Современные проблемы развития финансового рынка в России

Комбинационный инвестор  

20-40%

годовых

Не более 2% капитала по каждой операции.  От 5 до 10%  Разные сроки  Весь спектр рынка  Купонные, дивидендные выплаты, рост курсовой стоимости, трендовые движения

Определив общие направления  инвестирования, перечисленные выше, необходимо сосредоточить внимание на выборе конкретных инструментов, облигаций  и акций. Принятию решений здесь предшествуют:

• Оценка общей инвестиционной привлекательности исследуемых  сегментов рынка и эмитентов, анализ в координатах "риск – доходность";

• Анализ динамики цен и  объема торгов (технический анализ).

2.2 Этапы выработки  стратегии

Следуя за логическим описанием  выработки инвестиционной стратегии  поведения на организованном рынке, можно предложить следующий алгоритм действий:

Этап  Характеристика

1. Обзор рынка, сравнительный  анализ сегментов рынка и эмитентов   

 Предполагается использование  статистической информации об  общей макроэкономической и отраслевой ситуации.

Далее на основе методологий  фундаментального и технического анализа  делается выбор в пользу конкретных эмитентов, затем рассматривается  возможность применения к данным инструментам моделей технического анализа (критериями здесь выступают: ликвидность бумаги, объем ежедневных торгов и прочее).

2. Выбирается торговая  площадка и брокер для работы на ней  

 Проводится сравнительный  анализ условий, предлагаемых  различными брокерами, а именно  спектр услуг, комиссионные тарифные  сетки, программа Интернет-трейдинга  и технического анализа и прочее. Определение количества привлекаемых  средств, а также возможности  открытия маржинальных позиций,  при этом необходимо принимать  в расчет ставку по заемным  ресурсам (как по бумагам, так  и по деньгам).

3. Формируется несколько инвестиционных портфелей  

 В зависимости от  объема инвестируемых средств,  а также от целевой спецификации  выбранных финансовых инструментов  составляется несколько портфелей ценных бумаг:

• для внутридневных операций с корпоративными акциями;

• для размещения денежных средств в облигации, как корпоративные, так и государственные;

• для инвестирования в  акции на среднесрочный и долгосрочный период (на основе рыночных трендов), а  также в акции "второго" и "третьего" эшелонов ("темные лошадки" с целью  извлечения прибыли в результате значительного прироста курсовой стоимости);

• для свободных денежных средств (в том случае, если имеется  возможность их привлечения).

4. По возможности заложение  в программу торгового алгоритма  

 Спецификация торгового  алгоритма на основе моделей  технического анализа для портфеля корпоративных акций:

• Правила открытия позиций  на среднесрочную и долгосрочную перспективу при одновременном выполнении следующих условий:

На основе тройного перекрестного  метода - при пересечении графиком 30-MA графика 60-MA и 100-МА (предупредительный  сигнал), а затем 75-МА пересекает 100-MA (торговый сигнал на покупку/продажу).

При этом RSI должен давать сигнал на покупку/продажу (+/- три дня от сигнала MA), достигнув минимума выше предыдущего (максимума ниже предыдущего), находясь при этом ниже значения 40 или выше 60.

Так как смена текущего тренда сопровождается увеличением  объема и количества сделок, то здесь  необходимо задать также процентный уровень изменения объема задействованных  средств (например, увеличение на 25%), но оставить этот фактор вспомогательным. Объем подтверждает тренд или  свидетельствует о его развороте.

• Правила открытия краткосрочных позиций:

Двойной (тройной) перекрестный метод на более быстрых MA (от 5-MA до 15-MA) или подтверждение разворота через RSI.

• Правила удержания позиций:

Стандартные: до появления  сигнала на закрытие позиции или до срабатывания стоп-приказа.

• Правила закрытия позиции: по сигналу, Take Profit, Stop Loss:

Stop Loss устанавливается стандартно  на уровне поддержки (сопротивления)  в зависимости от стратегии  входа (на длительный или короткий  срок) или в соответствие с  принципами trailing stops (скользящих стопов). Правила такие: чем длиннее  период, тем более подтвержденными  должны быть уровни SL (неоднократное  выдерживание попыток пробития), но потенциальные потери все  равно не должны превышать  некого абсолютного уровня (с  учетом трансакционных затрат), например, 2% для краткосрочных и 5% - для долгосрочных позиций.

С другой стороны, необходимо руководствоваться сигналами моделей MA и осцилляторов.

5. Тестирование системы    Во-первых, необходимо проведение тестирования системы на прошлых периодах, а, во-вторых, в реальных торговых условиях. Критерием здесь является оценка результирующей доходности.

6. Формирование портфеля  и открытие стартовых позиций  в соответствие с выбранной  стратегией   Перечисление средств и открытие позиций в соответствие с рабочей торговой стратегией.

7. Мониторинг портфеля   

 Во-первых, необходим  еженедельный обзор новостей  и общей рыночной ситуации (особенно  на развивающемся российском  рынке) с целью выявления каких-либо  существенных коньюктурных изменений.

Во-вторых, постоянный контроль открытых позиций и стоп-уровней  с учетом накопленных трансакционных издержек. При необходимости необходима ручная корректировка стоп-приказов.

2.3 Ошибки инвестиционных стратегий

Очень многие инвесторы на рынке совершают одну и ту же ошибку, отказываясь от стратегии, выработанной ими, когда, по их мнению, текущая рыночная ситуация может обернуться в хороший  финансовый результат. Это приводит в лучшем случае к недополучению  прибыли, а в худшем – к убыткам.

В современной среде функционирования финансовых рынков уже твердо закрепились  некоторые "истины", которые на самом деле не являются таковыми. Это  тормозит развитие рынка и приводит к серьезным ошибкам в работе многих портфельных инвесторов и  трейдеров. Соответственно, общая рентабельность и эффективность портфелей снижаются, а иногда эти некорректные утверждения  приводят к катастрофическим последствиям для игроков на бирже.

Примеры:

1) Коэффициент отношения  прибыли к цене является адекватным  индикатором реальной стоимости актива.

Коэффициент отношения прибыли  к цене определить несложно. Практически  в любом финансовом издании эти  коэффициенты публикуются. Кажется, что  при обсуждении акций об этом показателе говорят все.

Выходит, что этот коэффициент  является прекрасным индикатором в  выборе акции. Но это не так. Нужно  больше информации. Прежде чем принять  решение о приобретении акции  какой-либо компании, любой уважающий  себя инвестор соберет максимум информации для принятия правильного решения. Один из самых важных моментов, которые  необходимо знать, это стоимость  акций каждой компании на основании  приносимой ими прибыли, доходность и другие ключевые финансовые данные. Иными словами, нужно оценить  действительную стоимость этих активов. Коэффициенты отношения цены к прибыли  никак не отражают стоимость акций.

Что действительно нужно  инвестору, так это соотношение  реальной стоимости и цены. Зная соотношение реальной стоимости  и цены, уже можно определить, является ли цена на акции низкой, высокой  или реальной. Но это означает, что  нам нужно каким-то образом рассчитать стоимость.

Существующие теории и  формулы для расчета действительной стоимости достаточно сложны, и некоторые  неопытные инвесторы даже говорят, что они непостижимы. Следовательно, многие инвесторы, даже профессионалы, начинают не с действительной стоимости  акций, а оперируют коэффициентами отношения цены к прибыли.

2) Получение высоких прибылей  неизменно сопряжено с высокой степенью риска.

Нельзя сказать, что осознание  высокой степени риска при  инвестировании в ценные бумаги не обладает определенными достоинствами. Многие инвесторы потеряли на рынке  значительные суммы денег. Недооценка риска инвестиционных вложений обязательно  приведет к закономерным потерям капитала.

Но так ли уж высок риск? Намного безрассуднее игра в казино и игровые автоматы, чем проведение биржевых операций.

Cбои программного обеспечения  заключения биржевых сделок, продажа  акций лицами и учреждениями, располагающими внутренней конфиденциальной  информацией, приобретение за  счет заемных средств и т.п.  также внесли свой вклад в  создание инвестированию в ценные  бумаги имиджа, обычно сопутствующего  казино. В значительной степени  инвестиционное сообщество само  по себе отпугивает частных  инвесторов. И это очень плохо,  потому что инвестирование в  ценные бумаги является одним  из лучших способов скопить  значительное состояние среднему  человеку, и на самом деле не  обязательно должно быть очень  рискованным бизнесом. Для этого  нужно всего-навсего несколько  простых техник и определенная дисциплина.

Фактически, это может  быть гораздо безопаснее, чем инвестирование в недвижимость, предметы коллекционирования или ваши собственные деловые предприятия.

Как с минимальным риском заработать на акциях хорошие деньги?

Естественно, сразу сесть  и выиграть невозможно. Статистика показывает, что вероятность получения  выигрыша для начинающего трейдера не превышает нескольких процентов. Действительно, немного. Но для профессионала  эта цифра уже существенно  выше. Если речь идет о валютных торгах, например, через FOREX, то можно добиться большей вероятности успеха. Главное  – опыт, а также владение элементарным математическим аппаратом. Для торгов же ценными бумагами – акциями, облигациями, производными инструментами, - необходимо уже четко представлять себе структуру  данного сегмента рынка.

3) Покупать акции следует  при повышении их курсовой  стоимости, а продавать при снижении.

Существует распространенное мнение о том, что, если покупать ценные бумаги, когда они наиболее дешевы, и продавать их, когда они дороги, то это наверняка принесет прибыль. Истина эта неопровержима. Однако многим инвесторам кажется, что если акции  падают в цене, то они дешевые, а  если растут в цене, то дорогие. Поэтому  они покупают акции, когда их курс снижается, и придают, когда он растет. Это большая ошибка.

Акции покупают в расчете  на то, что те начнут расти в цене. Если цена акции снижается, значит, допущен просчет. То есть, в принципе, логично покупать те акции, цена которых  растет. Более того, лучше всего  покупать акции, когда их цена превысит максимальную цену прошлого периода. Тогда  не окажется недовольных держателей акций, готовых в любой момент выбросить свои акции на рынок  по дешевке. Если акции реально оценены, то у них впереди должны быть блестящие перспективы.

Огромное количество трейдеров  входит в рынок в тот момент, когда из него уже пора выходить, вне зависимости от того, в каком  масштабе они торгуют. Хотя в каждом случае еще остается шанс для взятия прибыли от дальнейшего роста  рынка, но вероятность снижения в  эти моменты обычно уже очень  высока. Как результат, трейдер небольшое  время получает удовольствие от доходности сделки, но очень скоро видит, как  снижение котировок приводит к убытку.

Существует несколько  моментов, которые следует иметь  в виду, чтобы избежать этой ошибки:

• Никогда не покупать при  растущем объеме, если цены находятся  в верхней части рынка и  нет никаких веских причин для дальнейшего роста цен.

• Покупать на растущем рынке, поддержанном объемом, только если наблюдаете пробитие уровня сопротивления.

• Против любой покупки  стоит продажа, где трейдер выходит  из длинной сделки либо входит в короткую позицию

• Не продавать при растущем объеме, если цены находятся в нижней части рынка, особенно когда все  уровни поддержки пройдены, и нет  никаких веских причин для дальнейшего падения цен.

• Продажа на снижающемся  рынке, поддержанном объемом, только если наблюдается пробитие уровня поддержки.

• Против любой продажи  стоит покупка, где трейдер выходит  из короткой сделки либо входит в длинную  позицию.

4) Акции, также как и  другие инвестиционные активы, являются страховкой от инфляции.

Многие годы биржевые маклеры  считали акции страховкой от инфляции. Можно с этим согласиться, можно  и не соглашаться. Настоящей страховкой от инфляции являются те активы, стоимость  которых меняется в том же направление  и с теми же темпами, что общий  уровень цен - недвижимость, драгоценности, предметы коллекционирования и т.д. Что каcается рынка ценных бумаг, то инфляция представляет для него реальную угрозу. В условиях роста  инфляции повышаются процентные ставки, что влечет за собой ряд негативных последствий. С одной стороны, инвесторы, отдавая предпочтение облигациям с  высокой процентной ставкой, лишают рынок ценных бумаг вливаний капитала. С другой стороны, может подскочить стоимость осуществления коммерческой деятельности, доходы компаний начнут падать, а цены акций возрастут.

Поэтому категорично утверждать, что акции служат страховкой от инфляции, по меньшей мере, неправомерно. На акциях можно заработать быстрее, чем инфляция съест вложенные деньги. Для этого  необходимо инвестировать средства в акции, обладающие достаточно высоким  уровнем роста дохода по ним. Тогда  цена на акции будет расти быстрее, чем инфляция.

5) Продажа лидеров роста.

Очень часто трейдер занимает короткую позицию, если он видит, что  предмет его внимания, акция или  фьючерс, показали интенсивный рост цен, после чего проделали обратный откат. Огромное число играющих на рынке  делают предположение: это - сигнал о  грядущей атаке медведей. К их огромному  разочарованию, после некоторого периода  затишья и движения в ценовом  диапазоне, цены вскоре с большой  легкостью устремляются выше, принося  разочарования коротким торговцам.