Определение целесообразной структуры финансирования

 

      

Скорректированный план по прибыли  составляется с учетом прогнозируемых изменений внешних и внутренних условий. Во втором квартале прогнозируются изменения внешних условий предприятия, а именно: возможное расширение рынка сбыта изделия Б. Предприятие планирует получить дополнительно 10% прибыли за счет увеличения производства, не изменяя цены реализации. Для того, чтобы учесть данные изменения, необходимо составить скорректированный план по прибыли на второй квартал, предварительно рассчитав планируемые выручку, затраты на новый выпуск этого товара.

1. Фактическая прибыль по изделию Б

 

     Ц_о^Б=608,0956руб.    

V_Б=2500    

 Полная себестоимость: 1216191,2    

 Фактическая прибыль: 608,0956•2500-1216191,2=304047,8 руб.

2. Прибыль при увеличении на 10%

Прибыль при увеличении на 10% = Фактическая прибыль•1,1

Прибыль при увеличении на 10% = 304047,8•1,1=334452,58 руб.

3. Величина покрытия

Величина  покрытия = Постоянные издержки + Прибыль  при увеличении на 10%

Величина  покрытия = 282647,2+334452,58=617099,78руб.

4. Найдем количество изделий, которое необходимо изготовить, чтобы получить прибыль при увеличении на 10% (334452,58 руб.)

Q = величина покрытия/средняя  величина покрытия

Q = 617099,78:314,5564=2609 шт.

Вывод: Значит для увеличения прибыли на 10% по изделию Б надо увеличить производство с 2500 шт. до 2609 шт.  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
  
 

4. Расчет  потребности в капитале

 

 

1. Потребность в основном капитале

 

   

Для создания или расширения предприятия  возникает потребность в капитале для оплаты расходов, связанных с  возведением зданий, приобретением  машин, оборудования и т.д., так называемая потребность в основном капитале. Расчет потребности в основном капитале не  представляет особых сложностей. На предприятиях, которые собираются возвести и оборудовать производственный объект, потребности в основном капитале рассчитывается как сумма затрат на приобретение зданий, машин, оборудования, строительно-монтажные работы, транспортные расходы по доставке, оплаты труда инженеров, архитекторов и т.д.  

Основной  капитал = 5,9 млн. руб. (см. Приложение Б) 

2. Потребность в оборотном капитале

 

  
---   

Оборотный капитал предназначен для финансирования постоянной минимальной потребности  производственно-торгового процесса.   

Оборотный капитал рассматриваемого предприятия  включает запасы сырья, топлива, незавершенное  производство, готовую продукцию.   

Потребность в сырье, топливе, вспомогательных  материалах (производственный запас) определяется путем умножения однодневного их  расхода на норму запаса в днях. Величину однодневного расхода на календарный  находят делением  сметы затрат по данному виду оборотных средств на число календарных дней планового периода.  

Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству определяют умножением стоимости  однодневного выпуска продукции (товаров, услуг), на норму незавершенного производства.  

Потребность в оборотных средствах  по готовой продукции рассчитывают умножением однодневного выпуска продукции  по себестоимости на норму нахождения товара на складе.  

Потребность в денежных средствах  находят  умножением однодневного товарооборота  по розничным ценам на норму по денежным средствам в днях.   

Рассчитав потребность в основном и оборотном  капитале, определить общую потребность  в капитале, сложив полученные величины.       

Расчеты:

1. Потребность в сырье, топливе, вспомогательных материалах

Сырье: 915120:90•14,8=150486,4 руб.

Топливо: 31488:90•14,8=5178,0265 руб.

Электроэнергия: 671100:90•14,8=110358,66 руб.

2. Потребность в оборотных средствах по незавершенному производству

Изделие А: 2000:90•727,8984•3=48526,557 руб.

Изделие Б: 2500:90•486,47648•3=40539,705 руб.

3. Потребность в оборотных средствах по готовой продукции

Изделие А: 2000:90•727,8984•3=48526,557 руб.

Изделие Б: 2500:90•486,47648•4=54052,94 руб.

4. Потребность в денежных средствах 

(1116,5961•2000+717,5528•2500):90=44745,268 руб.

5. Потребность в оборотном капитале

150486,4+5178,0265+110358,66+48526,557+40539,705+48526,557+54052,94+44745,268= 502414,08 руб.

Потребность в капитале = основной капитал + оборотный  капитал

Потребность в капитале:5900000+502414,08=6402414,08 руб. 

3. Определение целесообразной структуры финансирования

 

      

Под финансированием предприятия понимают привлечение необходимых средств  для приобретения основных и оборотных  фондов, иными словами покрытие потребности  в капитале.     

Источники финансирования могут быть подразделены на собственный  и заемный капитал.      

Весь  капитал, вкладываемый в предприятие  собственниками этого предприятия, относится к собственному капиталу. Собственный капитал может формироваться  и за счет самофинансирования, в  частности за счет отчислений из прибыли.     

Заемный капитал можно разделить на долгосрочный и краткосрочный. В основе различия - срок, на который выдан или за который должен быть погашен кредит. Как правило, заемный капитал сроком до одного года относится к краткосрочному, а сроком больше года - к долгосрочному.      

При определении способов финансирования активов, предприятие часто следует  правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, резервы денежных средств, страховой запас), а также стабильная часть дебиторской задолженности в основном должны финансироваться за счет долгосрочного капитала. Остальная часть оборотных активов, величина которой зависит от величины товарного потока, наоборот, должна финансироваться за счет краткосрочного капитала.       

Вывод: исходя из рассчитанной потребности  в капитале, можно определить структуру  финансирования: элементы основного капитала, а также стабильная часть оборотного капитала – финансируются за счет долгосрочного заемного капитала.  Остальная часть оборотного капитала финансируется за счет краткосрочного капитала, так как ее величина зависит от величины товарного потока.  
  
  
 

5. Эффективность капитальных вложений и инвестиционных проектов

 

       Основу  оценки эффективности капиталовложений и инвестиционных проектов составляет определение и соотнесение затрат и результатов их осуществления.      

Результаты  и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно установить путем  дисконтирования или без него, следовательно получится два  нетождественных результата. Более  объективным признается результат, рассчитанный с помощью дисконтирования.        

 Различают экономический эффект  и экономическую эффективность  Экономический эффект - это результат  проведения мероприятия (экономия  от снижения  себестоимости, дополнительная  прибыль и т.д.). Экономическая эффективность - экономический эффект, приходящийся на один рубль капитальных вложений, обеспечивших эффект.      

Методическими рекомендациями по оценке эффективности  инвестиционных проектов и их отбору, разработанными в 1994 году для переходного  периода России, предусмотрено использование следующих показателей: чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, внутренней нормы доходности, срока окупаемости и других.      

Чистый  дисконтированный доход ЧДД определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле       

ЧДД = ? (Р_t - З_t ) / (1+Е)^t ,                                              (5.1)

где  Р_t  - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;      

З_t - затраты, осуществленные, на том же шаге;

Т - временной  период расчета (принимается исходя из сроков        реализации проектов); 

 Е - норма дисконта, равная приемлемой  для инвестора норме дохода

на капитал.        

Если величина ЧДД  положительна, то он признается эффективным. При определении показателей экономической эффективности можно использовать прогнозные и расчетные цены. Первые учитывают прогнозируемое изменение цен на продукцию к концу t-го года реализации проекта и определяются по формуле       

Ц _t = Ц _{Б *}  I _t   ,                                                                          (5.2)  

где  Ц _t  - прогнозируемая цена на конец t-го года      

Ц _Б - базисная цена продукции.      

I _t    - прогнозируемый индекс изменения цен соответствующей продукции по отношению к моменту принятия базисной цены.      

Расчетные цены определяются путем умножения  базисной цены на дефлятор, соответствующий  индексу общей инфляции.      

Индекс  доходности  ЧД - это чистый доход, или интегральный эффект, приходящийся на один рубль капиталовложений, рассчитывается как отношение суммы приведенного эффекта к величине инвестиций. К:       

ЧД =  [? (Р_t - З_t ) / (1+Е)^t ] / К                                        (5.3)       

Если  индекс доходности равен или больше единицы, то инвестиционный проект эффективен, а если меньше - не эффективен.      

Внутренняя норма доходности ВНД  равна норме дисконта, при которой  сумма приведенных эффектов равна  приведенным капиталовложениям:                   

? [ (Р_t - З_t ) / (1+Е)^t ] = ? К / (1+Е)^t                                      (5.4)       

Если  ВНД равна или больше нормы  доходности, то проект считается эффективным.      

Окупаемость, как показатель эффективности, важна  с позиции времени возврата первоначальных вложений, т.е. по ней можно определить, окупятся ли инвестиции в течении  срока их жизненного цикла. Она рассчитывается по формуле:        

    К_ОК = К / П,                                                          (5.5)

где  К_ОК - срок окупаемости, месяцы, годы;       

П  -  среднемесячная сумма прибыли, руб.;       

К  - капиталовложения, руб.       

Расчеты:

1. Выручка от реализации продукции

Выручка от реализации = объем реализации*цена реализации

1 год: 4000•620=2480000 руб.

2 год: 4500•630=2835000 руб.

3 год: 5000•635=3175000 руб.

4. год: 4000•640=2560000 руб.

5 год: 3000•640=1920000 руб.

2. Средняя величина покрытия

Средняя величина покрытия = цена реализации - средние переменные издержки

1 год: 620-320=300  руб.

2 год: 630-322=308  руб.

3 год: 635-324=311 руб.

4. год: 640-325=315 руб.
5. год: 640-326=314  руб.
6. Величина покрытия

Величина покрытия = объем  реализации•средняя величина покрытия

1 год: 300•4000=1200000 руб.

2 год: 308•4500=1386000 руб.

3 год: 311•5000=1555000 руб.

4 год: 315•4000=1260000 руб.

5 год: 314•3000=942000 руб.

4. Постоянные издержки

Возрастут на 20 % в год.

642380•0,2•4=513904 руб.

5. Прибыль по изделию

Прибыль по изделию = величина покрытия – постоянные издержки

1 год: 1200000-513904=686096 руб.

2 год: 1386000-513904=872096 руб.

3 год: 1555000-513904=1041096 руб.

4 год: 1260000-513904=746096 руб.

5 год: 942000-513904=428096 руб.

6. Коэффициент дисконтирования

Расчетная ставка Е=8,5%

1 год:  К_д=1/(1+0,085)¹=0,92

2 год:  К_д=1/(1+0,085)²=0,85

3 год:  К_д=1/(1+0,085)³=0,78

4 год:  К_д=1/(1+0,085)⁴=0,72

5 год:  К_д=1/(1+0,085)⁵=0,67

7. Приведенная прибыль

Приведенная прибыль = К_д•прибыль

1 год: 686096•0,92=631208,32  руб.

2 год: 872096•0,85=741281,6  руб.

3 год: 1041096•0,78=812054,88  руб.

4 год: 746096•0,72=537189,12  руб.

5 год: 428096•0,67=286824,32  руб.

8. Общая прибыль

Общая прибыль: 631208,32+741281,6+812054,88+537189,12+286824,32=

=3008558,1 руб.

9. Чистый дисконтированный доход

ЧДД = 3008558,1-2000000=1008558,1 руб.   

Вывод: введение нового продукта при расчетной ставке 8,5% будет эффективным.

Таблица 5. 1 – Расчет прибыли 

Год	Средняя величина покрытия, руб.	Величина покрытия, руб.	Постоянные  издержки, руб.	Прибыль по изделию, руб.
1	300	1200000	513904	686096
2	308	1386000	513904	872096
3	311	1555000	513904	1041096
4	315	1260000	513904	746096
5	314	942000	513904	428096