Управление портфелем ценных бумаг и инвестиций

- покупка акций компаний с высокой степенью диверсификации их хозяйственной деятельности и т. д.

 

Основные выводы модели портфеля ценных бумаг Г. Марковитца

 

Американский экономист Гарри. Марковитц в начале 1950-х гг. впервые разработал научную модель формирования диверсифицированного портфеля ценных бумаг на основе совершенно нового подхода к понятию «рыночный риск». Его основные выводы состоят в следующем:

 

- измерителем рыночного риска может быть среднеквадратическое отклонение. В качестве измерителя риска Марковитц предложил использовать среднеквадратическое отклонение доходности ценной бумаги от ее среднего значения, определяемого за тот или иной промежуток времени. Экономически это означает, что понятие риска включает не только возможные потери от изменения цены ценной бумаги по сравнению с ее прогнозируемым уровнем, но и возможный дополнительный доход. В основе такого понимания риска лежит тот факт, что на рынке всегда убыток одного торговца означает прибыль другого. Невозможно, чтобы все участники рынка одновременно имели убыток, или чтобы все они одновременно имели прибыль;

 

-  минимальный уровень риска диверсифицированного портфеля зависит от минимальных уровней рисков составляющих его ценных бумаг. Смысл данного положения состоит в том, что если в портфеле ценных бумаг собраны самые рисковые бумаги, то и риск портфеля в целом будет обязательно высок, несмотря на другие предпринимаемые инвестором меры;

 

- диверсифицированный портфель — это портфель ценных бумаг, рыночные цены которых относительно слабо коррелируют между собой. Суть диверсификации портфеля состоит не просто в том, чтобы вложить средства в разные ценные бумаги, а в том, чтобы их вложить в такие бумаги, изменения цен которых мало связаны между собой, а еще лучше, если динамика их изменения прямо противоположна. В этом случае убытки по одной ценной бумаге не сопровождаются убытками по другим ценным бумагам, находящимся в портфеле инвестора, а может даже и сопровождаются прибылью от одновременного изменения цен последних;

 

- эффективный портфель ценных бумаг — это портфель, имеющий минимальный риск при данном уровне доходности портфеля или портфель, имеющий максимальную доходность при заданном уровне риска. Смысл этого вывода состоит в том, что невозможно одновременно увеличивать доходность портфеля и уменьшать его риск. Только фиксируя один из критериев (риск или доходность), можно максимизировать или минимизировать другой показатель портфеля;

 

- имеющийся на фондовом рынке риск, присущий ценным бумагам, состоит из диверсифицируемого и недиверсифицируемого рисков. Первый — это риск, которого можно избежать путем диверсификации портфеля ценных бумаг, его еще называют «рыночным», или «систематическим». Второй — это риск, который нельзя уменьшить никакими рыночными методами диверсификации, это неснижаемый риск по портфелю ценных бумаг (и по отдельной ценной бумаге). Его еще называют «специфическим», или «несистематическим».

 

На практике большинство портфелей обычно слишком диверсифицированы в том смысле, что они состоят из слишком большого количества ценных бумаг. Хотя цель включения такого большого количества бумаг - диверсификация портфеля, на практике результаты от этого становятся хуже. На деле многие профессиональные портфели (для инвестиционных фондов, пенсионных фондов и страховых компаний) часто содержат 50, 100 или более ценных бумаг. Однако действительная причина такого явления в том, что во многих случаях размеры этих фондов так велики, что для них не достаточно акций нескольких наименований -- иначе им пришлось бы иметь только контрольные пакеты. На практике приходится тратить значительные финансовые, управленческие ресурсы и время на то, чтобы обновлять информацию по чрезмерному количеству ценных бумаг, содержащихся в таком портфеле. Следует заметить, что попытка отслеживать и быть в курсе событий по большому количеству ценных бумаг требует больших затрат времени.

 

Увеличение различных активов, т. е. видов ценных бумаг, находящихся в портфеле, до восьми и более не дает значительного уменьшения портфельного риска. Максимальное сокращение риска достижимо, если в портфеле отобрано от 10 до 15 различных ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно, т. е. возникает эффект излишней диверсификации, чего следует избегать. Излишняя диверсификация может привести к таким отрицательным результатам, как:

 

- невозможность  качественного портфельного управления;

 

- покупка  недостаточно надежных, доходных, ликвидных  ценных бумаг;

 

- рост  издержек, связанных с поиском  ценных бумаг (расходы на предварительный  анализ и т. д.);

 

- высокие  издержки по покупке небольших  мелких партий ценных бумаг  и т. д.

 

Издержки по управлению излишне диверсифицированным портфелем принесут желаемого результата, так как доходность портфеля вряд ли будет возрастать более высокими темпами, чем издержки в связи с излишней диверсификацией.

 

 

 

 

Заключение

 

Портфель ценных бумаг представляет собой набор ценных бумаг, обеспечивающих удовлетворительные для инвестора «качественные» характеристики входящих в него финансовых инструментов, это определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска и бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, т. е. с минимальным риском потерь по основной сумме и текущих поступлений.

 Для  управления портфелем характерна  узкая специализация. Для каждого  вида портфеля разработаны свои собственные методы управления.

 В  процессе формирования и управления  портфелем ценных бумаг инвестору  необходимо выработать определенную  политику своих действий (портфельную  стратегию) и определить: основные  цели приобретения (перепродажа  или инвестирование); состав портфеля, приемлемые виды ценных бумаг, диверсификацию портфеля.

 Чем  выше риски на рынке ценных  бумаг, тем большие требования  предъявляются к качеству управления  сформированным портфелем. Предотвращение  потерь от инвестиций в цепные  бумаги может быть осуществлено  на основе портфельных стратегий, снижающих риски при изменении  рыночных тенденций.

 Необходимо  выделить два вида портфельных  стратегий - пассивная (выжидательная) и активная (направленная на максимальное использование благоприятных возможностей рынка).

В экономической науке существует много различных моделей управления инвестиционным портфелем. Одни из них более просты и могут использоваться всеми инвесторами. Другие в силу своей сложности используются только специализированными пользователями, на их основе созданы особые программы, позволяющие инвесторам проводить расчеты в электронном виде. Тем не менее, все эти модели находят свое применение на практике.

 

Список использованных источников

 

1. Зайцев Н.Л. Экономика, организация и управление предприятием: Учеб. пособие.-«-е изд. – М.: Инфра, 2010 – 455с.
2. Генкин Б.М. Экономика и социология труда. Уч-к для ВУЗов. М.: Норма, Инфра – М, 2007. – 412 с.
3. Горфинкель В. И. Экономика предприятия - М.: «ЮНИТИ», 2008.-744с.
4. Градов А.П. Экономическая стратегия фирмы. — Спб: Специальная литература,2005. — 415 с.
5. Балабанов И.Т. Внешнеэкономические связи. Уч. пос. М.: Финансы и статистика, 2001. – 544 с.
6. Беляев Ю. Д. Энциклопедия начинающего предпринимателя. — М.: РУНД, 1994. — 200 с.
7. Бляхман Л.С. Экономика фирмы. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А., 1999. – 278 с.
8. Бородина Е. Ю. Финансы предприятий. — М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995. — 250 с.
9. Вёйе Г., Дёринг У. Введение в общую экономику и организацию производства. Красноярск, КГУ, 1995. – 500 с.
10. Кейлер В. А. Экономика предприятия. —М.: Инфра – М, 2006. – 132 с