Сущность и функции рынка ценных бумаг

Третьей функцией правого регулирования рынка ценных бумаг является поддержание правопорядка на рынке ценных бумаг. Для этой цели контрольные органы постоянно проводят проверки, компании, которые допускают неоднократные нарушения при работе на рынке ценных бумаг, могут быть отстранены от работы с инвесторами и эмитентами. 

В Российской Федерации основным контрольным органом по работе с организациями, работающими на рынке ценных бумаг, является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, приоритетными функциями которой является разработка направлений и координация деятельности организаций, работающих на рынке ценных бумаг, установление обязательных требований как к участникам сделки, так и к порядку осуществления сделок, а также лицензирование деятельности компаний, которые осуществляют сделки с ценными бумагами. 

Еще одной из важнейших функций при правовом регулировании рынка ценных бумаг является налогообложение участников сделки, что позволяет регулировать активность на рынке ценных бумаг.

Выпуск  в  обращение  ценных  бумаг  -  это  установленный  ФЗ  «О  рынке  ценных  бумаг»  порядок  действий  по  размещению  эмиссионных  ценных  бумаг  для  того,  чтобы  обеспечить  эмитента  необходимыми  финансовыми  ресурсами,  которые  требуются  для  осуществления  предпринимательской  деятельности.7

2.СОСТОЯНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ  БУМАГ В РОССИИ

2.1. Современное  состояние рынка ценных бумаг  в России

 

Рынок ценных бумаг России относительно молод, впервые торги по ценным бумагам, которые были выпущены российскими компаниями, прошли около 20 лет назад. В начале девяностых годов почувствовать себя участником рынка ценных бумаг мог каждый россиянин, получивший ваучер, который можно было обменять на акции предприятий, но, к сожалению, экономическая грамотность населения была крайне низкой, поэтому многие россияне не смогли получить прибыль от вложенных ваучеров. 

В настоящее время деятельность на рынке ценных бумаг Российской Федерации регламентируется законами, которые постоянно изменяются. По мнению западных специалистов, большинство законопроектов не дают гарантию для инвесторов, что негативно сказывается на развитии рынка ценных бумаг  России. 

В 1998 году неверная политика на рынке ценных бумаг привела к обвалу рынка, что значительно понизило уровень доверия большинства крупных инвесторов. В настоящее время рынок ценных бумаг развивается высокими темпами, многие крупные компании выпускают ценные бумаги для привлечения инвестиций. 

Сейчас огромной популярностью у инвесторов пользуются ценные бумаги, которые выпускаются различными компаниями, работающими в сфере добычи полезных ископаемых, а также ценные бумаги энергетических компаний и компаний, предоставляющих телекоммуникационные услуги.

В последнее время также наметился рост стоимости ценных бумаг ряда промышленных  и химических предприятий, выпускающих конкурентоспособную продукцию, которая поставляется как на российский, так и на западный рынки.

При формировании рынка ценных бумаг в Российской Федерации существовало огромное количество бирж, в настоящее время большинство инвесторов предпочитают работать на крупных торговых площадках, которые имеют высокую деловую репутацию. 

Для работы на рынке ценных бумаг необходимо получить соответствующую лицензию, лицензированию подлежат брокерские услуги, дилерская и клиринговая деятельность, деятельность по ведению депозитария, деятельность по ведению реестра ценных бумаг и организации торгов. 

На состояние рынка ценных бумаг России оказывает положительное влияние развитие паевых инвестиционных фондов, которые привлекают денежные средства мелких инвесторов. В настоящее время «порог входа» в ПИФ относительно низок и составляет несколько тысяч рублей. 

Состояние рынка ценных бумаг России в настоящее время оценивается с помощью целого ряда показателей активности делового рынка, которые вычисляются на основе данных о торгах8.

2.2. Анализ современного  состояния рынка ценных бумаг  в России

 

Рынок акций. В первом полугодии 2013 г. определяющее воздействие на конъюнктуру российского рынка акций оказывали колебания мировых цен на нефть и изменения настроений инвесторов, осуществлявших краткосрочные вложения в российские финансовые активы. Приток долгосрочных инвестиций на рынок акций сдерживался слабой инвестиционной активностью в условиях неопределенности перспектив развития экономики России и ухудшения финансового состояния ряда предприятий реального сектора. Названные факторы способствовали усилению в рассматриваемый период неопределенности ценовых ожиданий на внутреннем рынке акций.

Постепенное нарастание напряженности на российском рынке акций, в значительной степени связанное со снижением мировых котировок нефти, началось в феврале. Индикаторы настроений участников внутреннего рынка акций (историческая волатильность индекса РТС и премия за риск рыночных активов) в феврале – первой половине апреля 2013 г. умеренно повысились, оставаясь ниже своих среднегодовых уровней 2012 года. Во второй половине мая – июне 2013 г. настроения инвесторов на внутреннем рынке акций заметно ухудшились вследствие роста волатильности цен акций и снижения «аппетита» к риску на мировом рынке капитала, а также ослабления рубля. Волатильность индекса РТС в мае-июне 2013 г. приблизилась к своим значениям, зафиксированным в период существенного ухудшения конъюнктуры российского рынка акций в марте-июне 2012 г. (рис. 1), темпы роста премии за риск рыночных активов в июне 2013 г. ускорились (рис.2).

Рис. 1. Волатильность некоторых мировых фондовых индексов в месячном выражении (%)9

Рис. 2. Динамика премии за риск рыночного портфеля акций и индекса РТС

 

По итогам первого полугодия 2013 г. индекс ММВБ понизился на 9,8% по сравнению с концом декабря 2012 г. и на закрытие торгов 28 июня 2013 г. составил 1330,46 пункта, индекс РТС уменьшился на 16,5%, до 1275,44 пункта (рис. 3).

Фондовые индексы других стран группы BRICS также снизились (на 0,2 – 22,1%), за исключением фондового индекса южно-африканского рынка акций, который повысился на 0,8%. Темпы прироста основных фондовых индексов развитых стран за тот же период были, напротив, положительными и составили 1,2 – 31,6% (рис. 4).

Рис. 3. Динамика основных российских фондовых индексов (пунктов)

Рис. 4. Темпы изменения индекса РТС и некоторых мировых фондовых индексов в первом полугодии 2013 года (%)10

Ослабление внешнего и внутреннего инвестиционного спроса, наряду с неблагоприятной конъюнктурой российского рынка акций в первом полугодии 2013 г., отразилось на динамике объемов и количестве эмиссий российских акций, организованных в России и за рубежом. Основная часть анонсированных российскими эмитентами размещений акций была отложена на неопределенный срок. В целом за январь-июнь 2013 г. только семь российских эмитентов смогли выйти на рынок публичных заимствований. Суммарный объем привлеченных ими за первое полугодие 2013 г. средств в ходе публичных размещений своих акций на российских и зарубежных биржах сократился на 37,4% по сравнению со вторым полугодием 2012 г. и составил 5,4 млрд. долл. США (рис. 5).

Рис. 5. Объём публичного размещения акций российских компаний (млрд. долл.США)

Активность операций с акциями на вторичном рынке также уменьшилась. Совокупный оборот вторичных торгов акциями на Московской и Санкт-Петербургской биржах сократился на 11,2% по сравнению со вторым полугодием 2012 г. (табл. 1).

 

Таблица 1 – Объёмы вторичных торгов акциями на основных Российских биржах (млрд. руб.)

Снижение котировок российских акций привело к уменьшению рыночной капитализации по итогам первого полугодия 2013 г., несмотря на рост количества ценных бумаг в свободном обращении.

На 28.06.2013 капитализация рынка акций в секторе «Классика» Московской Биржи сократилась на 12,8% по сравнению с концом 2012 г., составив 712,7 млрд. долл. США (рис. 6).

Рис. 6. Капитализация Российского рынка акций в секторе «Основной рынок» Московской биржи на конец месяца (трил. руб.)11

Рынок корпоративных облигаций. Облигация является одним из видов наиболее надежных ценных бумаг, которые представляют большой интерес для инвесторов. В отличие от акций, облигации позволяют получить гарантированный доход через некоторый период времени. 

Доходность облигаций в 2013 году практически не изменилась  по сравнению с прошлыми годами, данный вид ценных бумаг, как правило, выпускается крупными корпорациями, которые привлекают существенные денежные средства инвесторов. Как и ранее, процентная ставка по различным видам российских  облигаций в 2013 году составила около 8 %, что несколько выше уровня инфляции. 

Доходность облигаций в 2013 году позволила многим управляющим компаниям получить прибыль для своих клиентов. Отметим, что за последние несколько лет многие частные инвесторы стали обращать больше внимания на различные паевые инвестиционные фонды и другие виды коллективных инвестиций.

Первичный рынок. Рынок корпоративных облигаций в первом полугодии 2013 г. оставался важным источником заемных ресурсов для надежных компаний реального сектора экономики, кредитных организаций и финансовых компаний. Займы посредством выпуска корпоративных облигаций дополняли кредитный рынок, существенно уступая ему по объемам. На конец первого полугодия 2013 г. соотношение совокупного объема банковских кредитов, выданных нефинансовым организациям, и ВВП России составило 32,3%, в то время как соотношение объема портфеля корпоративных облигаций, обращающихся на внутреннем и внешнем рынках, и ВВП России – 15,8%.

В январе-июне 2013 г. на внутреннем рынке корпоративных облигаций наблюдалась высокая эмиссионная активность компаний различных секторов экономики (рис. 7).

Рис. 7. Первичное размещение на Московской бирже и погашение корпоративных облигаций

 

Низкий уровень доходности корпоративных облигаций, сложившийся на вторичном рынке, инициировал массовый выход эмитентов на первичный рынок. При этом повышенный интерес к новым выпускам корпоративных облигаций со стороны инвесторов позволил отдельным эмитентам не только снизить первоначально объявленные ориентиры ставки первого купона, но и некоторым из них – разместить несколько выпусков одновременно. В январе-июне 2013 г. на Московской Бирже объем размещения корпоративных облигаций увеличился относительно предыдущего полугодия (табл. 2). На внебиржевом рынке было размещено шесть выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом эмиссии 6,3 млрд. руб.

Таблица 2 - Характеристики первичных рынков корпоративных облигаций, размещенных на Московской бирже

На рынке корпоративных облигаций сохранялась тенденция к увеличению сроков заимствований, что связано с необходимостью привлечения компаниями долгосрочных инвестиционных ресурсов, в том числе для реализации проектов по развитию транспортной, энергетической, жилищно-коммунальной и социальной инфраструктуры (рис.8). Почти треть новых выпусков корпоративных облигаций, размещенных в первом полугодии 2013 г. (44,2% суммарного объема первичных размещений), имели срок обращения от 7 до 35 лет. Две трети новых выпусков (преимущественно биржевые облигации) имели срок обращения от 3 до 5 лет.

Рис. 8. Некоторые характеристики выпусков корпоративных                      облигаций, размещенных на Московской бирже

 

При этом фактические сроки корпоративных заимствований по-прежнему оставались более короткими из-за наличия оферт на выкуп облигаций до наступления даты погашения.

Основной объем корпоративных облигаций, размещенных на первичном рынке, по-прежнему составляли выпуски надежных заемщиков. Так, на облигации эмитентов инвестиционного качества (с рейтингами «ВВВ- / ВВВ+») пришлось 33,1% суммарного объема корпоративных облигаций, размещенных на Московской Бирже, на облигации спекулятивного качества (с рейтингами «ВВ- / ВВ+», «В- / В+») – 42,4% (рис. 9).

Рис. 9. Структура первичных размещений корпоративных облигаций на Московской бирже по рейтингам эмитентов (%)

 

В первом полугодии 2013 г. совокупный объем портфеля корпоративных облигаций, обращающихся на внутреннем рынке, возрос на 11% по сравнению с концом 2012 г. и составил 4631,0 млрд. руб. по номиналу (рис. 9). бумаги кредитных организаций и финансовых компаний (рис. 10).

Рис. 9. Показатели внутреннего рынка корпоративных облигаций (на конец месяца)

 

Продолжилось увеличение количества выпусков корпоративных облигаций при достаточно стабильном количестве компаний-эмитентов. На конец июня 2013 г. в совокупный портфель обращающихся корпоративных облигаций входило 969 выпусков облигаций 352 эмитентов (на конец декабря 2012 г. – 884 выпуска 342 эмитентов). В отраслевом разрезе наибольшую долю в структуре портфеля по-прежнему занимали ценные бумаги кредитных организаций и финансовых компаний.

Рис. 10. Структура портфеля корпоративных облигаций по видам экономической деятельности эмитентов

 

Вторичный рынок. В первом полугодии 2013 г. активность участников вторичных торгов оставалась высокой. Суммарный и средний дневной объемы операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на Московской Бирже по сравнению со вторым полугодием 2012 г. увеличились на 1,0 и 8,5% – до 3146,4 и 26,2 млрд. руб. соответственно (по сравнению с первым полугодием 2012 г. показатели повысились на 45,1 и 52,4% соответственно) (рис. 11).