Рыноц ценных бумаг

Содержание 

1. Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг в РФ
2. Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг

Задача

Список литературы

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Рынок государственных и муниципальных ценных бумаг в РФ

 

В настоящее время в России принят закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг». В соответствии с этим законом можно выделить:

• Федеральные государственные ценные бумаги
• Государственные ценные бумаги субъектов федерации
• Муниципальные ценные бумаги.

Государственные и муниципальные  ценные бумаги могут выпускаться  в форме облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг, именными и на предъявителя. Государственные  ценные бумаги могут составлять как  внутренний, так и внешний долг и быть номинированы как в рублях, так и в иностранной валюте. Муниципальные ценные бумаги внешний долг составлять не могут и выпускаются только с рублевым номиналом. [2]

До августа 1998 г. рынок государственных  ценных бумаг был наиболее развитым сегментом российского фондового рынка. Государство во все времена является одним из крупнейших заемщиков. Даже в Советском Союзе, несмотря на практически полную централизацию финансовых ресурсов в руках государства и отсутствие финансового рынка, тем не менее, осуществлялись выпуски облигаций государственных займов (так, за период с 1922 по 1957 год в СССР было выпущено около 60 государственных облигационных займов, в 1957 – 1990 годах – 5 таких займов). Инвесторами этих займов было население.

Рынок государственных ценных бумаг  в России в 90-х годах 20 века развивался стремительно. Приватизационный чек («ваучер») – государственная ценная бумага на предъявителя, появившаяся в 1992 году, стала первой массовой ценной бумагой, стихийный вторичный рынок которой сформировался практически немедленно после выпуска ее в обращение. Именно ваучер «привил вкус» россиянам к операциям на финансовом рынке.

В начале 90-х годов 20 века Российское государство столкнулось с очень  серьезными финансовыми проблемами, одной из которых был колоссальный дефицит федерального бюджета, который покрывался за счет эмиссии денег. В результате Россия оказалась на пороге гиперинфляции, инфляция исчислялась сотнями процентов в год. Попытка найти неинфляционные источники покрытия бюджетного дефицита привела к быстрому развитию рынка государственных ценных бумаг. Было форсировано формирование технологического обеспечения торгов, в результате чего российская торговая система Московской межбанковской валютной биржи, а позднее и региональных бирж, через которую сначала осуществлялись только сделки с государственными краткосрочными обязательствами (ГКО), а позднее и с другими бумагами (облигациями федеральных займов с переменными и постоянными купонами, облигациями акционерного общества «Высокоскоростные магистрали») является одной из лучших в Европе и мире. Этот рынок – «рынок ГКО», быстро завоевал популярность не только у российских, но и у иностранных инвесторов, в первую очередь за счет высокой доходности вложений в эти финансовые инструменты. Однако «перегретый», высокодоходный и, как следствие, высокорискованный рынок ГКО не мог не рухнуть, что и произошло в августе 1998 года. Государство отказалось платить по своим долгам. [4]

В настоящий момент в обращении  находятся и краткосрочные, и  среднесрочные, и долгосрочные государственные ценные бумаги, выпущенные как от имени Российской Федерации, так и отдельных субъектов Российской Федерации, муниципалитетов, выпускались и облигации Банка России в конце 1998 г. В обращении находятся российские государственные ценные бумаги, номинированные как в российской валюте, так и в валютах других государств (например, в долларах США, немецких марках). В обращении находятся как «обычные» по конструкции купонные и дисконтные облигации, так и более интересные облигации с плавающим купоном, облигации, обращение которых предполагает наличие «особой недели» (Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 года), выигрышные облигации. [4]

Ранее выпускались «Золотые сертификаты», номинированные в золоте (1993 год), Казначейские обязательства (1994 год), сочетающие в себе свойства облигации, векселя, налогового освобождения.

В настоящее время в обращении  находятся следующие виды государственных  ценных бумаг, выпущенные от имени Российской Федерации:

• Государственные краткосрочные обязательства (ГКО)
• Облигации федеральных займов (ОФЗ)
• Облигации государственного внутреннего валютного займа (так называемые «вэбовки»)
• Облигации государственного сберегательного займа
• Еврооблигации – облигации, номинированные в иностранной валюте и обращающиеся на международном рынке.

Государственные краткосрочные обязательства (ГКО) выпускаются в России с 1993 г. как дисконтные именные бездокументарные ценные бумаги. Их конструкция «списана»  с казначейских векселей США (кстати, выражение «ставка без риска» относится именно к этим казначейским векселям. Оно означает, что казначейские векселя США «свободны от риска банкротства эмитента» – но не от других видов рисков). Торговля ГКО осуществляется только через торговую систему Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) и системы региональных валютных бирж (в С.-Петербурге, Екатеринбурге, Владивостоке, Новосибирске, Самаре, Ростове, Нижнем Новгороде). Срок их обращения – до 1 года.

Облигации федерального займа (ОФЗ) появились  в 1995 г. как среднесрочные именные бездокументарные купонные облигации. Срок их обращения – более 1 года. Доход по этим облигациям выплачивается в виде процентных выплат с разной периодичностью для разных выпусков (1, 2 и 4 раза в год). Купон может быть фиксированным и плавающим. Обращаются ОФЗ, как и ГКО, через торговую систему ММВБ.

«Вэбовки» появились в 1993 г. Дело в  том, что в 1991 г. Внешэкономбанк СССР оказался неплатежеспособным, в нем  были заморожены валютные счета юридических  и физических лиц. В 1993 г. задолженность  перед юридическими лицами была оформлена в виде облигационного займа Облигаций государственного внутреннего валютного займа (ОГВВЗ). Данный заем был оформлен как 5 траншей облигаций с разными сроками погашения (от 1 до 15 лет), номинирован в долларах США. Облигации были выпущены как документарные предъявительские ценные бумаги с ежегодными купонными выплатами в размере 3 %. Позднее выли выпущены еще 2 транша этих облигаций. ОГВВЗ – это пример секьюритизации задолженности. Секьюритизация – это превращение (переоформление) задолженности в обращаемые ценные бумаги.

Облигации государственного сберегательного  займа (ОГСЗ) предназначались в первую очередь для физических лиц. Впервые они были выпущены в 1995 г. Это документарные предъявительские купонные облигации со сроком обращения более одного года. Платежным агентом по этим облигациям выступает Сбербанк России, куда инвесторы обращаются для получения процентных платежей и погашения основной суммы долга (самой облигации). [4]

В 1996 г. Россия вышла на внешний  рынок облигационных заимствований  – на рынок еврооблигаций.

Рынок евробумаг начал формироваться  примерно в 60-е годы 20 века. Название «евро» - это дань традиции, поскольку первые такие бумаги появились в Европе. В настоящее время – это поистине мировой рынок ценных бумаг, где и эмитентами, и инвесторами, и посредниками выступают представители самых разных стран.

Евробумаги – это ценные бумаги, выпущенные в валюте, иностранной для эмитента, и размещаемые среди зарубежных инвесторов, для которых данная валюта также является иностранной. Различают евроакции, еврооблигации и краткосрочные евробумаги (простые обращающиеся векселя). Эмитентами этих бумаг могут быть не только государства, но и частные компании. [4]

Основными финансовыми центрами рынка  евробумаг являются Лондон, Люксембург, Цюрих. Расчеты по сделкам осуществляются через две депозитарно-клиринговые  системы – Седел и Евроклир (в 2000 г. произошло объединение  Седел с клиринговой организацией Франкфуртской фондовой биржи и образовалась суперсистема Клеарстрим).

Рынок евробумаг – это регулируемый рынок. В 1969 г. образовалась ISMA – Ассоциация участников международных фондовых рынков. Этой ассоциацией разработана детальная и масштабная система регулирования, включая правила совершения сделок, улаживания сделок, этики поведения и процедур разрешения конфликтов.

В настоящее время в обращении  находится 11 выпусков российских еврооблигаций, номинированных в американских долларах, немецких марках и итальянских лирах. Самый «длинный» из них имеет срок погашения в 2030 г., самая высокая купонная ставка – 12,75 % (срок погашения – 2028 г.)[4]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Саморегулируемые организации на рынке ценных бумаг РФ

 

 

Саморегулируемые организации (англ. self-regulating organizations) — в РФ некоммерческие организации, добровольные объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующие с учетом особенностей, предусмотренных ФЗ «О рынке ценных бумаг». Саморегулируемые организации учреждаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий их профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики, защиты интересов владельцев ценных бумаг и др. клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемых организаций, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.

Саморегулируемые организации  вправе:

• получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, осуществляемых в порядке, установленном Комиссией по ценным бумагам (ее региональным отделением);
• разрабатывать в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» правила и стандарты осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами своими членами и осуществлять контроль за их соблюдением;
• контролировать соблюдение своими членами принятых Со. правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности и операций с ценными бумагами;
• в соответствии с квалификационными требованиями Комиссии по ценным бумагам разрабатывать учебные программы и планы, осуществлять подготовку должностных лиц и персонала организаций, осуществляющих профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг, определять квалификацию указанных лиц и выдавать им квалификационные аттестаты.[1]

Все доходы саморегулируемой организации  должны использоваться ею только для  выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов. Саморегулируемые организации в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными Комиссией по ценным бумагам, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и контролирует их соблюдение.

Примеры:

1. Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР);
2. Некоммерческое партнерство «Национальная лига управляющих» (НП «НЛУ»);
3. «Национальная фондовая ассоциация (саморегулируемая некоммерческая организация)» (НФА);
4. Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов и Депозитариев (ПАРТАД);
5. Некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона (ПУФРУР);
6. Саморегулируемая организация Некоммерческое партнерство «Национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов» (НП «НАПФ»).[4]

 

 

 

 

 

 

Задача:

Облигация ОАО «Российские железные дороги» номинальной стоимостью 1000 руб. имеет купон 7,7% годовых, купонные проценты выплачиваются 2 раза в год. До погашения облигации осталось 1,5 года или 3 купонные выплаты. Текущая банковская процентная ставка равна 7,9%. Определить действительную стоимость облигации.

Решение:

 

PV – действительная стоимость облигации;

FV – стоимость облигации при погашении (номинальная);

r – рыночная процентная ставка;

m – количество процентных выплат;

g – процент купонной выплаты;

i – порядковый номер купонной выплаты;

n – общее количество купонных выплат.

n = m * I = 2*3=6

=

Действительная стоимость облигации  равна 994,73 руб., т.к. действительная стоимость  облигации меньше номинальной, то при  нормальной рыночной ситуации такая облигация должна продаваться с дисконтом относительно номинала. Это является следствием того, что требуемая ставка доходности оказалась больше, чем купонная ставка облигации.

Список литературы

 

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39 – ФЗ от 22.04.1996;
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг [Текст] : Учебник / В.А. Галанов – М.. – Инфра-М, 2006.-379 с.;
3. Килячков А.А. Рынок ценных бумаг [Текст] : Учебник/ А.А. Килячков, Л.А. Чалдаева. – 2-е изд. – М.: Экономистъ, 2006.- 687 с.;
4. Журнал «Рынок ценных бумаг», номера 23.11.2010, 25.12.2011.