Оценка бизнеса

 

Анализ движения денежных потоков дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.

 

Преимуществом косвенного метода при использовании в оперативном  управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.

 

Подготовка отчета о  движении денежных средств на основе косвенного метода проходит в несколько  этапов: . расчет изменений по статьям  баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия; . анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования; . объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств

 

(таблица 2).

 

Поскольку в новом  формате баланса не предусмотрена статья "Амортизация", то ее величина определяется как разность между остаточной стоимостью внеоборотных активов (основных средств и нематериальных активов) на начало и конец периода.

 

Таблица 2

 

Отчет о движении денежных средств (косвенный метод) |+| |Основная деятельность | |Сумма | | |–|Прибыль (за вычетом налогов)|Чистая прибыль = Прибыль | | | | | |отчетного года за вычетом | | | | |Использование прибыли (соц. |налога на прибыль | | | | |сфера) | | | | |+|Амортизационные отчисления |Амортизационные отчислений, | | | | | |прибавляются к сумме чистой | | | | | |прибыли т.к. они не вызывали| | | | | |оттока денежных средств | | | |+|Изменение суммы текущих |Увеличение суммы текущих | | | | |активов |активов означает, что | | | | |Дебиторская задолженность |денежные средства | | | | |Запасы |уменьшаются за счет роста | | | | |Прочие текущие активы |запасов и дебиторской | | | | | |задолженности | | | |+|Изменение суммы текущих |Увеличение текущих | | | | |обязательств (за исключением|обязательств вызывает | | | | |банковских кредитов) |увеличение денежных за счет | | | | |Кредиторская задолженность |предоставления отсрочки | | | | |Прочие текущие обязательства|оплаты от кредиторов, | | | | | |получения авансов от | | | | | |покупателей | | |+| |Инвестиционная деятельность | | | | | | | | | | |–|Изменение суммы долгосрочных|Увеличение суммы | | | | |активов |долгосрочных активов, | | | | |Основные средства и |означает уменьшение денежных| | | | |нематериальные активы |средств за счет | | | | |Незавершенные капитальные |инвестирования в активы | | | | |вложения |долгосрочного использования | | | | |Долгосрочные финансовые |Реализация долгосрочных | | | | |вложения |активов увеличивает денежные| | | | |Прочие внеоборотные активы |средства | | |+| |Финансовая деятельность | | | | |+|Изменение суммы |Увеличение (уменьшение) | | | | |задолженности |задолженности указывает на | | | | |Краткосрочных кредитов и |увеличение (уменьшение) | | | | |займов |денежных средств за счет | | | | |Долгосрочных кредитов и |привлечения (погашения) | | | | |займов |кредитов | | | |+|Изменение величины |Увеличение собственного | | | | |собственных средств |капитала за счет размещения | | | | |Уставного капитала |дополнительных акций | | | | |Целевых поступлений |означает увеличение денежных| | | | | |средств | | | | | |Выкуп акций и выплата | | | | | |дивидендов приводят к их | | | | | |уменьшению | | |=| |Суммарное изменение денежных|Сальдо должно быть равным | | | | |средств |увеличению (уменьшению) | | | | | |остатка денежных средств | | | | | |между двумя отчетными | | | | | |периодами | |

 

В соответствии с международными стандартами учета и сложившейся  практикой для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный  и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами. Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом. По операционной деятельности базовым элементом расчета чистого денежного потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока. Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия. Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств. Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе. В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

 

3. Оценка денежного  потока матричным методом

 

Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.

 

Важной проблемой в  сегодняшних экономических условиях - это организация грамотного финансирования активов. В содержании каждой группы активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»: необходимые для инвестиций финансовые ресурсы должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности; «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.

 

Практическая реализация этого правила привело к возникновению  жестких требований по обеспечению  ряда финансовых пропорций в балансе фирм, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы (см. таблицу 3).

 

Таблица 3

 

|АКТИВЫ |ПАССИВЫ | |1. НЕМОБИЛЬНЫЕ  СРЕДСТВА | | |1.1.Основные средства  и |Уставный и добавочный капитал  | |нематериальные активы |Нераспределенная прибыль, фонд | | |накопления | | |Долгосрочные кредиты и займы (как | | |исключение) | |1.2. Капитальные вложения |1.Уставный и добавочный капитал | | |Долгосрочные кредиты и займы | | |Фонды накопления и | | |нераспределенная прибыль | |1.3. Долгосрочные финансовые |1.Уставный и добавочный капитал | |вложения |Фонды накопления и | | |нераспределенная прибыль | | |Долгосрочные кредиты и займы | |2. МОБИЛЬНЫЕ СРЕДСТВА | | |2.1. Запасы и затраты |Уставный и добавочный капитал | | |(остаток) | | |Резервный капитал | | |Фонды накопления и | | |нераспределенная прибыль (остаток)| | | | | |Устойчивые пассивы | | |Долгосрочные кредиты и займы | | |Краткосрочные кредиты и займы | | |Кредиторы | | |8. Фонды потребления и резервы | |2.2 Дебиторы |Задолженность по коммерческому | | |кредиту | | |Краткосрочные кредиты и займы | |2.3. Краткосрочные финансовые |1. Резервный капитал | |вложения |Кредиторы | | |Фонды потребления и резервы | |2.4. Денежные средства |1. Резервный капитал | | |Фонды накопления и | | |нераспределенная прибыль | | |Кредиты и займы | | |Кредиторы | | |Фонды потребления и резервы |

 

Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в вышеуказанной последовательности в пределах остатка средств после  обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества финансового обеспечения фирмы. Если в реальной жизни финансирование связано с необходимостью в заимствовании других источников, то это свидетельствует о нерациональном использование капитала фирмы, иммобилизации ресурсов в сверхнормативные запасы.

 

Матричный баланс - это  производный формат от стандартной  формы баланса фирмы. Алгоритм построения матричного баланса сводится к следующим шагам: 1. Выбирается размер матрицы баланса. Диапазон выбора определяется целями использование матричного баланса. Предельный размер матрицы ограничен количеством статей актива и пассива стандартного баланса. Для целей анализа обычно используется сокращенный формат 10х10. 2. По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в агрегированный (промежуточный) баланс (таблица 4), на основе данных которого строится матричный баланс

 

Таблица 4

 

Агрегированный баланс | |НА НАЧАЛО |НА КОНЕЦ |ИЗМЕНЕНИЯ | |СТАТЬИ БАЛАНСА ФИРМЫ |ГОДА |ГОДА |ЗА ГОД | |Активы | | | | |1. Основные средства и нематериаль-| | | | |ные активы (по остаточной стоимос- | | | | |ти) (стр. 012+022) | | | | |2. Незавершенные капитальные вло- | | | | |Жения, оборудование к установке | | | | |(стр. 030+040) | | | | |3. Долгосрочные финансовые вложе- | | | | |ния, прочие внеоборотные активы | | | | |(стр. 050+060+070) | | | | |4. Итого по разделу I (стр. 80) | | | | |5. Запасы и затраты (раздел II) | | | | |(стр. 180) | | | | |6. Товары отгруженные, расчеты с | | | | |Дебиторами, авансы выданные, про- | | | | |чие оборотные активы (стр. 199+ | | | | |+200+210+220+230+240+250+260+320) | | | | |7. Краткосрочные финансовые вло- | | | | |Жения (стр. 270) | | | | |8. Денежные средства (стр. 280+290+| | | | |+300+310) | | | | |9. Итого по разделу III(стр. 330) | | | | |10. БАЛАНС (стр. 360) | | | | |Пассивы | | | | |1. Уставный и добавочный капитал | | | | |(стр. 400+410) | | | | |2. Резервный капитал (стр. 402) | | | | |3. Фонды накопления, нераспреде- | | | | |Ленная прибыль, прочие собственные | | | | |Средства (стр. 420+425+430+440+ | | | | |460+472) | | | | |4. Итого по разделу 1 (стр. 480) | | | | |5. Долгосрочные кредиты и займы | | | | |(стр. 500+510) | | | | |6. Краткосрочные кредиты и займы | | | | |(стр. 600+610+620) | | | | |7. Расчеты с кредиторами и авансы | | | | |Полученные (стр. 630+640+650+660+ | | | | |+670+680+690+700+710+720) | | | |

 

3. В координатах активов  и пассивов строится матрица  размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса. 3. Под каждую статью актива подбирается источник финансирования. Подбор осуществляется по «золотому правилу», изложенному выше (таблица 3). 4. Выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы. 5. Далее строят «Разностный (динамический) матричный баланс». Он отражает изменение денежных средств за период. Данный баланс наиболее пригоден для прогнозных и аналитических расчетов; 6. Строится «Баланс денежных поступлений и расходов предприятия». Он увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы фирмы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотом денежных средств.

 

Аналитическая ценность матричного баланса несравненно  выше по сравнению со стандартным  балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку. В этом его огромная аналитическая ценность.

 

3. Международные стандарты  учета денежных потоков

 

Отчет о денежных потоках обязателен для тех предприятий, которые представляют полную финансовую отчетность. В Международных стандартах бухгалтерского учета (IAS) необходимость составления подобного отчета установлена Стандартом IAS 7 «Отчеты о движении денежных средств». Порядок составления Отчета о движении денежных потоках в системе GAAP регламентирован несколькими стандартами.

 

Назначение Отчета о  денежных потоках – увязать прибыль, показанную в Отчете о прибылях и  убытках, с фактическим состоянием денежных средств на начало и конец года (или иного отчетного периода).

 

Отчет о денежных потоках  считается крайне полезным для внешнего пользователя бухгалтерской информации, так как позволяет ответить на три важнейших вопроса, касающихся деятельности предприятия: - как были использованы денежные средства в процессе хозяйственной деятельности предприятия; - за счет каких источников производилось инвестирование денежных средств в новые производственные мощности или иные долгосрочные кредиты; - почему, несмотря на прибыль, согласно Отчету о прибылях и убытках, положение дел с наличностью ухудшилось по сравнению с прошлыми периодами.

 

Отчет о денежных потоках  включает пять основных разделов: 1. Отчет  о движении денежных средств в  связи с основной деятельностью; 2. Отчет о движении денежных средств в результате инвестиционной деятельности; 3. Отчет о движении денежных средств в результате финансовой деятельности; 4. Отчет об изменении и состоянии денежных средств; 5. Раскрытие информации о неденежных сделках и оборотах в основной, инвестиционной и финансовой сферах деятельности.

 

4. Оптимизация денежных  потоков предприятия.

 

Результаты анализа  используются для выявления резервов оптимизации денежных потоков предприятия  и их планирования на предстоящий  период. Оптимизация денежных потоков предприятия. Такая оптимизация является одной из важнейших функций управления денежными потоками, направленной на повышение их эффективности в предстоящем периоде. Важнейшими задачами, решаемыми в процессе этого этапа управления денежными потоками, являются: выявление и реализация резервов, позволяющих снизить зависимость предприятия от внешних источников привлечения денежных средств; обеспечение более полной сбалансированности положительных и отрицательных денежных потоков во времени и по объемам; обеспечение более тесной взаимосвязи денежных потоков по видам хозяйственной деятельности предприятия; повышение суммы и качества чистого денежного потока, генерируемого хозяйственной деятельностью предприятия. Планирование денежных потоков предприятия в разрезе различных их видов. Такое планирование носит прогнозный характер в силу неопределенности ряда исходных его предпосылок. Поэтому планирование денежных потоков осуществляется в форме многовариантных плановых расчетов этих показателей при различных сценариях развития исходных факторов (оптимистическом, реалистическом, пессимистическом) Обеспечение эффективного контроля денежных потоков предприятия. Объектом такого контроля являются: выполнение установленных плановых заданий по формированию объема денежных средств и их расходованию по предусмотренным направлениям; равномерность формирования денежных потоков во времени; ликвидность денежных потоков и их эффективность. Эти показатели контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности предприятия. Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются: обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков; обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени; обеспечение роста чистого денежного потока предприятия. Основными объектами оптимизации выступают: положительный денежный поток; отрицательный денежный поток; остаток денежных активов; чистый денежный поток. Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия, приведена на рисунке 1.