Международная валюта евро

2.2 Влияние  изменения курса евро на экономику России

Тесные экономические  и культурные связи, существующие между  Россией и Европой, дают основание предположить, что изменение курса европейской валюты может иметь достаточно ощутимые последствия для нашей страны.

В первую очередь нас интересует влияние динамики европейской валюты на состояние платежного баланса. Основным каналом воздействия здесь служит импорт (около 40 % российского импорта приходится на Европейский союз).¹ Укрепление евро по отношению к доллару увеличивает цены европейских товаров в долларовом выражении. Как следствие, спрос россиян на эти товары и, соответственно, физические объемы российского импорта снижаются. Таким образом, эффект оказывается двояким. С одной стороны, стоимостные объемы импорта растут за счет повышения цен, с другой стороны, снижаются за счет сокращения физических объемов.

Теоретически укрепление евро может как сокращать, так и увеличивать стоимость импорта в долларовом выражении и, соответственно, торговое сальдо. Оценки экономической экспертной группы показывают, что «в России эффект физических объемов превалирует над эффектом цен. Укрепление евро на 1% (при фиксированных реальном обменном курсе по отношению к доллару США и реальном ВВП) сокращает объемы импорта на 1%, а их стоимость — на 0,4%».²

Снижение объемов импорта  может быть выгодно российским производителям, поскольку ведет к развитию процесса импортозамещения. Вместе с тем не следует забывать о значительной доле импортных составляющих, используемых в производстве отечественной продукции. С этой точки зрения укрепление евро может негативно сказаться как на объемах производства, так и на стоимости конечной продукции и вызвать рост инфляции. Кроме того, на долю Европы приходится большая часть инвестиционного импорта, и его сокращение никак не может рассматриваться как позитивный факт.

Влияние изменения курса евро на стоимость российского экспорта вероятнее всего, окажется незначительным. Дело в том, что в структуре российского экспорта преобладают сырьевые товары, которые традиционно котируются на мировых рынках в долларах США. Соответственно, рост или рост или падение курса евро к доллару практически не влияет на средние цены российского экспорта и не меняет его объемов.

Укрепление евро по отношению к рублю повышает конкурентоспособность российских товаров на европейской ринке. Однако следует признать, что доля несырьевого экспорта пока не столь значительна, чтобы вызвать заметный рост показателя в целом. Хотя наверняка отдельные предприятия смогут воспользоваться ситуацией и нарастить объемы экспорта.

С учетом вышесказанного можно  сделать вывод, что укрепление евро будет_; способствовать росту положительного сальдо торгового баланса, несмотря на увеличение цен импорта в долларах. Однако, по нашим оценкам, это не приведет к росту ВВП в силу негативных эффектов, упомянутых выше.

Второй канал, через который  укрепление евро влияет на экономику России, это обслуживание внешнего долга (речь идет о кредитах европейских стран, привлеченных бывшим СССР и Россией и деноминированных в евро).

Согласно оценкам повышение  курса евро к доллару на 1 цент ведет к увеличению долговых выплат России на 100 млн. долл. Отметим, что в бюджете на 2003 г. курс евро установлен на уровне 0,96 долл. Учитывая то, что доходы федерального бюджета сильно зависят от финансового положения экспортных отраслей суммарный эффект укрепления евро на состояние федерального бюджета получился отрицательный.

Важно отметить, что даже столь значительное укрепление евро, как наблюдается сейчас, серьезного негативного эффекта на экономику России все же не окажет. Кроме того, рост курса евромногими аналитиками рассматривается как спекулятивный и временный. Тем не менее рядовые граждане, побывавшие в Европе, ощутили удорожание евро на своих кошельках.

Прогнозирование с достаточной  точностью динамики курса какой-либо валюты - процесс достаточно сложный  даже для специалистов. Мировые валюты характеризуются гораздо большей  волатильностью, чем валюты развивающихся  стран, где обменные курсы зачастую играют роль своеобразного якоря (даже несмотря на формально действующий  режим плавающего валютного курса). Более того, евро ещё только занимает место на мировом валютном рынке, а потому в ближайшие годы и вовсе не застраховано от резких колебаний, в том числе и под действием спекулятивных факторов.

В настоящее время прогнозы пересмотрены в сторону повышения. Вместе с тем не исключено, что  в будущем произойдет откат евро. Ряд экспертов считают рост европейской валюты неустойчивым, вызванным скорее негативными событиями в США, чем позитивными в самом Европейском союзе.

В перспективе усиление позиций евро во внешнеторговом обороте и на внутреннем валютном рынке было бы весьма целесообразно. Во-первых, европейская валюта способна представлять реальную альтернативу доллару при выборе валюты контракта, что позволило бы участникам рынка учитывать колебания основных мировых валют, которые последнее время весьма значительны. Во-вторых, снизилась бы зависимость экономики страны от одной валюты.

Между тем следует признать, что сложившиеся традиции делают невозможным быстрое замещение  доллара как основной валюты внешнеторговых операций и формы сбережений. Этот процесс достаточно длительный. Центральный  банк в определенной мере может способствовать ему, однако в настоящий момент переход  к таргетированию курса евро либо корзины из двух валют не представляется необходимым.

2.3 Что делать  России

Важным является осмысление вопроса, что ждать России, что  делать России. В настоящее время, по экспертным оценкам, 90% активов российских банков в иностранной валюте приходятся на доллар. В долларах заключается 80% внешнеторговых контрактов и совершенно понятно почему. Потому что Россия продает нефть, газ и другие сырьевые товары, которые в мире продаются  и покупаются за доллары. 
По оценкам экспертов от 25 до 35 процентов наших официальных валютных резервов приходится на евро, все остальное приходится на доллары США. Существуют разные оценки. Какие здесь перспективы? Страна сейчас очень сильно зависит от доллара.

По разным оценкам, в стране циркулирует от 30 до 80 млрд. наличных долларов. Это очень большая цифра. По этому показателю - объему циркулирующих  внутри страны наличных долларов - Россия занимает одно из первых мест во всем мире. Для страны это плохо, потому что  эти деньги беспроцентный и бессрочный кредит, который мы предоставили США. В случае резкого изменения курса  доллара, наше население снова пострадает и социальная ситуация в стране окажется под воздействием фактора, на который  мы не можем никаким образом повлиять.

В этом смысле диверсификация наших валютных активов и сбережений, включая резервы населения и  официальные резервы, представляется очень позитивным трендом, потому это  самый хороший и простой способ минимизировать валютные риски, так  как Россия гораздо теснее связана  с Европой в экономическом и в геополитическом и стратегическом плане, нежели чем с США. Доля торговли с Россией во внешнеторговом обороте США составляет меньше одного процента. С Европой мы связаны и совместными транспортными сетями и научно-техническими проектами, в конце концов, общей системой безопасности и системой экологии - здесь перечислять можно очень долго.

На наш взгляд, было бы полезно, чтобы евро прижился в России. Как это сделать, пока говорить об этом довольно сложно, потому что доллар доминирует. Но некоторые позитивные шаги есть.

III. Перспективы евро

3.1 Выгодно  ли открывать вклады в евро

Cтатистика Центробанка  зафиксировала паритет спроса  и предложения наличной валюты, тогда как еще в прошлом  и позапрошлом годах спрос  в полтора раза превосходил  предложение. В мае, по данным  ЦБ, наблюдался рекордный вывоз  наличной иностранной валюты  российскими банками.

Финансисты отмечают качественные сдвиги и в структуре депозитов: в нынешнем году существенно увеличилась  доля депозитов, открытых в рублях и евро, потеснивших вклады в долларах.

На рынке наличной валюты в 2003 году произошли значительные изменения. Ввоз в страну наличной иностранной  валюты с начала года сократился на 20%. Изменилась и структура валютного  импорта: уполномоченные банки ввозят 90% средств в евро и только 10% — в долларах, тогда как в начале года около 60% ввезенной валюты составляли доллары. При этом количество ввезенных евро остается на уровне декабря-января, когда наблюдался сезонный всплеск спроса на валюту. Импорт же доллара с тех пор упал в 10 раз. По данным Центробанка, в июне спрос населения на наличную иностранную валюту сравнялся с предложением и составил 3,9 млрд долларов. А объем чистого спроса снизился по сравнению с прошлым годом почти в два раза.

По нашему мнению, можно  выделить две тенденции: постепенное  снижение спроса на наличную иностранную  валюту и рост популярности евро. Магазины, туристические фирмы, агентства недвижимости начинают калькулировать свои цены в рублях, привязываясь к курсу евро, и рядовые граждане понимают, что евро тоже может быть использован в качестве средства хранения и платежа. А после того как евро вырос по отношению к доллару, люди осознали, что он может быть более привлекательным и для получения дополнительного дохода. «Пока все говорят, что в Америке проблемы с экономикой, а курс евро выше доллара, основная масса покупает евро. Но когда курс придет к паритетному значению, то население и будет покупать эти валюты примерно в равной пропорции — в зависимости от того, кто что предпочитает и кому что больше нужно для своих операций.

Снижение интереса населения  ко всей наличной валюте тоже объяснимо, ведь валюта (а до недавнего времени исключительно доллар) использовалась в основном как средство сбережения. По мере того как ситуация в стране стабилизируется, люди меньше откладывают на черный день и ищут альтернативные варианты вложения средств, больше доверяют банковской системе. А номинальное укрепление рубля (с начала года курс рубля вырос по отношению к доллару на 5%) помогло определиться с выбором валюты даже самым нерешительным. Остается тот спрос, который удовлетворяет потребность в валюте как в средстве платежа и обеспечивает сохранность сбережений наиболее недоверчивой части населения.

Изменение предпочтений населения  затронуло и банковские вклады: граждане охладели не только к наличному доллару, но и к различным вариантам  вложений в этой валюте. За первые полгода  рублевые депозиты у крупнейших банков, работающих с розницей, выросли в  среднем на 25%, тогда как валютные — только на 5,8%.

Помимо очевидного роста  средств, сберегаемых в рублях, в  последнее время отмечается рост депозитов в евро. Население начинает воспринимать вклады в евро как альтернативные по отношению к доллару. Однако процесс привыкания идет медленно, евровалюта остается для большинства населения чем-то загадочным: котировки евро на внутреннем валютном рынке скачут в разные стороны, тогда как движение курса доллара происходит более плавно в результате интервенций ЦБ. Да и средние ставки по депозитам в евро пока уступают долларовым вкладам.

«Если рассматривать ситуацию в мире, то структуру процентных ставок по депозитам в различной  валюте определяют прежде всего учетные  ставки центробанков».¹ У нас среднерыночные ставки из этого правила выпадают: несмотря на то что ФРС США обеспечивает самую низкую ставку рефинансирования, доходность депозитов в евро в среднем на 1% ниже, чем по долларовым вкладам. Такую неувязку объяснить просто: работать с долларом банкам проще и привычнее. Евро только начинает входить в активные операции, да и на межбанковском рынкеевровалюта пока еще осваивается. Только сейчас ставки по евровым вкладам начинают в среднем на рынке приближаться к долларовым: с одной стороны, постепенно снижаются ставки по долларовым депозитам, а с другой — банки учатся работать с евро и, соответственно, могут предложить более высокую доходность.

3.2 Будущее евро

Важный является вопрос - не потерпит ли крах евро в ближайшее время? Для того, чтобы выяснить это, по нашему мнению, нужно понять, зачем европейцы все это затеяли и каковы цели ЭВС.

На наш взгляд, целей  три. Первая - заставить европейскую экономику работать более эффективно. Валютный союз, как всякий любой другой элемент интеграции, - это элемент, заставляющий работать или включаться механизм естественного отбора. Вторая задача, поставленная перед экономическим и валютным союзом - это упрочить позиции ЕС в мире в условиях новой изменившейся геополитической ситуации, когда больше не существует биполярной системы мира, когда нет социалистической системы и сделать так, чтобы Евросоюз мог стать второй крупнейшей опорой современного устройства мира. Сделать так, чтобы Евросоюз мог, сгруппировавшись, укрепив свои ряды и усилив дисциплину внутри союза, мог принять новых членов, посадить себе в ближайшее время их к себе на шею и вот с этим тяжелым грузом быть, тем не менее, одной из опор современного мира. В противном случае, если бы не единая валюта, если бы не единое денежное пространство, Евросоюз, на наш взгляд, продолжал бы оставаться группой государств и никогда бы в принципе не смог быть образованием, способным соревноваться или составить равное партнерство с США. Третья причина - это повысить степень интернационализации европейской валюты. Если говорить простыми словами, то сделать единую европейскую валюту гораздо более сильной, чем были до этого отдельные валюты европейских стран, включая немецкую марку. Значительно расширить пространство, на котором будет оперировать единаяевропейская валюта, улучшить механизм курсообразования, и таким образом, позволить Европейскому Союзу активно участвовать в предстоящей реформе международной валютной системы. То, что такая реформа нужна, совершенно ясно уже всем, включая неспециалистов. Об этом свидетельствовала серия региональных валютно-финансовых кризисов. 
Понятно, что все эти причины довольно сложны для понимания ординарного человека, а Мастрихтский договор требовал ратификации. Поэтому, для того, чтобы граждане ЕС приняли всю эту идею, европейская элита и политики совершенно правильно рационализировали процесс. Они придумали те сегодняшние или завтрашние выгоды, который европейский гражданин получит якобы от введения единой европейской валюты. И во всех официальных документах написано, что европейская валюта вводится, чтобы экономить на издержках обращения, то есть конверсионных издержках. Для того чтобы понизить процентные ставки и тогда граждане будут меньше платить по ипотечным платежам. Уменьшить инфляцию и даже сократить безработицу, хотя специалистам неизвестно никакая связь между единой валютой и безработицей. Таким образом, граждане приняли эту идею, проголосовали "за". Хотя на самом деле решение о валютном союзе принималось в ситуации высокой степени неясности, и просчитать реальные издержки от этой программы невозможно сейчас и тем более, невозможно сказать, как они будут сказываться в будущем. 
Но шаг сделан, потому что этого требовали стратегические задачи Европейского Союза. В противном случае им нужно было бы сказать: "Да, мы останавливаемся в своем развитии, больше мы не берем на себя ответственность за развитие Европы, за развитие мира в целом".