может быть разным. В связи с этим выделяют три категории опционов:

-опцион с выигрышем (опцион «в деньгах»)

Опцион, который в случае его немедленного исполнения принесет инвестору прибыль;

-опцион без выигрыша (опцион «при деньгах»)

Опцион, который при немедленном исполнении не окажет ни позитивного, ни негативного воздействия на финансовое состояние инвестора;

-опцион с проигрышем (опцион «без денег»)

Опцион, который в случае его немедленного исполнения приведет инвестора к финансовым потерям.

Опционы исполняются, если на момент исполнения они являются опционами с выигрышем.

Опционы позволяют инвесторам использовать различные торговые стратегии. Простейшими из них являются так называемые синтетические стратегии: сочетание купли/продажи опционов с куплей/продажей базисных активов, например, акций. Такие стратегии позволяют инвесторам страховать свои позиции от высокого риска.