Рынок ценных бумаг и его становление в Беларуси

Рынок ценных бумаг Республики Беларусь за 2002 год был представлен следующими основными сегментами:

• корпоративные ценные бумаги (акции юридических лиц) с объемом эмиссии 2616,9 млрд. руб.;
• государственные ценные бумаги (ГКО, ГДО, векселя Правительства) с объемом эмиссии 701,7 млрд. руб.;
• ценные бумаги Национального банка Республики Беларусь с объемом эмиссии 17 млрд. руб.;
• муниципальные (жилищные облигационные займы) ценные бумаги с объемом эмиссии 0,467 млрд. руб.;
• ценные бумаги банков (векселя, депозитные и сберегательные сертификаты) с объемом эмиссии 1102,4 млрд. руб.;
• векселя юридических лиц (кроме банков) с объемом эмиссии за 2002 год 108,8 млрд. руб.

Представим данные в виде диаграммы (доли по объему эмиссии):

Диаграмма 1

 

Как мы видим, основу фондового рынка составляют акции открытых акционерных обществ, которых по состоянию на 01.01.2003 г. в Республике Беларусь насчитывается 1609, из них создано в процессе приватизации государственной собственности - 1378. Всего ОАО выпущено акций на сумму 3085,207 млрд. руб. по номинальной стоимости, из них 2144,662 млрд. руб. по приватизированным предприятиям. За 2002г. зарегистрированы выпуски 90 ОАО на сумму 2322,106 млрд. руб.

 

На втором месте по объему эмиссии  находятся ценные бумаги банков. Среди банковских ценных бумаг основную часть составляют векселя. Банки по-прежнему сохраняют активность, как по операциям выпуска (продажи) собственных векселей, так и по учетным операциям. Наблюдается постоянный рост объемов выпуска банками собственных векселей.

Выпуск векселей банками характеризуется  следующими данными (в млн.):

Таблица 1

Период	Выдано  векселей банками
	в бел. руб.	в дол. США	в рос. руб.
в 2000 г.	231825,7	9,9	Информация  отсутствует
в 2001г.	675680,4	15,8
в 2002г.	992425,2	38,8	462,1

Получается, что объем выпущенных банками векселей в 2002 г. в сравнении с 2001г. увеличился:

в белорусских рублях на 46,9%

в долларах США на 145,6%

Объем (в денежном выражении) учетных  операций банков (в млн.):

Таблица 2

Период	Объем учетных операций банками
	в бел. руб.	в дол. США	в рос. руб.
2000г.	43998,8	266,3	информация  отсутствует
2001г.	185753,0	307,8
2002г.	647757,5	215,5	415,7
Всего:	877509,3	789,6	415,7

Таким образом, объем учетных операций банков:

в белорусских рублях - увеличился на 248,7%

в долларах США – снизился на 30%

 

В течение 2002 года было размещено государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом и государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте (далее – государственные облигации) на сумму 701,7 млрд. рублей с учетом доразмещений.

На протяжении 2002 г. произведено  погашение государственных облигаций  на общую сумму 447,1 млрд. рублей.

В результате финансирование республиканского бюджета за счет эмиссии и размещения государственных облигаций для юридических лиц составило 254,5 млрд. рублей.

Изыскание дополнительных источников покрытия дефицита было вызвано необходимостью выполнения поручения Главы государства по исполнению гарантий Правительства по обязательствам предприятий агропромышленного комплекса, оперативным решением вопроса погашения долгов за потребление республикой энергоресурсов, а также обеспечением своевременной выплаты заработной платы, пенсий и других социально значимых статей бюджета при неравномерном пополнении доходной части бюджета.

 

Доля векселей юридических лиц (кроме банков) составила 2,4%. Согласно информации, представленной в Комитет по ценным бумагам, в 2002 году векселедателями выступило 95 предприятий, которые выпустили 11139 векселей, в том числе 10923 - простых и 216 переводных векселей.

За 2000-2002гг. просматривалась следующая тенденция (в млн.):

Таблица 3

Период	Выдано  векселей юридическими лицами (кроме банков)
	в бел. руб.	в дол. США	в рос. руб.
в 2000 г.	57145,3	31	201,3
в 2001г.	79460,4	25,3	258,2
в 2002г.	108762,6	31,7	408,1

Наблюдается устойчивый рост выпуска  векселей в бел. и рус. рублях. В 2001г. было небольшое снижение выпуска  векселей в долю США.

В целом, в 2002г. по сравнению с 2001г. количество выпущенных юридическими лицами векселей увеличилось:

в белорусских рублях – на 36,9%

в долларах США – на 25,3%

в российских рублях – на 58%

 

Доли муниципальных ценных бумаг и ценных бумаг Национального банка РБ незначительны и составляют 0,01% и 0,37% соответственно.

 

 

 

Что же происходит на вторичном рынке?

В отчете о работе Комитета по ценным бумагам была представлена следующая таблица:

Таблица 4

Сегмент рынка	Кол-во сделок, шт.	Доля  к Биржевому рынку, %	Доля  к биржевому и внебиржевому  рынку, %	Оборот, млн. руб.	Доля  к биржевому рынку, %	Доля  к биржевому и внебиржевому  рынку, %
Биржевой рынок  ГКО/ГДО	22776	86,2	74,9	3646000	87,21	87,01
Биржевой рынок  акций ОАО	408	1,6	1,3	805,7	0,02	0,02
Рынок векселей Белтрансгаза	3218	12,2	10,6	137700	3,29	3,29
Рынок облигаций  местных займов	20	0,1	0,1	1260,3	0,03	0,03
Продажа акций  ОАО “ННГ “Славнефть”	1	0,0	0,0	395183	9,45	9,42
Биржевой  рынок – итого	26423	100,0		4180949	100,00
Внебиржевой рынок акций ОАО	3982		13,1	9570		0,23
ИТОГО:	30405		100,00	4190519		100,00

При этом В 2002 году на ОАО “Белорусская валютно-фондовая биржа” были зарегистрированы сделки с акциями 177 эмитентов (в 2001г. – 199 эмитентов), что составляет около 11% от общего числа ОАО.

Наибольшее количество сделок было совершено с акциями ОАО "Белвнешэкономбанк", ОАО "Белпромстройбанк", ОАО "Светлогорский  завод ЖБИ и К", ОАО "Брестский  молочный комбинат", ОАО “Витебскмебель”.

Представим данные таблицы 4 в виде диаграммы (по колонке “оборот млн. руб.”):

Диаграмма 2

 

Как мы видим, подавляющее большинство  операций на вторичном рынке происходит с государственными ценными бумагами. Что же с рынком акций?

По мнению председателя Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Белоруссии Валентина Шухно³, вторичный рынок ценных бумаг находится в замороженном состоянии. 74% всех акций белорусских предприятий находится в собственности государства, а на остальные наложен мораторий. Чековая приватизация во многом деформировала рынок ценных бумаг в Белоруссии. В результате акции многих предприятий не имеют реальной рыночной стоимости. Недооценены акции банков, многих акционерных обществ. По этой причине на многие АО не могут прийти инвесторы. В результате на вторичном рынке Беларуси один игрок - государство, и не создано правовое поле для того, чтобы обеспечить приход других игроков.

Что касается госдоли республиканской собственности в ОАО, созданных в процессе реформирования республиканской собственности за 1991 – 2004 гг. , то Министерство экономики Республики Беларусь предоставляет следующие данные (по состоянию на 01.10.2004):

 

 

Таблица 5

Свыше 75% в УФ	От 50% до 75 включительно	От 25% до 50% включительно	От 0% до 25% включительно	Отсутствует доля РБ
325	81	128	65	238

 

Диаграмма 3

 

Т.е. половина предприятий принадлежит  государству более чем на 50%. Причем, это наиболее прибыльные и перспективные, а значит, наиболее привлекательные для инвесторов производства. А государство, как правило, пытается "сбыть" акции объективно непривлекательных для потенциальных инвесторов предприятий.

Вернемся к рынку государственных  ценных бумаг.

По оценкам экспертов, инфраструктура белорусского рынка государственных ценных бумаг является одной из самых развитых на всем пространстве СНГ. Однако рынок ценных в Беларуси до сих пор не нашел своего места. Крайне незначительная емкость и небольшая глубина не позволяют рассматривать рынок ГКО в качестве источника финансирования дефицита государственного бюджета, т.е. рынок ГКО не выполняет даже своей главной функции.⁴

Вот и получаем, что рынок ценных бумаг в Беларуси используется только для покрытия государственного дефицита, и то не очень эффективно.

 

Проблемы белорусского рынка ценных бумаг

 

На данный момент существует немало проблем. Аналитики объединяют их в  следующие группы:

• критические (проблема несовершенства законодательства, проблема разгосударствления и акционирования, проблема развития биржевого и внебиржевого рынков, проблемы развития расчетно-клиринговой и депозитарной систем);
• стимулирующие (проблемы налогообложения и инфляции, вопросы страхования профессиональных участников, актуальность существования инвестиционных банков/компаний, проблемы информационно-аналитического обеспечения);
• сопутствующие (проблема высокого риска, проблема ликвидности рынка, проблема ликвидности ценных бумаг, проблема заинтересованности населения).

 

Перспективы

 

В нашей стране фондовый рынок только начинает свое развитие. И оно не возможно без целенаправленной поддержки государства. Но проблема в том, что фондовый рынок невозможно развивать обособленно. Это все равно, что строить “здание” рынка. Однако нужны еще “продавцы” (эмитенты) и “покупатели” (инвесторы).

Почему не приходят средства инвесторов?

Во-первых, средства инвесторов могут  быть использованы на потребление. При  низком уровне дохода основной части  нашего населения, норма потребления  тоже низкая. А инвестиции, как мы знаем, формируются именно за счет нее.

Во-вторых, инвесторы могут отдать предпочтение другим способам использования  средств (вложить в валюту, положить на депозиты в банке и т.д.). Доходы могут быть инвестированы и за границей. Т.е. инвестора надо еще заинтересовать.

Приход же “продавцов” на рынок возможен после окончания приватизации.

 

 

Заключение

 

И в заключении я бы хотел еще раз сказать, что  рынок ценных бумаг является неотъемлемой частью рыночной экономики, так как  он играет важную роль в привлечении  и движении капитала.