Эффективность инвестиционных проектов

 
 

4. Расширение  предприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная при разработке проектов данного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.
5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной.
6. Другие типы проектов, значимость которых в принятии решений менее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса, покупки нового автомобиля и т. д.

 

     Чтобы обеспечить соответствие проекта целям  и интересам определенного участника, в рыночной экономике выработано много различных механизмов. Об одном  из них мы уже говорили — это  цены. Повысив цену работ или продукции, можно сделать проект более выгодным для производителя этих работ (изготовителя продукции). Но того же можно добиться и "корректировкой" проекта, изменив требования к объемам, срокам и качеству поставляемой продукции, пересмотрев строительные решения сооружаемых зданий, технологию и организацию строительства и т.п. Как категория эффективность проекта имеет много разных видов. В общем случае она включает:

                

• экономическую  эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта целям и интересам его участников в денежной форме;

 •  социальную эффективность, отражающую  соответствие затрат и социальных  результатов проекта целям и  социальным интересам его участников (включая государство и общество);

 •  экологическую эффективность, отражающую соответствие затрат и экологических результатов проекта интересам государства и общества;

 •  оборонную эффективность, отражающую соответствие затрат и результатов проекта интересам безопасности страны;

 

3. Оценка  эффективности инвестиционного проекта

 

     Оценка  эффективности инвестиционных проектов — является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.

     Рекомендуется оценивать следующие виды экономической эффективности инвестиционных проектов: 

1)  Эффективность проекта в целом. 

     Оценивается для того, чтобы определить потенциальную привлекательность проекта, целесообразность его принятия для возможных участников. Она показывает объективную приемлемость инвестиционного проекта вне зависимости от финансовых возможностей его участников. Данная эффективность, в свою очередь, включает в себя:

•   Общественную  эффективность проекта.

     Общественная  эффективность учитывает социально-экономические последствия реализации инвестиционного проекта для общества в целом, в том числе как непосредственные затраты на проект и результаты от проекта, так и внешние эффекты – социальные, экологические и иные эффекты.

•   Коммерческую эффективность проекта.

     Показывает финансовые последствия его осуществления для участника инвестиционного проекта, в предположении, что он самостоятельно производит все необходимые затраты на проект и пользуется всеми его результатами. При оценке коммерческой эффективности следует не учитывать возможность участников проекта финансировать затраты на инвестиционный проект, условно полагая, что необходимые средства имеются.  

     2)   Эффективность участия в проекте.

     Определяется с целью проверки финансовой реализуемости проекта и заинтересованности в нем всех его участников. Данная эффективность включает:  

• эффективность  участия предприятий в проекте (эффективность инвестиционного проекта для предприятий-участников);
• эффективность инвестирования в акции предприятия (эффективность для  акционеров акционерных предприятий – участников инвестиционного проекта);
• эффективность участия в проекте структур более высокого уровня  по отношению к предприятиям – участникам   инвестиционного проекта;
• бюджетную эффективность инвестиционного проекта (эффективность участия государства в проекте с точки зрения расходов и доходов бюджетов всех уровней).                    

 

1.4. Методы оценки инвестиционных проектов 

     Методы оценки инвестиционных проектов значительно различаются по масштабам затрат, срокам их полезного использования, а также по полезным результатам.

     К инвестиционным проектам не большого масштаба и не требующим больших капитальных вложений, а также не оказывающим существенного влияния на изменение выпуска продукции и имеющим относительно небольшой срок полезного использования, можно применять простейшие способы расчета.

     Реализация более масштабных инвестиционных проектов вызывает необходимость учета большого числа факторов и, как следствие, проведения более сложных расчетов, а также уточнения методов оценки эффективности. Чем масштабнее инвестиционный проект и чем больше значительных изменений он вызывает в результатах хозяйственной деятельности предприятия, тем точнее должны быть расчеты денежных потоков и методы оценки эффективности инвестиционного проекта.

     Обстоятельство  движения денежных потоков, вызванное реализацией инвестиционных проектов, происходит в течение нескольких лет, усложняет оценку их эффективности. Если учесть, что внедрение инвестиционных проектов в течение длительного периода времени оказывает влияние на экономический потенциал и результаты хозяйственной деятельности предприятия, то ошибка в оценке их эффективности чревата значительными финансовыми рисками и потерями.

 

      В настоящее время существует ряд  методов оценки и их можно разделить на две основные группы:  

     1. Методы оценки эффективности инвестиционного проекта, не включающие дисконтирование. 

К методам, не включающим дисконтирование, относятся следующие: 

а) метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций (срок окупаемости инвестиций); 

б) метод, основанный на определении нормы  прибыли на капитал (норма прибыли  на капитал). Норма прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли. Она рассчитывается как отношение чистой прибыли к инвестиционным затратам.

. 

в) метод, основанный на расчете разности между  суммой доходов и инвестиционными  издержками (единовременными затратами) за весь срок использования инвестиционного проекта, который известен под названием Cash-flow или накопленное сальдо денежного потока; 

г) метод  сравнительной эффективности приведенных  затрат на производство продукции; 

д) метод  выбора вариантов капитальных вложений на основе сравнения массы прибыли (метод сравнения прибыли). 

     Методы  оценки эффективности, не включающие дисконтирование, иногда называют статистическими методами оценки эффективности инвестиций. Эти  методы опираются на проектные, плановые и фактические данные о затратах и результатах, обусловленные реализацией инвестиционных проектов. При использовании этих методов в отдельных случаях прибегают к такому статистическому методу, как расчет среднегодовых данных о затратах и результатах (доходах) за весь срок использования инвестиционного проекта. Данный прием используется в тех ситуациях, когда затраты и результаты неравномерно распределяются по годам применения инвестиционного проекта.

     В результате такого методического приема не в полной мере учитывается временной  аспект стоимости денег, факторы, связанные с инфляцией и риском. Одновременно с этим усложняется процесс проведения сравнительного анализа проектных и фактических данных по годам использования инвестиционного проекта. Поэтому статистические методы оценки (методы, не включающие дисконтирование) наиболее рационально применять в тех случаях, когда затраты и результаты равномерно распределены по годам реализации инвестиционных проектов и срок их окупаемости охватывает небольшой промежуток времени — до пяти лет. Однако, благодаря своей простоте, общедоступности для понимания большинством специалистов фирм, высокой скорости расчета эффективности инвестиционных проектов и доступности к получению необходимых данных, эти методы получили самое широкое распространение на практике. Основные их недостатки — охват краткого периода времени, игнорирование временного аспекта стоимости денег и неравномерного распределения денежных потоков в течение всего срока функционирования инвестиционных проектов.

     Всю совокупность статистических методов оценки эффективности инвестиций можно условно разделить на две группы:

• методы абсолютной эффективности инвестиций;
• методы сравнительной эффективности вариантов капитальных вложений.

 

     К первой группе относятся метод, основанный на расчете сроков окупаемости инвестиций, и метод, основанный на определении нормы прибыли на капитал.

     Ко  второй группе — методам сравнительной  оценки эффективности инвестиций —  относятся:

• метод накопленного сальдо денежного потока (накопленного эффекта) за расчетный период;
• метод сравнительной эффективности — метод приведенных затрат;
• метод сравнения прибыли.

 

     Теория  абсолютной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  реализации или внедрению подлежит такой инвестиционный проект, который  обеспечивает выполнение установленных инвестором нормативов эффективности использования капитальных вложений. К таким нормативам относится нормативный срок полезного использования инвестиционного проекта, или получение заданной нормы прибыли на капитал. Проект подлежит внедрению, если ожидаемое значение вышеназванных показателей будет равным или большим их нормативных значений. 

     Теория  сравнительной эффективности капитальных  вложений исходит из предпосылки, что  внедрению (реализации) подлежит такой  инвестиционный проект из нескольких (не менее двух), который обеспечивает либо минимальную сумму приведенных затрат, либо максимум прибыли, либо максимум накопленного эффекта за расчетный период его использования. 

2. Методы  оценки эффективности инвестиций, основанные на дисконтировании.

 

1. Чистый  приведенный доход – это доходы инвестора, полученный в результате реализации проекта, скорректированного на величину упущенной выгоды в связи  с тем, что денежные средства «замораживаются», т.е. мы отказываемся от их использования  в других сферах применения капитала.

Для того, чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используют  коэффициент дисконтирования  , который рассчитывается по формуле:

                                          , где

E - норма дисконтирования;

t - - порядковый номер временного интервала получения дохода. 

2. Индекс  доходности проекта – позволяют  определить, сможет ли текущий доход  от проекта покрыть капитальные вложения в него. Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше 1. Сумма дисконтирования текущих доходов превышает величину дисконтированных капитальных вложений.
3. Внутренняя норма доходности – представляет собой предельную допустимую стоимость денежных средств, которые могут привлекаться для финансирования проекта.