Рынок ценных бумаг зарубежных стран

«Рынок ценных бумаг зарубежных стран»

1.Эволюция и тенденции развития мирового фондового рынка

1.1. Структура  мирового  рынка долговых и  долевых ценных бумаг.

1.2. Динамика фондовых  индексов

Первыми биржами, на которых производились операции с ценными бумагами, считаются созданные в 16 в. учреждения в Антверпене и Лионе. Фондовый рынок, в современном понимании зародился в конце 16 в.в связи с усилением эмиссионной активности государства и появлением акционерных компаний. Первыми акционерными компаниями традиционно считают создаваемые в 16 –17вв. в Англии Московская, Левантская, Балтийская, Ост-Индийская кампании, а также Голландская Объединенная Ост-Индская компания. Но до 19 в. акционерные общества оставались редкостью и их ценные бумаги обеспечивали незначительную долю фондового оборота. Возникновению современных фондовых бирж и инвестиционных институтов, способствовала торговля государственными долговыми обязательствами.  Старейшей фондовой биржей, из сохранившихся до настоящего времени считается Амстердамская (1611г.). Регулярные торги на ней обеспечивали лишь акции Объединенной Ост-Индской и Вест-Индской компаний.

Вторым по времени возникновения фондовым рынком мира является рынок Великобритании (1773г.). Фондовые биржи возникли в Ливерпуле, Манчестере, Глазго, Кардифе. Однако центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, который стал к нач. 19 в. мировым финансовым центром. Основными видами ценных бумаг на Лондонской фондовой биржи являлись государственные облигации.  В 19в. были созданы фондовые биржи в Филадельфии (1791) и Нью-Йорке (1792), а в 1826г. в Париже (торговля векселями). Наибольшее развитие в конце 19 – нач. 20в. получила Нью-Йорская фондовая биржа. Здесь создавались империи финансовых магнатов америки. Биржа являлась ключевым элементом инвестиционного механизма. В нач. 20 в. в США был самый развитый фондовый рынок, но злоупотребления и  финансовые махинации на нем привели к мировому экономическому кризису в 1929 – 1933гг.

Мировой экономический кризис способствовал созданию системы государственного регулирования РЦБ. На финансовом рынке устанавливаются честные правила игры, вводятся жесткие стандарты ведения бизнеса, что привело к стабилизации капитализма после 2- ой мировой войны. Нормативные акты, принятые в большинстве  стран мира, особенно в США обеспечивали прозрачность рынка, снижая возможности для мошенничества и обмана инвесторов. Во многих странах, особенно в англосаксонских в послевоенные годы уменьшился удельный вес коммерческих банков в активах финансово – кредитной системы и повысился – небанковских учреждений. Оборотной стороной этого процесса является повышение значения эмиссии ценных бумаг в финансировании капиталовложений (секьюритизация). Повсеместно сократилось количество бирж (консолидация). Изменились методы биржевой торговли (торговля «с голоса» на электронные системы торговли). РЦБ стал в полном смысле слова международным.

2.  Рынок ценных бумаг США 

2.1. Инструменты  фондового рынка

2.2 Организация  фондового рынка

2.3.Регулирование  рынка  ценных бумаг

Все инструменты РЦБ США можно сгруппировать в корпоративные ц/б (акции, облигации, коммерческие ц/б, производные ц/б) и правительственные ц/б (ц/б Казначейства и Федеральных агентств, муниципальные облигации).

Единого законодательства об акциях и корпорациях в США не существует. Функционирование корпораций регулируется законодательством отдельных штатов, а вид акций и права по ним, предписываются уставами самих компаний. Выделяют акции закрытых, публичных и частных корпораций. Продажа акций закрытых корпораций осуществляется только самой корпорации. Разница между акциями частных и публичных корпораций состоит в доле акций у одного собственника или у группы. Также выделяют обыкновенные и привилегированные акции. Выпускаются только именные акции, как с сертификатом, так и без.

Выпуск облигаций регулируется «Единым коммерческим кодексом» и ФЗ «О доверительном контракте». В соответствие с ними выпуск не может состояться без доверенного лица, с которым эмитент заключает доверительный контракт (бывает закрытый и открытый). Он регистрируется Комиссией по ц/б и биржам вместе с проспектом эмиссии, если она необходима (выпуск облигаций на срок более 270 дней предусматривает обязательную регистрацию проспекта эмиссии). Все облигации классифицируются по срокам. Бывают краткосрочные (1-5 лет), среднесрочные (5-12 лет) и долгосрочные (более 12 лет). Кроме того, по наличию обеспечения, на необеспеченные и обеспеченные. Первые могут быть конвертируемыми в акции эмитента. Последние бывают обеспеченные недвижимостью, оборудованием, ц/б других корпораций. Общая стоимость облигаций не может быть выше стоимости залога. Выделяют конвертируемые, гарантированные и облигации с нулевым купоном, доход по ним это разница цены размещения и погашения. Все облигации в США именные.

Коммерческие ц/б в США выпускаются, как правило, самыми крупными корпорациями без обеспечения. Максимальный срок обращения 9 месяцев, но обычно 45 дней.

Рынок производных ц/б представлен райтами и варрантами. Райт - ц/б, дающая первоочередное право акционерам приобрести акции нового выпуска по фиксированной цене ниже рыночной (срок обращения - 3 недели, выпуск только один, бывают именные и на предъявителя). Варрант - ц/б, дающая право на приобретение акций эмитента по фиксированной цене в течение некоторого времени (срок обращения - 3-5 лет, количество выпусков не ограничено, бывают только именные).

Правительственные ц/б в США представлены ипотечными ц/б государственных кредитных организаций, специальными ц/б, обеспеченными недвижимостью, ц/б бюджетных организаций. Наиболее распространены муниципальные облигации.

Главной фондовой биржей США является Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), датой образования которой принято считать 8 марта 1817 года. Это главная биржа мира, на которой котируются акции более 3000 эмитентов, с ежегодным оборотом торгов более 9,5 трлн. долларов. Доля NYSE в капитализации мирового фондового рынка около 32%.

Основной фондовый индекс, используемый на NYSE - индекс Доу-Джонса вычисляется как средневзвешенная цена акций 30 крупнейших корпораций США. Широко используется семейство индексов Value Line (VL 500, VL 1000) - которые рассчитываются как средневзвешенная стоимость акций (с учётом капитализации) фирм, выбранных агентством Value Line.

3. Рынок  ценных бумаг Великобритании

3.1. Инструменты  фондового рынка

3.2. Организация фондового рынка

3.3 Регулирование  фондового рынка

Фондовый рынок Великобритании – один из старейших в мире. На протяжении многих десятилетий XIX и начала XX вв. он был крупнейшим и наиболее развитым, что было обусловлено местом Британской империи в мировой экономике. После первой и второй мировых войн Великобритания постепенно утратила былые позиции в мировом производстве и торговле, но сохранила роль международного финансового центра.

Обыкновенные акции - могут выпускаться,  в основном,  как именные с любым номиналом (который является обязательным), полностью  или частично оплаченными.  Для учредителей компаний, а также для  правительства при приватизации некоторых государственных компаний в Англии выпускаются учредительские (золотые) акции, обладающие некоторыми преимуществами в случае погашения. Различают 5 видов привилегированных акций: кумулятивные, некумулятивные, погашаемые, с участием, конвертируемые. Варранты – инструменты, выпускаемые компаниями дающие право их владельцам купить акции эмитента по заранее фиксированной цене в заранее определенный период времени. Инструменты коллективного инвестирования: паи юнит-трастов и акции инвестиционных трастов. Типы облигаций: обеспеченные (определенными активами или всеми активами компании), необеспеченные, гарантированные. К открытой подписке на акции и облигации по английскому законодательству имеют право прибегать только так называемые публичные компании. Прочие могут осуществлять только частное размещение.

Первая в мире специализированная фондовая биржа возникла в 1773г. в Лондоне. До 1986г. на ЛФБ существовало строгое деление членов на брокеров и джобберов. С ноября 1986г. ЛФБ, бывшая ранее Ассоциацией, преобразовалась в частную компанию. С начала 80х гг. отменен запрет на участие в ЛФБ банков (ранее участниками были только физические лица). В настоящее время члены ЛФБ делятся на основные группы: 1) брокерско -дилерские фирмы, 2) маркет-мейкеры, 3) брокеры дилеров, 4) денежные брокеры.

В 1982г. была образована биржа по торговле опционами и фьючерсными контрактами Лайф. Расчеты по сделкам производятся через Лондонскую клиринговую палату.

Основные индексы: 1) ФТ-30. Рассчитывается на основе курсов акций 30 эмитентов (промышленных и торговых компаний). 2) ФТ-100. Более распространен и рассчитывается на базе 100 акций, отбираемых специальной Комиссией, в состав которой входят представители профессиональных финансовых организаций и газет.       3) ФТ-250. Характеризует состояние рынка акций средних компаний с объемом капитализации примерно 20% рынка Великобритании. Это – следующие 250 компаний после 100 крупнейших. 4) ФТ-350. Объединяет индексы ФТ-100 и ФТ-250. 5) Общий индекс ФТ. Число выборки – 750; индекс делится на 8 отраслевых и 32 суботраслевых индекса. 6) Мировой индекс «Файненшл таймс» – охватывает 2200 акций 24 стран мира.

Основные органы регулирования: Совет по ценным бумагам и фьючерсам (SFA)-имеет наиболее обширный свод правил и полномочий на РЦБ, выполняет большинство функций, которые в других странах выполняют госорганы; Лондонский Совет по вопросам слияний и поглощений – частная организация, образованная группой физических и юридических лиц, занятых в индустрии ценных бумаг, Совет следит за соблюдением 2х основных разработанных им сводов правил: Кодекс по слияниям и поглощениям  и Правила приобретения крупных пакетов акций; Банк Англии – контролирует и регулирует рынок гос.облигаций, лицензирует маркет-мейкеров по гос.ценным бумагам, следит за соблюдением ими требуемой структуры активов и пассивов.

4. Рынок ценных  бумаг Германии

4.1. Виды ценных бумаг,  обращающиеся на рынке.

4.2 Роль банков на  рынке ценных бумаг.

4.3. Регулирование  рынка ценных бумаг.

По суммарному обороту акций немецкие биржи занимают второе место в Европе и четвертое в мире. Особенностью рынка ценных бумаг является значительный разрыв между объемом долевых и долговых ценных бумаг (облигаций) в пользу последних. В Германии за счет выпуска акций финансируется заметно низкая доля капиталовложений. Основная причина этого особая роль банков в экономике страны, они удовлетворяют большую часть потребностей предприятий в долгосрочном капитале. Кроме того здесь существует значительно больше ограничений на приобретение контрольного пакета акций. Акции находятся в руках стабильных инвесторов, и практически не бывает враждебных поглощений. Акционерные общества выпускают 2 типа акций: обыкновенные и привилегированные. Немецкое Законодательство допускает выпуск последних с правом и без права голоса. Большую часть обращающихся акций составляют простые, предъявительские именные с правом голоса и с правом на получение доли чистой прибыли. Структура акционерной собственности напоминает структуру в Японии и характеризуется преобладанием крупных институциональных собственников. Основным заемщиком выступает государство – федеральное правительство и правительства земель. Около 90% облигаций – предъявительские, обращаются и на биржевом и на внебиржевом рынке. Именные облигации не имеют котировки и продаются только на внебиржевом рынке. Почти все государственные облигации и облигации банков выпускают на срок от 2 до10 лет, в без документарной форме. Эмиссия производится путем записи в федеральном долговом реестре. Сделки, совершаемые с облигациями, подлежат исполнению в течение 2 рабочих дней после заключения (Т + 2).  

В отличие от США и Великобритании, в Германии нет столь четкого деления биржевого рынка в Германии, как и в большинстве стран на центральную и местные биржи, хотя неофициально финансовой метрополией страны считается Франкфуртская Фондовая Биржа (на ней осуществляется около 3/4 операций с акциями германских компаний). Кроме нее в Федерацию немецких фондовых бирж входят еще 7. Наряду с основным списком зарегистрированных на рынке компаний – “официального” рынка ценных бумаг – с 1987 года для средних и малых по размерам компаний был составлен дополнительный. Этот относительно небольшой рынок получил название “регулируемый”. В рамках этой биржевой системы действует  “свободный” рынок для включения в него не нужна никакая законодательно регулируемая процедура. Механизм биржевого рынка в Германии, как и в большинстве стран континентальной Европы, ближе к традиционному аукциону. Члены биржи делятся на три категории: банки, являющиеся основными игроками на бирже; официальные курсовые маклеры - они принимают заявки на покупку и продажу ценных бумаг и определяют их курс; свободные маклеры. Главная функция свободных маклеров – выступать посредниками между теми банками, которые не имеют достаточно собственных сотрудников на бирже.

Важную роль на фондовом рынке Германии играют банки. Они имеют значительные по размерам инвестиционные отделы, которые занимаются операциями с ценными бумагами. Это операции по хранению, распоряжению и залогу ценных бумаг. Могут выступать и в качестве брокеров, и в качестве дилеров. Только банки имеют право передавать заявки инвесторов на биржу и совершать сделки для частных инвесторов. С 1957 г. эмиссионным банком Федеративной Республики Германия является Германский федеральный банк во Франкфурте-на-Майне. Финансовое дело в Германии весьма многопланово. На современном этапе в банковском деле идет активный процесс концентрации, все меньше становится частных банкиров.

Биржа во Франкфурте-на-Майне возникла в XVI веке, чему способствовала местная ярмарка. Это крупнейшая из бирж Германии. В современном виде организационная структура биржи – учреждение публичного права – некоммерческая организация – существует с 1 января 1993 года. Торговля на бирже происходит с понедельника по пятницу с 11.30 – до 13.30, т.е. время работы биржи ограничено всего тремя часами в день. Все прочие сделки заключаются уже не в ходе аукционного торга, а посредством трех различных и конкурирующих между собой автоматизированных систем.

Государственное регулирование фондового рынка осуществляется на основе Закона о торговле ценными бумагами (1994 г.). В нем установлены несколько уровней контроля над фондовым рынком: 1. федеральный уровень (Федеральное ведомство по надзору за торговлей ценными бумагами); 2. уровень субъектов федерации - федеральные земли  (Учреждения по надзору за биржами); 3. биржевой уровень (Отделы по контролю за торговлей ценными бумагами); 4. банковский уровень (Отделы по контролю за операциями с ц.б.)