Инвестиционная деятельность предприятия

    Анализ  общих и отличительных черт позволяет  сделать вывод о том, что общего больше, чем отличий, следовательно, есть все основания рассматривать  инвестиционную деятельность как разновидность  предпринимательской, имеющую свои особенности.

    Инвестиционная  деятельность предприятия представляет собой процесс обоснования и  реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

    Любое предприятие, чтобы начать какую-либо инвестиционную деятельность должны решить множество задач:

• Определить цели инвестирования;
• Разработать инвестиционную политику;
• Разработать инвестиционный проект;
• Основать разработанный инвестиционный проект;
• Определить в каком отношении будут использоваться собственные/заемные средства;
• Определить риск будущего инвестирования;
• Оценить эффективность разработанной инвестиционной политики.

    Субъектами  инвестиционной деятельности являются физические и юридические лица. Физические лица – это граждане РФ и иностранные граждане. Юридические лица – лица, образованные в соответствии с гражданским законодательством РФ. «Из-за невозможности строго разделить всех участников по указанному признаку к субъектам инвестиционной деятельности относят: государство, инвесторов, заказчиков, исполнителей работ, пользователей объектов инвестиционной деятельности, поставщиков и другие организации (банковские, страховые, посреднические учреждения, инвестиционные фонды, биржи и иные юридические лица), а так же иностранные юридические лица, компании и другие корпоративные образования, обладающие гражданской правоспособностью, созданные в соответствии с законодательством иностранных государств, международные организации и их филиалы и представительства, созданные на территории РФ»².

    Являясь субъектом инвестиционной деятельности, государство выступает, с одной  стороны, как организатор и контролер, т.е. субъект административных властных отношений, а с другой – государство  может быть непосредственным участником инвестиционных гражданских отношений  и выступать в роли субъекта гражданских  отношений.

    Инвестор – субъект инвестиционной деятельности, осуществляющий вложение собственных, земных или привлеченных средств форме инвестиций и обеспечивающий их целевое использование. Инвесторами могут быть самые различные участники гражданских и публичных отношений. К ним относятся:  органы, уполномоченные управлять государственным и муниципальным имуществом или имущественными правами; граждане, коммерческие организации, другие юридические лица, государства и международные организации. Инвесторы могут выступать в роли вкладчиков, заказчиков, кредиторов, покупателей, поставщиков, а также выполнять функции любого другого участника инвестиционной деятельности. Для совместного инвестирования законом допускается объединение инвесторами своих средств.

    Заказчик – это субъект,  непосредственно реализующий инвестиционный проект и совершающий для этого все необходимые действия, в том числе организационного характера, в пределах прав, представленных ему инвестором.

    Заказчиками могут быть инвесторы, а так же любые иные физические и юридические  лица, уполномоченные инвестором осуществить  реализацию инвестиционного проекта. При этом недопустимо их вмешательство  в предпринимательскую и иную деятельность других участников инвестиционного  процесса, за исключением тех случаев, когда такое вмешательство обусловлено  условиями договора. Функции заказчика  может выполнять также сам  инвестор. Если заказчик не является инвестором, он является исполнителем работ и  наделяется по договору правами владения, пользования и распоряжения инвестициями на период и в пределах полномочий, установленных договором.

    Пользователями  объектов инвестиционной деятельности признаются инвесторы, а также другие физические и юридические лица, государственные  и муниципальные органы, иностранные  государства, компании, корпоративные  объединения и другие международные  организации, для которых создается  объект инвестиционной деятельности. Если пользователь объекта инвестиционной деятельности не является инвестором, взаимоотношения между ним и  инвестором определяются договором (решением) об инвестировании. Особенность субъектного  состава инвестиционного правоотношения состоит в том, что субъекты инвестиционной деятельности вправе в своем лице совмещать функции двух или нескольких участников.

    Объектам  инвестиционной деятельности по законодательству РФ являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях и сферах экономики, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности, а также имущественные права и права на интеллектуальную собственность и другие объекты собственности. При этом законодательство специально запрещает инвестирование в объекты, создание и использование которых не отвечает требованиям экологических, санитарно-гигиенических и других норм или наносит ущерб правам и интересам граждан, юридических лиц и государства.

    Особой  формой объекта инвестиционной деятельности являются создаваемые в особом порядке  паевые инвестиционные фонды. Фонд создается  путем приобретения физическими  и юридическими лицами (инвесторами) инвестиционных паев таких фондов, за единственным исключением – государственные  органы и органы местного самоуправления не могут выступать здесь в  качестве инвесторов. Фонд является имущественным  комплексом без создания юридического лица, а его доверительное управление осуществляют управляющие компании паевых инвестиционных фондов.

    Инвестиционный  пай, приобретаемый инвестором, является именной ценной бумагой и удостоверяет право инвестора на получение  денежных средств в размере, определяемом исходя из стоимости имущества паевого  инвестиционного фонда. Порядок  выпуска инвестиционных паев, их размещения и обращения, регистрации проспекта  эмиссии устанавливается федеральной  комиссией по рынку ценных бумаг. Имущество фонда состоит из переданных в доверительное управление средств  инвесторов, а так же приращенного имущества и имущественных прав, что является непосредственным результатом  работы управляющей компании по доверительному управлению средствами инвесторов.

    Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

    1) методы, основанные на дисконтировании,  позволяющие рассчитать следующие  показатели:

    — чистая текущая стоимость (чистый приведенный  эффект) (NPV);

    — индекс рентабельности инвестиций (PI);

    — внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

    2) методы, основанные на учетных  оценках, позволяющие рассчитать  следующие показатели:

    — срок окупаемости проекта (РР);

    — коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

    В российской практике для оценки эффективности  инвестиционных проектов используются следующие методы.

    1. Метод расчета чистой текущей  стоимости позволяет определить  чистый доход от проекта, который  представляет собой разницу между  суммой дисконтированных потоков  денежных средств, генерируемых  проектом, и общей суммой инвестиций.

    Чистая  текущая стоимость = приведенная  стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

    Применение  данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том  случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта  незначительны. Аналогичный метод  в западной практике называется методом  расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).

    

    где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений  от проекта;

    r — доходность проекта, приемлемый  и возможный для инвестора  ежегодный процент возврата может  быть равен стоимости привлеченных  источников финансирования проекта;

    IС   — сумма инвестиций.

    2. Метод расчета индекса доходности  позволяет определить доход на  единицу затрат. Считается, что  результаты применения данного  метода уточняют результаты применения  метода чистой текущей стоимости.  Показатель рентабельности представляет  собой отношение текущей стоимости  денежных потоков, генерируемых  проектом, к общей сумме первоначальных  инвестиций. Аналогичный в западной  практике метод называется методом  расчета индекса рентабельности  инвестиций (profitability index — PI).

    Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид:

      

    3. Метод расчета внутренней нормы  рентабельности проекта (или маржинальной  эффективности капитала) позволяет  определить максимально возможный  уровень затрат на капитал,  ассоциируемых с проектом. Внутренняя  норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, если внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.

    Внутренняя  норма рентабельности = (чистая текущая  стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

    Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

    1) определение допустимого уровня  процентных расходов в случае  финансирования проекта за счет  привлеченных средств;

    2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования  методов расчета чистой текущей  стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

    Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая  стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

    IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

    Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:

    

    Из  формулы следует, что для получения  показателя IRR необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей  стоимости при разных значениях  процентной ставки.

    4. Модифицированный метод расчета  внутренней нормы рентабельности  позволяет получить более точные  результаты. При расчете чистой  текущей стоимости денежные потоки  дисконтируются по ставке, равной  средневзвешенной стоимости авансированного  капитала.

    Внутренняя  норма рентабельности = (чистая текущая  стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / (сумма первоначальных инвестиций).

    5. Метод расчета срока окупаемости  инвестиций. Под сроком окупаемости  инвестиций понимается срок, по  истечении которого общая сумма  поступления от проекта станет  равной общей сумме вложенных  средств. Момент времени, в  который общая сумма поступлений  становится равной общей сумме  первоначальных инвестиций, в финансовом  менеджменте называется точкой  безубыточности. Поступления денежных  средств после прохождения точки  безубыточности не учитываются.  Проекты с равными сроками  окупаемости признаются равноценными. Данный метод также позволяет  определить уровень ликвидности  проекта и инвестиционного риска.  Чем меньше сроки окупаемости,  тем больше ликвидность, и наоборот, чем больше срок окупаемости,  тем меньше ликвидность. Чем  выше ликвидность, тем меньше  риск, и наоборот, чем меньше ликвидность,  тем выше риск, связанный с  проектом.

    В российской практике в зависимости  от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:

    1) метод, основанный на учетных  оценках;

    2) дисконтный метод;

    3) дисконтный метод с использованием  средней величины денежного потока.