Особенности подходов к созданию стратегических альянсов в России

Особенности подходов к созданию стратегических альянсов в России.

Узкое понимание слияний  и  поглощений  происходит  из  юридического определения  понятия  реорганизации  юридического  лица,  формами   которого являются слияния и присоединения.  Реорганизация  компаний,  как  определено Гражданским Кодексом РФ  и  Законом  «Об  акционерных  обществах»,  означает изменение   юридического   статуса   одного   или   нескольких    субъектов, задействованных в реорганизации. Какое-либо юридическое лицо может  изменить свой юридический  статус  только  одним  из  определенных  законодательством способов. Формы реорганизации компаний можно разделить на  две  группы:  без привлечения уже существующих организаций — реорганизация  путем  разделения, выделения или преобразования, и при  участии  уже  существующих  юридических лиц — реорганизация путем слияния или присоединения компаний. Только  вторая группа форм реорганизации  компаний  привлекает  научный  интерес  в  рамках данной статьи, поскольку  именно  при  таких  преобразованиях  происходит расширение   и   рост   компаний,   что   позволяет   рассматривать   данные преобразования в качестве элементов стратегии развития компаний.

Таким образом, в юридическом смысле, слияние и поглощение компаний — это частный случай реорганизации,  характерным  признаком  которой  является изменение  юридического  статуса  одного  из  задействованных  субъектов   и прекращение его существования.  Однако,  как  свидетельствует  российская  и международная  экономическая  практика,  слияние   и   поглощение   компаний необязательно  означает  изменение  юридического   статуса   и   прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц, что делает  неприемлемым использование понятия реорганизация  при  экономическом  анализе  слияний  и поглощений компаний. Например, объединение компаний в экономическом  смысле, то есть  установление  единого  контроля  над  экономическими  процессами  в задействованных  компаниях,  может  происходить  при   помощи   приобретения контрольных пакетов акций этих компаний со стороны третьей компании и  рядом других способов.

В  российской  экономической  литературе  для  описания  слияний   и поглощений  некоторое  использование   получило   понятие   реструктуризации компаний. По одному из существующих определений,  реструктуризация  компаний —  «это  структурная  перестройка  в  целях  эффективного  распределения   и использования всех ресурсов предприятия, заключающаяся в создании  комплекса бизнес-единиц на основе разделения,  соединения,  ликвидации  действующих  и организации новых структурных  подразделений,  присоединения  к  предприятию других предприятий и приобретения определяющей доли в уставном капитале  или акций сторонних организаций». Данное определение обобщает виды  возможных организационных изменений компаний,  учитывает  их  экономическую  сущность, поскольку  при  преобразовании  бизнес-единиц  не  делается  привязки  к  их юридическому  статусу,  и  рассматривает  процессы  слияния   и   поглощения компаний в качестве одной из форм реструктуризации.

Однако при использовании данного понятия возникает  ряд  сложностей, связанных  с  существующей  значительной  смысловой  загруженностью  термина «реструктуризация». Данный термин уже активно используется в трех  смысловых значениях. Во-первых,  термин  реструктуризация  используется  в  финансово-банковской  практике  применительно  к  изменениям  в   условиях   погашения задолженности. Во-вторых, реструктуризация означает  проведение  структурных преобразований  в  той  или  иной  отрасли,  подвергшейся  влиянию  кризиса.

Отличие  данного  значения  термина  «реструктуризация»  от   данного   выше определения состоит  в  том,  что  объектом  преобразований  является  целая отрасль,  а  не  конкретное  предприятие,  а  также  антикризисный  характер предпринимаемых мер. В-третьих, термин реструктуризация иногда  используется для  обозначения  комплекса  мер,   направленного   на   более   эффективное использование тех или иных активов или ресурсов в широком смысле  (в  данном случае  термин   «реструктуризация»   является   синонимом   реформирования, структурных преобразований).

 Определенный  интерес  представляют  попытки  использования  понятия «реструктуризация»   лишь   для    ограниченного    круга    организационных преобразований, а именно для  операций  разделения  и  выделения.  «Операции слияния    и    поглощения    предлагается    объединить    под     понятием «инкорпорирование»,  отличающимся  от  предыдущего  понятия   включением   в организационную структуру новых активов, а не  выделением  уже  существующих активов или имущества». В  данной  связи  можно  заметить,  что  наиболее устоявшимися значениями понятия  «реструктуризация»  являются  перечисленные выше  примеры,  а  термин  «инкорпорирование»  (англ.  incorporating),   как правило, просто обозначает создание нового юридического лица.

Можно сделать вывод, что  понятие  реструктуризации  компаний  более адекватно по сравнению с понятием  реорганизации  юридических  лиц  отражает экономическую сущность слияний и поглощений, но имеет  ограничение  в  своем использовании, поскольку используется  в  ситуациях,  связанных  со  сложным финансовым положением компаний, и  не  может  применяться  при  формировании стратегии компании в обычных условиях.

В российской экономической практике можно выделить  ряд  характерных операций  по  переходу  контроля  над  компаниями.  Большинство   российских компаний  были  образованы  в  процессе   акционирования   и   приватизации. Приватизация ряда компаний происходила путем их  выделения  из  определенных государственных  структур  и  их  возмездной  передачи  в   состав   частных структур.  Данный  факт  позволяет  рассматривать  приобретение  компаний  в процессе  приватизации  как  полноценный   элемент   стратегии   слияний   и поглощений, продолжающий иметь большое  значение  в  современных  российских условиях. В соответствии с  российской  моделью  существовало  три  варианта приватизации.

Согласно  первому   варианту   трудовому   коллективу   безвозмездно передавалось 25% привилегированных  акций  предприятия.  Трудовой  коллектив также имел возможность приобрести  на  льготных  условиях  10%  обыкновенных акций.  Администрация  имела  право   на   безвозмездное   приобретение   5% обыкновенных  акций.  29%  обыкновенных  акций  продавалось   на   ваучерных аукционах,  а  оставшийся  31%  реализовывался  на  денежных   аукционах   и инвестиционных конкурсах.

По второму варианту  приватизации  преимущественное  положение  имел трудовой  коллектив,  которому  на   льготных   условиях   продавался   51% обыкновенных  акций,   29%   продавалось   на   ваучерных   аукционах,   20% реализовывалось на денежных аукционах  и  инвестиционных  конкурсах.  Третий вариант приватизации предусматривал продажу 20%  обыкновенных  акций  группе работников  предприятия,  которые   взяли   на   себя   ответственность   за реорганизацию предприятия. Еще 20% акций продавалось  на  льготных  условиях всему трудовому коллективу. 29% акций продавалось на ваучерных аукционах,  а оставшийся  31%  реализовывался  на  денежных  аукционах  и   инвестиционных конкурсах как в первом варианте. По первому  варианту  было  приватизировано 24% крупных предприятий,  по  второму  —  75%,  по  третьему  —  1%9.  Такое распределение  объясняется  тем  фактом,  что  решение  о  выборе   варианта приватизации  принималось  трудовыми  коллективами,  получавшими  наибольшие льготы именно при втором варианте.

Характерным видом сделок по переходу корпоративного  контроля  можно назвать  участие  в  денежных  аукционах  и  инвестиционных  конкурсах,   по существу мало отличающихся друг  от  друга  из-за  ряда  льгот,  позволяющих избежать  выполнения  инвестиционных  условий,   и   участие   в   ваучерной приватизации при условии концентрации определенной  суммы  ваучерных  чеков. Определенными направлениями развития данного вида  сделок  в  будущем  можно считать приобретение крупных пакетов акций на аукционах, спецаукционах,  что закреплено новой редакцией закона «О приватизации», предусматривающем  также размещение производных ценных бумаг, принадлежащих государству, на  западных рынках.

Другим  видом  сделок,  характерным  для   России,   можно   считать аккумулирование  долгов  поглощаемой  компании  и  конвертация  их  в  акции компании  в  процессе  банкротства.  При  проведении  процедуры  банкротства возможно подписание мирового соглашения, по которому кредитор получает  свой долг акциями предприятия. При определенной заинтересованности  в  поглощении компании  достаточно  легко  возбудить   процедуру   банкротства,   учитывая значительную  обремененность  большинства  российских  компаний  долгами,  а затем конвертировать долги в акции. В соответствии со ст. 3 и  5  Закона  «О несостоятельности (банкротстве)»  от  8  января  1998  года  основанием  для подачи  заявления  в  арбитражный  суд  о   признании   предприятия-должника банкротом считается неоплата в течение трех месяцев денежных обязательств  в размере, превышающем 500  минимальных  размеров  оплаты  труда  (МРОТ).  Для избежания  банкротства  многие  компании  готовы  продать  имеющиеся  в   их собственности контрольные пакеты акций  других  предприятий  либо  заключить мировое соглашение.

В основе российской экономики на современном этапе  лежат  различные интегрированные    групповые    объединения    компаний     (интегрированные корпоративные структуры), которые представляют большой интерес для  научного изучения слияний и поглощений, во-первых, поскольку они  являются  основными субъектами  процессов  слияний  и  поглощений,  а,  во-вторых,   образование групповых  объединений  имеет  свою  внутреннюю  логику,   которая   диктует большинство процессов поглощения, происходящих в России.

Список использованной литературы:

1. Усик, Н.И. Преобразование координационного принципа конкуренции / Н.И. Усик // Региональная экономика: теория и практика. – 2013. – № 6(285). – С. 3–8.
2. Глазьев, С.Ю. О стратегии устойчивого развития экономики России / С.Ю. Глазьев, Г.Г. Фетисов // Экономист. – 2013. – № 1. – С. 32–35.
3. Крыжановский В.Г. Реструктуризация предприятия. – М., 2010. С. 45–67.
4. Пархоменко  А.  Слияние  и  поглощение  компаний:  зарубежная  российская теория и практика. // Менеджмент в России и за рубежом, 2011. – № 5. С. 23–25.
5. Синягин А. Выбор стратегии финансового  оздоровления  —  реструктуризация или инкорпорирование? // Рынок ценных бумаг, 2012. – №21. С. 37–41.