Проблемы и перспективы развития валютной системы России

В России до 2008 г. повышение курса  рубля⁸ было обусловлено не интенсивным, а экстенсивным сценарием развития российской экономики, преобладанием ее сырьевой структуры в условиях повышения мировых цен на энергоресурсы. Но политика повышения курса рубля в результате масштабных валютных поступлений оказалась тупиковой в условиях мирового финансового кризиса, падения мировых цен на энергосырье. Наряду с отрицательными последствиями снижения курса рубля можно отметить его значение для поддержки экспорта и сдерживания импорта. В настоящее время обосновано совершенствование регулирования курса рубля.

Оценивая использование валютной интервенции Банком России в целях  сглаживания резкого падения  курса рубля, стоит подчеркнуть ее негативные последствия, так как продажа долларов за рубли приводит к сжатию денежной массы, удорожает рефинансирование, снижает возможность экономического роста. В условиях мирового финансового кризиса валютная интервенция Банка России приводила к снижению официальных валютных резервов, которые более необходимы для государственной поддержки банков и предприятий в форме пакета антикризисных мер.

При анализе негативных последствий девальвации рубля  выделяют усиление инфляции и повышение  долговой нагрузки корпораций и банков по внешним заимствованиям. Характеризуя переориентацию валютного регулирования на снижение курса рубля с середины октября 2008 г., стоит отметить положительное влияние используемых Банком России методов сглаживания темпов обесценения рубля по отношению к бивалютной корзине в составе доллара и евро, в введении ограничений валютных своп-операций, что сдержало развитие спекулятивной игры на понижение курса рубля.  
         Стоит отметить изменения в валютном регулировании Банка России, связанные со снижением курса рубля в условиях мирового финансового кризиса, когда уменьшились валютные поступления от экспорта нефти в связи с падением мировых цен на энергоресурсы и усилился отток капитала за рубеж. 
Таким образом, на настоящий момент времени в России на валютном рынке существует проблема частичной конвертируемости рубля по текущим операциям платежного баланса и полностью отсутствует конвертируемость по счету движении капитала. Рубль все еще является только внутренней валютой, и поэтому его курс в значительной степени зависит от политики, проводимой Центральным Банком.

Проведение валютных операций неизбежно связано с опасностью валютных потерь, возникающих вследствие изменения рыночных цен, процентных ставок, валютных курсов, вследствие, чего возникают проблемы на валютном рынке.

Следует также отметить, что проблема риска является одной из основных в стабильной деятельности и конкурентоспособности банков на валютном рынке. Значительным препятствием на пути развития валютных финансовых инструментов являются существующие нормативно-правовые пробелы в отечественном законодательстве. Дальнейшее развитие валютного сектора российской экономики определяется состоянием межбанковского валютного рынка, а в деле регулирования межбанковских валютных операций характеризуется возрастающей ролью Центрального Банка России.

2.2. Перспективы развития валютной системы России

Валютный рынок России занимает особое место в реформировании российской экономики, направленном на ее вхождение в глобальную систему мирохозяйственных связей.

За годы реформ в России создана и функционирует высокотехнологичная  инфраструктура валютного рынка, позволяющая  проводить операции по конверсии  валют на всей территории России в  режиме реального времени. Валютный рынок России является составной частью экономики страны, связующим звеном с международными рынками товаров, услуг и капиталов, а также выступает инструментом макроэкономического регулирования.

Существует много вариантов валютной стратегии, но необходимо рассмотреть наиболее приемлемые в настоящее время для России, с учетом сложившейся ситуации на российском валютном рынке. Например:

1. "Свободно плавающие" валютные курсы⁹.

Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной экономикой и высоким уровнем дохода. Успешное применение "плавающего" курса возможно условиях экономической и политической стабильности государства, отсутствия, либо незначительности инфляции устойчивой макроэкономической политики. Но использование политики подобного рода сейчас в России нежелательно, поскольку она приведет к усилению инфляции.

2. Регулируемое "плавание" валют.

Для осуществления этой политики, при которой вмешательство  государства незначительно и  предназначено для сглаживания  резких краткосрочных, а иногда среднесрочных колебаний, необходимо наличие незначительного резерва валюты у государства (причем чем менее стабильна экономика, тем выше должен быть резерв), а также солидной материальной и методической базы для прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства, его использующего.

В настоящее время использование  в России регулируемого "плавания" валют может привести к возникновению  малопредсказуемых кризисных ситуаций на финансовом рынке.

3. Постоянно фиксированные курсы¹⁰.

Этот вариант валютной стратегии предпочтителен при внутренних кризисных ситуациях нестабильной экономики и обеспечивает более  низкие темпы инфляции. Дестабилизирующая  спекуляция валютой маловероятна, если нет сомнений в способности официальных органов удерживать курс на постоянном уровне. Многие государства, выходившие из кризиса, на определенном этапе придерживались фиксированного курса.

4. Смешанный вариант.

Можно проводить политику регулируемого "плавания", непрерывно незначительно изменяя валютные курсы и применяя наряду с этим корректирующие внутриэкономические меры по стабилизации экономики страны. В настоящее время проведение подобной политики в России явилось бы наиболее перспективным, способным привести к наиболее положительным сдвигам и на валютном рынке, и в экономике страны в целом.

В первом полугодии 2012 г. ситуация на внутреннем валютном рынке  определялась преимущественно динамикой  трансграничных потоков капитала и  внешнеэкономической конъюнктурой (значительное влияние по-прежнему оказывали изменения мировых цен на основные товары российского экспорта – энергоносители и прочее сырье). Валютная политика Банка России на протяжении рассматриваемого периода оставалась неизменной¹¹: регулятор придерживался режима управляемого плавающего валютного курса, используя в качестве операционного ориентира рублевую стоимость бивалютной корзины. При этом количественных ограничений на уровень курса рубля к доллару США и к евро не устанавливалось. В зависимости от складывающейся экономической ситуации Банк России в первом полугодии 2012 г. выступал как покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. В целом за указанный период объем нетто-покупки иностранной валюты Банком России составил 9,8 млрд. долл. США¹².

Рис.1. Динамика изменения значения бивалютной корзины за период 1999-2012 гг., руб.

 

Флуктуации рублевой стоимости бивалютной корзины (рис. 1) соответствовали динамике курсов доллара США и евро к рублю (рис. 2).

Рис.2. Динамика курсов доллара США, евро и российского рубля за период с 20.10.2011 г. по 05.04.2012 г.¹³

 

По итогам первого  полугодия 2012 г. официальный курс доллара  США к рублю повысился на 1,9%, до 32,8169 руб. за доллар США на 1.07.2011, официальный  курс евро к рублю снизился на 0,8%, до 41,3230 руб. на ту же дату.

Производные показатели курса рубля по итогам первого  полугодия 2012 г. зафиксировали реальное ослабление национальной валюты относительно валют стран – основных торговых партнеров России. По отношению к декабрю предшествующего года индексы реального курса рубля к доллару США и реального эффективного курса рубля в июне 2012 г. перешли в область отрицательных значений в отличие от аналогичного периода 2011 г., когда рубль демонстрировал уверенное укрепление в реальном и номинальном выражении. По предварительным данным, в июне 2012 г. по отношению к декабрю 2011 г. реальный курс рубля к доллару США понизился на 3,0% (июнь 2011 г. к декабрю 2010 г. – повышение на 12,4%), реальный эффективный курс рубля – на 0,4% (июнь 2011 г. к декабрю 2010 г. – повышение на 8,4%). При этом реальный курс рубля к евро вырос на 2,5% по сравнению с 4,6% за аналогичный период 2011 года.

 

Таблица 1

Средние дневные  показатели оборота российского  валютного рынка, млрд. долл. США14
Бюджетный рынок (ETC)   2009г.   2010г.   2011г. Первое полугодие 2012г. Рубль/доллар США 9,84 9,08 9,94 11,87 В том числе:         - сделки с расчетами  «сегодня» и «завтра» 4,35 4,59 5,82 6,98 - сделки «своп» 5,70 4,68 4,33 5,01 Рубль/евро 1,58 1,01 1,25 1,66 В том числе:         - сделки с расчетами  «сегодня» и «завтра» 0,26 0,28 0,38 0,49 - сделки «своп» 1,35 0,74 0,88 1,22
Межбанковский кассовый рынок   2009г.   2010г.   2011г. Первое полугодие 2012г. Все валютные пары 40,14 42,63 54,75 55,30 В том числе:         - рубль/ доллар США 26,03 27,56 35,49 38,26 - рубль/ евро 3,08 2,33 3,13 3,89 - доллар США/ евро 9,40 10,90 12,98 10,55 Межбанковский срочный рынок         Все валютные пары 1,25 1,54 2,03 1,79 В том чсиле:         - рубль/ доллар США 0,50 0,64 1,14 1,12 - рубль/ евро 0,04 0,04 0,07 0,05 - доллар США/ евро 0,62 0,72 0,57 0,47

 

Активность участников межбанковского внутреннего валютного  рынка в первом полугодии 2012 г. по сравнению с первым полугодием 2011 г. повысилась при некотором увеличении доли биржевых операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары США в январе-июне 2012 г. возрос по сравнению с аналогичным периодом 2011 г. в основном за счет увеличения объемов операций по паре рубль / доллар США

Таким образом, ситуация на внутреннем валютном рынке в первом полугодии 2012 г. характеризовалась  умеренной нестабильностью курса  национальной валюты и неопределенностью  его дальнейшей динамики на фоне высокой волатильности мировых цен на энергоносители. Основное воздействие на курсообразование оказывали преимущественно фундаментальные экономические факторы.

Банк России продолжает проводить курсовую политику, направленную на дальнейшее сокращение масштабов своего присутствия на внутреннем валютном рынке. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка продолжает увеличиваться, основной интерес участников внутреннего валютного рынка по-прежнему сосредоточен на его кассовом сегменте.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

Таким образом, можно  сделать вывод, что валютная система  – это совокупность экономических  соглашений, связанных с функционированием  валюты и формы их организации, а  также соотношение таких понятий, как валютный механизм и валютные отношения. Основные элементы валютной системы в своем единстве создают крепкую платформу для успешного функционирования и стабильного развития финансово-экономической системы страны. Государство берет на себя ответственность за валютное регулирование и валютный контроль. Основные положения и доктринальные установки содержит в себе Федерального закона №173-ФЗ от 10.12.2003 г. «О валютном регулировании и валютном контроле». Важными элементами валютной системы являются также национальная государственная валютная единица и режим курса национальной валюты.

В настоящее  время главная задача валютного  регулирования и валютного контроля состоит в том, чтобы ограничить масштабы утечки капитала из страны при  одновременном поддержании предложения  валюты на внутреннем валютном рынке. Проблема оттока капитала из страны является сейчас во многом определяющей для дальнейшего развития нашей экономики. Имея ряд общих черт с зарубежными аналогами, российский феномен бегства капитала отличается большим своеобразием как по мотивам оттока, так и по каналам вывоза ресурсов и макроэкономическим последствиям. При дефиците валютных средств, необходимых для обслуживания внешних обязательств и оплаты инвестиционного импорта, утечка капитала из страны может стать основным фактором ухудшения состояния платежного баланса, поскольку «бегство» капитала имеет ряд отрицательных последствий для экономики страны: сокращается предложение валюты и уменьшается в целом денежная масса; сокращаются валютные резервы: сокращаются инвестиционные ресурсы и создается искусственный спрос на зарубежные кредиты; уменьшается налогооблагаемая база; не инвестируется прибыль; снижается устойчивость финансового рынка.