Оценка эффективности инвестиций

 

 

Министерство образования и науки РФ

Самарский государственный технический университет

Кафедра «Экономика промышленности»

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВОЙ ПРОЕКТ

по дисциплине

«Экономическая оценка инвестиций»

Вариант № 20

 

                                                        

 

 

 

 

 

 

                                                Выполнил:

                                                           студент 4-ИЭФ-3

                                                               Шарафутдинова Л.Р.

                                               Проверил: 

                                                                    доцент Беркович М.Н.

                                                   

 

 

 

 

 

Самара, 2012 г.

Содержание.

Задание на курсовой проект……………………………………………….3

Введение…………………………………………………………………….5

Расчётная часть……………………………………………………………..8

1. Оценка эффективности инвестиций для Ι варианта структуры инвестиционного капитала…………………………………………….8
2. Оценка эффективности инвестиций для ΙΙ варианта структуры инвестиционного капитала……………………………………………16
3. Анализ чувствительности……………………………………………..21

Выводы по проекту……………………………………………………….21

Список литературы……………………………………………………….23

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Задание на курсовой проект.

В соответствии с исходными данными, приведёнными в таблице, необходимо провести сравнение различных схем финансирования инвестиционного проекта.

Таблица №1

Наименование показателей	Год инвестиций	Годы эксплуатации
	Год 0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения (инвестиции), тыс.д.е.	1600
Объём выпуска продукции, шт./год		1000	1200	1200	1100	1000
Цена реализации, д.е./год		1500	1700	1700	1600	1500
Средние общие издержи, д.е./шт.		1000	1100	1150	1200	1300
Ликвидационная стоимость ОФ, тыс.д.е.						150

 

В расчётах следует использовать следующие критерии эффективности:

1. чистая дисконтированная стоимость (NPV);
2. внутренняя норма окупаемости (IRR);
3. коэффициент рентабельности инвестиций (BCR);
4. срок окупаемости (возврата) инвестиций (PBP).

В расчётах используются следующие условия:

• Среднегодовая ставка по банковскому кредиту равна 18%.
• Банковский кредит погашается равными частями в течение 5 лет.
• Затраты по выплате процентов по банковскому кредиту относятся на себестоимость продукции.
• Амортизационный период для закупаемого оборудования 5 лет.
• Ставка налога на прибыль равна 20%.
• Проценты выплат по привилегированным акциям составляют 3% годовых.

 

 

Оценку эффективности инвестиций следует выполнить для двух вариантов структуры инвестиционного капитала:

1. доля акционерного капитала в структуре инвестиций составляет 20%, а доля заёмного капитала – 80%;
2. доля акционерного капитала в структуре инвестиций составляет 80%, а доля заёмного капитала – 20%.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение.

В данном курсовом проекте в расчётах используются показатели эффективности инвестиций (NPV, IRR, BCR,PBP), а также средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала (СВСК).

Чистая дисконтированная стоимость (NPV) определяется как разница между дисконтированными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществление.

Формула для расчёта имеет следующий вид:

                                                                                   

t – конкретный год расчётного периода (изменяется от 0 до Т);

Дt – общая сумма доходов (результатов) от инвестиций в год t;

Кt – сумма инвестиций (затрат) в год t;

at – коэффициент привидения к расчётному году (коэффициент дисконтирования).

                                                                                                    

 Условие эффективности инвестиций по показателю NPV имеет следующий вид: NPV>0.       

Показатель NPV считается самым надёжным критерием эффективности инвестиций, однако у него имеется ряд недостатков. Основные недостатки этого показателя заключается в том, что он носит абсолютный, а не относительный характер, а также не информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции окажутся прибыльными.

Внутренняя норма окупаемости (IRR) – определяется как  такая ставка дисконтирования qв, при которой дисконтированные доходы и затраты равны между собой.

                                                                    

В этом случае величина NPV=0.

 

Условие эффективности инвестиций по показателю IRR имеет следующий вид: IRR>q.

Показатель IRR определяет для инвестора ту границу, при которой инвестиции начинают давать эффект. Однако показатель IRR обладает рядом недостатков:

1. в отличие от показателя NPV он не даёт информации о том, какой собственно доход принесут инвестиции;
2. когда вычисляется показатель IRR, принимается важное допущение о том, что ежегодные положительные денежные поступления реинвестируются в проект при ставке равной IRR;
3. возможны осложнения в расчётах, возникающие когда денежный поток, вызванный инвестициями, меняется с положительного на отрицательный в некоторый момент времени после первоначальных инвестиций. В этом случае может появиться несколько значений показателя IRR.

Коэффициент рентабельности инвестиций (BCR) определяется как отношение суммы дисконтированных доходов и суммы дисконтированных затрат (инвестиций) и рассчитывается по формуле:

                                                                                         Условие эффективности инвестиций по данному показателю: BCR>1.

Это означает, что сумма дисконтированных доходов больше, чем сумма дисконтированных затрат (инвестиций).

Показатель BCR тесно связан с показателем NPV:

Если BCR>1, то NPV >0;

Если BCR <1, то NPV < 0;

Если BCR=1, то  NPV=0.

 

Срок окупаемости (возврата) инвестиций (PBP) определяется как такой период времени Ток, при котором суммарные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтированным затратам (инвестициям).

                                                                                     

  

Условие эффективности по данному показателю: PBP<Т, т.е. величина срока окупаемости должны быть меньше расчётного периода.

Показатель PBP позволяет судить не только об общей эффективности или неэффективности инвестиций путём сравнения с величиной расчётного периода, но и о степени ликвидности инвестиций, т.е. определяет за какой период распределённый во времени доход «покрывает» инвестиционные затраты.

Основным недостатком показателя PBP является то, что доходы, полученные за пределами периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости.

Средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала (СВСК) – показатель, используемый для измерения стоимости капитала компании. В данном показателе учитываются относительные веса каждого компонента и общая стоимость привлечения капитала для организации.

Средневзвешенная стоимость инвестиционного капитала рассчитывается по следующей формуле:

                                                      

W – вес (доля) данного источника средств в общей сумме инвестиций;

Rd – процентная ставка по привлечённому кредиту;

Rp – выплачиваемые проценты (дивиденды) по привилегированным акциям;

Rs – выплачиваемые проценты (дивиденды) по обыкновенным акциям;

n – ставка налога на прибыль.

Расчётная часть

1. Оценка эффективности инвестиций для Ι варианта структуры инвестиционного капитала

Вариант Ι (20% - акционерный капитал, 80% - заемный капитал)

Доля акционерного капитала в структуре инвестиций равна 20% (Wp=0,20).  Доля заёмного капитала равна 80% (Wd = 0,80).

Среднегодовая ставка по банковскому кредиту равна 10% (Rd=0,1).

Ставка дивидендов по привилегированным акциям равна 3% (Rp =0,03%).  

Ставка налога на прибыль равна 20%  (n =0,20).

Для оценки инвестиционного проекта используют метод анализа потоков наличности – cash flow, который позволяет определить размеры и сроки поступления необходимых вложений для конкретного проекта. Cash-flow рассчитывается на основе инвестиционного плана. Для того чтобы его составить необходимо рассчитать величину СВСК (ставку дисконтирования q).

СВСК = 0,8*0,1*(1-0,2) + 0,2*0,03 =0,07

СВСК=7%.

Валовая выручка = V реализации * Цена реализации

Таблица №2

Показатели	1	2	3	4	5
Объём выпуска продукции шт./год	1000	1200	1200	1100	1000
Цена реализации, д.е./шт.	1500	1700	1700	1600	1500
Валовая выручка	1500000	2040000	2040000	1760000	1500000

Общие издержки = средние общие издержки * объём выпуска продукции

Таблица №3

Показатели	1	2	3	4	5
Объём выпуска продукции шт./год	1000	1200	1200	1100	1000
Средние общие издержки ден. ед./шт.	1000	1100	1150	1200	1300
Общие издержки ден. ед.	1000000	1320000	1380000	1320000	1300000

Амортизация.

Амортизация считается в данном варианте по линейному способу. Оборудование амортизируется полностью в течение всего расчётного периода (5 лет).

Амортизационные отчисления = (Стоимость оборудования-Ликвидационная стоимость)/5 лет.

Для всех пяти лет амортизационные отчисления составляют

 (1600000-150000)/5 лет = 290000 ден. ед./год.

Проценты по кредиту(тыс. ден. ед):

Таблица №4

год	кредит	% по кредиту	погашение кредита
1	1280	128	256
2	1024	102,4	256
3	768	76,8	256
4	512	51,2	256
5	256	25,6	256

 

Дивиденды

Ставка дивиденда по привилегированным акциям составляет 3%. Дивиденды выплачиваются в том случае, если чистая прибыль положительна.

Дивиденды = 320000*0,03 = 9600 ден. ед./год.