Финансовый рынок Модели финансовых «пузырей»

Минобрнауки России

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный  технологический институт

(технический  университет)»

Кафедра менеджмента и маркетинга

Эссе на тему: « Финансовый рынок Модели финансовых  «пузырей»

Выполнила

Студентка уч. гр. 6383                                                                                                                                                              Комарова Софья Сергеевна

 

 

Принял

Преподаватель                                                                                                                                                               Власенко Мария Николаевна

Санкт-Петербург

2013

 

ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК

Финансовый рынок с  точки зрения институционального подхода  представляет собой систему экономических  отношений, возникающих между участниками  рынка (субъектами) по поводу предоставления сберегателями временно свободных денежных средств инвесторам с целью извлечения дохода. Таким образом, товаром на финансовом рынке являются денежные средства, которые одни участники рынка передают другим за определенную плату. В определенных секторах экономики возникает избыток финансовых средств, в других – недостаток. В связи с этим идет перелив капитала из одного сектора в другой. Эта наиболее традиционная функция финансового рынка.

Исторически сформировалось две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная  на банковское финансирование, так  называемая континентальная модель и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) — так называемая market based financial system, или англо-американская модель. Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы. Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит. В конце ХХ — в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо-американской моделей финансовых рынков.

Финансовый рынок с  точки зрения институционального подхода  представляет собой систему экономических  отношений, возникающих между участниками  рынка (субъектами) по поводу предоставления сберегателями временно свободных денежных средств инвесторам с целью извлечения дохода. Таким образом, товаром на финансовом рынке являются денежные средства, которые одни участники рынка передают другим за определенную плату. В определенных секторах экономики возникает избыток  финансовых средств, в других – недостаток. В связи с этим идет перелив капитала из одного сектора в другой. Эта наиболее традиционная функция финансового рынка.

Исторически сформировалось две основные модели финансовых рынков: финансовая система, ориентированная  на банковское финансирование (bank based financial system, так называемая континентальная модель), и финансовая система, ориентированная на рынок ценных бумаг и систему институциональных инвесторов (страховые компании, инвестиционные и пенсионные фонды) — так называемая market based financial system, или англо-американская модель. Для англо-американской модели характерна ориентация на публичное размещение ценных бумаг и высокий уровень развития вторичного рынка, который по объему значительно больше вторичного рынка стран континентальной Европы. Для континентальной модели характерен высокий уровень концентрации акционерных капиталов при небольшом количестве акционеров и непубличности размещения ценных бумаг, а вторичный рынок не так развит. В конце ХХ — в начале ХХІ веков во многих европейских странах финансовые рынки начали приобретать черты англо-американской модели, и происходит постепенное сближение, конвергенция континентальной и англо-американской моделей финансовых рынков. Финансовые ресурсы или капитал является таким же производственным фактором как сырье или основные фонды. Для достижения своей основной цели – увеличения богатства владельцев – предприятию постоянно приходится изыскивать новые возможности доходного вложения своих активов. Очень часто принимаемые предприятием инвестиционные проекты требуют привлечения дополнительного капитала. В случае недостаточности внутренних ресурсов (чистой прибыли и амортизации) предприятие может приобрести недостающий ему капитал на финансовом рынке. Ценой привлекаемого капитала будет являться доход, выплачиваемый предприятием инвестору (банковский процент, купонная ставка по облигациям, дивиденды по акциям и т.п.). Предприятие может выступать на финансовом рынке не только как покупатель, но и как продавец. В случае, если у него имеется избыточный собственный оборотный капитал и отсутствуют инвестиционные возможности, способные принести ему приемлемую ставку дохода, предприятие может осуществить финансовые вложения – приобрести ценные бумаги или разместить свободные средства на банковском депозите. Тем самым оно попытается хотя бы частично возместить альтернативные издержки владения денежными средствами. Покупая ценные бумаги других эмитентов, предприятие продает им свой временно свободный капитал. Его ценой в этом случае опять-таки выступает ставка дохода, выплачиваемая по приобретаемым финансовым вложениям.

Финансовые рынки осуществляют практически все те же функции, что  и их товарно-сырьевые аналоги –  они обеспечивают участников всей необходимой  информацией о спросе и предложении  на ресурсы и формируют рыночные цены этих ресурсов. Реализация этих функций  позволяет финансовым рынкам создавать  возможности выбора для потребителей, способствовать управлению рисками, воздействовать на управление компаниями. Вследствие большого разнообразия видов и форм различных финансовых инструментов, а также способов торговли ими, существуют различные финансовые рынки. Их можно  классифицировать по нескольким признакам. В зависимости от длительности предоставляемых  ресурсов различают рынки долгосрочного  и краткосрочного капиталов

Развитие финансовых рынков играет особую роль в развивающейся  рыночной экономике. Так, рынок ценных бумаг позволяет правительствам и предприятиям значительно расширить  круг источников финансирования, не ограничиваясь  бюджетными средствами, самофинансированием  и банковскими кредитами. Мировой  опыт показывает, что в конце ХХ столетия именно фондовый рынок стал основным источником инвестиционных ресурсов в динамично развивающихся странах. Рынок ценных бумаг, обеспечивая  превращение сбережений в инвестиции и перелив финансовых ресурсов между  секторами экономики, в решающей мере способствует экономическому росту  и повышению благосостояния населения.

Участниками международного финансового рынка являются: банки, валютные и фондовые биржи, брокерские фирмы, страховые и инвестиционные компании и фонды, внешнеторговые и  производственные компании, международные  валютно-кредитные и финансовые организации.

Участниками международного финансового рынка являются: банки, валютные и фондовые биржи, брокерские фирмы, страховые и инвестиционные компании и фонды, внешнеторговые и производственные компании, международные валютно-кредитные и финансовые организации.

На макроуровне функционируют  три совокупных рынка: рынок товаров  и услуг, ресурсный рынок и  финансовый. На этих рынках взаимодействуют  четыре сектора: предприниматели, домохозяйства, государство и внешнеэкономический  сектор. Необходимость первых двух макрорынков очевидна: на ресурсном рынке предприниматели приобретают в различных формах (в собственность, аренду, найм) факторы производства (землю, труд и капитал), производят товары и услуги, а затем реализуют их на товарном рынке. А чем вызвана потребность в финансовом рынке? Это объясняется тем, что сектора экономики, получив в свое распоряжение располагаемый доход, используют на потребление не всю полученную сумму, а направляют часть денег на сбережение. Наличие сбережений подталкивает и предпринимателей, и государство, и участников внешнеэкономической деятельности к заимствованию данных сумм для своих целей. Однако очевидно, что когда любое физическое или юридическое лицо обращается к другому лицу с просьбой ссудить ту или иную сумму денег, то для заемщика целесообразно предоставить заимодавцу в качестве залога какое-нибудь средство, обладающее реальной ценностью.

Финансовый рынок, в основном, служит для того, чтобы с его  помощью сектор предпринимателей, государство  и участники внешнеэкономической  деятельности могли получать заемные  средства.

Модели финансовых  «пузырей»

Финансовый пузырь – это  ситуация, когда темпы роста цены базового актива в разы превышают  темпы инфляции. Итак, у нас есть какой-то актив (назовём его базовым  активом). У этого актива есть цена, есть свой рынок, сам актив кто-то производит. Общая динамика цен в  экономике статистически отражается в уровне инфляции. Допустим, что  в какой-то момент цены на базовый  актив отрываются от инфляции и начинают устойчиво превышать средние  темпы роста цен в экономике. В этом случае на базовом активе надувается финансовый пузырь.

В зависимости от условий  образования пузырей и их дальнейшей динамики можно выделить следующие виды пузырей. Спекулятивные, также называемые традиционными или нерациональными, пузыри. В данном случае актив приобретается потому, что инвестор ожидает дальнейшего роста цен, но его ожидания не основаны на объективных изменениях в фундаментальных показателях. Рациональные пузыри в большинстве исследований, которые основываются на теории рациональных ожиданий.

Содержится довольно общее определение: рациональный пузырь – это разница между рыночной ценой и ценой, которая основывается на фундаментальных составляющих. Лопающиеся пузыри (collapsing bubble).

Характерной чертой лопающихся пузырей является существование вероятности «сдутия» или «схлопывания» пузыря до нулевого (или ненулевого, сколь угодно малого) уровня Внутренние пузыри (intrinsic bubble). Внутренние пузыри формально относятся к группе рациональных пузырей. Особенностью данного вида пузырей является зависимость пузыря от размера дивидендных выплат. Если фундаментальные показатели компании стабильны и устойчивы во времени, то любая недооцененность или переоценённость акций также будет устойчива во времени, вместе с тем эта особенность приводит к излишней чувствительности цен к изменению фундаментальных показателей.

В качестве примере можно  привести ситуацию на рынке недвижимости после очередного циклического кризиса. Что происходит в кризис на рынке  недвижимости? Резко падает спрос, большая  часть строек замораживается. Достраиваются  объекты, которые находятся на завершающем  этапе строительства. Новых объектов строится очень мало. На начало кризиса  на рынке жилья возникает ситуация избытка предложения, которая постепенно рассасывается (квартиры потихоньку продаются). Когда этот избыток исчезает, на рынке недвижимости какое-то время  наблюдается баланс между спросом  и предложением, после чего спрос  начинает превышать предложение.

В заключение хотелось бы развеять одно распространённое заблуждение. Почему-то считается, что финансовые пузыри появились  недавно. На самом деле это не так. Финансовые пузыри существовали давно.

Первый известный нам  исторический пример финансового пузыря – тюльпановая лихорадка в Голландии в первой половине 17 века. Там базовым активом для пузыря была луковица тюльпана, которая в пиковый момент стоила совсем невероятных денег (стоимость трёх луковиц тюльпана была равна стоимости хорошего дома). В феврале 1637 года пузырь внезапно лопнул, разорив тысячи голландцев.

Второй известный пример – компания Южных морей, которая  была основана в 1711 году для торговли с испанской частью Южной Америки. Пузырь надулся на акциях этой компании, курс которых быстро рос: в 1720 году курс акций вырос со 128 фунтов в январе до 1000 фунтов в августе. В сентябре 1720 года пузырь лопнул – акции стали  быстро падать в цене.

Отдельно заметим –  это лишь известные нам исторические примеры. Их много, причём мы полагаем, что финансовые пузыри существуют очень  давно и являются неотъемлемой частью экономического развития. Если внимательно  изучить экономическую историю, можно составить список финансовых пузырей, которые существовали в  разные исторические периоды.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

1. Гальперин В.М., Гребенников  П.И. Леусский А.И., Тарасевич Л.С. Макроэкономика. Изд. СПБУЭиФ, 1997. Гл.12.

2. Дорнбуш Р., Фишер С. Макроэкономика. М.: МГУ, 1994. Гл.7,13.

3. Менкью Г. Макроэкономика. М., 1994. Гл. 13.

4. Электронный учебник:  Экономика: вводный курс. Макроэкономика. Открытая экономика. //  http://www.worldbank.ru/scripts//demanage.exe?language=1,